摘要：

大流量时代，基础网络构架最大的变量是数据中心互联网络（DCI，Data Center Inter-connect）的出现，DCI 将成为新的骨干网络，价值潜力有望释放。流量爆发时代，投资者看到了移动视频（映客、花椒等）、VR 应用对流量的拉动，但忽视了基础网络构架和数据流量结构所发生的重要变化，而这将成为通信“智能管道”后续发展的根本动力。在报告云计算新视角之一中，我们阐述了托管私有云的价值，此次我们将目光集中到“管”端，明确指出：IDC 互访流量成为流量增长的重要引擎，DCI 为IDC 提供直连网络，相关资源将成为稀缺资源，其价值潜力即将爆发。

DCI 网络为IDC 互访提供高效直连，将颠覆当前网络构架，成为下一代骨干网。市场低估了IDC 互访流量的增长，从增速看，2014-2019年IDC 互访流量增长最快，复合增速为31%。随着数据中心云化的快速推进，IDC 互访流量是未来网络流量的新增长引擎。其在骨干网中的占比从27.6%提升至32.4%，提升趋势明显，传统IP 网络构架呈现严重的流量传输瓶颈。DCI 网络可以为IDC 互访提供高效直连，有效解决IDC 互访流量的快速增长，彻底颠覆当前网络结构。大规模采用DCI 后，用户访问IDC 将跑在传统骨干网中，IDC 互访流量将逐步向DCI 网络迁移，传统骨干网和DCI 骨干网各司其职，将极大提高网络的效率。SDN、光传输设备扩容技术使得DCI 网络具有较高的灵活性和规模效应。

我们测算2019 年全球DCI 网络数据通信市场需求超过250 亿美元，毛利率可达50%。由于相关数据无法获取，我们难以确切计算DCI 网络数据通信（为客户提供数据通信业务）市场规模，但是可以从相关光传输设备销售情况来推算，我们估计2019 年全球DCI 市场需求超过250 亿美元。

推荐个股：优选具备管道资源及云服务能力的标的。按照上述框架，我们认为，云计算基础设施的布局思路将发生变化，加速布局带宽网络资源的获取和布局，包括边缘网络的价值也会得到进一步体现，为将来提供DCI 直连及云服务延伸提供便利。个股方面我们优选具备DCI 基础网络资源及服务延伸能力的标的，包括高升控股（000971）、光环新网（300383），受益标的包括：鹏博士（600804）、华星创业（300025）。

催化剂： 相关公司DCI 网络组网成功，SDN 技术获得重大突破。

风险提示：DCI 网络建设推进不及预期、电信牌照无法获取的风险。