投资要点：

维持“增持” 评级，维持目标价33.8 元。公司公告，发行股份及支付现金购买莹悦网络100%股权正式完成过户。莹悦网络是公司覆盖“云管端”的互联网云基础服务商战略关键的一环，公司腾飞在即。我们维持公司2016-2017 年EPS 盈利预测为0.32/0.55 元；若考虑后续莹悦网络并表及IDC 机柜产能投放，则备考2016-2017 年EPS 为0.40/ 0.66 元。维持目标价33.8 元，维持“增持”评级。

大流量时代， DCI 将成为新的骨干网络，莹悦网络价值潜力有望释放。流量爆发时代，投资者普遍忽视了基础网络构架和数据流量结构所发生的重要变化，这将成为通信“智能管道”后续发展动力。我们认为：IDC 互访流量成为流量增长的重要引擎，DCI 为IDC 提供直连网络，相关资源将成为稀缺资源，其价值潜力即将爆发。公司莹悦网络后续将结合SDN 等技术，打通国内的IDC 机房。届时，网络复用率的提升带来规模效应的释放，势必使得莹悦网络的利润加速释放。

公司极强的执行力将助力打造云管端全布局的互联网云基础服务商。市场对公司执行力认识不足，尤其对后续布局的推进速度认识不够。公司过去一年两次并购重组均顺利获批，执行力极强。收购莹悦网络后，将进一步整合产业链布局，打造互联网云基础服务龙头。

催化剂：悦网络DCI 组网完成。

风险提示：创新业务推广不达预期。