本报告导读：

公司收购莹悦网络完美收官，股价底部筑牢；依托上市公司的平台和资源，莹悦网络进行DCI 组网进程有望提速，IDC 互联需求的快速增长，促使网络价值加速释放。

投资要点：

维持“增持”评级，维持目标价33.8 元。公司并购莹悦网络完美收官，配套融资发行价24.4 元，底部筑牢。利用上市公司平台及资源，将莹悦网络打造成连接全国IDC 机房的DCI 网络（DCI，Data CenterInter-connect 数据中心互联网络），切入快速爆发的DCI 市场。我们维持公司2016-2017 年EPS 盈利预测为0.32/0.55 元；若考虑后续莹悦网络并表及IDC 机柜产能投放，则备考2016-2017 年EPS 为0.45/ 0.80 元。维持目标价33.8 元，维持“增持”评级。

大流量时代，基础网络构架最大的变量是数据中心互联网络（DCI，Data Center Inter-connect）的出现，DCI 将成为新的骨干网络，价值潜力有望释放。流量爆发时代，投资者忽视了基础网络构架和数据流量结构所发生的重要变化，而这将成为通信管道后续发展的动力。我们明确指出：IDC 互访流量成为流量增长的重要引擎，DCI 为IDC提供直连网络，相关资源将成为稀缺资源，其价值潜力即将爆发。

公司收购莹悦网络，将进一步整合公司产业链布局，打造互联网云基础服务龙头。通过莹悦的大规模虚拟专网以及DPN 业务打通IDC机房直接的网络链路，组建DCI 网络。提升分布式IDC 业务的产品竞争优势，为高端EDC 和IDC 客户提供全方位的一站式托管服务。由此带来规模效应和利润加速释放。

催化剂：莹悦网络DCI 组网完成。

风险提示：IDC 机柜投放不及预期、莹悦网络SDN 改造不及预期。