公司26H1 实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别38.77、9.05、4.60亿元。其中Q2 单季营收、归母净利润、扣非归母净利润分别25.4、3.5、3.6亿元，环比+91%、-37%、+268%。

业绩快速增长。公司2026H1 实现营收、归母净利润、扣非归母净利润分别38.77、9.05、4.60 亿元，毛利率32.55%，同比+10.12pct，2 月起金力正式并表。其中Q2 单季营收、归母净利润、扣非归母净利润分别25.4、3.5、3.6亿元，环比+91%、-37%、+268%，归母净利环比下滑主要系Q1 收购金力的非经常性损益导致高基数；毛利率35.04%，环比+7.24pct。传统主业经营稳健，26H1 营收12.14 亿元，同比+12.62%，毛利率19.2%，同比-3pct。

金力已合并报表，Q2 单位盈利环比高增。金力自2026 年2 月起已纳入佛塑科技合并报表。26H1 金力全口径营收31.85 亿元、净利润6.77 亿元。截至中报披露日，金力隔膜总产能约71 亿平方米，26H1 总销量35.05 亿平方米，同比+74%，其中Q2 出货20.71 亿平方米，环比+44%，按照Q2 扣非净利润扣除隔膜以外盈利约0.3 亿元，隔膜扣非净利润约0.16 元/平，较Q1 2-3 月的0.09 元/平明显改善。

报表稳健，协同效应快速释放。公司2026H1 销售、管理、研发及财务费用率合计15.18%，同比-1.44pct。其中销售费用率为0.95%，管理费用率为6.76%，分别同比-0.55pct、-1.92pct。借助上市公司国企平台和资金优势，金力财务压力有望大幅降低，协同效应明显。公司经营活动产生的现金流量净额2.24 亿元，较去年同期的1.09 亿元同比大增105%。截至2026 二季度末，公司资产负债率51.1%，在手现金15.67 亿元，同比+164%。

产能持续扩张，5μm 竞争优势大。行业供需紧张，隔膜终端价格持续上涨，公司隔膜拟扩产，预计2029 年达产后新增产能约69 亿平米。公司是5μm隔膜行业龙头，2024 年市占率超6 成，在动力快充化、储能大电芯化背景下，5μm 隔膜渗透率有望快速提升，公司先发优势强，竞争力有望维持。

投资建议：公司在高分子功能薄膜领域积淀深厚，完成对金力并购后，已成功切入锂电隔膜赛道。我们看好金力盈利弹性，预计公司26-27 年归母净利润17、24 亿元，维持“增持”评级。

风险提示：收购整合不及预期、行业价格波动、行业竞争与技术变革风险等。