公司发布26 年半年度业绩预告：预计26 年上半年归母净利润为26 亿元-31 亿元，同比增长226%-288%；扣非归母净利润为20.6 亿元-25.6 亿元，同比增长206%-280%。26 年上半年，公司业绩的大幅增长，反映了互联网等厂商对于公司服务器、超节点产品大规模采购的情况。

存储相关存货涨价或对公司贡献可观利润。根据公司财报，截止到2026 年一季度末，公司存货为442亿元。在服务器各组件中，硬盘、内存条等存储相关零部件占有一定价值量。此外，公司存储类相关硬件产品亦占有一定营收比例。2025 年，公司存储类、交换类等产品营收为97.7 亿元。26Q2，公司存货中存储相关零部件涨价或给公司贡献可观利润。存储相关零部件的涨价主要是由于存储供不应求的周期性现象所致；26 年下半年，在存储相关硬件价格处于高位的情况下，价格变化趋势不确定，公司业绩支撑或更多来自服务器、超节点产品销量的增长而非价格因素。

公司受益于互联网厂商算力基础设施全球化布局。根据阿里云官方微信公众号，2026 年上半年，阿里云在全球已经新增启用多个数据中心，分布在法国、马来西亚等，以满足全球客户对云和AI 持续增长的强劲需求。截至26 年6 月，阿里云全球基础设施布局已扩展至32 个地域105 个可用区。

26Q2，阿里云宣布计划扩建日本和墨西哥的数据中心。随着国产AI 大模型在全球的商业拓展，国内云厂商的算力基础设施在海外的建设也在稳步推进。在这一过程中，公司的服务器和超节点等产品或受益于互联网厂商海外算力中心的加快建设而放量。

盈利预测和投资建议。预计26-28 年EPS 为3.47、4.17、5.18 元/股。参考可比公司估值，给予公司26 年30 倍PE，对应合理价值为103.97 元/股，维持“增持”评级。

风险提示。国际贸易摩擦引发供应链不稳定的风险；海外高端AI 芯片受限，导致互联网等下游客户减少资本开支或调整采购方案的风险；竞争对手市场策略的不确定性；芯片等核心元器件供需格局的不确定性。