AI 服务器龙头，有望受益于AI 算力需求增加，维持“买入”评级考虑公司加强供应链管理，同时超节点等新技术产品有望推动毛利率水平提升，我们上调公司2026-2028 年的归母净利润预测为51.26、75.90、95.44 亿元（前值为32.95、43.37、52.65 亿元），EPS 为3.49、5.17、6.50 元/股，当前股价对应PE为22.4、15.1、12.0 倍，考虑公司为国内AI 服务器龙头，维持“买入”评级。

2026H1 业绩超预期，盈利能力显著提升

2026 年上半年公司预计实现归母净利润26-31 亿元，同比增长226%-288%；预计实现扣非归母净利润20.55-25.55 亿元，同比增长206%-280%，业绩超出市场预期。我们判断主要原因：一是国内算力需求持续景气，特别是互联网大厂持续加大资本开支，从而推动公司收入增速提升；二是由于上游存储及CPU 等原材料价格上升，公司通过加强供应链管理，实现利润率的提升；三是公司持续致力于产品技术创新和提升客户满意度，不断完善产品线布局，努力提升产品附加值，超节点等新技术产品毛利率较高所致。

发布超节点AI 服务器，支撑多Agent 规模化落地为了解决智能体产业化面临的交互速度和token 成本两大瓶颈，为多智能体协同与复杂任务推理的规模化落地提供支撑，公司发布了超节点AI 服务器元脑SD200 和超扩展AI 服务器元脑HC1000：元脑SD200 运用创新研发的多主机低延迟内存语义通信架构，在单机内实现了64 路本土AI 芯片的高速统一互连，单机可承载4 万亿参数单体模型，或部署多个万亿参数模型组成的智能体应用，基于DeepSeek R1 大模型的token 生成速度仅需7.3毫秒，创造国内大模型最快token生成速度；元脑HC1000 基于全新开发的全对称DirectCom 极速架构，无损超扩展设计聚合海量本土AI 芯片、支持极大推理吞吐量，推理成本首次击破1 元/每百万token，为智能体突破token 成本瓶颈提供极致性能的创新算力系统。

风险提示：宏观经济形势波动风险、技术更新换代风险、内部治理风险。