本报告导读：

预计传统X86 服务器市场基本稳定，AI 服务器和国产芯片服务器占比将上升。

摘要：

投资建议：推荐在AI服务器和国产芯片服务器领域积极布局的厂商。

推荐标的：浪潮信息，受益标的：中科曙光、拓维信息、神州数码。

国内服务器市场结构将迎来分化，预计传统X86 服务器市场未来基本保持稳定，AI 服务器及国产芯片服务器快速增长。根据浪潮信息业绩预告，2023 年上半年收入增速下滑30%左右。我们认为，传统X86 服务器市场增长将放缓，一方面压力来自于互联网行业资本开支放缓，另外一方面压力来自于政府行业IT 投入减少。但随着大模型兴起，AI 服务器的收入占比将快速上升，此外，由于信创带来的市场机遇，国产芯片服务器的占比也将提升。

从客户结构上看，来自运营商的收入占比将快速提升。根据IDC 数据，中国服务器市场的前五大行业依次为互联网、电信、政府、金融和服务，其中，前三大行业占据整个市场近70%的市场需求份额。

我们认为，在数字经济和数据要素快速发展的当下，运营商在服务器领域将保持积极投入，未来占比将快速提升，弥补互联网行业和政府行业投入的不足。

华为系服务器厂商将迎来分化。华为鲲鹏芯片服务器是国产ARM 服务器代表，华为昇腾芯片服务器是国产AI 服务器代表，均在国内服务器市场占有重要地位，我们认为未来华为系服务器的占比将不断提升。早期华为为了扶持10 余家服务器合作伙伴的发展，在技术上给予大量帮助，后续华为将更多扮演类似英特尔或者英伟达的角色，更多关注芯片的生态，放开服务器厂商竞争，预计生态内的厂商将迎来分化，在自然竞争中优胜劣汰。

风险提示：重点行业IT 投入持续下滑，竞争加剧导致利润率下降