个贷放松降价推盘促成3月成交复苏

成交量的趋势决定了4月股票走势，市场分歧继续加大，众说纷纭，但有几个核心因素没有变化。第一，信贷市场特别是个贷方面持续放松，更多的城市首套住宅开始低于基准利率；第二新推盘价格持续低位，目前开发商仍处于悲观预期中，价格反弹的压力并不明显。也正是这些因素影响，我们判断未来一个季度，成交表现压力不大。

发掘真正受益金融区域创新的投资标的

近期市场中关于区域金融创新主题的表现如火如荼，地产股在区域公司中最为重要，往往也是转型中直接受益的品种。我们希望能在普涨后，能寻找出真正受益的企业，未来与大家分享。在这之前，二季度可以回归企业盈利的基本面，寻找一些超额品种，请留意我们的组合配置。

成交稳步上扬，价格涨跌互现，二线城市成交更优于一线城市

北京住宅期房网上签约面积约60.01万平米，环比上升65.96%，成交均价有所企稳，但仍然处于区间低位。上海一手住宅签约量约117.22万平米，环比大涨41.77%，成交均价亦有所上升，主要原因是刚需从观望开始入场。广州一手住宅成交76.87万平米，环比上涨57.55%，成交放量的背后是均价的下滑。深圳一手住宅成交面积30.22万平米，环比增长75.96%，成交均价环比微涨0.15%。二线城市表现可圈可点，成交面积环比同样大涨，并出现"日光盘"。由于二线城市的整体收入水平低于一线城市，成交量相对房贷利率的弹性较大，因此在各地首套房贷利率开始放松的情况下，二线城市刚需释放的成交复苏态势比一线城市更为显著。

土地市场回归平淡

本月住宅土地市场整体成交较上月略有回落，我们跟踪的九大城市宅地出让量环比下滑超过50%，并且出让土地频繁底价成交。12年一季度北京首次出现单季度土地全部底价成交的情况；而在上海，去年的崇明"地王"被退货后今年入市重拍，地价跌去46.51%。开发商的谨慎态度是土地市场平淡的重要因素。

本月组合表现

2012年2月我们配置的组合，在3月末出现了非常明显的超额回报。3月，我们加入了销售业绩优异的两个投资标的，4月至今表现良好。