基本面将归于平淡，个股精选是当务之急

我们在9月份的月报中曾提出四季度中小地产公司的机会相对较多，10月份的行情正印证了我们这一判断，这一判断的提出是基于交易策略与资金层面的考虑，而本次行情实质上蕴含了人民币升值、年度业绩确定性、政策预期、估值切换等因素的影响，尽管我们未必认同这样的因素。我们重申在当前政策背景下股价难以越过前期高点，精选个股仍然是当期最主要的工作。

关注房企预收账款结算进度

进入11 月份，在基本面归于平淡的背景下，我们认为市场会更加关注业绩确定性的企业，行情难以切换至龙头企业，预计仍然以中小市值业绩增长确定的品种为主，此时关注公司预收账款的结算进度显得尤为重要。

银十成交一线城市优于二线城市，均价基本稳定

10月，北京住宅期房网上签约面积82万平米，与9月基本持平，符合市场弱预期，在政策、信贷环境较稳定的情况下，表现中规中矩，库存压力继续增大，成交均价则继续窄幅波动。上海一手住宅签约量约129万平米，环比上升10.9%，10月新盘多于9月，但良好的去化使得库存水平不升反降，成交均价符合我们预期，处于下降通道，不过在11 月初有略微回升。广州一手住宅成交113万平米，环比上升14.5%，成交量创下10年年底以来新高，库存去化有所加快，成交均价同京沪情况类似，窄幅震荡。深圳一手住宅成交33万平米，环比上升34%，成交均价略有回落，10月末库存与9月末持平。10月，12个二线城市成交总量环比微跌1.61%，近期各地公积金政策朝着呵护刚需的方向进行调整，这将在需求端利好楼市成交。

10月土地市场冷热不均，年底迎供地高峰，成交或保持平稳

10月土地市场热度有所回落，整体呈现量跌价升，区域冷人不均，南京、重庆、武汉、厦门和深圳10月均没有宅地出让。上海则继续延续了9月的土地出让热度，10月宅地成交再创年内新高；杭州10月土地市场也十分火热，供需两旺使得宅地成交创下自11年以来的新高。两地的成交溢价率亦同时高企。从历史上看，四季度推地一般较前三季度会有增长，不过从当前楼市销售和土地政策的走向来看，中小型开发商多会持观望态度，四季度的土地成交整体继续保持平稳的可能性较大。

本月组合情况

10月根据我们精选中小地产股的逻辑，超配了大连友谊与廊坊发展，得到了很好的收益。11月我们将继续超配业绩确定性的品种，以期获得更好的收益。