房价与政策仍是主要矛盾，细则严厉程度决定未来基本面

我们年初以来一直的坚持在2 月份得到市场的印证，我们一直以来都强调目前的市场仍然难以走出“房价与政策”这一矛盾，而基本面上量在价先，当成交量起来后，供给又跟不上时价格必然会上涨，从而遭致针对地产的调控。3 月份仍然是一个政策窗口期，新国五条后各地将会进一步落实细则，而细则的严厉程度将会决定未来一段时间的基本面。成交量上面，我们认为3 月中上旬并不会有太大变化，成交会相对活跃，进入下旬后政策的效益将会逐步体现，预计3 月下旬起成交量低于预期概率较大。价格方面，由于库存仍然在下降通道，价格仍然以稳中有升为主，从更长的时间看，需要看政策的执行力度。

关注流动性对于地产成交的影响

另外，我们认为流动性也是未来关注的一个焦点，众所周知，流动性对于地产成交起到至关重要的作用，近期CPI 有所反弹，我们需要关注未来流动性是否会出现缩紧。

成交季节性环比下滑，但库存同时下降，房价涨势难减

2 月份，由于春假假期影响，四大城市的成交环比均出现不同幅度的下滑，同比则有较大涨幅，库存水平整体继续下降，房价上升动能依然未见减弱。二手房房价同样继续上涨，国五条的出台使得近期二手房过户数激增，预计短期内二手房成交将量价齐升。二线城市方面，同样受到季节性因素影响，成交环比出现较大回落，幅度略小于一线城市，从同比看，大部分二线城市的成交远好于去年同期。供需矛盾与一线城市相比较为缓和的二线城市，成交受政策预期的影响也较大，尤其是国五条细则提出扩大城市限购区域，将对这些主要二线城市未来的成交量产生负向影响。

土地成交整体季节性回落，一线城市较为活跃

由于春节假期的影响，全国土地成交量减价升，成交量环比下降28% ，同比上涨2%，而成交均价则环比上升7%。一线城市土地市场成交较好，较去年同比增长45%，价格环比上涨35%。分城市来看，青岛、北京、天津土地成交最为活跃，青岛成交37地块，北京成交28 地块，其中，北京2 月28 日单日成交13 宗经营性用地，土地面积147 公顷，总成交额约107 亿元。两会前后，土地政策的调整将继续成为各界关注的焦点，伴随着新型城镇化的推进，土地制度存在进一步改革的动力。

本月组合情况

3 月份是年报以及一季报预报的时间窗口，我们将适当选择年报与一季报业绩增长较高的公司进入组合，加大对冠城大通的配置。