金马股份收购众泰，新能源汽车巨头正式登陆资本市场：金马股份发布公告，公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购众泰汽车100%股权，众泰汽车100%股权交易作价116亿元，其中96亿元将以发行股份方式支付，共计17.65亿股，每股5.44元，剩下20亿元将以现金支付，发行股份锁定3年。公司拟向铁牛集团、清控华科、济慈投资、中达新能、山高新能源、东方金桥、温氏投资、胡忠怀、文菁华发行股份募集配套资金总额为100亿元，共计发行股份18.38亿股，每股价格5.44元，锁定期同样为3年。同时，众泰汽车承诺2016-2018年扣除非经常性损益后归属母公司的净利润分别不低于12.1亿、14.1亿和16.1亿元。

全产业链布局，打造核心竞争力：根据公司公告,众泰汽车拥有众泰制造、众泰新能源两家子公司，营销网络在全国大、中型城市及三、四线城市的覆盖率达到93%，2014年、2015年度销售汽车总量分别为11.27万辆、18.08万辆。其中，众泰云100在2015年销售13222辆，位居国内新能源乘用车销量前十，众泰电动汽车合计销量22,902辆，占全国纯电动乘用车销量的近10%。随着芝麻E30等车型的推出，众泰在新能源微型车领域的优势将会更加明显。本次募集资金将投向新能源汽车电机电控、动力电池及整车开发，公司全产业链布局打造核心竞争力。

新能源汽车16年有望继续倍增，市场将由客车向乘用车转变：工信部苗圩部长表态新能源汽车2016年产销规模有望增长1倍以上。考虑到2017年国家补贴退坡20%，16年整个行业将维持高景气度。2015年新能源客车在补贴驱动下增速迅猛，但是天花板明显。随着消费者接受程度的提高、充电基础设施建设的加速，乘用车将逐渐成为新能源汽车的主导市场，当前渗透率较低，发展空间广阔。而众泰汽车的市场定位清晰，在细分领域中已有积累，未来将会持续受益于私人消费空间的打开。

投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价8.47元。如果公司对众泰汽车收购完成，2016年-2018年的净利润为13.21亿、17.28亿和19.24亿元，首次给予买入-A的投资评级，6个月目标市值350亿元，摊薄后目标价8.47元。

风险提示：收购无法完成，产销不及预期。