众泰汽车销售数据靓丽，17 年新车密集上市，18 年销量有望突破50 万。众泰10 月汽车销量3.08 万辆，同比+35.6%，显著好于行业平均水平（+20.3%）。

1-10 月汽车累计销量25.9 万辆，同比+59.8%。我们预计众泰16 年汽车销量32 万辆，同比+77.0%。受益国内汽车消费加速下沉、15 万元以下车型需求旺盛，众泰汽车造型时尚、性价比高，渠道网络发达，叠加强势新车周期（2017 年将推出6 款全新车型），我们预计2018 年整车销售50 万辆左右。

众泰凭借造型和性价比，中低端市场处于领先地位。我们认为国内汽车消费趋势已发生明显转变，一二线城市趋于饱和，新增用户主要来自三、四、五线城市及附近郊县，15 万元以下高性价比SUV 有望领跑市场。相较于竞争对手，众泰汽车在外观和性价比方面更胜一筹，精准把握价格敏感型用户的购车需求，T600、大迈X5、E200 等主力车型销量均处于细分市场前列。

众泰新能源发挥渠道优势，三四线城市销量领跑。微/小型纯电动乘用车价格低至5——7 万元（补贴后），显著降低购置门槛，同时用车费用大幅降低，适合3——5 线城镇居民第二辆家庭用车，已成为国内新能源汽车市场主力车型。众泰与比亚迪、北汽等车企差异化竞争，利用其三、四线城市的渠道和市场优势，主推纯电动微型轿车，销量领先竞争对手。

盈利预测与投资建议。公司积极拥抱新能源，受益新能源乘用车板块高成长，未来有望成为A 股纯电动汽车龙头。假设众泰汽车2017 年全年并表，预计2016-2018 年EPS 分别为0.16 元、0.76 元、0.98 元，对应2016 年11 月15 日收盘价，PE 分别为84.7 倍、17.8 倍、13.9 倍。考虑公司电动汽车和SUV 销量大增，业绩具备持续上调空间，参考同行业公司估值水平，给予2017年动态PE 平均25 倍，目标价为19 元，给予“买入”评级。

风险提示：1、系统性风险；2、新车销量低于预期。