事件:

公司发布2015年半年报。报告期内, 公司共实现营业收入 21.21 亿元,同比下降 19.40%;实现营业利润 2.54亿元,同比下降 32.03%;实现归属于母公司所有者净利润 2.71 亿元,同比增长 0.59%;基本每股收益0.32元,同比增长3.23%。

观点:

公司营收下降,净利同比持平。报告期内,公司共实现营业收入21.21亿元,同比下降19.40%;实现营业利润2.54亿元,同比下降32.03%;实现归属于母公司所有者净利润2.71亿元,同比增长0.59%。本报告期利润主要来源于投资收益,本期投资收益额较上年同期增加2.61亿元,主要系本期收回绍兴盛创投资以及转让宁房股份股权时受让方代行支付股利所得。

项目进度迟缓,计划完成不理想。新开工方面,上半年实现了上海金融湾、南昌上尚城五-1期等顺利开工,实际新开工面积13.86万平方米,完成全年度计划(39.97万平方米)的34.68%。竣工交付方面,上半年实现了宁波上郡、宁波学仕府两个项目的竣工交付,实际竣工交付面积17.59万平方米,完成全年度计划(116.57万平方米)的15.09%。

加快调整产业结构,推进转型升级。报告期内,在深耕现有房产主业的基础上,公司进一步优化和丰富产业结构,实施多元化布局,加大对旅游地产、养老地产和海外房地产的调研和投入,延伸地产产业链,拓展“全地产”之路。同时,公司还在积极研究探索互联网+,在做好互联网与主业结合的同时寻求涉足互联网产业的切入点。如报告期内,公司以自有资金20,000万元对川山甲股份进行增资,增资完成后,公司将持有川山甲股份14.71%股权,川山甲股份主营大宗物资供应链管理和工业品供应链管理。通过增资,公司在拓展物联网供应链管理业务方面又迈进进了一步,这将有助于企业加快转型升级,提高公司整体实力,培育新的利润增长点。

积极探索多元化融资渠道。报告期内,在继续稳固与银行、信托等金融机构合作的同时,不断拓宽融资渠道,公司申请公开发行不超过人民币18亿元(含18亿元)的公司债券及非公开发行不超过10亿元(含10亿元) 公司债券,期限不超过7年。同时,积极探索房地产开发基金、海外市场发债等新型融资方式,还可通过联合竞标、合作开发方式开放项目股权,实现股权融资。

结论:公司是目前宁波房地产企业中异地开发项目最多的公司,已经在全国建立了一定知名度与行业地位。2015 年上半年公司营收有所下降,但展望未来,公司正逐步将开发区域从宁波稳步扩展至上海、南京、南昌、舟山等长三角城市群及沈阳、大庆等环渤海湾城市群等10 多个一、二线城市,并进军海外市场。同时加快调整产业结构,推进转型升级。因此成长空间仍好。我们预计公司2015、2016 年每股收益分别为0.72元和0.76 元,对应PE 分别为31.5 倍和29.9 倍,维持公司“推荐”评级。