AI 数通光模块产品国内和海外市场均将迎来放量：公司数通光模块产品已实现100G、200G 到400G、800G 全系列产品的覆盖，今年内的交付将进一步增多，400G 以及 800G 单模持续上量。公司已建成的400G 光模块月产能大概在40万到45 万只，针对国内市场需求，现在正在从月产45 万只向70 万只扩充。此外，LPO 全系列产品也将批量交付。光联接业务海外市场方面，公司已在多家头部客户进行400G、800G 以及 1.6T 产品的测试。800G LPO 产品已获得明确需求，目前在加紧测试，尽快导入，1.6T 产品正加快送样测试，整体进度处于行业第一梯队。公司光联接业务海外工厂已经实现投产条件，正在做好800GLPO 产品25 年H1 上量的准备。

加速拓展感知业务产品矩阵：公司感知业务将积极围绕新能源及其上下游产业链布局，构建全能型传感器企业，巩固智能家电领域温度传感器的全球领先地位，提供温度、湿度、压力、光、粉尘、浊度、气体等传感器集成化解决方案；积极围绕新能源汽车及其上下游产业链，布局新能源汽车、动力-储能电池电芯热失控管理、光伏充电站工业智能化控温类传感器，加快创新突破、转型。PTC 热管理业务从单一零件控制能力向系统控制能力拓展，从热管理领域零件供应商向集成供应商发展。在 PTC 上的功能集成上，实现由零部件向系统解决方案的转变，热管理集成模块的快速推进，参与构建整车热管理集成化、小型化和智能化；开发PTC 柔性膜加热技术和产品，实现整车更加精准温度管理的目的。

公司激光+智能制造业务中智能装备事业群稳步发展：激光+智能制造业务围绕“装备智能化、产线自动化、工厂智慧化”产品体系，发展“激光+AI”，重点突破核心信息化技术，提升智能制造整体解决方案软硬件融合能力。在国内大规模设备换新的背景下，聚焦新能源汽车、船舶制造行业快速拓展，持续加大技术创新力度；精密系统事业群不断拓展战略空间，向行业产品驱动转型，下一步随着 3C、半导体、氢能等行业的持续放量，同时抓住AI 手机、微纳激光增材智能制造风口，未来将为公司提供更多的经营增长。

盈利预测、估值与评级：考虑到公司2024 年前三季度业绩情况，且海外光模块放量有所延后，我们略微下调公司24 年归母净利润预测为12.69 亿元（下调幅度为5%），维持25 年归母净利润预测不变并新增26 年预测为21.02 亿元，24-26年对应的PE 值为33x/24x/20x，看好公司在高速率光模块和新兴智能制造的成长潜力，维持“买入”评级。

风险提示：光联接业务竞争加剧，感知业务拓展不及预期。