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公司发布2024年 年度报告及2025 年一季度报告。2024年公司实现营业收入117.09 亿元，同比增长13.57%；归母净利润12.21 亿元，同比增长21.17%。2025 年第一季度，公司实现营业收入33.55 亿元，同比增长52.28%，环比增长23.93%；归母净利润4.10 亿元，同比增长40.88%，环比增长44.77%。主要受益于AI 算力需求驱动联接业务快速增长，智能制造和感知业务在重点行业持续突破。

点评

三大业务多元增长，驱动业绩提升。公司三大核心业务齐头并进，成为业绩增长的强力引擎。1）以高端光模块为核心的联接业务表现卓越，全年实现营收39.75 亿元，同比增长23.75%。在AIGC 应用浪潮下，公司数据通产品迭代迅速，400G/800G 光模块实现规模交付，产品矩阵也不断补齐。2）感知业务实现营收40.95 亿元，其中传感器业务收入36.68 亿元。新能源汽车PTC 热管理系统业务持续增长，成功覆盖多数国产及合资品牌，海外市场也斩获多个高端汽车品牌项目订单。

3）智能制造业务实现营收34.92 亿元，在新能源汽车、船舶等五大重点行业订单占比高达87%，新能源汽车行业订单同比增长33%，船舶行业更是激增134%，实现快速增长。

持续拓展打开新增量，高端领域突破顺利。公司积极向布局高端化。

智能制造业务聚焦重点行业，在新能源汽车行业，为车企提供先进的激光加工装备及智能制造产线，助力汽车生产的高效与精密；船舶行业订单的大幅增长。在半导体领域，围绕第三代半导体切割、退火、检测等环节开发产品，满足行业高精度、高可靠性的加工需求；氢能领域，研发电解槽、双极板产线，抢占新能源产业发展先机。产品持续突破，进一步提升公司在高端制造领域市场竞争力。

加速全球布局，海外市场有望持续增长。公司积极推进全球化布局，海外市场成为新的业绩增长点。泰国工厂已于2024 年8 月建成投产，有力支撑海外客户需求，全年海外业务同比增长超30%，在BSH、三星等大客户销售规模显著增长。公司已在泰国、越南、匈牙利等地新设生产基地，未来有望进一步提升海外收入占比。

盈利预测与投资评级：我们预计2025/2026/2027 年归母净利为17.18/21.91/25.12 亿元，对应PE 为23/18/16 倍，公司有望持续受益AI浪潮，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、关税等政策变化风险、原材料价格波动