事件: 闽东电力 2016 年 1 月 27 日发布公告, 公司以自有资金不高于 12000 万元(评估价值 11731.468 万元)收购福安市国电福成水电有限公司 70%股权,本次事件不构成重大资产重组,不涉及后续审批审核。

点评:

公司收购水电站,突破水电开发资源瓶颈。 闽东电力的主营业务为水力、风力发电,公司目前所属十一家水力发电分公司、二家水力发电控股子公司、一家风力发电控股子公司。 为突破目前公司面临水电开发资源瓶颈,扩大公司电力装机规模和电力资产总量,改善电力主业基本面,提高公司主营业务收入和资产收益率,增强公司抗风险能力和融资能力,公司以自有资金不高于 12000 万元(评估价值 11731.468 万元)收购福安市国电福成水电有限公司 70%股权。

水电板块并购利好,盈利稳定增长。 公司此次收购的福安市国电福成水电有限公司成立于 2003 年 9 月 22 日,系中国国电集团公司的全资子公司,注册资本 8000 万元人民币,公司经营范围:水电站项目的投资、建设和管理;水力发电;农业综合开发等。 目标公司潭头水电站 2010 年 6 月 19 日正式投产,总装机 30MW,多年平均年设计发电量为 9255 万千瓦时,设计年发电利用小时数 3085 小时,上网电价 0.4281 元/千瓦时。 2012 年-2015 年实际年均发电量 9060 万千瓦时,实际年均上网电量 8901 万千瓦时。 闽东电力目前水电盈利非常稳定, 未来将逐步通过增加并购的方式来增加公司发电量,我们预计本次收购后将增加公司 3200 万营业收入,毛利增加 1500 万左右。

盈利预测及评级: 考虑到此次收购会增加公司水电板块主营业务收入,因此我们预计公司 15-17 年 EPS 分别为 0.19 元、0.22(+0.02) 元、 0.26(+0.02) 元,维持“增持”评级。

风险因素: 降水量骤减,水电发电量减少; 电价下调; 房地产销售不及预期;矿业整合速度低于预期。