核心要点

行情回顾

1、白酒板块本周表现低迷，周涨跌幅为-0.98%，明显弱于沪深300指数的3.24%涨幅，在131个板块中排名第127位。

2、过去一周，白酒板块主力资金净流出19.24亿元，资金面承压明显，机构资金关注度下降。

3、个股方面，*ST岩石、皇台酒业等小市值个股周涨幅居前，但多数龙头股表现不佳，山西汾酒、舍得酒业等周跌幅分别达到5.88%和4.51%。

4、截至10月24日，白酒板块市盈率（TTM）为16.10，处于近一年3.72分位数；市净率（MRQ）为6.05，处于近一年33.06分位数。当前板块估值处于历史低位。

宏观解读

1、白酒行业供需关系正逐步改善，酒企积极适应市场变化，调整经营策略，以满足消费者需求。

2、家庭宴席场景的修复预计快于商务需求，大众消费仍具备韧性，随着宏观经济的逐步复苏，白酒消费有望企稳回升。

行业要闻

1、五粮液集团发布致消费者告知书，公布了46家非授权店铺名单，旨在打击非授权门店销售行为，维护线上销售秩序，保护消费者权益。

2、贵州茅台集团召开大会宣布，张德芹不再担任茅台集团董事长职务，贵州省能源局局长陈华接任。

投资建议

1、关注边际改善，短期布局弹性标的：近期白酒行业在供需关系上出现积极变化，酒企加速调整渠道压力，务实推进经营策略转型。中秋国庆期间，大众消费和婚喜宴场景表现坚挺，显示出消费者对白酒的刚性需求。在此背景下，建议投资者关注在产品和渠道上积极变革的企业，这些公司有望在短期内实现业绩弹性和股价回升。同时，行业龙头企业凭借其品牌力和组织效率，持续推动全渠道运营能力建设，为市场带来稳健预期。短期内，投资者可适度关注这些具有边际改善机会的白酒企业。

2、聚焦长期价值，布局优质龙头股：从长期来看，白酒行业龙头企业在品牌力、产品力和渠道力上具有明显优势，具备持续稳健增长的潜力。尽管宏观经济环境对高端白酒消费有所影响，但随着消费场景的逐步修复和宏观经济的复苏，消费者的信心有望回升，白酒消费有望企稳回升。投资者应关注具有核心竞争力和长期成长潜力的白酒龙头公司，逢低布局，分享行业长期发展的红利。

风险提示

宏观经济复苏不及预期可能继续影响高端白酒消费；行业竞争加剧可能导致价格战，影响企业盈利能力；政策变化和监管加强也可能对白酒行业产生不利影响。