核心要点

行情回顾

1、白酒板块本周整体表现低迷，周跌幅为3.85%，略逊于沪深300指数的3.77%的跌幅，在131个板块中排名第25位。周内板块单日排名呈现先抑后扬的趋势，11月17日排名79位，随后逐步提升，11月21日排名升至第16位。

2、本周白酒板块主力资金净流出16.54亿元，显示出机构资金对该板块的关注度降低。周内每天均呈现资金净流出，其中11月19日净流出金额最大，达6.89亿元。

3、个股方面，古井贡酒（000596）和贵州茅台（600519）表现突出，周涨幅分别为2.10%和0.69%。相反，酒鬼酒（000799）周跌幅达10.78%，皇台酒业（000995）和*ST岩石（600696）分别下跌6.55%和5.95%。

4、截至11月21日，白酒板块市盈率（TTM）为18.27，处于近一年数据的23.56分位；市净率（MRQ）为5.75，处于近一年数据的22.31分位。当前板块估值水平较低，或具备一定的投资价值。

宏观解读

1、2025年双十一期间，白酒行业呈现出“量增价跌”的分化态势。传统电商平台名酒价格击穿底线，如飞天茅台补贴价跌破1700元，主要原因是经销商库存压力下的抛货行为与平台补贴引流。然而，即时零售、抖音等新兴渠道白酒销量逆势增长，反映出消费场景正在向“即买即饮”转变。

2、五粮液集团参与设立四川普西智能装备有限公司，该公司业务涵盖智能机器人的研发、人工智能硬件销售及人工智能应用软件开发等领域。这标志着白酒龙头企业开始将技术创新应用于生产与服务环节，有望提升行业整体智能化水平。

3、茅台（贵州）私募基金管理有限公司参与出资成立嘉兴黔元智擎创业投资合伙企业，出资额约1亿元。此举显示出行业领军企业通过资本运作，布局潜在增长领域。

行业要闻

1、“酒价内参”数据显示，11月22日，中国白酒业九大企业（T9）大单品全国市场终端零售均价整体上扬，呈普涨态势。十大单品打包售价较昨日大涨18元，涨幅创双十一以来单日新高。其中，青花郎价格上涨7元/瓶，领涨市场。

2、近期，白酒企业密集启动打假行动，通过公布授权“白名单”与非授权“黑名单”来维稳市场价格体系。旨在平衡线上流量与线下渠道的利益关系，维护市场秩序。

投资建议

1、关注白酒左侧投资机会：当前白酒板块周跌幅达到3.85%，主力资金连续流出，估值处于近一年低位，市盈率（TTM）为18.27，市净率（MRQ）为5.75，分别处于23.56分位和22.31分位。这显示出市场情绪低迷，投资者信心不足。然而，从长期来看，白酒作为中国传统优势行业，具有深厚的文化底蕴和稳定的消费需求。龙头企业加大技术创新投入，如五粮液成立智能装备公司布局AI及机器人业务，茅台基金成立创业投资合伙企业拓展投资领域，这些举措有望提升行业竞争力，推动产业升级。因此，建议投资者关注白酒行业的左侧投资机会，逢低布局优质龙头企业，为未来的收益打下基础。

2、重视新兴渠道和技术创新带来的新机遇：随着消费场景向“即买即饮”转变，即时零售、抖音等新兴渠道的白酒销量逆势增长，显示出新的市场趋势。龙头企业积极拥抱技术变革，通过智能化生产和数字化营销，增强市场竞争力。短期内，投资者可关注在新兴渠道布局领先、技术创新能力强的企业；长期来看，这些企业有望在行业转型中脱颖而出，取得更大的市场份额和业绩增长。

风险提示

白酒行业可能面临宏观经济波动影响消费需求、市场竞争加剧导致利润率下滑，以及政策变化带来的不确定性等风险。投资者应谨慎评估，注意防范潜在的市场波动。