事件概述

1 月22 日，新大陆发布2023 年年度业绩预告。公司利润端同比大幅扭亏，2023 年实现归母净利润9.5-10.5 亿元，同比增长349-375%，扣非归母净利润10.1-11.1 亿元，同比增长121-142%。

利润端同比大幅扭亏，流水增长快速

利润端，若区中值来看，2023 年实现归母净利润10.0 亿元，同比增长362%，扣非归母净利润10.6 亿元，同比增长131.5%。公司净利润同比大幅扭亏。根据公司公告，1）收单业务：2023 年公司实现收单流水规模超2.5 万亿，同比增长超7%，流水规模实现较快增长；除流水变化之外，我们认为费率的修复也为公司利润端带来较大的增厚；2）支付终端业务：2023 年公司加强海外业务的本地化部署，海外业务维持高增。

收单业务供给侧优化持续兑现，国际化战略进入收获期收单业务方面，截至三季度末，全国性银行卡收单牌照的支付机构共计25 家，支付牌照持续收缩。此外，2023 年11 月259 号文正式实施落地，实现“一机一户一码”，监管进一步趋严，加速行业出清速度。智能支付终端方面，我们认为未来海外市场仍有较大发展潜力：

1）拉美、非洲等地渗透率仍有提升空间，2）智能化更新升级新需求，根据尼尔森数据，2022 年公司已成为全球出货量第一厂商，未来将持续受益于海外市场的高速发展。

投资建议：

我们预计公司2023-2025 年营收分别为87.24/106.11/128.67 亿，归母净利润分别为10.38/14.31/19.55 亿，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价27.80 元，相当于2024 年20 倍的动态市盈率。

风险提示：宏观经济不及预期、海外市场及政策风险、收单行业监管政策风险、市场竞争加剧、数字人民币发展不及预期。