公司24Q3 控费效果显现，毛利率提升，出海业务稳步推进。继续看好公司在支付行业的份额集中态势以及终端业务的出海前景，维持强烈推荐。

事件：公司公告2024 年前三季度实现总收入55.73 亿元，YoY-5.27%；归母净利润8.19 亿元，YoY+0.07%；扣非归母净利润8.22 亿元，YoY-7.75%。

24Q3 单季收入、归母净利润、扣非净利润YoY -5.29%/ +13.91%/-11.56%。

业绩符合预期。

监管改造政策影响第三方交易流水规模，9 月起扫码金额与笔数上升。前三季度公司交易总规模约1.55 万亿，较去年同期下滑约19.69%，主要是受259号文监管改造政策影响，第三方支付行业加速出清，行业交易流水规模普遍有所下降导致。根据公司公告，9 月份开始消费市场呈现企稳向好趋势，当月扫码金额与笔均呈现上升的态势，截止三季度末，公司扫码金额占比同比 提升6pct，扫码笔数占比同比提升3pct。

Q3 控费效果显现，毛利率稳步提升。公司前三季度销售、研发、管理费用率5.04%/6.36%/8.36%，同比提升0.76/0.30/0.86pct ， 三费合计同比提升1.92pct；24Q3 分别为5.46%/5.97%/7.83%，同比下滑0.41/1.86/0.23pct，三费合计同比下滑2.50pct，控费效果开始显现。前三季度毛利率42.19%，同比提升1.49pct；24Q3 单季毛利率39.85%，同比提升0.67pct，延续上半年提升趋势。

关注国内支付份额提升及智能终端海外业务放量。23 年第三方支付行业累计注销16 张支付牌照，供给侧持续出清，子公司国通星驿作为行业领先者之一有望受益竞争格局优化。在智能终端的海外业务方面，前三季度公司持续加快在欧洲、北美等国家和地区的本地化部署，正逐步实现代理向本地化直营模式转变，同时海外智能 POS 出货量持续提升，占海外POS 出货量比超39%，海外业务未来成长性、盈利能力等有望进一步提升。

维持“强烈推荐”投资评级。预计公司24-26 年收入83.53/91.58/98.39 亿元，YoY +1%/10%/7% ， 归母净利润10.24/12.76/15.22 亿元， YoY+2%/25%/19%，维持强烈推荐。

风险提示：下游行业景气恢复不及预期；行业竞争加剧；海外市场政策风险。