Q3 营收同比下降5.29%，归母净利润同比增长13.91%。2024 前三季度，公司实现营业收入55.73 亿元，同比下降5.27%；实现归母净利润8.19 亿元，同比增长0.07%；实现扣非归母净利润8.22 亿元，同比下降7.75%。单季度来看，2024Q3 公司实现营业收入19.37 亿元，同比下降5.29%；实现归母净利润2.89 亿元，同比增长13.91%；实现扣非归母净利润2.60 亿元，同比下降11.56%。

1）支付业务：公司前三季度交易流水1.55 万亿，同比减少19.7%。受259号文监管改造政策影响，第三方支付行业加速出清，行业交易流水规模同比去年普遍有所下降。但从边际上来看，伴随居民消费热情的提升，9 月份开始消费市场呈现企稳向好趋势，单月扫码金额与笔均金额均呈现上升的态势。2）智能终端业务：公司持续加快在欧洲、北美等国家和地区的本地化部署，为明年业务发展打下较好的基础。同时，公司海外智能 POS 出货量持续提升，海外出货中智能POS 占比超39%。

公司拟中期分红3.34 亿元。公司发布中期分红方案，前三季度拟按每10 股派发现金股利3.30 元（含税），共计派发现金红利3.34 亿元。

拟回购3.50-7.00 亿元，回购价格溢价率41%。公司拟回购股份1458.33 万股至2916.67 万股，占总股本比例为1.41%至2.83%。回购价格不超过24元/股（截至10月25日收盘公司股价为17.02 元/股，对应回购溢价率为41%），回购资金总额3.50-7.00 亿元，回购股份将用于后续实施股权激励计划或员工持股计划。

公司持续夯实“数字化”、“生态化”、“国际化”发展战略。公司重点把握国内实体经济的数字化转型需求以及海外非接触式经济持续渗透带来的发展机遇，赋能线下商业、制造业、电信运营商等领域的数字化转型升级，并通过本地化建设稳步推进国际化战略布局，力争建设全球领先的数字商业服务商。

盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为82.73/91.03/100.38 亿元，同比增长0.3%/10.0%/10.3%；归母净利润分别为11.75/14.31/16.83 亿元， 同比增长17.0%/21.8%/17.6%；EPS 分别为1.14/1.39/1.63 元。参考可比公司，给予公司2025 年动态PE21-23 倍，合理价值区间为29.19-31.97 元，维持“优于大市”评级。

风险提示。行业需求不及预期，费率水平提升不及预期，产品研发不及预期。