收入稳健提升，扣非净利润同比增长。公司2025 年前三季度实现收入62.44亿元，同比增长12.04%；实现归母净利润9.18 亿元，同比增长12.15%；实现扣非归母净利9.37 亿元，同比增长14.03%。2025Q3 单季增长显著，实现收入22.24 亿元，同比增长14.86%；实现归母净利润3.23 亿元，同比增长11.75%；实现扣非归母净利3.38 亿元，同比增长29.77%，增长主要得益于智能终端海外业务的快速拓展以及国内商户运营服务规模的稳步提升。

智能终端集群：海外加速拓展，欧美市场取得突破。公司加速拓展海外市场销售，在欧美及拉美、中东非等新兴市场取得突破，报告期内公司海外支付设备收入同比增长超26%。欧美支付终端市场壁垒高、盈利能力强，在零售数字化转型和高端商户终端迭代替换的驱动下，智能终端设备的需求持续提升。公司经多年本土化布局后逐步放量，有望带动公司智能终端业务量价齐升。同时，公司深化全球化战略，全球供应链保障能力持续提升。

行业数字化集群：交易流水环比维持增长，AI 产品推进顺利。2025 年前三季度，公司支付服务交易总规模达1.62 万亿，其中第三季度支付服务交易总规模近5700 亿，同比增长超18%，自2024 年三季度以来保持逐季度环比增长趋势。公司正加速海外牌照及账户体系布局，有望持续为公司收单业务贡献增量。公司聚焦AI 营销智能体，可按商户个性化的想法和需求自动生成活动方案策划、文案及视频、数字人等，涵盖策略制定、内容创作及执行计划，完成的营销素材可一键投放至主流流量平台，当前已有超15 万商户试用，较2025H1 千家商户试用显著提升。

风险提示：行业竞争加剧、AI 落地不及预期、地缘政治等不确定因素影响供应链、关键技术人才流失风险等。

投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。公司充分受益于移动支付快速发展，推出Agent 打开下游商户付费空间。随着三季度收单侧持续回暖，海外智能终端业务快速突进，预计公司2025/2026/2027 年营业收入为86/95.33/107.62 亿元，归母净利润12.22/14.71/18.14 亿元，对应EPS 为1.18/1.42/1.76 元。