本报告导读：

国务院批准自2025 年3 月10 日起，对原产于美国的部分进口商品（包括玉米、大豆、小麦、猪肉等）加征关税。我国粮食自主可控是推动粮食安全的重要保障。

投资要点：

投资建议：粮 价景气度有望提升，粮食自主可控势在必行，领先的种植、种子公司有望发挥积极作用，凭借强竞争力获得业绩提升。

推荐品种具备强竞争力的种子标的：荃银高科、丰乐种业、隆平高科。受益标的：康农种业、苏垦农发、北大荒。原料价格上涨，龙头饲料公司采购优势和配方优势凸显，推荐海大集团。

我国对美部分农产品加征关税，对美依赖度有望进一步降低。根据税委会公告2025 年第2 号，因美国损害多边贸易体制，破坏中美两国经贸合作基础。经国务院批准，自2025 年3 月10 日起，我国对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税；对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。近几年我国粮食对美依赖度已经有所下降，2024 全年我国自美国进口粮食总量3179万吨，占比20.2%，较2020-2022 年的30%-35%的比例有所下降，但是仍略高于2018-2019 年（16-18%）。我们预估，在加征关税背景下，我国粮食对美依赖度有望进一步降低，粮价景气度有望提升。

粮食自主可控势在必行，科技应用推广有望加速。在耕地面积增长潜力已经不大，常规增产技术突破受限的当下，加快转基因技术在农业领域的推广应用，是确保我国粮食安全、生态安全和环境可持续发展的必由之路。根据我国转基因试点效果，转基因玉米对草地贪夜蛾的防虫效果在 90% 以上,转基因玉米大豆的耐除草剂效果在 95% 以上,平均增产 8% 以上。我们预计，转基因技术应用有望进一步扩大，推动种业格局进一步改善。品种竞争力强、技术储备领先的公司有望受益。此外，我国玉米粮食进口或进一步缩减，看好2025 年玉米粮价景气度回升。种植环节以及产业链上游（种子、化肥等）有望受益。

原料价格上涨，饲料龙头优势凸显。复盘历史来看，原料价格上涨，龙头饲料公司受益于采购优势和配方优势，可获取市占率提升或吨利提升。我们认为2025 年饲料行业一方面受益于养殖存栏上升，另一方面龙头公司优势凸显。继续推荐饲料头部标的。

风险提示：政策变动风险、大宗农产品价格波动风险、自然灾害风险。