本报告导读：

河南等地出现旱情，对正处于灌浆期的小麦产量形成挑战。一方面，粮价或继续景气上行；另一方面，推动粮食产量提升的种子、农田水利标的重要性提升。

投资要点：

黄淮海区域出 现旱情，种植产业链重要性提升。一方面，小麦灌浆受阻或影响产量，小麦价格有望上行。另一方面，粮食保产增产重要性高。种子方面，耐旱耐高温品种有望发挥更积极的作用；农田水利方面，促进灌溉、增强降雨的设施和设备有望受到欢迎。推荐标的：隆平高科、丰乐种业、荃银高科；相关标的：苏垦农发、康农种业、大禹节水。

5 月黄淮海地区小麦进入产量形成关键期，旱情或导致小麦千粒重下降，小麦价格或继续上涨。据中央气象台，华北、黄淮、江淮等地降水持续偏少，部分地区旱情将持续或发展。5 月11 至13 日河北南部、河南中北部等地将出现干热风天气（全省大部将出现35℃以上的高温天气），可能导致小麦灌浆受阻、千粒重下降，并易加剧蚜虫增殖和扩散为害。小麦价格在2024 年持续走低，自年初的2842元/吨下跌至年末的2397 元/吨，农民种粮收益较差。自2025 年1 月开始，小麦价格开启上涨，截至2025 年5 月7 日，小麦现货价格达2464 元/吨，涨幅超66 元/吨。我们判断，在旱情影响之下，小麦价格有望上行。

黄淮海高温气候概率增加，对玉米品种提出更高要求。连续7 年黄淮海夏玉米生殖期均出现35℃以上的高温，极端天气已成常态化。

根据高温胁迫下不同玉米杂交种减产的对比，河南省30 个玉米品种生殖期遭受高温胁迫后的减产达11~53%。气候变化对于玉米品种的耐高温抗旱性、抗病性等性能提出更高要求。此外，高产量要求、机收要求等给予耐密性品种、抗虫耐除草剂品种、易机收品种更多机会。我们看好在品种研发方面持续投入的头部种企在品种更迭和创新方面的能力。

农田灌溉、防灾减灾需求提升，农田水利发展有所作为。2025 年1月国务院印发《乡村全面振兴规划（2024—2027 年）》，提出加大高标准农田建设投入力度，推动逐步把具备条件的永久基本农田建成高标准农田，加快灌区建设改造，加强农业气象灾害监测预警防控。

大禹节水有近30 年高标准农田和现代化灌区领域业务经验，公司新技术声波增雨器（利用特定的声波频率增强云滴颗粒间的相对运动诱导降水）有利于对降水过程的温和引导，有望受益于行业需求提升。

风险提示：农产品价格下行；粮食或种业政策变动；国内市场竞争加剧。