行业近况

5 月，医药板块-7.33%，上证综指-1.06%，深证成指+3.10%，创业板指+9.81%。子板块，中药-6.45%，医疗器械-3.83%，医药商业-9.15%，医疗服务-9.63%，生物制品-8.35%，化学制药-8.02%。

评论

ASCO临近下的利好兑现，不改创新产业发展趋势。随着ASCO会议的临近，以及创新药相关公司的摘要目录披露等，板块出现情绪性的回落，市场出现阶段性的利好兑现情况。5 月中下旬创新药及供应链等板块短期有所调整。从上半年看，围绕国内创新药出海与BD合作投资延续，创新药从“跟随创新”到“全球创新”趋势延续，基本面相对夯实，我们预测中长期创新产业发展趋势明确。

创新药与CXO，全年看好。国内药企在ADC、双抗等领域数据释放，创新药国际化的趋势不断得到验证，医药产业投资确定性不断增强。与此同时投融资回暖趋势延续，订单预期边际改善。

在当下诸多不确定的投资环境下，创新药板块的投融资顺利，为CXO及科研上游带来全年较强的订单预期。我们认为医药产业投资较为确定的背景下，流动性预期变化带来市场波动增强的同时，也带来回调后的投资契机。

关注AI革命带来的医药各细分变化。近期全球主要科技企业和创新企业持续加大AI投入，产业应用场景不断丰富，AI对医药行业的影响持续深化，已从概念驱动进入产业落地阶段，包括药物发现，CDMO，医学影像辅助等。整体来看，AI正在重塑医药产业链各环节的效率与竞争格局，建议积极关注。

估值与建议

我们调整荣昌生物的盈利预测或目标价。建议关注：

A股：百济神州、恒瑞医药、药明康德、昭衍新药、新产业、华大智造、迪安诊断、华润三九、东阿阿胶。H股：科伦博泰生物、信达生物、石药集团、中国生物制药、康方生物、药明生物、康龙化成。

风险

研发失败，商业化不及预期，集采降价超预期。