控股股东变更为万达控股集团

2025 年1 月15 日，盛航股份控股股东由李桃元先生变更为万达控股集团。2024 年12 月26 日，李桃元向万达控股集团转让6.55%盛航股份股权，2025 年1 月15 日，万达控股集团获得盛航股份26.56%表决权，成为控股股东；2025 年4 月3 日，李桃元、顾德林向万达控股集团转让盛航股份5%股权，转让后万达控股集团持有盛航股份11.55%股权。

控股股东与盛航股份业务有望协同

万达控股集团是国内产业链条长且较为完整的炼化企业之一，涵盖石油化工、港口码头、国际贸易等产业。2023 年万达控股集团的总资产555 亿元，净资产364 亿元，营业收入862 亿元，净利润19 亿元。万达控股集团下属的山东宝港国际港务股份有限公司主营业务包括码头装卸服务、罐区储存服务等，属于盛航股份业务的产业链上游。2024 年宝港国际的总资产24 亿元，净资产17 亿元，营业收入4.86 亿元，净利润2.41 亿元。盛航股份从事国内沿海、国际液体化学品、成品油水上运输业务，未来有望与万达控股集团进行业务协同。

内贸化学品船运价处于历史相对低位

运输需求增速下降，国内化学品船运价处于历史相对低位。2024 年，中国大宗液体化学品下海货量增速有所降低，沿海散装液体化学品船市场或已逼近供需关系拐点，沿海散装液体化学品水运市场主要航线运价较往年略有下降，部分主流船东已开始将运力调至外贸航线。2025 年3 月，国内沿海液体化学品海运价格处于历史相对低位。

下调盈利预测，维持“买入”评级

2024 年国内沿海液体化学品海运运价下跌拖累业绩，因此下调2024-2025 年的预测归母净利润至1.57、1.78 亿元（原预测2.72、3.45 亿元），引入2026 年预测归母净利润1.97 亿元。维持“买入”评级。

风险提示：化工品产量下降，国内化学品出口不及预期，危化品运输出现安全事故，燃油价格大幅上涨，测算具有主观性仅供参考。