事件：近日，我们参加千味央厨2024 年股东大会，核心反馈如下：

紧密围绕市场趋势与消费场景优化产品布局。针对速冻食品市场结构变化，公司把握冷冻调理菜肴、标准化餐饮食材及烘焙甜品等领域机遇，聚焦主食、小食、烘焙甜品、冷冻调理菜肴等四大优势产品线，在稳固油条、蒸煎饺等传统产品地位的同时，重点发力烘焙类及冷冻调理菜肴类产品开发推广，目标 3-5 年内培育新的亿元品类。通过聚焦核心品类、优化结构、迭代升级提升产品价值，并结合早餐、团餐、宴席等不同场景，精进工艺生产、扩大销售规模，打造全链条优势。分场景看，公司为各核心场景定制产品方案，如早餐新品、团餐调理类产品及宴席综合服务等。

公司通过多渠道精细化运营强化市场拓展能力。直营大客户方面，以百胜中国为样板，深耕海底捞、华莱士等头部连锁餐饮，在稳固速冻面米制品供应基础上，增加烘焙、预制菜肴品类供给，以高性价比产品适配客户下沉战略；同时开拓地方特色连锁餐饮、咖啡茶饮等新客户，通过需求定制提升覆盖广度。经销商渠道采取 “赋能核心+开拓终端”策略：加大政策资源倾斜支持核心经销商，协助其开发中小连锁餐饮、团餐及 KA 熟食区等终端，通过培训交流推动经销商专业化转型，构建高效协作网络。电商渠道聚焦家庭便捷消费场景，以1-3 人规格开发营养早餐及年节产品，依托线上渠道拓展C 端市场、提升品牌认知；抓住线下KA 转型机遇，凭借研发与服务优势开展联合研发及定制生产，拓宽销售渠道。

盈利预测：未来公司将重点加码冷冻调理菜肴和烘焙甜品，冷冻菜肴将以自研自产加供应链协同模式扩品拓渠，烘焙甜品将通过加大生产与研发投入快速响应需求；同时探索C 端业务，依托研发优势，借助线上线下多元渠道开发差异化产品，拉动业绩增长。预计公司25-27 年实现营业收入19.52/20.86/22.95 亿元，同比增长4.5%/6.87%/10%；实现归母净利润0.88/0.98/1.12 亿元，同比增长5.48%/10.78%/14.49%。PE 分别为32.37/29.22/25.52x，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济下行风险；终端库存消化不及预期；居民消费恢复不及预期；行业竞争加剧等。