事项：

公司发布2026年三季度报告，前三季度实现营业收入15.99亿元，同比增长16.07%；归母净利润0.51亿元，同比下降5.55%；扣非归母净利润0.50亿元，同比下降6.13%。

平安观点：

单季度收入双位数增长，利润端同比回正。公司前三季度收入端延续较快增长，但利润端仍受费用投放及所得税增加等因素影响而小幅承压。

26Q3单季度实现营业收入5.52亿元，同比增长12.28%；归母净利润0.19 亿元， 同比增长4.67%； 扣非归母净利润0.21 亿元， 同比增长5.82%，单季度利润增速由负转正，经营底部改善趋势进一步明确。

毛利率有所改善，销售费用投放阶段性加大。公司2026年前三季度毛利率为23.03%，同比小幅提升0.30pct。费用率方面，前三季度销售/管理/财务费用率分别为7.53%/9.05%/0.00% ， 同比分别变动+1.43pct/-0.58pct/-0.03pct，其中销售费用率上升主要系线上投流推广费增加所致。受销售费用率上升及所得税费用增加影响，前三季度归母净利率为3.18%，同比下降0.72pct；其中所得税费用2157.78万元，同比增长67.91%，主要系部分子公司亏损未确认递延所得税所致。

财务估值与预测：根据公司2026三季报，我们调整对公司的盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为0.67亿元（前值为0.72亿元）、0.83亿元（前值为0.85亿元）、1.02亿元（不变），EPS分别为0.69元、0.85元和1.05元，对应10月27日收盘价的PE分别为45.3、36.7和29.8倍。公司拓展和服务大客户的能力得到不断验证，展望长期经营韧性十足，维持“推荐”评级。

风险提示：1）食品安全风险：公司生产的速冻食品生产、流通环节众多，若出现食品安全问题，可能会对公司声誉及业务经营产生重大不利影响。2）餐饮业复苏不及预期：餐饮行业复苏仍面临较多挑战，复苏节奏存在不确定性。3）大客户风险：公司大客户占比较高，大客户的经营风险间接影响公司对大客户的销售额。4）行业竞争加剧：随着餐饮供应链市场容量不断扩大，或有其他潜在竞争者进入本行业，存在市场竞争加剧的风险。5）原材料价格波动风险：公司生产所需的主要原材料为面粉、食用油等大宗农产品，原材料成本占比高，原材料价格波动或影响公司盈利能力。