业绩简评

2026 年8 月9 日，公司披露2026 年中报，26H1 实现营业收入16.78 亿元，同比增长15.74%，归母净利润2.92 亿元，同比增长10.12%，扣非归母净利润2.79 亿元，同比增长6.82%。其中，26Q2单季度实现营业收入9.73 亿元，同比增长18.17%；实现归母净利润1.64 亿元，同比增长9.30%，业绩基本符合市场预期。

经营分析

（1）四大品类均实现正增长，基础五金是核心引擎。分产品来看，26H1 基础五金、收纳五金、厨卫五金、户外家具收入分别为7.6、4.6、2.2、1.4 亿元，同比+15.95%、+11.5%、+19.1%、+12.8%。

基础五金产能持续投放，铰链、导轨等核心单品规模效应显现，单位成本持续下降；收纳五金依旧是公司业绩增长的稳定基石，当前正从单一产品提供商升级为“全屋收纳解决方案”专家；厨卫五金作为新增长点，强化独立品牌与渠道深耕。

（2）加快终端业态创新，完善高端产品线布局。公司正着力发展“厨卫原创馆”与“全屋收纳旧改店”两大核心业态，前者定位为高端厨卫综合体验空间，后者则精准切入存量房翻新市场。截至26H1，公司已布局厨卫原创馆22 家、全屋收纳旧改店48 家，终端场景渗透能力持续提升。此外，公司上半年发布“Tourbillon 陀飞轮”国际高奢品牌，在抢占高端市场的同时也为收纳五金业务长期高质量发展注入新动能，进一步完善高端产品线布局。

（3）市场推广力度加大，影响当期利润率。26H1 公司综合毛利率35.81%，同比下降1.51pct；归母净利率17.42%，同比下降0.89pct。毛利率下滑主要出于市场份额考虑，当期价格策略更加激进。费用端来看，26H1 销售/管理/财务/研发费用率分别为8.42%/3.82%/0.11%/3.59%，同比+0.68/-1.00/+0.44/-0.18pct，广宣及市场展销推广力度加大，销售费用率提升，而管理和研发费用率的下降体现了公司规模效应显现及精细化管控成效。

盈利预测、估值与评级

公司当前加速推进基础五金的国产替代进程，并推动收纳五金、厨卫五金的C 端系统解决方案转型。我们预计公司2026-2027 年归母净利润分别为8.5、10.0 亿元，当前股价对应PE 为19.0、16.1倍，维持“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧挤压利润空间、新业务拓展进度存不确定性、地产需求波动影响终端销售。