业绩简评

2025 年4 月24 日，永泰运发布2024 年年度报告。2024 年公司实现营业收入39 亿元，同比增长77%；实现归母净利润0.9 亿元，同比下降41%。其中Q4 公司实现营业收入9.2 亿元，同比增长49%；实现归母净利润-0.03 亿元，同比下降133%。

经营分析

货代业务量价齐升，供应链贸易收入大幅增长。2024 年公司营收同比增长77%，主要系：（1）操作箱量增长：2024 年公司各业务板块合计服务箱量为 30.96 万 TEU，同比增长25%，其中跨境化工物流供应链操作箱量16.45 万TEU，同比增长13%；（2）海运价格回升：受红海事件持续影响，集运运价同比大涨，2024 年CCFI 均值为1551 点，同比增长65%，公司跨境化工物流供应链单箱收入同比增长22%；（3）供应链贸易服务业务增长：公司积极发展供应链贸易服务，2024 年该板块收入为13.5 亿元，同比增长271%。

毛利率同比下降，信用及公允价值损失影响净利。2024 年公司实现毛利率10.5%，同比下降4.8pct，主要原因系低毛利率的供应链贸易收入增速快，2024 年该业务毛利率为5.05%。费用率方面，2024 年公司期间费用率为3.9%，同比下降2.8pct，主要系公司营收大幅增长，其中销售费用率为1.5%，同比下降0.8pct；管理费用率为2.6%，同比下降1.6pct；研发费用率为0.1%，同比下降0.2pct；财务费用率为-0.3%，同比下降0.2pct。基于谨慎性原则，2024 年公司对各类资产进行全面清查和减值测试，录得信用减值损失0.6 亿元，录得公允价值损失0.7 亿元，导致净利同比回落。

公告年度利润分配方案，积极回报股东。为持续回报股东、与所有股东共享公司经营成果，4 月24 日公司公告2024 年利润分配方案，拟向全体股东每10 股派发现金红利3 元（含税），合计派发现金红利不超过2979 万元（含税）。2024 年前三季度公司现金分红3664 万元（含税），且2024 年度公司以集中竞价交易方式回购5097 万元（不含交易费用）。故2024 年公司现金分红和股份回购总额合计 1.17 亿元，占2024 年度归母净利的133.75%。

盈利预测、估值与评级

维持公司2025-2026 年归母净利润预测2.1 亿元、2.7 亿元，新增2027 年归母净利润预测3.5 亿元。维持“买入”评级。

风险提示

运价超预期回落风险；化工行业波动风险;安全运营风险；政策监管风险；并购整合不及预期风险。