公司介绍：深耕标签印刷设备，业绩增速向好。公司成立于2007 年，主营标签和包装印刷设备生产和销售，间歇式胶印机和机组式柔印机贡献主要收入，且毛利率稳定。2023 年以来，公司业绩恢复稳定增长趋势，2024 年前三季度，公司实现营业收入3.82 亿元，同比增长23.01%；实现归母净利润0.80亿元，同比增长21.10%。

印刷行业：标签&包装印刷业方兴未艾，设备需求持续增长。消费升级为标签&包装印刷行业提供了强劲的动力，根据Smithers Pira，预计2024-2029年全球标签&包装印刷产值和产量年复合增速均达到3.6%。在各类印刷方式中，胶印/柔印/数码印刷分别占我国印刷市场份额55%/9%/4%，其中柔印的优势在于速度快，效率高，且节能环保；数码印刷优势在于可适应短单、小批量、个性化需求。

公司亮点：“产品拓展+区域扩张”双轮驱动，构建新增长极。公司近年来发布组合式高速全轮转（套筒）胶印机和数码印刷机两类新品，实现了功能迭新，顺应下游趋势，随着客户测试反馈逐步完成和产能逐步释放，两类产品均有望打开广阔增量空间。2024 年上半年，公司海外业务收入0.88 亿元，同比增长84.88%，占总收入比重36.21%，海外毛利率高出国内毛利率18.38pct。

公司通过展会布局驱动品牌国际化，通过渠道建设强化本地化服务能力，大力推进海外业务拓展，有望持续提升公司整体盈利水平。公司收购衡所华威9.3287%股权，切入半导体封装材料领域，或将为公司拓展新利润增长点。

投资建议：公司组合式高速全轮转（套筒）胶印机和数码印刷机两类新品有望打开广阔增量空间，推进海外业务拓展有望提升盈利水平。我们预计公司2024、2025、2026 年实现归母净利润1.02、1.37、1.74 亿元，对应EPS 分别为0.71、0.96、1.22 元，对应PE 分别为39.89、29.64、23.27 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：市场竞争风险、原材料价格波动风险、研发及技术创新风险、人民币汇率波动风险等。