汇绿生态科技集团股份有限公司

关于深圳证券交易所

《关于汇绿生态科技集团股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的审核问询函》的回复

独立财务顾问

二〇二五年十一月深圳证券交易所上市审核中心：

汇绿生态科技集团股份有限公司（以下简称“公司”“上市公司”或“汇绿生态”）于2025年11月7日收到贵所《关于汇绿生态科技集团股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的审核问询函》（审核函〔2025〕130023号）（以下简称“问询函”）。公司及相关中介机构就问询函所提问题进行了认真讨论分析，并按照要求在《汇绿生态科技集团股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》（以下简称“报告书”或“重组报告书”）中进行了补充披露，现将相关回复说明如下，请予审核。

如无特别说明，本问询函回复中所涉及的简称或名词释义与重组报告书中披露的释义相同。

本问询函回复的字体代表以下含义：

字体含义黑体加粗问询函所列问题宋体对问询函所列问题的回复楷体加粗对重组报告书的补充披露

特别说明：在本问询函回复中，若合计数与各分项数值相加之和在尾数上存在差异，均为四舍五入所致。

1目录

目录....................................................2

问题1、关于标的资产历史沿革与本次交易安排.................................3

问题2、关于标的资产营业收入及主要客户..................................51

问题3、关于标的资产营业成本及原材料...................................81

问题4、关于标的资产关联交易.......................................93

问题5、关于标的资产其他科目......................................125

问题6、关于本次交易评估情况......................................141

问题7、关于本次募投项目........................................210

其他..................................................229

2问题1、关于标的资产历史沿革与本次交易安排

申请文件显示：（1）武汉钧恒科技有限公司（以下简称钧恒科技或标的资产）设立于2012年8月，历史沿革中发生多次股权变动，其中2023年以来累计发生五次股权转让和四次增资，相关股权变动存在时间间隔短、定价差异大、部分股东投资后短期内退出、同一控制下股权内部调整等情形。（2）2025年1月22日，标的资产股东彭开盛与刘鹏签订《股权转让协议》，约定刘鹏将其持有标的资产1.92%的股权（对应103.25万元出资额）以1362.90万元价格转让

给彭开盛，转让价格为13.2元/出资额，协议生效后十二个月内彭开盛支付完毕全部股权转让款项。（3）武汉智动飞扬科技有限公司（以下简称智动飞扬）系标的资产于2018年9月设立的全资子公司，其股权由自然人股东代标的资产持有。报告期内，标的资产根据实质重于形式原则将智动飞扬纳入合并报表范围内。截至目前，智动飞扬股权代持已解除，相关工商变更登记已办理完毕。

2023年12月27日，标的资产因发展战略调整，出售控股子公司武汉信跃致科

技有限公司（以下简称信跃致）41%的股权，自2024年起不再将信跃致纳入合并报表范围。（4）上市公司自2024年以来通过受让股权和增资逐步取得标的资产控股权，其中，2024年6月通过受让股权以42.32元/出资额的价格取得标的资产460.80万元注册资本；2024年7月通过资本公积转增股本取得标的资产

1039.2万元注册资本；2024年10月通过增资以12.9998元/出资额的价格取得

标的资产384.62万元注册资本；2025年2月通过增资以13.20元/出资额的价

格取得标的资产1862.38万元注册资本，至此，上市公司对标的资产的持股比例达到51%。前述股权投资总计成本为49083.416万元，对应注册资本3747.00万元，平均单位持股成本为13.10元/出资额，与2025年2月增资价格接近。

本次交易中，上市公司拟以112700万元取得标的资产剩余49%的股权，对应注册资本3600.05万元，持股成本为31.3051元/出资额。上市公司于2024年12月13日与标的资产及其创始人股东彭开盛、陈照华、刘鹏签署《超额业绩奖励协议》，该协议于2025年8月25日解除。（5）2025年2月，彭开盛向标的资产现金增资，标的资产整体估值为6.6亿元；本次交易中，彭开盛将其持有的标的资产股权全部转让给上市公司，标的资产整体估值为23.06亿元。（6）彭开3盛、陈照华、刘鹏分别于2021年1月1日和2024年7月31日签署《一致行动人协议》及《一致行动协议之补充协议》，约定三人在行使股东会、董事会的表决权方面采取相同意思表示，各方意见存在分歧时，以彭开盛意见为准，协议有效期至2027年7月31日止。彭开盛、陈照华、刘鹏三人合计持有标的资产

28.46%的股权。上市公司于2024年6月取得标的资产股权时，业绩承诺义务人

为彭开盛、陈照华、刘鹏。本次交易的业绩承诺义务人仅包括彭开盛、陈照华。

请上市公司补充说明：（1）标的资产历次股权变动的背景、定价依据及合

理性、相关方增资或受让股权的资金来源及款项支付情况、税款缴纳情况、标

的资产历次现金分红及分红对象，相关股东之间是否存在关联关系，刘鹏于2025年1月将所持部分股权转让给彭开盛的原因及合理性。（2）标的资产及其关联方与标的资产相关股东及其关联方之间是否存在除股权投资以外的其他交易或

资金往来，如有，说明相关交易或往来的具体情况；标的资产历次股权变动以及本次交易是否存在利益输送情况，是否存在争议或潜在纠纷，是否存在股权代持或其他未披露的利益安排。（3）智动飞扬自成立以来的主营业务及其业务规模，设立及解除股权代持的原因及具体情况，是否存在争议或潜在纠纷，是否存在违反相关法律法规的情形。（4）信跃致自设立以来的主营业务及其业务规模，报告期内是否存在重大违法违规行为，标的资产转让信跃致部分股权的原因，股权受让方的具体情况，与标的资产及其关联方是否存在关联关系，股权转让价款的资金来源及支付情况。（5）结合历次股权投资的背景、目的、定价依据及差异合理性、业绩承诺及超额业绩奖励安排等情况，说明上市公司自

2024年以来取得标的资产股权与本次交易是否属于“一揽子交易”，是否符合

《重组办法》第十四条的相关要求，上市公司对相关股权投资的会计处理是否符合《企业会计准则》的相关规定。（6）2025年8月《超额业绩奖励协议》被解除的原因及合理性，上市公司与标的资产及其创始人股东之间是否存在其他未披露的协议或安排。（7）结合彭开盛、陈照华、刘鹏三人在标的资产持股比例、所任职务，标的资产股东会、董事会议事规则及标的资产日常经营管理决策情况，说明标的资产实际控制人的认定情况，刘鹏未作为本次交易业绩承诺义务人的原因。（8）上市公司自取得标的资产控股权以来对标的资产业务、资产、财务、人员、机构及日常经营管理等方面的整合情况及本次交易完成后的

4进一步整合计划，本次交易后的经营发展战略和业务管理模式，标的资产主营

业务与上市公司现有园林业务是否具备协同效应，业务转型升级可能面临的风险和应对措施。

请独立财务顾问、律师核查并发表明确意见，说明针对上述事项履行的核查程序。

【回复】

一、标的资产历次股权变动的背景、定价依据及合理性、相关方增资或受

让股权的资金来源及款项支付情况、税款缴纳情况、标的资产历次现金分红及

分红对象，相关股东之间是否存在关联关系，刘鹏于2025年1月将所持部分股权转让给彭开盛的原因及合理性

（一）标的资产历次股权变动的背景、定价依据及合理性、相关方增资或

受让股权的资金来源及款项支付情况、税款缴纳情况，相关股东之间是否存在关联关系

钧恒科技历次股权变动的背景、定价依据、相关方增资或受让股权的资金来

源及款项支付、税款缴纳、相关股东之间的关联关系情况如下：

5资金来源款项支税款缴股权变动时相关

序号时间事项股权变动背景定价依据情况付情况纳情况股东的关联关系第1次股权转让：武汉永力技术有限公司（下按照估值

2014年称“永力技术”）将其持有钧恒科技33%股为2014年11月股权转让

1200万元协自有资金已支付不涉及无

8月权以66万元价格转让给彭开盛。本次转让价做调整。

商定价

格为1元/1元注册资本。

第2次股权转让：永力技术将其持有钧恒科技

3%的股权转让给永力股份，转让作价150万钧恒科技业务发展较好，永力技术的实际元；彭开盛、陈照华、刘鹏、陈文君分别将其钧恒科技与永力股份在按照估值控制人王德丰系

2014年

2持有钧恒科技24.5%、4%、1.5%、1%股权转技术上能够互补，永力股5000万元自有资金已支付已缴纳永力股份的第二

11月

让给永力股份，转让作价分别为1225万元、份看好钧恒科技的发展，协商定价大股东，且在永

200万元、75万元、50万元。本次转让价格决定入股钧恒科技。力股份任董事

为25元/1元注册资本。

当时王德丰系永力技术

第3次股权转让：永力技术将其持有钧恒科技

的实际控制人，永力技术

17%的股权以200.9696万元价格转让给王德按照估值

转让股权给王德丰系同王德丰系永力技

3丰，陈文君将其持有钧恒科技8%的股权以1182万元自有资金已支付已缴纳

一控制下的转让；陈文君术的实际控制人

94.5739万元价格转让给彭开盛。本次转让价协商定价

基于其个人发展考虑，决

2017年格为5.91元/1元注册资本。

定退出。

5月

第1次增资-事项一：钧恒科技增加注册资本

62.5万元，其中，彭开盛出资900万元认购新按照估值自有资金

4增注册资本56.25万元，陈照华出资100万元激励钧恒科技管理层。3200万元及自筹资已支付不涉及无

认购新增注册资本6.25万元。本次增资价格协商定价金为16元/1元注册资本。

6资金来源款项支税款缴股权变动时相关

序号时间事项股权变动背景定价依据情况付情况纳情况股东的关联关系

第1次增资-事项二：各股东以货币资金共计王德丰系永力股自有资金

737.50万元向钧恒科技同比例增资，钧恒科技自有资金或份的第二大股

5各股东同比例增资。及自筹资已支付不涉及

注册资本由262.5万元增加至1000万元。本自筹资金东，且在永力股金

次增资价格为1元/1元注册资本。份任董事

第4次股权转让：王德丰将其持有钧恒科技钧恒科技产品结构调整

12.95%的股权以1942.5万元价格转让给金信导致需要大量资金，金信

6诺，永力股份将其持有钧恒科技7.9%的股权诺在产品线与钧恒科技已缴纳无

按照估值

2017年以1185万元价格转让给金信诺。本次转让价具有很好的互补作用，引

1.5亿元协自有资金已支付

10月格为15元/1元注册资本。入外部股东金信诺通过

商定价

第2次增资：金信诺出资3000万元认购新增双方合作实现双赢，能够

7注册资本200万元。本次增资价格为15元/1为钧恒科技带来更多的不涉及无元注册资本。客户资源。

第5次股权转让：陈照华将其持有钧恒科技深圳润旗系金信诺跟投按照估值

2019年

80.83%的股权以149.4万元价格转让给深圳润资金方，看好钧恒科技的1.8亿元协自有资金已支付已缴纳无

7月旗。本次转让价格为15元/1元注册资本。发展。商定价金信诺因受宏观经济波

第6次股权转让：金信诺将其持有钧恒科技动影响，需要资金用于自

34.04%的股权以8510.425万元价格转让给杭身业务；而杭州云坤在通按照估值

2021年

9州云坤，深圳润旗将其持有钧恒科技0.83%的信业具有一定的影响力，2.5亿元协自有资金已支付已缴纳无

2月

股权以207.5万元价格转让给彭开盛。本次转引入杭州云坤对钧恒科商定价让价格为20.83元/1元注册资本。技的业务发展具有一定的提升作用。深圳润旗作

7资金来源款项支税款缴股权变动时相关

序号时间事项股权变动背景定价依据情况付情况纳情况股东的关联关系为跟投方随金信诺同时退出。

第7次股权转让：永力股份将其持有钧恒科技

9.6%的股权以2400万元价格转让给清紫泽

10源，永力股份将其持有钧恒科技5.4%的股权钧恒科技所处业务发展已缴纳无

以1350万元价格转让给聚合鹏飞。本次转让良好，需要资金进行产品按照估值

2023年价格为20.83元/1元注册资本。升级，因此，引入外部股

2.5亿元协自有资金已支付

1月第3次增资：钧恒科技新增注册资本336万元，东聚合鹏飞、清紫泽源解

商定价其中，清紫泽源以4480万元认购215.04万元决业务发展资金需求问

11注册资本，聚合鹏飞以2520万元认购120.96题。不涉及无万元注册资本。本次增资价格为20.83元/1元注册资本。

第 8次股权转让：清紫泽源将其持有钧恒科技 随着下游 AI人工智能、

20%的股权以13000万元价格转让给汇绿生数据中心、云计算、大数根据评估结自有资金

2024年

12态，聚合鹏飞将其持有钧恒科技10%的股权据等行业快速增长，钧恒果，按照6.5及自筹资已支付已缴纳无

6月

以6500万元价格转让给汇绿生态。本次转让科技积极寻求新的合作亿估值定价金价格为42.32元/1元注册资本。伙伴；同时上市公司汇绿

第9次股权转让：清紫泽源将其持有钧恒科技生态拟尝试进入新技术、新斯瑞系根据评估结

2024年1.5%的股权以975万元价格转让给同信生态，新材料等高科技领域，以自筹资金

13果，按照6.5已支付已缴纳无

6月聚合鹏飞将其持有钧恒科技2.09%的股权以获得新的利润增长点及（注1）、亿估值定价

1360.97万元价格转让给同信生态，杭州云坤发展机会，因此，聚合鹏其他股东

8资金来源款项支税款缴股权变动时相关

序号时间事项股权变动背景定价依据情况付情况纳情况股东的关联关系

将其持有钧恒科技20%的股权以13000万元飞、清紫泽源退出，新增系自有资价格转让给新斯瑞，杭州云坤将其持有钧恒科股东汇绿生态、新斯瑞、金技3.5%的股权以2275万元价格转让给徐行徐行国、顾军、同信生态。

国，杭州云坤将其持有钧恒科技3.1%的股权以2011.82万元价格转让给顾军。本次转让价格为42.32元/1元注册资本。

第4次增资：股东会同意资本公积转增注册资

2024年本，钧恒科技注册资本由1536万元增加至增加钧恒科技注册资本未缴纳

14协商定价不涉及不涉及无

7月5000万元。本次转增价格为1元/1元注册资规模。（注2）本。

随着 Chat GPT 开始在全球风靡，AI 行业对光模块的需求爆发，钧恒科技订单增加导致存在短期

第5次增资：汇绿生态以5000万元价格认购根据评估结自有资金

2024年现金流短缺的情况；由于

15钧恒科技384.62万元注册资本。本次增资价果，按照6.5及自筹资已支付不涉及无

10月汇绿生态当时资产负债

格为13元/1元注册资本。亿估值定价金率相对较低，银行授信充沛，可以适当地在资金上给予钧恒科技一定的支持。

9资金来源款项支税款缴股权变动时相关

序号时间事项股权变动背景定价依据情况付情况纳情况股东的关联关系已支付

第10次股权转让：刘鹏将其持有钧恒科技根据评估结255万

2025年彭开盛拟增加对钧恒科刘鹏系彭开盛的

161.92%的股权以1362.9万元价格转让给彭开果，按照6.6自有资金元，余下已缴纳

1月技的持股比例。一致行动人盛。本次转让价格为13.2元/1元注册资本。亿估值定价款项尚未支付

第6次增资：钧恒科技的注册资本由5384.62

汇绿生态、彭开盛看好钧

万元增加至7347.05万元，新增1962.43万元恒科技未来的发展；彭开根据评估结自有资金彭开盛系汇绿生

2025年注册资本，其中，汇绿生态以24583.416万元

17盛参与本次增资以减少果，按照6.6及自筹资已支付不涉及态的董事兼副总

2月价格认购1862.38万元注册资本，彭开盛以

对钧恒科技持股比例的亿估值定价金经理

1320.66万元价格认购100.05万元注册资本。

稀释。

本次增资价格为13.2元/1元注册资本。

第11次股权转让：新斯瑞将其持有钧恒科技已申报，

2025年未支付谢吉平系新斯瑞

1813.61%的股权以15000万元价格转让给谢吉内部股权调整。协商定价自有资金无需缴

2月完毕的实际控制人平。本次转让价格为15元/1元注册资本。纳注1：2024年6月，新斯瑞向宁波海天借入款项13000万元，利率为8%/年，期限为12个月，自2024年6月13日至2025年6月12日止，保证方式为谢吉平承担连带责任保证。该笔借款为新斯瑞自筹资金用于向杭州云坤支付的13000万元股权转让款；截至本回复签署日，新斯瑞已偿还借款本金3000万元及利息1040万元，就原借款剩余本金10000万元的借款期限展期12个月，自2025年6月13日至2026年6月12日，利率为8%/年。

注2：2024年7月，钧恒科技增资属于以前期资本溢价形成的资本公积转增注册资本。各自然人股东已出具承诺，若税务主管部门就本次增资要求缴纳个人所得税，其将承担补缴义务。

10上述股权变动时的定价依据，均系钧恒科技及变动股东等各方主体基于钧恒

科技当时的实际经营情况协商确定，或以评估结果为依据确定交易价格，具有合理性。

（二）标的资产历次现金分红及分红对象

1、2025年4月22日，钧恒科技召开股东会，确认截至2024年12月31日，

钧恒科技可供分配利润为93193092.82元，并同意向全体股东按照持股比例分配现金股利总计1000万元。钧恒科技向全体股东分配现金股利情况如下：

单位：万元

序号股东姓名或名称出资额持股比例（%）分配股利

1汇绿生态3747.0051.0000510.00

2彭开盛1689.8223.0000230.00

3陈照华293.103.989439.89

4刘鹏107.691.465814.66

5新斯瑞1000.0013.6109136.11

6同信生态179.692.445724.46

7徐行国175.002.381923.82

8顾军154.752.106321.06

合计7347.05100.00001000.00

注：2025年4月8日，新斯瑞与谢吉平签署《股权转让协议之补充协议》，约定：自2025年2月17日起，钧恒科技宣告分配的2024年度股利，对应的股利享有权益归新斯瑞所有。

因此，钧恒科技向新斯瑞分配现金股利，未向谢吉平分配现金股利。

2、2025年4月25日，钧恒科技向全体股东支付了现金股利，并代扣代缴了个人所得税。

3、钧恒科技已作出书面确认，自设立至今，除上述分配现金股利之外，钧

恒科技不存在其他分配现金股利的情形。

（三）刘鹏于2025年1月将所持部分股权转让给彭开盛的原因及合理性2025年1月，刘鹏将其持有钧恒科技1.92%的股权（对应103.25万元出资额）以1362.90万元价格转让给彭开盛。根据刘鹏出具的书面说明，其转让部分股权给彭开盛的原因为：第一，因其身体原因，不适合与钧恒科技创始团队继续

11并肩前行，决定将适时退出持有钧恒科技的股权；第二，其已通过过往的股权变

动取得相关增值收益；第三，彭开盛看好钧恒科技未来的发展，有意愿增持对钧恒科技的持股比例。因此，双方经协商一致进行了此次股权转让。

综上，刘鹏将其所持部分股权转让给彭开盛具有合理性。

二、标的资产及其关联方与标的资产相关股东及其关联方之间是否存在除

股权投资以外的其他交易或资金往来，如有，说明相关交易或往来的具体情况；

标的资产历次股权变动以及本次交易是否存在利益输送情况，是否存在争议或潜在纠纷，是否存在股权代持或其他未披露的利益安排

（一）标的资产及其关联方与标的资产相关股东及其关联方之间除股权投资以外的其他交易或资金往来情况

根据重要性原则，将标的公司及其关联方的核查范围界定为钧恒科技及其主要的关联方，具体包括钧恒科技及其子公司，钧恒科技的董事、监事、高级管理人员及其关联方，钧恒科技的控股股东汇绿生态及其关联方，持有钧恒科技5%股权以上的股东谢吉平及其关联方；钧恒科技相关股东及其关联方的范围界定为

报告期内钧恒科技涉及的股东及其关联方。据此，通过核查相关主体提供的报告期内的银行流水（核查标准为：关联自然人为5万元以上，关联企业为50万元以上）或相关主体出具的说明，除股权投资之外，钧恒科技及其主要的关联方与钧恒科技相关股东及其关联方之间的其他交易或资金往来情况如下：

1、钧恒科技及其子公司与钧恒科技相关股东及其关联方之间发生的其他交

易或资金往来情况

（1）钧恒科技的创始股东彭开盛、陈照华、刘鹏在钧恒科技及子公司任职，报告期内，钧恒科技及其子公司与钧恒科技的创始股东彭开盛、陈照华、刘鹏之间存在资金往来，主要为分配现金股利、工资奖金、报销款等。

（2）除上述第（1）项之外的其他交易或资金往来

报告期内，钧恒科技及其子公司与钧恒科技相关股东及其关联方之间存在除

第（1）项之外的其他交易或资金往来情况如下：

12单位：万元

交易对方名称账户名称交易时间收入支出关联关系款项性质或姓名交易对方山东大树长成系钧恒科财务咨询

钧恒科技2024年度-50.00企业咨询有限技股东谢服务费公司吉平控制的公司

40.00-陈照华系陈照华

2025年1-6钧恒科技

合肥紫钧借款

月-40.00的创始股陈照华东

2、钧恒科技的董事、监事及高级管理人员及其关联方与钧恒科技相关股东

及其关联方之间发生的其他交易或资金往来情况

（1）汇绿生态于2025年2月收购钧恒科技51%股权之后，对钧恒科技的核

心员工进行股权激励。报告期内，钧恒科技的董事、监事及高级管理人员与钧恒科技的控股股东汇绿生态之间存在缴付股权激励款的资金往来。

（2）除上述第（1）项之外的其他交易或资金往来

报告期内，上述主体之间存在除第（1）项之外的其他交易或资金往来情况如下：

单位：万元账户交易对交易时间收入支出关联关系款项性质姓名方姓名

2024年度250.00-李晓明系钧

彭开盛2025年1-11月-250.00李晓明恒科技的实资金拆借

合计250.00250.00际控制人

2024年度5.0055.00陈照华系钧

彭开盛2025年1-6月-100.00陈照华恒科技创始资金拆借

合计5.00155.00股东刘鹏系钧恒

彭开盛2025年1-6月-80.00刘鹏科技创始股资金拆借东危进系钧恒

彭开盛2023年度-7.80危进相关经费科技监事

13王德丰系钧

恒科技报告

彭开盛2024年度-498.65王德丰期内的股东还款永力股份的关联方

2023年度-10.00

陈照华2024年度10.00-葛欣资金拆借

合计10.0010.00葛欣系钧恒科技报告期

7.80-

2023年度内的监事

危进-7.80葛欣资金拆借

合计7.807.803、汇绿生态及其关联方与钧恒科技相关股东及其关联方（不包括汇绿生态及其关联方）之间发生的其他交易或资金往来情况

报告期内，上述主体之间存在的其他交易或往来情况如下：

单位：万元交易对方账户名称款项交易时间收入支出名称或姓关联关系或姓名性质名钧恒科技江西汇绿宁波水上

2025年1-6股东徐行购买

生态苗木81.00-貂渔具有月国控制的苗木有限公司限公司公司

2025年1-6500.00-钧恒科技

李俊豪月-500.00黄英儿股东徐行借款

合计500.00500.00国的配偶

2023年度-3411.38

宁波汇特钧恒科技

2024年度-2149.92宁波声宇

供应链管股东顾军

2025年1-6贸易有限货款

理有限公-48.76控制的公月公司司司

合计-5610.05

宁波汇特2024年度1547.87-钧恒科技宁波市承

供应链管2025年1-6股东顾军

684.34450.00宇贸易有货款

理有限公月控制的公限公司

司合计2232.21450.00司

14宁波博创

2025年1-6海纳投资

600.00600.00月管理有限宁波汇特钧恒科技公司资金供应链管股东谢吉宁波博创拆借理有限公平控制的欣泉创业

司2025年1-6企业

-200.00投资合伙月

企业（有限合伙）

注：汇绿生态的控股股东、实际控制人李晓明与钧恒科技的创始股东彭开盛之间的资金

往来情况已在上文第2种情况中体现，此处不再重复列明。

4、持有钧恒科技5%以上股权的股东谢吉平及其关联方与钧恒科技相关股

东及其关联方（不包括谢吉平及其关联方）之间发生的其他交易或资金往来情况报告期内，谢吉平及其控制的企业（宁波博创海纳投资管理有限公司、宁波博创欣泉创业投资合伙企业<有限合伙>）存在与汇绿生态的实际控制人李晓明之一致行动人金小川控制的企业宁波汇特供应链管理有限公司之间存在其他交易或资金往来情况，具体内容请见上文“3、汇绿生态及其关联方与钧恒科技除汇绿生态及其关联方之外的其他股东及其关联方之间发生的其他交易或资金往来情况”部分所述。

5、除上述第1项至第4项之外的钧恒科技其他关联方与钧恒科技相关股东

及其关联方之间发生的其他交易或资金往来

根据钧恒科技其他主要的关联方提供的银行流水，或相关主体出具的书面说明，报告期内，除股权投资之外，除上述第1项至第4项之外的钧恒科技其他关联方与钧恒科技相关股东及其关联方之间未发生其他交易或资金往来。

（二）标的资产历次股权变动以及本次交易是否存在利益输送情况，是否

存在争议或潜在纠纷，是否存在股权代持或其他未披露的利益安排通过查阅相关主体提供的银行流水及出具的书面说明，对钧恒科技的相关股东进行访谈，钧恒科技历次股权变动以及本次交易不存在利益输送情形，不存在争议或潜在纠纷，亦不存在股权代持或其他未披露的利益安排。

15三、智动飞扬自成立以来的主营业务及其业务规模，设立及解除股权代持

的原因及具体情况，是否存在争议或潜在纠纷，是否存在违反相关法律法规的情形

（一）智动飞扬自成立以来的主营业务及其业务规模情况

智动飞扬于2018年9月5日成立，自成立以来的主营业务为光通讯机电组件设备的制造与销售。

报告期内，智动飞扬的业务规模情况如下：2023年度，智动飞扬的营业收入为625.49万元，净利润为-67.70万元；2024年度，智动飞扬的营业收入为483.65万元，净利润为112.79万元；2025年1-6月，智动飞扬的营业收入为1141.95万元，净利润为681.78万元。

（二）智动飞扬设立及解除股权代持的原因及具体情况，是否存在争议或

潜在纠纷，是否存在违反相关法律法规的情形

1、智动飞扬设立及解除股权代持的原因及具体情况

通过对杨燕荣、林豪、刘凤香、索书伟进行访谈，以及钧恒科技作出的书面确认，智动飞扬的设立及解除股权代持的原因为：因当时钧恒科技看好耦合机设备的未来发展前景，拟通过设立智动飞扬开展自动化耦合机设备生产和销售业务。

但考虑到智动飞扬设立后需要一定的时间周期才能正常开展业务，在此期间钧恒科技仍需向其他供应商采购自动化耦合机设备。为维护与自动化耦合机设备供应商的关系，保证在智动飞扬筹备期间钧恒科技仍能向其他供应商采购该设备，因此最终确定由钧恒科技的员工或其亲属代为持有智动飞扬的股权。后因钧恒科技的实际情况发生变更，经各方协商一致，上述四位自然人股东将其持有的智动飞扬股权全部转让给钧恒科技，从而解除该股权代持关系。

2024年8月，代持各方签署了股权转让协议，智动飞扬办理完毕工商变更登记，上述股权代持关系得以解除。截至解除股权代持时，代持方未对智动飞扬实际出资，因此钧恒科技无需向代持方支付款项。

2、是否存在争议或潜在纠纷，是否存在违反相关法律法规的情形

16通过对代持方进行访谈确认和钧恒科技作出的书面确认，各方对股权代持事

项不存在争议或潜在纠纷。

上述股权代持行为系由钧恒科技统一安排，该代持行为的成立与解除，均系钧恒科技与代持方达成的合意，属于各方真实意思表示，未侵犯其他方的合法权益，亦未违反法律、行政法规的强制性规定。

综上，智动飞扬股权代持的成立与解除行为合法有效。

四、信跃致自设立以来的主营业务及其业务规模，报告期内是否存在重大

违法违规行为，标的资产转让信跃致部分股权的原因，股权受让方的具体情况，与标的资产及其关联方是否存在关联关系，股权转让价款的资金来源及支付情况

（一）信跃致自设立以来的主营业务及其业务规模情况

信跃致成立于2016年11月17日，自成立以来的主营业务为定制化产品的生产及销售。

报告期内，信跃致的业务规模情况如下：2023年度信跃致的营业收入为

1206.69万元，净利润为-473.84万元；2024年度信跃致的营业收入为2105.24万元，净利润为40.94万元；2025年1-6月，信跃致的营业收入为1201.88万元，净利润为99.96万元。

（二）报告期内，信跃致是否存在重大违法违规行为根据相关部门出具的合规证明及湖北省信用信息中心出具的《公共信用信息报告》（有无违法违规记录证明版），报告期内，信跃致不存在重大违法违规行为。

（三）标的资产转让信跃致部分股权的原因，股权受让方的具体情况，与

标的资产及其关联方是否存在关联关系，股权转让价款的资金来源及支付情况

1、标的资产转让信跃致部分股权的原因

为优化资产配置结构，集中资源聚焦核心业务板块的发展，钧恒科技调整发展战略决定将其持有信跃致30%的股权（对应150万元出资额）以540万元价格

17转让给贾建收，将5%的股权（对应25万元出资额）以90万元价格转让给陈曦，

将6%的股权（对应30万元出资额）以108万元价格转让给高庆学。本次股权转让后，钧恒科技仍持有信跃致10%的股权。此次股权转让有助于钧恒科技回笼资金，将更多精力投入到具有高增长潜力的主营业务领域，提升整体运营效率和市场竞争力。

2、股权受让方的具体情况

股权受让方相关情况如下：

（1）贾建收贾建收，1979年6月出生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历，2003年6月至2010年6月，就职于烽火通信科技股份有限公司，任工程师；2010年

6月至2012年3月，就职于华为技术有限公司，任系统工程师；2012年3月至

2014年3月，就职于上海斐讯数据通信技术有限公司武汉研发中心，任总监；

2016年11月至2021年11月，就职于信跃致，任总经理；2021年11月至2024年2月，就职于合肥紫钧，任总经理；2024年3月至今，就职于信跃致，任总经理。

（2）陈曦陈曦，1980年8月出生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历，2007年至2009年，就职于武汉烽火网络有限责任公司，任工程师；2012年至2014年，就职于上海斐讯数据通信技术有限公司武汉研发中心，任技术主管；2014年至2016年，就职于钧恒科技，任技术总监；2016年至今就职于信跃致，任副总经理。

（3）高庆学高庆学，1985年8月出生，中国国籍，无境外永久居留权，本科学历，2008年至2014年就职于武汉虹信通信技术有限责任公司，任系统工程师；2014年至

2023年就职于钧恒科技，任销售部经理；2024年至今就职于信跃致，任副总经理。

183、股权受让方与标的资产及其关联方是否存在关联关系

上述三名股权受让方曾在钧恒科技或其子公司任职，除此之外三名股权受让方与钧恒科技及其关联方不存在其他关联关系。

4、股权转让价款的资金来源及支付情况

股权受让方均已支付完毕股权转让价款，所支付款项的资金来源于自有资金或自筹资金。

五、结合历次股权投资的背景、目的、定价依据及差异合理性、业绩承诺

及超额业绩奖励安排等情况，说明上市公司自2024年以来取得标的资产股权与本次交易是否属于“一揽子交易”，是否符合《重组办法》第十四条的相关要求，上市公司对相关股权投资的会计处理是否符合《企业会计准则》的相关规定

（一）上市公司自2024年以来取得标的资产股权与本次交易是否属于“一揽子交易”

1、汇绿生态自2024年以来取得钧恒科技股权与本次交易的交易背景、目

的、定价依据、业绩承诺及超额业绩奖励安排等情况

汇绿生态自2024年以来取得钧恒科技股权及本次交易的交易背景、目的、

定价依据、业绩承诺及超额业绩奖励安排等情况如下所示：

19业绩承诺及

交易时间交易事项交易背景及目的定价依据决策程序协议签署情况补偿安排

2024年6月，汇绿生汇绿生态近年来的战略为“稳主营+开2024年5月18日，汇绿生态与钧恒科技创始人发新领域”，在主营业务稳健的基础上，参考以2024年3态召开第十届董事会第二2024年6月，汇绿生股东彭开盛、陈照华、

通过股权投资获得投资收益的同时，尝月31日为评估基十五次会议、第十届监事会态与苏州聚合、杭州刘鹏签署《业绩承诺试进入新技术、新材料等高科技领域，准日，众联评估对第二十二次会议，审议通过清紫签署《股权转让汇绿生态出资1.95及补偿协议》，约定以获得新的利润增长及发展机会。钧恒钧恒科技的评估了《关于公司对外投资的议协议》，该协议仅对

2024年6月亿元收购钧恒科技业绩承诺期为2024科技所属行业为战略性新兴产业之“1结果65849万元案》；2024年6月17日，本次股权转让相关事30%股权年、2025年、2026年，新一代信息技术”之“1.2电子核心产确定钧恒科技的汇绿生态召开第十届董事项进行了约定，未对承诺净利润分别为业”之“1.2.1新型电子元器件及设备制整体估值为会第二十六次会议，审议通后续增资及收购事项

4500万元、5500万造”之“3976光电子器件制造”，符合65000万元。过了《关于公司对外投资暨进行约定。元、6800万元等相关汇绿生态的战略发展需求。签订股权转让合同的议案》。

事项。

2024年9月29日，汇绿生

态召开第十届董事会第二2024年9月，汇绿生参考以2024年3十九次会议、第十届监事会态与钧恒科技及其他

随着 ChatGPT开始在全球风靡，AI行业 月 31 日为评估基汇绿生态出资5000第二十五次会议，审议通过股东签署《武汉钧恒对光模块的需求爆发，钧恒科技订单增准日，众联评估对万元认购钧恒科技了《关于向参股公司增资暨科技有限公司增资协

2024年10加导致存在短期现金流短缺的情况；由钧恒科技评估结

384.62万元注册资关联交易的议案》；2024议》，该协议仅对本无

月于汇绿生态当时资产负债率相对较低，果65849万元确本，对钧恒科技的持年10月15日，汇绿生态召次增资相关事项进行银行授信充沛，可以适当地在资金上给定钧恒科技整体股比例增加至35%开2024年第二次临时股东了约定，未对后续增予钧恒科技一定的支持。估值为65000万大会，审议通过了《关于向资及收购事项进行约元。

参股公司增资暨关联交易定。

的议案》。

20业绩承诺及

交易时间交易事项交易背景及目的定价依据决策程序协议签署情况补偿安排

2024年10月初，根据钧恒科技未经审2024年12月13日，汇绿

计三季度财务报表，其2024年1-9月实生态召开第十一届董事会现的净利润已基本达到汇绿生态2024参考以2024年9第四次会议、第十一届董事2024年12月，汇绿生汇绿生态出资年6月收购钧恒科技30%股权时签订的月30日为评估基会独立董事专门会议2024态与钧恒科技及其他

24583.416万元认购《业绩承诺及补偿协议》中约定的2024准日，众联评估对年第一次会议、第十一届监股东签署了《武汉钧

钧恒科技1862.38万年全年承诺净利润4500万元的水平，钧恒科技评估结事会第三次会议，审议通过恒科技有限公司增资

2025年2月无

元注册资本，对钧恒业绩大幅好于预期；2024年11月中旬，果66066万元确了《关于本次交易方案的议协议》，该协议仅对科技的持股比例增汇绿生态基于会计师初步审计结果，结定钧恒科技整体案》等议案；2025年2月5本次增资相关事项进加至51%合独立财务顾问、法律顾问、评估机构估值为66000万日，汇绿生态召开2025年行了约定，未对后续等中介机构对钧恒科技的进一步全面深元第一次临时股东大会，审议收购事项进行约定。

入地尽职调查情况，判断增资并控股钧通过了《关于本次交易方案恒科技的方案具有可行性。的议案》等议案。

汇绿生态拟通过发 AI 集群应用对以太网光收发器的强劲 2025年 7月 25日，汇绿生 就本次交易，汇绿生 就本次交易，汇绿生行股份及支付现金需求，以及云服务厂商对其密集波分复参考以2025年6态召开第十一届董事会第态与钧恒科技及交易态与钧恒科技创始股的方式向彭开盛等7

经深交所审 用（DWDM）网络的升级带动全球光模

月30日为评估基八次会议、第十一届董事会对手方相关方签署东彭开盛、陈照华签名交易对方购买其块市场规模持续提升，在此环境之下，准日，众联评估对核通过并经独立董事专门会议2025年《汇绿生态科技集团署《业绩承诺、补偿合计持有钧恒科技

中国证监会2024年度、2025年1-6月，钧恒科技的钧恒科技评估结第三次会议，审议通过了股份有限公司发行股及奖励协议》及补充49%的股权。如本次业绩大幅好于前次评估预期，其中，2025果230600万元确同意注册后《关于公司发行股份及支份及支付现金购买资协议，约定业绩承诺交易方案成功实施，实施年上半年钧恒科技的营业收入、净利润定标的公司整体付现金购买资产并募集配产协议》及补充协议，期为2025年度、2026汇绿生态将对钧恒已与2024年全年相当。本次交易完成估值为230000万套资金暨关联交易方案的且不以前期各次交易年度、2027年度，承科技的持股比例将后，钧恒科技的核心管理团队将成为汇元。议案》等议案；2025年9为前提。诺净利润分别不低于增加至100%绿生态的股东，有利于保持钧恒科技核月29日，汇绿生态召开第13919万元、18.300

21业绩承诺及

交易时间交易事项交易背景及目的定价依据决策程序协议签署情况补偿安排

心管理团队的稳定性，以及与汇绿生态十一届董事会第十三次会万元、23.163万元；

发展目标的一致性；有利于汇绿生态光议、第十一届董事会独立董如交割完成日延后，模块业务的持续发展和做大做强，增强事专门会议2025年第五次则业绩承诺期顺延为汇绿生态的持续经营能力，进而提升价会议，审议通过了《关于公2026年、2027年、2028值。司发行股份及支付现金购年，承诺净利润分别买资产并募集配套资金暨为不低于18300万关联交易方案的议案》等议元、23163万元、案；2025年10月15日，29228万元等相关事汇绿生态召开2025年第四项。

次临时股东会，审议通过了《关于公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易方案的议案》等议案。

222、汇绿生态自2024年以来取得钧恒科技股权与本次交易定价差异的合理

性

（1）定价差异情况

汇绿生态于2024年6月收购钧恒科技30%股权、于2024年10月认购钧恒

科技384.62万元注册资本、于2025年2月认购钧恒科技1862.38万元注册资本（以下合并称为“前三次交易”）及本次交易涉及的评估及价格情况如下：

钧恒科技全部股钧恒科技整每单位注册资本交易事项评估基准日东权益价值评估体估值（万价格结果（万元）元）汇绿生态收购钧

2024年3月31日65849.0065000.0013元/1元注册资本

恒科技30%股权汇绿生态认购钧

恒科技384.62万2024年3月31日65849.0065000.0013元/1元注册资本元注册资本汇绿生态认购钧

恒科技1862.382024年9月30日66066.0066000.0013.2元/1元注册资本万元注册资本

本次交易2025年6月30日230600.00230000.0031.31元/1元注册资本

由上表可知，前三次交易钧恒科技整体估值差异较小，本次交易钧恒科技整体估值较前三次交易提升较多。

（2）定价差异的合理性汇绿生态自2024年以来取得钧恒科技股权与本次交易定价差异较大的主要

原因为钧恒科技所处光模块行业快速发展以及其自身盈利能力显著提升，本次交易对应的估值水平依然低于同行业可比上市公司，具体如下：

*数通市场的光模块需求爆发，行业市场规模快速增长近年来，全球人工智能市场持续呈现增长态势，带动 AI服务器需求快速增长。从全球范围来看，IDC数据显示，2024 年全球人工智能服务器市场规模预计为1251亿美元，2025年将增至1587亿美元，2028年有望达到2227亿美元，其中，生成式人工智能服务器占比将从2025年的29.6%提升至2028年的37.7%。

从中国市场来看，根据 IDC报告，2024 年中国人工智能算力市场规模达到 190

23亿美元，2025年将达到259亿美元，同比增长36.2%，2028年将达到552亿美元。大模型兴起和生成式人工智能应用将带动人工智能服务器市场规模持续扩大以及光模块需求快速增长。

本次评估与前次评估之间，得益于数据中心流量大幅增加和网络架构的变化，数据通信市场的光模块需求呈现出爆发性快速上升的趋势，数据通信市场也成为了目前光模块最大也是发展最快的下游市场。华龙证券研报显示，2025年一季度光通信行业的营业收入和归母净利润分别实现了32.50%、117.69%的同比快速增长。

基于行业市场需求端的有利变化，钧恒科技依托自身的技术沉淀优势，及时调整了自身的产品结构，由低速率光模块产品转向高速光模块产品，把握住了行业机遇，实现了自身业绩的快速增长。

*钧恒科技2025年自身盈利能力显著提升，符合同行业可比公司增长趋势

2022年度与2023年度，钧恒科技分别实现净利润-5692.11万元、2728.63万元，钧恒科技的盈利能力自2023年起显著改善，并于2024年度持续向好。

受益于全球数通市场的繁荣，高速光模块订单逐步贡献规模化业绩，2025年上半年钧恒科技的销售收入、净利润均实现大幅增长，其中，营业收入为

60975.53万元，已接近2024年度全年的营业收入66620.53万元；2025年上半

年净利润为7865.10万元，已超过2024年全年的净利润6966.90万元。钧恒科技的营收规模和盈利能力显著提升。

根据公开披露数据，钧恒科技与同行业可比公司2023年至2025年上半年的营业收入及变动趋势如下表所示：

单位：万元同行业可比

2025年1-6月同比增长率2024年度同比增长率2023年度

公司

新易盛1043717.03282.64%864683.11179.15%309760.58

中际旭创1478907.4836.95%2386215.97122.64%1071798.45

华工科技762900.0244.66%1170917.5513.57%1030973.30

光迅科技524293.9568.59%827231.0236.49%606094.50

24博创科技119986.0759.54%174745.354.30%167538.81

平均值785960.9173.41%1084758.6070.23%637233.13

钧恒科技60975.53153.34%66620.5353.21%43481.92

根据公开披露数据，钧恒科技与同行业可比公司2023年至2025年上半年的净利润及变动趋势如下表所示：

单位：万元同行业可比

2025年1-6月同比增长率2024年度同比增长率2023年度

公司

新易盛394229.43355.68%283781.36312.26%68836.11

中际旭创424245.7576.26%537177.51143.33%220765.02

华工科技90596.0443.00%120308.5919.91%100328.82

光迅科技35236.6975.85%65616.325.98%61913.24

博创科技28472.64401.81%21072.9084.73%11407.71

平均值194556.11133.69%205591.34121.90%92650.18

标的公司7865.10166.54%6966.90155.33%2728.63由上表，钧恒科技与同行业可比公司2023年至2025年上半年的营业收入、净利润整体呈快速增长趋势，且2025年上半年的同比增速要快于2024年。钧恒科技营业收入、净利润的同比增长率在同行业可比公司同比增长率范围内，符合行业的增长趋势。

*本次交易评估对应的估值水平低于同行业可比上市公司平均水平，相较可比交易案例估值水平合理

A、与同行业可比上市公司比较

本次交易钧恒科技与同行业可比上市公司市销率、市盈率、市净率的比较如

下表所示：

证券代码证券简称市销率市盈率市净率

300502.SZ 新易盛 14.58 44.42 15.13

300308.SZ 中际旭创 6.79 31.34 8.47

000988.SZ 华工科技 4.04 38.72 4.64

002281.SZ 光迅科技 4.81 60.17 4.37

25300548.SZ 长芯博创 11.12 269.64 11.0988.86（排除长芯博创平均值8.278.74为43.66）

标的公司3.4633.108.14

注1：可比公司市销率=可比公司2025年6月30日市值/可比公司2024年度营业收入，可比公司市盈率=可比公司2025年6月30日市值/可比公司2024年度归母净利润，可比公司市净率=可比公司2025年6月30日市值/可比公司2024年度净资产；

注2：标的公司市销率=股东全部权益价值/标的公司2024年度营业收入；标的公司市

盈率=股东全部权益价值/标的公司2024年度归母净利润；标的公司市净率=股东全部权益价

值/标的公司2024年度净资产；

注 3：可比公司市值数据来源同花顺 iFinD。

由上表可知，本次交易钧恒科技的市销率低于其他同行业可比上市公司，市盈率及市净率低于同行业可比上市公司的平均值。

B、与可比交易案例比较

A股上市公司收购光模块相关产品生产企业可比交易较少，故选取近期上市公司已公告完成的或正在进行中的收购光模块及上下游企业采用收益法或市场

法作为最终评估结论的案例作为可比交易。该等公司的增值率、市销率、市盈率及市净率的比较情况如下：

股东全部权上市市盈市净收购案例评估基准日益价值（亿增值率市销率公司率率

元）斐控泰克

2024/7/3115.33

81.18%股罗博 （第二次加 （FiconTEC权、FSG和 1418.35% 3.20 42.16 27.43特科期评估基准股东全部权

FAG各日）益）

6.97%股权

紫光新华三30%

2023/12/31516.83443.74%1.0015.155.44

股份股权东山索尔思光电

2024/12/3145.60355.89%1.5611.264.56

精密100%股权生一升长盈

100%的股2024/12/311.58457.37%2.5757.615.57

通权

均值-144.84668.84%2.0831.4110.71

标的公司2025/6/3023.06317.72%3.4633.108.14

注1：罗博特科收购项目中目标公司市销率采用2023年度营业收入，市盈率采用2023

26年净利润，市净率采用2023年末净资产；紫光股份收购项目中目标公司市销率采用2023年度营业收入，市盈率采用2023年净利润，市净率采用2023年末净资产；东山精密收购项目中目标公司市销率采用2024年度营业收入，市盈率采用2024年净利润，市净率采用2024年末归母净资产；长盈通收购项目中目标公司市销率采用2024年度营业收入，市盈率采用

2024年归母净利润，市净率采用2024年末归母净资产；

注2：标的公司市销率=股东全部权益价值/标的公司2024年度营业收入；标的公司市

盈率=股东全部权益价值/标的公司2024年度归母净利润；标的公司市净率=股东全部权益价

值/标的公司2024年度净资产。

由上表可以看出，本次交易评估的增值率均低于其他可比交易，市净率、市盈率处于可比交易区间内，市销率略高于罗博特科收购项目。综合考虑，本次交易的评估结果相较可比交易案例合理。

综上，汇绿生态自2024年以来取得钧恒科技股权与本次交易定价差异具有合理性。

3、汇绿生态自2024年以来取得钧恒科技股权与本次交易不属于“一揽子交易”

（1）企业会计准则的相关规定

《企业会计准则第33号——合并财务报表》以及《企业会计准则解释第5号》规定：“各项交易的条款、条件以及经济影响符合下列一种或多种情况，通常表明应将多次交易事项作为“一揽子交易”进行会计处理：*这些交易是同时

或者在考虑了彼此影响的情况下订立的；*这些交易整体才能达成一项完整的商

业结果；*一项交易的发生取决于其他至少一项交易的发生；*一项交易单独考虑时是不经济的，但是和其他交易一并考虑时是经济的。”

（2）综合考虑汇绿生态自2024年以来取得钧恒科技股权及本次交易的交易

背景及目的等相关情况，各次交易不属于“一揽子交易”首先，前三次交易时，各方签署的股权转让协议、增资协议均系独立签署，且仅对当时的股权转让、增资事项进行约定，未对后续交易事项进行约定，本次交易亦不以前三次交易为前提条件。同时，各次交易均具有独立的交易背景和商业目的，汇绿生态的董事会、独立董事及股东会于不同的时点分别进行了决策，各次交易均系独立考虑、独立决策，且未考虑彼此的影响。因此，各次交易不符

27合上述会计准则第一项“这些交易是同时或者在考虑了彼此影响的情况下订立的”

及第三项“一项交易的发生取决于其他至少一项交易的发生”的认定标准。

其次，汇绿生态于2024年6月收购钧恒科技30%股权后，采用权益法核算，获得了合理的投资回报，实现了汇绿生态获得新的利润增长及发展机会的目的。

汇绿生态认购钧恒科技新增的384.62万元注册资本后，解决了钧恒科技短期的资金需求，支持了钧恒科技的业务发展。汇绿生态认购钧恒科技1862.38万元新增注册资本并取得其控股权后，将其纳入合并报表范围，增加了汇绿生态2025年半年度合并报表收入和利润规模，提升了汇绿生态的经营业绩和盈利水平。本次交易完成后，汇绿生态将持有钧恒科技100%的股权，进一步增强汇绿生态对钧恒科技的控制。同时，钧恒科技的创始股东将持有汇绿生态的股份，有利于保持钧恒科技核心管理团队的稳定性，以及与汇绿生态发展目标的一致性。因此，各次交易的商业结果相互独立，并非各次交易整体才能构成一项商业结果，不符合上述会计准则第二项“这些交易整体才能达成一项完整的商业结果”的认定标准。

最后，各次交易定价依据均系参考众联评估出具《资产评估报告》的评估结果确定钧恒科技的整体估值，因此，不符合上述会计准则第四项“一项交易单独考虑时是不经济的，但是和其他交易一并考虑时是经济的”的认定标准。

综上，前三次交易与本次交易不构成“一揽子交易”。

（二）是否符合《重组管理办法》第十四条的相关要求

1、《重组管理办法》第十四条的规定《重组管理办法》第十四条规定：“计算本办法第十二条、第十三条规定的标准时，应当遵守下列规定：

（一）购买的资产为股权的，其资产总额以被投资企业的资产总额与该项投

资所占股权比例的乘积和成交金额二者中的较高者为准，营业收入以被投资企业的营业收入与该项投资所占股权比例的乘积为准，资产净额以被投资企业的净资产额与该项投资所占股权比例的乘积和成交金额二者中的较高者为准；出售的资

28产为股权的，其资产总额、营业收入以及资产净额分别以被投资企业的资产总额、营业收入以及净资产额与该项投资所占股权比例的乘积为准。

购买股权导致上市公司取得被投资企业控股权的，其资产总额以被投资企业的资产总额和成交金额二者中的较高者为准，营业收入以被投资企业的营业收入为准，资产净额以被投资企业的净资产额和成交金额二者中的较高者为准；出售股权导致上市公司丧失被投资企业控股权的，其资产总额、营业收入以及资产净额分别以被投资企业的资产总额、营业收入以及净资产额为准；

（二）购买的资产为非股权资产的，其资产总额以该资产的账面值和成交金

额二者中的较高者为准，资产净额以相关资产与负债的账面值差额和成交金额二者中的较高者为准；出售的资产为非股权资产的，其资产总额、资产净额分别以该资产的账面值、相关资产与负债账面值的差额为准；该非股权资产不涉及负债的，不适用本办法第十二条第一款第（三）项规定的资产净额标准；

（三）上市公司同时购买、出售资产的，应当分别计算购买、出售资产的相关比例，并以二者中比例较高者为准；

（四）上市公司在十二个月内连续对同一或者相关资产进行购买、出售的，以其累计数分别计算相应数额。已按照本办法的规定编制并披露重大资产重组报告书的资产交易行为，无须纳入累计计算的范围。中国证监会对本办法第十三条

第一款规定的重大资产重组的累计期限和范围另有规定的，从其规定。

交易标的资产属于同一交易方所有或者控制，或者属于相同或者相近的业务范围，或者中国证监会认定的其他情形下，可以认定为同一或者相关资产；

（五）上市公司分期发行股份支付购买资产对价的，在计算本办法第十三条

第一款规定的相关标准时，应当将分期发行的各期股份合并计算。”

2、汇绿生态累计计算前三次交易行为涉及的交易金额及编制并披露重大资

产重组报告书相关情况

汇绿生态在认定其认购钧恒科技1862.38万元注册资本的行为构成重大资

产重组时，已就前三次交易行为涉及的交易金额进行了累计计算，具体情况如下：

29单位：万元

时间事项交易价格

2024年6月汇绿生态出资收购钧恒科技30%股权19500.000

2024年7月汇绿生态与钧恒科技共同出资在海外设立公司14000.000

2024年10月汇绿生态认购钧恒科技384.62万元注册资本5000.000

2025年2月汇绿生态认购钧恒科技1862.38万元注册资本24583.416

合计63083.416

注：上表第2项不属于汇绿生态自2024年以来取得钧恒科技股权行为，但基于谨慎性原则，汇绿生态将第2项行为涉及的交易价格纳入了累计计算范围。

汇绿生态认购钧恒科技1862.38万元注册资本的行为构成重大资产重组时，汇绿生态及钧恒科技2023年度相关财务指标及占比情况如下：

单位：万元项目上市公司标的公司交易价格指标选取标准指标占比

资产总额249099.3046086.2663083.41663083.41625.32%

资产净额151654.7815896.8463083.41663083.41641.60%

营业收入68483.6043481.92-43481.9263.49%

注：上表中计算指标占比时，选取交易金额与上市公司的资产总额、资产净额进行比较。

据上表，钧恒科技2023年度经审计的营业收入占汇绿生态同期经审计的营业收入的比例为63.49%，超过了50%，且超过5000万元。因此，汇绿生态认购钧恒科技1862.38万元注册资本的行为构成重大资产重组。

汇绿生态已就该次重组编制了《汇绿生态科技集团股份有限公司增资参股公司暨关联交易之重大资产重组报告书（草案）》，并于2024年12月14日在巨潮资讯网（https://www.cninfo.com.cn/）进行了披露。

3、本次交易构成重大资产重组

如前所述，汇绿生态已将前三次交易行为涉及的交易金额进行了累计计算，并按照《重组管理办法》的相关规定编制并披露了重大资产重组报告书。因此，无需将前三次交易行为纳入本次交易的累计计算范围。

根据汇绿生态2024年度报告以及钧恒科技的《审计报告》，最近一年，汇绿生态与钧恒科技的资产总额、营业收入、资产净额相关财务指标及占比情况如下：

单位：万元

30项目上市公司标的公司×49%交易价格指标选取标准指标占比

资产总额274447.1239900.64112700.00112700.0041.06%

资产净额156144.9613874.88112700.00112700.0072.18%

营业收入58702.9932644.06-32644.0655.61%

注：上表中计算指标占比时，选取交易金额与上市公司的资产总额、资产净额进行比较。

据上表，钧恒科技2024年度的资产净额和交易价格二者中的较高者以及营业收入分别占汇绿生态对应财务数据的比例均高于50%，且超过5000万元，构成重大资产重组。汇绿生态已就本次交易编制了《汇绿生态科技集团股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》，并于 2025年 9月 30日在巨潮资讯网（https://www.cninfo.com.cn/）进行了披露。

综上，本次交易符合《重组管理办法》第十四条的相关要求。

（三）上市公司对相关股权投资的会计处理是否符合《企业会计准则》的相关规定

汇绿生态按照分步交易对该等交易进行相关会计处理，具体情况如下：

1、2024年6月，汇绿生态收购钧恒科技30%股权时的相关会计处理

2024年6月，汇绿生态以19500万元价格收购钧恒科技30%的股权，并委

派严琦、李岩加入钧恒科技董事会，对钧恒科技具有重大影响。

根据《企业会计准则第2号——长期股权投资》规定，汇绿生态采用权益法核算，初始确认长期股权投资成本19500万元。截至2024年9月30日，汇绿生态确认投资收益1204.16万元，同时增加长期股权投资账面价值1204.16万元。

汇绿生态个别财务报表和合并财务报表具体会计分录如下：

（1）2024年6月，汇绿生态以19500万元价格收购钧恒科技30%的股权

借：长期股权投资——投资成本19500万元

贷：银行存款19500万元

（2）初始投资成本的调整

31由于汇绿生态初始投资成本大于其取得投资时应享有被投资单位钧恒科技

可辨认净资产公允价值份额的，该部分差额是汇绿生态在取得投资过程中通过作价体现出的与所取得股权份额相对应的商誉价值，不要求对长期股权投资的成本进行调整，无对应会计分录。

（3）截至2024年9月30日，确认投资收益1204.16万元

借：长期股权投资——损益调整1204.16万元

贷：投资收益1204.16万元

2、2024年10月，汇绿生态认购钧恒科技384.62万元注册资本时的相关会

计处理

2024年10月，汇绿生态以5000万元价格认购钧恒科技384.62万元注册资本，汇绿生态对钧恒科技的持股比例增加至35%，对钧恒科技具有重大影响。

根据《企业会计准则第2号——长期股权投资》规定，汇绿生态将追加的

5000万元确认投资成本，增加长期股权投资的账面价值5000万元。汇绿生态

个别财务报表和合并财务报表具体会计分录如下：

借：长期股权投资——投资成本5000万元

贷：银行存款5000万元

3、2025年2月，汇绿生态认购钧恒科技1862.38万元注册资本时的相关会

计处理

2025年2月，汇绿生态以24583.416万元价格认购钧恒科技1862.38万元

注册资本，武汉钧恒就本次认购事项于2025年2月7日办理完毕工商变更；截至2025年2月7日，汇绿生态已就本次认购事项向武汉钧恒支付了50%的款项，汇绿生态对钧恒科技的持股比例增加至51%。同时，钧恒科技的董事会成员共5名，其中3名董事系汇绿生态委派。至此，汇绿生态取得对钧恒科技的实际控制权，属于通过多次交易分步实现非同一控制下的企业合并情形，构成企业合并。

（1）汇绿生态个别财务报表会计处理32汇绿生态于原持有钧恒科技35%的股权采用权益法核算。根据《企业会计准

则第2号——长期股权投资》规定，汇绿生态在编制个别财务报表时应当按照其

原持有的股权投资的账面价值加上新增投资成本之和，作为成本法核算的初始投资成本。因此，汇绿生态个别财务报表会计分录调整如下：

*本次汇绿生态向钧恒科技增资24583.416万元，持股比例增至51%借：长期股权投资24583.416万元

贷：银行存款/其他应付款24583.416万元

*根据《企业会计准则第20号——企业合并》规定，汇绿生态确定本次增资时点即购买日/合并日为2025年2月7日，为简化处理，合并财务报表以2025年1月31日的数据为基准进行编制。汇绿生态将原持有的股权投资的账面价值，含累计投资成本24500万元及权益法累计确认投资收益、其他综合收益及其他权益变动

借：长期股权投资26246.50万元

贷：长期股权投资——投资成本24500.00万元

长期股权投资——损益调整1736.88万元

长期股权投资——其他综合收益9.62万元

（2）汇绿生态合并财务报表会计处理

在编制合并财务报表时，根据《企业会计准则第2号——长期股权投资》及《企业会计准则第33号——合并财务报表》相关规定，汇绿生态于2025年2月之前对持有钧恒科技35%股权采用权益法核算的长期股权投资，按照该股权在购买日的公允价值进行重新计量，原35%股权采用权益法核算下的其他综合收益以及权益法核算下的除净损益、其他综合收益和利润分配外的其他所有者权益变动（下称“其他所有者权益变动”）的，与其相关的其他综合收益应当在购买日采用与被投资方直接处置相关资产或负债相同的基础进行会计处理，与其相关的其他所有者权益变动应当转为购买日所属当期投资收益。本次交易完成后，长期

33股权投资的合并成本为原权益法核算的长期股权投资公允价值与新增投资支付

对价的公允价值之和。汇绿生态合并财务报表会计分录如下：

*将汇绿生态原持有的35%股权采用权益法核算的长期股权投资，按照该股权在购买日的公允价值进行重新计量，即原35%股权在购买日公允价值与个别报表确认的长期股权投资账面价值的差额，调整长期股权投资，同时调整投资收益：

借：长期股权投资（35%股权公允价值－35%股权账面价值）-223.08万元

贷：投资收益-223.08万元

4、汇绿生态就本次交易事项的相关会计处理

就本次交易，汇绿生态拟通过发行股份及支付现金的方式以112700万元价格向彭开盛等7名交易对方购买其合计持有钧恒科技49%的股权。如本次交易方案成功实施，汇绿生态将对钧恒科技的持股比例增加至100%。

（1）汇绿生态个别财务报表会计处理

根据《企业会计准则第2号——长期股权投资》规定，汇绿生态对本次交易对价将确认长期股权投资112700万元，因此，汇绿生态个别财务报表会计分录如下：

借：长期股权投资112700.00万元

贷：银行存款28175.00万元

实收资本（或股本）10712.93万元

资本公积73812.07万元

（2）汇绿生态合并财务报表会计处理汇绿生态本次购买钧恒科技49%股权事项不适用《企业会计准则第33号——合并财务报表》的相关规定，因此，汇绿生态就本次购买事项不再确认商誉，即汇绿生态于其认购钧恒科技1862.38万元注册资本（即对钧恒科技的持股比例增加至51%）时的购买日确认的商誉保持不变。

34汇绿生态将于购买日持续计算钧恒科技净资产49%的份额（该金额将根据最终确定的交易达成日来计算），并与本次交易对价112700万元的差异调整资本公积；在资本公积（资本溢价或股本溢价）的金额不足冲减的情况下，将调整留存收益。本次交易完成后，汇绿生态合并报表层面长期股权投资的合并成本为

51%的原账面价值与本次交易对价112700万元之和。

综上，汇绿生态按照分步交易进行相关会计处理符合《企业会计准则》的要求。

六、2025年8月《超额业绩奖励协议》被解除的原因及合理性，上市公司与标的资产及其创始人股东之间是否存在其他未披露的协议或安排

（一）2025年8月各方签署的《超额业绩奖励协议》被解除的原因及合理性

各方友好协商解除《超额业绩奖励协议》主要基于两方面原因：

其一，自签署该《超额业绩奖励协议》以来，光模块产业迎来大幅度增长，受益于人工智能、数据中心及高速通信网络建设的加速推进，市场需求迅速扩张，行业整体景气度显著提升。在此背景下，该协议所设定的业绩目标及对应的激励机制已明显低于当前实际业务发展水平，难以真实反映钧恒科技的盈利潜力，亦无法有效匹配新的市场格局与发展预期；

其二，汇绿生态于2025年7月正式启动重大资产重组的筹划工作。在此过程中，基于最新的行业发展趋势和钧恒科技的实际经营状况，专业机构对相关资产进行了全面评估，各方根据评估情况就钧恒科技的业绩预期重新达成共识，因此，各方协商解除该奖励协议，并分别于2025年9月、2025年11月签署了《业绩承诺、补偿及奖励协议》及补充协议，以更科学、合理地保障汇绿生态及全体股东的正当利益。

综上，《超额业绩奖励协议》的解除是各方基于客观市场变化和发展战略做出的决定，符合汇绿生态及全体股东的正当利益，有利于汇绿生态长期稳定发展。

因此，该协议的解除具有合理性。

35（二）上市公司与标的资产及其创始人股东之间是否存在其他未披露的协

议或安排

汇绿生态与钧恒科技及其创始股东已分别出具说明，汇绿生态与钧恒科技及其创始股东之间不存在其他未披露的协议或安排。

七、结合彭开盛、陈照华、刘鹏三人在标的资产持股比例、所任职务，标

的资产股东会、董事会议事规则及标的资产日常经营管理决策情况，说明标的资产实际控制人的认定情况，刘鹏未作为本次交易业绩承诺义务人的原因

（一）标的资产实际控制人的认定情况

1、相关法律规定《公司法》第二百六十五条规定：“本法下列用语的含义：……（二）控股股东，是指其出资额占有限责任公司资本总额超过百分之五十或者其持有的股份占股份有限公司股本总额超过百分之五十的股东；出资额或者持有股份的比例虽

然低于百分之五十，但依其出资额或者持有的股份所享有的表决权已足以对股东会的决议产生重大影响的股东。（三）实际控制人，是指通过投资关系、协议或者其他安排，能够实际支配公司行为的人……”。

2、钧恒科技实际控制人的认定

*从股东会层面

依据上述规定，截至本回复出具日，汇绿生态对钧恒科技的出资额占钧恒科技总出资额的比例为51%，超过了50%，系钧恒科技的控股股东。汇绿生态能够直接控制钧恒科技51%的表决权，远超钧恒科技的创始股东彭开盛及其一致行动人陈照华、刘鹏合计持有的表决权（三位创始股东合计持有钧恒科技28.46%股权）。

*从董事会层面

根据钧恒科技《公司章程》的规定，钧恒科技的董事会由5名成员组成，其中，汇绿生态至少委派3名董事。

36截至本回复出具日，钧恒科技的董事会成员为彭开盛、陈照华、严琦、李岩、周磊，其中，严琦、李岩、周磊3名董事均系汇绿生态委派。据此，汇绿生态通过控制董事会过半数表决权的方式对董事会的决策产生重大影响。

*从日常经营管理层面

根据钧恒科技《公司章程》的规定，董事会决定聘任或者解聘经理及其报酬事项，并根据经理的提名决定聘任或者解聘副经理、财务负责人及其报酬事项。

截至本回复出具日，钧恒科技的高级管理人员共有4名，均由董事会聘任。

其中，彭开盛系总经理，主要负责生产经营管理工作，以及实施董事会决议，并向董事会报告工作等；陈照华系副总经理，主要负责研发及生产运营工作；刘鹏系副总经理，主要负责产品质量管理工作；财务负责人系蔡远航，系汇绿生态委派，主要负责财务管理工作。

目前，钧恒科技的日常经营管理决策均遵循《公司章程》的有关规定，由董事会聘任的总经理、副总经理及财务负责人负责具体执行。汇绿生态通过董事会聘任及委派高级管理人员的方式参与钧恒科技的日常经营管理决策工作。

*实际控制人的认定

李晓明作为汇绿生态的董事长、实际控制人，其通过汇绿生态控制钧恒科技

51%的表决权、控制董事会过半数表决权、聘任及委派高级管理人员参与钧恒科

技的日常经营管理决策等方式对钧恒科技的生产经营决策产生重大影响，系钧恒科技的实际控制人。

综上，李晓明系钧恒科技的实际控制人。

（二）刘鹏未作为本次交易业绩承诺义务人的原因

1、《监管规则指引1号》的相关规定

《监管规则指引1号》第1-2条“业绩补偿及奖励”规定，交易对方为上市公司控股股东、实际控制人或者其控制关联人，无论标的资产是否为其所有或控制，也无论其参与此次交易是否基于过桥等暂时性安排，上市公司控股股东、实

37际控制人或者其控制的关联人均应以其获得的股份和现金进行业绩补偿。

2、刘鹏未作为本次交易业绩承诺义务人的原因

（1）根据上述规定，刘鹏并非汇绿生态的控股股东、实际控制人及其控制

的关联人，不属于监管规则规定的业绩补偿主体范围；

（2）截至《业绩承诺、补偿及奖励协议》签署时，刘鹏仅持有钧恒科技1.47%的股权，持股比例较低；刘鹏已出具的书面说明，确认因其个人身体原因，不适合与钧恒科技创始团队继续并肩前行，基于个人意愿，不参与本次交易的业绩承诺事项。

八、上市公司自取得标的资产控股权以来对标的资产业务、资产、财务、

人员、机构及日常经营管理等方面的整合情况及本次交易完成后的进一步整合计划，本次交易后的经营发展战略和业务管理模式，标的资产主营业务与上市公司现有园林业务是否具备协同效应，业务转型升级可能面临的风险和应对措施

（一）上市公司自取得标的资产控股权以来对标的资产业务、资产、财务、人员、机构及日常经营管理等方面的整合情况

1、自取得标的资产控股权的整合措施

上市公司自取得标的资产控股权以来，主营业务在园林业务的基础上，新增了光模块业务，上市公司主要在业务、资产、财务、人员、机构及日常经营管理等方面对标的公司进行了整合，具体整合措施如下：

（1）业务整合

上市公司自取得标的资产控股权以来，在促进园林业务和光模块业务整合的基础上，保持主营业务持续稳定的发展，充分发挥原有管理团队在不同业务领域的经营管理水平，实现上市公司股东价值最大化。汇绿生态充分利用上市公司的平台优势、资金优势、品牌优势以及规范化管理经验，积极、大力支持标的公司光模块业务的发展，充分发挥标的公司现有的潜力，为标的公司提供更多支持，提升经营业绩。

38上市公司立足于标的公司现有光模块的业务和客户基础，将标的公司的业务、经营理念、市场开拓等方面的工作进一步纳入到上市公司整体发展体系中，依托标的公司的竞争优势，充分利用上市公司的平台和社会资源，在资金端和业务端支持标的公司扩大业务规模，并加大研发投入保持其竞争优势，借助上市公司的融资渠道优势，获得业务发展所必需的资金，实现品牌提升，进一步提升其盈利能力。

此外，上市公司经过多年发展，已建立了完善的现代企业管理制度，上市公司自取得标的资产控股权以来，进一步发挥自身的经营管理优势，积极推进标的公司提质增效，优化生产环节，提升标的公司精细化管理水平，增强标的公司盈利能力。

（2）资产整合

上市公司自取得标的资产控股权以来，标的公司继续保持资产的独立性，确保标的公司拥有与其业务经营有关的资质、资产和配套设施，但在重大资产的购买和处置、对外投资、对外担保、风险管控等方面需要按照上市公司规定履行必要的审批程序。同时，上市公司依托自身管理水平及资本运作能力，结合标的公司行业发展趋势及实际情况进一步优化资源配置，提升资产利用效率，从而增强上市公司和标的公司的综合竞争力。

（3）财务整合

上市公司自取得标的资产控股权以来，标的公司成为上市公司的控股子公司，上市公司通过委派财务负责人的方式对标的公司的财务状况进行管控，并对标的公司的财务制度体系、会计核算体系等实行统一管理和监控，提高其财务核算及管理能力；完善资金支付、审批程序；优化资金配置，充分发挥公司资本优势，降低资金成本；对标的公司的日常财务活动、重大事件进行监督；加强内部审计

和内部控制等，通过财务整合，将标的公司纳入公司财务管理体系，确保符合上市公司要求。

（4）人员整合

39上市公司自取得标的资产控股权以来，标的公司成为上市公司的控股子公司，

标的公司仍以独立法人的形式存在，上市公司确保标的公司和团队运营的相对独立，上市公司对标的公司的主要人员不作重大调整，现有管理层及核心技术人员保持稳定，上市公司仅委派1名人员在标的公司担任财务负责人。同时，上市公司大力支持标的公司的快速发展，完善任免、培训、激励等制度，充分调动标的公司人员的积极性，充分发挥标的公司管理经验和管理能力，保持团队优势，保持经营活力并提升整合绩效，促进标的公司的持续稳定发展，并为标的公司提供更多的资源支持以吸引更多的高端人才。此外，上市公司已制定了完善的股权激励制度，上市公司自取得标的资产控股权以来，将标的公司纳入统一管理，并对包括标的公司的核心团队骨干员工进行股权激励，促进标的公司与其核心团队利益的趋同，从而维持其核心团队成员的稳定，并激励核心团队为实现上市公司发展规划和目标而努力。

（5）机构及日常经营管理整合

上市公司自取得标的资产控股权以来，标的公司仍作为独立的法人主体存在，并对标的公司董事会进行调整，标的公司董事会由5名董事组成，其中上市公司委派3名董事，享有董事会半数以上席位。上市公司自取得标的资产控股权以来，适度参与标的公司的经营管理，以确保标的公司严格按照上市公司内部控制相关制度进行规范和完善，进一步完善标的公司的治理水平及合规经营能力。此外，作为上市公司的控股子公司，标的公司严格遵守上市公司内部控制及关于子公司管理的相关制度，提高整体经营效率和管理能力，全面防范内部控制风险，以适应上市公司的业务变化及整合的需要。

2、前次交易的整合效果

上市公司自取得标的资产控股权以来，标的公司获得上市公司的增资，其资产规模大幅提高，2025年1-6月标的公司资产总额为120167.81万元，较2024年末增加38737.94万元，增长幅度为47.57%。受益于标的公司所属行业及下游市场的快速发展，以及标的公司在光模块行业的竞争优势，标的公司业绩大幅增长，2024年度标的公司营业收入为66620.53万元，净利润为6966.90万元；2025年1-6月标的公司营业收入为60975.53万元，净利润为7865.10万元；2025年

401-6月标的公司营业收入接近2024年全年，净利润已超过2024年度。

此外，上市公司2025年1-6月营业收入为69584.08万元，较去年同期增长

158.98%；归属于上市公司股东的净利润为3751.42万元，较去年同期增长

189.50%。上市公司2025年1-9月营业收入为108127.24万元，较去年同期增长

206.15%；归属于上市公司股东的净利润为5171.88万元，较去年同期增长96.96%。

因此，上市公司自取得标的资产控股权以来，上市公司对标的公司的整合实施效果良好，增强了标的公司和上市公司的盈利能力和持续经营能力。

本次交易继续收购标的公司剩余49%股权，将进一步增强对标的公司的控制力，提升标的公司的经营管理效率，有助于上市公司将优势资源向光模块业务进行配置，进一步提升标的公司的市场竞争力，增强上市公司在光模块领域的核心竞争力。

（二）本次交易完成后的进一步整合计划

本次交易完成后，标的公司将成为上市公司全资子公司，上市公司将进一步在业务、资产、财务、人员、机构及日常经营管理等各方面进行整合。

1、业务整合

本次交易完成后，上市公司将进一步加强对标的公司的业务整合，钧恒科技通过上市公司的资源开放与共享以及借助上市公司的知名度和信誉优势积极自

主进行客户的开发，正在接洽且即将成功引入若干家行业知名企业客户，部分客户已经形成了批量销售，进而建立了优质和稳定的核心客户群体，并与客户保持长期的合作关系。

2、资产整合

本次交易完成后，上市公司将持有标的公司100%股权，继续保持独立法人地位，保障资产完整性。标的公司在重大资产的购买和处置、对外投资、对外担保、风险管控等事项按上市公司规定履行审批程序。上市公司将根据其丰富的管理经验，结合标的公司的实际情况，在确保标的公司拥有与其业务经营有关的资产的同时，进一步优化其资产配置，提高资产利用效率。

413、财务整合

控股钧恒科技后，上市公司按照子公司管理规范，完善了钧恒科技董事会运行制度，协助钧恒科技修订了《财务管理制度》《资金管理办法》等内部控制制度，规范并完善了钧恒科技资金使用、财务会计、内部审计、对外投资、合同管理等事项的内部程序，钧恒科技内部控制规范程度、经营管理水平得到了显著的提升。标的公司将持续按照上市公司财务制度等规定，规范标的公司日常经营活动中的财务管理，提高整体资金的使用效率。

4、人员整合

为了实现标的公司既定的经营目标，保持其管理、业务的连贯性，本次交易完成后，上市公司对标的公司的人员将不作重大调整，现有核心团队和管理层将保持基本稳定。上市公司将保持现有管理层基本稳定，以充分调动其积极性，发挥其管理经验和管理能力，保持团队优势，保持经营活力并提升整合绩效，促进标的公司的持续稳定发展。同时，上市公司将以标的公司发展战略及计划为基础向其管理团队提出具体的要求，以业绩考核为手段，监督、管理核心团队，促使标的公司持续增强其自身的综合竞争力。

5、机构及日常经营管理整合

本次交易完成后，标的公司将持续保持机构的独立性，日常运营和治理将严格按照《公司法》《证券法》和上市公司相关管理制度、内控制度体系、标的公司章程及深交所和中国证监会的规定执行。

（三）本次交易后的经营发展战略和业务管理模式

上市公司近年来的战略为“稳主营+开发新领域”，在主营业务稳健的基础上，通过股权投资获得投资收益的同时，尝试进入新技术、新材料等高科技领域，以获得新的利润增长及发展机会。本次交易前，上市公司通过收购标的公司控制权，已进入光模块行业，由单一的园林业务，切入到高速发展的光模块业务，符合上市公司的战略发展方向，完善了上市公司光模块产业的战略布局，优化了产品结构，提高了核心竞争力。

42通过本次交易，标的公司将成为上市公司的全资子公司，上市公司未来将聚

焦于光通信业务，并根据业务实际推进情况，逐步降低园林业务在主营业务中的占比。在光通信业务方面，公司将把握行业持续快速发展的机遇，围绕市场需求与自身能力，密切关注行业发展趋势，不断为客户提供高速率、智能化、低成本、低功耗的光模块产品。

为实现标的公司既定的经营目标，保持其管理、业务的连贯性，本次交易完成后，上市公司对标的公司的人员将不作重大调整，现有核心团队和管理层将保持基本稳定。上市公司将保持现有管理层基本稳定，以充分调动其积极性，发挥其管理经验和管理能力，保持团队优势，保持经营活力并提升整合绩效，促进标的公司的持续稳定发展。同时，上市公司将加强对标的公司的管控能力，在公司治理结构、财务制度管理等方面进一步规范标的公司运作情况。本次交易完成后，标的公司可在上市公司的助力下拓宽融资渠道，依托上市公司资本市场融资平台，有效解决资金瓶颈、降低融资成本、优化资本结构，利用上市公司平台的社会形象和商业信用增强信用资质，不断开发更多优质客户资源，并提升竞争优势及经营能力。

（四）标的资产主营业务与上市公司现有园林业务是否具备协同效应

标的公司主营业务为以光模块、AOC和光引擎为主的光通信产品的研发、生产和销售。本次交易前，上市公司主营业务为光模块业务和园林业务，其中光模块业务主要包括光模块、AOC、光引擎为主的光通信产品的研发、生产和销售；园林业务主要包括园林工程施工、园林景观设计及苗木种植等，能够完整的提供苗木种植、园林工程设计、施工及后续绿化养护等全产业链服务。标的资产与上市公司的主营业务均具有光模块业务，因此，本次交易标的资产主营业务与上市公司现有主营业务具有协同效应。

标的资产主营业务光模块业务与上市公司现有园林业务差异较大，但本次交易完成后，标的公司将成为上市公司的全资子公司，上市公司将在保持标的公司独立运营的基础上，与标的公司实现优势互补，对标的公司业务、资产、财务、人员、机构及日常经营管理整合等方面进行进一步整合，双方能够在上市公司平台资源、客户资源等方面充分发挥协同效应，为标的公司在提升规范和管理水平、

43引入和拓展客户资源、拓宽融资渠道、扩大产能与经营规模等方面对标的公司提

供积极的促进作用，强化上市公司在光模块行业的产业布局，从而进一步提升标的公司和上市公司的盈利能力和持续经营能力。

（五）业务转型升级可能面临的风险和应对措施

1、业务转型升级可能面临的风险

本次交易前，标的公司已成为上市公司合并报表范围内的控股子公司。本次交易后，上市公司将进一步加强对标的公司的控制和资源整合。本次交易存在上市公司后续未能适应业务规模进一步扩大，未能充分发挥双方的协同效应的整合风险。

上市公司已在重组报告书“重大风险提示/一/（六）整合风险”和“第十二节风险因素/一/（六）整合风险”对上述风险进行了披露。

2、应对措施

（1）利用上市公司的平台优势

标的公司系上市公司的控股子公司，标的公司依托自身的竞争优势，充分利用上市公司的平台和社会资源，获取在资金端和业务端上的支持，并加大研发投入保持其竞争优势，借助上市公司的融资渠道优势，可以获得业务发展所必需的资金，实现品牌提升，进一步提升其盈利能力。

（2）技术创新

标的公司拥有硅光模块通用光路技术、硅光芯片及其光引擎技术、硅光耦合

自检测闭环控制方案技术、光相重合双透镜同步自动耦合技术等多种核心技术。

截至2025年6月30日，钧恒科技及子公司共拥有220项专利，其中发明专利

33项、实用新型专利 183项，外观设计专利 4项，其中包括 400G、800G、1.6T、硅光模块等高速光模块的发明专利，并已具备 100G/200G/400G/800G 等速率光模块研发设计和批量化生产的能力。此外，标的公司依托在硅光技术方面的积累，积极进行 CPO 技术探索和布局。标的公司未来研发方向主要聚焦于空间光学、硅光技术、AI数据中心等光模块行业前沿领域，符合标的公司未来产品向高速

44率、高端化的发展方向。

（3）拓展客户

标的公司拥有完整的生产供应链，能够为客户提供规模化产品生产，与主要客户 Coherent、北京金山云网络技术有限公司、索尔思光电、新华三等多家知名

企业建立了稳定合作关系，能够不断满足客户对高性能、高可靠性、低成本、低功耗的光模块产品需求。此外，标的公司亦可通过上市公司的资源开放与共享以及借助上市公司的知名度和信誉优势积极自主进行客户的开发，并不断向主要客户渗透高端产品。

综上，标的公司将充分利用上市公司的平台优势，积极推动技术创新、客户资源拓展等方面，以应对业务转型升级可能面临的风险。

九、中介机构核查程序及核查意见

（一）核查程序

针对前述事项，独立财务顾问、律师主要履行了以下核查程序：

1、通过查阅钧恒科技全套工商档案、股东会决议、股权转让或增资协议、评估报告、款项支付回单、纳税申报及完税证明等资料，核查钧恒科技历次股权变动的定价依据、款项支付及税款缴纳情况；取得钧恒科技及其创始股东彭开盛

的书面确认文件，了解钧恒科技历次股权变动的背景及定价依据；取得钧恒科技历次股权变动涉及的受让方或增资方提供的出资时点前后六个月的银行流水，及股权变动相关主体出具的书面说明文件，对于部分不能提供银行流水的历史股东，采用由其出具书面说明或通过公开渠道检索该主体发布的公告的方式进行替代，核查该等主体的资金来源、款项支付、税款缴纳、关联关系等相关情况；查阅新

斯瑞提供的借款合同及补充合同、相关凭证，以及对新斯瑞的实际控制人谢吉平进行访谈，了解新斯瑞入股钧恒科技的资金来源相关情况。

通过对钧恒科技的股东徐行国进行访谈，了解徐行国入股钧恒科技的资金来源相关情况；通过企查查、中国证券投资基金业协会官网等公开渠道进行检索，核查钧恒科技历次股权变动时相关股东之间是否存在关联关系；查阅钧恒科技的

45股东决定书、2024年度股利分配方案、记账凭证、银行回单、相关协议及说明、完税证明等资料，核查钧恒科技向全体股东分配股利情况及自然人股东缴纳个税情况；查阅《增资协议》，核查汇绿生态以24583.416万元价格认购钧恒科技

1862.38万元注册资本时各方对钧恒科技的损益约定情况；查阅新斯瑞与谢吉平

签署的《股权转让协议之补充协议》，核查协议双方对钧恒科技收益分配的权益归属约定情况；查阅钧恒科技的工商档案及其出具的书面确认文件，了解钧恒科技以前年度是否存在分配股利的情形；查阅刘鹏出具的书面说明文件，了解刘鹏向彭开盛转让部分股权的原因。

2、取得钧恒科技及其子公司，董事、监事及高级管理人员，钧恒科技股东

及主要关联方等主体于报告期内的银行流水及书面说明，核查该等主体之间是否存在其他交易或资金往来情况，是否存在利益输送、争议或潜在纠纷、股权代持或其他利益输送情况。

对于钧恒科技的部分关联方未提供银行流水，以及在报告期内注销的少量关联方无法提供银行流水的情况，采取由该等主体或其原负责人出具书面说明的方式进行替代核查，确认是否存在利益输送、争议或潜在纠纷、股权代持或其他利益输送情况。

取得钧恒科技历次股权变动涉及的其他股东提供的出资时点前后六个月的

银行流水，相关主体出具的书面说明；对于部分不能提供银行流水的历史股东，采用由其出具书面说明或通过公开渠道检索该主体发布的公告的方式进行替代，核查钧恒科技历次股权变动是否存在利益输送、争议或潜在纠纷、股权代持或其

他利益输送情况；通过公开渠道进行检索，核查钧恒科技相关股东之间是否存在争议或纠纷案件。

3、通过查阅智动飞扬提供的财务报表，取得其作出的书面说明，核查智动

飞扬自设立以来的主营业务情况及报告期内的业务规模情况；查阅智动飞扬全套

的工商档案，核查智动飞扬的设立及股权代持的解除情况；查阅智动飞扬作出的书面确认以及对智动飞扬代持方进行访谈，了解智动飞扬股权代持成立及解除的原因，以及各方是否存在争议或纠纷情况；对钧恒科技的常年法律顾问发出询证

46函并取得回函，通过查询中国裁判文书网、中国执行信息公开网、企查查等公开

渠道进行检索等，核查钧恒科技与代持方是否存在争议案件。

4、通过查阅信跃致提供的财务报表，取得其作出的书面说明，核查信跃致

自设立以来的主营业务情况及报告期内的业务规模情况；取得市场监督部门、税务部门、人社部门、生态环境部门分别出具的合规证明及公共信用信息报告（有无违法违规记录证明版），并通过公开渠道进行检索，核查报告期内信跃致是否存在重大违法违规行为；查阅钧恒科技出具的说明及股权受让方出具的基本情况

调查问卷，了解钧恒科技转让信跃致部分股权的原因；查阅信跃致提供的股权转让协议、股权受让方出具的基本情况调查表、银行流水及钧恒科技提供的银行回

单等资料，并在企查查官网上进行查询，核查股权受让方的具体情况、与钧恒科技及其关联方是否存在关联关系，以及款项支付及资金来源情况。

5、通过查阅钧恒科技的工商档案、汇绿生态及相关主体签署的《股权转让协议》《增资协议》《业绩承诺及补偿协议》等相关协议、款项支付凭证，核查汇绿生态前三次取得钧恒科技合计51%股权的协议签署、交易事项、业绩承诺及补

偿等相关情况；查阅汇绿生态就本次交易与各方主体签署的《购买资产协议》及

补充协议、《业绩承诺、补偿及奖励协议》及补充协议等，核查汇绿生态就本次交易的协议签署、交易事项、业绩承诺、补偿及奖励情况；查阅众联评估出具的

《资产评估报告》，核查汇绿生态就上述交易的定价依据情况。

通过查阅龙华证券研报，了解当前光模块行业的发展情况；查阅钧恒科技的《审计报告》，了解钧恒科技2024年度、2025半年度的销售收入、净利润增长情况；查阅同行业可比上市公司的定期报告及进行检索，了解可比公司市销率、市盈率、市净率等相关指标情况。

通过对汇绿生态相关负责人进行访谈，了解汇绿生态上述交易的背景、商业目的、决策及定价差异情况；查阅汇绿生态的董事会、独立董事专门会议、监事

会、股东会等会议文件，核查汇绿生态就上述交易履行的内部决策程序情况；查阅《企业会计准则第33号——合并财务报表》《企业会计准则解释第5号》等相关规定，确认各次交易是否属于“一揽子交易”；查阅《重组管理办法》的相关规定，以及汇绿生态于2024年12月、2025年9月披露的重大资产重组报告书，

47核查汇绿生态两次重大资产重组行为是否符合《重组管理办法》的规定；查阅《企

业会计准则第2号——长期股权投资《》企业会计准则第33号——合并财务报表》

等相关规定，以及汇绿生态就前三次交易事项制作的会计凭证，核查汇绿生态的相关会计处理是否符合《企业会计准则》的规定；对汇绿生态财务负责人进行访谈，了解各次交易是否构成“一揽子交易”、各次交易的会计处理情况等。

6、取得汇绿生态出具的说明，了解《超额业绩奖励协议》被解除的原因；

取得汇绿生态与钧恒科技及其创始股东分别出具的说明，核查汇绿生态与钧恒科技及其创始股东之间是否存在其他未披露的协议或安排。

7、查阅《公司法》等相关规定，了解法律法规对有限公司控股股东、实际

控制人的界定；查阅钧恒科技的工商档案，核查钧恒科技的股权结构情况；查阅钧恒科技的《公司章程》，了解章程对董事会席位以及董事会决定聘任高级管理人员的相关规定；查阅钧恒科技的会议文件，核查董事会成员及高级管理人员的组成情况；查阅钧恒科技出具的书面文件，了解彭开盛等高级管理人员主要负责的工作内容；查阅汇绿生态的股东名册、定期报告等资料，核查汇绿生态的实际控制人情况。

8、通过访谈标的公司总经理，查阅了上市公司公告文件、标的公司审计报告，了解前次交易上市公司对标的公司的整合情况、本次交易的背景和必要性，上市公司的经营发展战略、业务管理模式和整合运营安排。

（二）核查意见经核查，独立财务顾问、律师认为：

1、标的公司历次股权变动是各方主体基于钧恒科技当时的实际经营情况协商确定，或是以评估结果为依据确定交易价格，具有合理性；相关股东增资或股权款的资金来源为自有资金或自筹资金，相关税款已缴纳；标的公司历史股东存在关联关系，主要为原股东永力技术的实际控制人王德丰系原股东永力股份的董事，股东彭开盛、陈照华、刘鹏为标的公司一致行动人，彭开盛系上市公司董事兼副总经理，股东谢吉平系原股东新斯瑞的实际控制人。

2、报告期内，标的资产及其关联方与标的资产相关股东及其关联方之间除

48股权投资以外存在其他交易或资金往来情况，主要为分配现金股利、工资奖金、报销、资金拆借、正常业务往来等事项；标的公司历次股权变动以及本次交易不

存在利益输送情况，不存在争议或潜在纠纷，不存在股权代持或其他未披露的利益安排。

3、智动飞扬股权代持情况已解除，各方对股权代持事项不存在争议或潜在纠纷，不存在违反相关法律法规的情形。

4、报告期内，信跃致不存在重大违法违规行为；标的公司转让信跃致部分

股权的股权受让方系标的公司的前员工，除此之外股权受让方与标的公司及其关联方不存在其他关联关系。

5、经综合考虑汇绿生态自2024年以来取得钧恒科技股权及本次交易的交易

背景及目的等相关情况，汇绿生态自2024年以来取得钧恒科技股权与本次交易不属于“一揽子交易”；本次交易符合《重组管理办法》第十四条的相关要求，相关股权投资的会计处理符合《企业会计准则》的相关规定。

6、《超额业绩奖励协议》的解除是各方基于客观市场变化和发展战略作出的决定，符合汇绿生态及全体股东的正当利益，有利于汇绿生态长期稳定发展。因此，该协议的解除具有合理性；上市公司与钧恒科技及其创始股东之间不存在其他未披露的协议或安排。

7、李晓明作为汇绿生态的董事长、实际控制人，其通过汇绿生态控制钧恒

科技51%的表决权、控制董事会过半数表决权、聘任及委派高级管理人员参与钧

恒科技的日常经营管理决策等方式对钧恒科技的生产经营决策产生重大影响，系钧恒科技的实际控制人；刘鹏因其个人身体原因，不适合与钧恒科技创始团队继续并肩前行，基于个人意愿，不参与本次交易的业绩承诺事项。

8、上市公司自取得标的资产控股权以来的整合效果良好，增强了标的公司

和上市公司的盈利能力和持续经营能力；本次交易完成后，标的公司将成为上市公司全资子公司，上市公司将进一步在业务、资产、财务、人员、机构及日常经营管理等各方面进行整合；上市公司未来将聚焦于光通信业务，不断为客户提供高速率、智能化、低成本、低功耗的光模块产品；本次交易完成后，上市公司对

49标的公司的人员将不作重大调整，现有核心团队和管理层将保持基本稳定；本次

交易标的资产主营业务与上市公司现有主营业务具有协同效应；标的公司将充分

利用上市公司的平台优势，积极推动技术创新、客户资源拓展等方面，以应对业务转型升级可能面临的风险。

50问题2、关于标的资产营业收入及主要客户

申报材料显示：（1）标的资产客户主要包括光模块厂商、光通信设备厂商、

AI 大模型厂商、云计算企业等。报告期各期，标的资产下游客户集中度较高，标的资产前三大客户合计销售收入占营业收入比重均超过50%。（2）报告期各期，标的资产境外收入占比分别为44.06%、40.41%和67.13%。2025年1月，标的资产在马来西亚成立子公司 Trilight Optics（Malaysia）Sdn. Bhd.从事光通信

产品及配件的研发、生产、销售等业务，主要是针对海外市场，集中在美国市

场。（3）报告期内，标的资产调整产品结构，由低速率光模块产品转向高速光

模块产品，实现业绩的快速增长。报告期各期，标的资产的主营业务收入毛利率为 21.55%、26.37%和 19.74%，存在波动。随着标的资产 400G、800G 等高速率产品批量供货，为进一步提升标的资产产品竞争力，标的资产根据市场情况调整产品销售价格，导致最近一期毛利率下滑。（4）报告期内，标的资产非经常性损益主要系政府补助，计入当期损益的政府补助分别为808.62万元、273.04万元和672.76万元，存在一定波动。此外，与资产相关的政府补助主要为合肥紫钧新一代光通信产业基地项目补助，该项目2024年12月31日的期末余额为

3000万元，2025年上半年该项目无新增补助。

请上市公司补充说明：（1）标的资产客户集中度较高的合理性，与同行业可比公司是否存在重大差异，是否符合行业惯例，对标的资产持续经营能力是否构成重大不利影响。（2）分别按国家或地区列示报告期内境外收入的占比分布，说明标的资产境外销售的价格、毛利率是否与内销相同或同类产品存在重大差异，如是，是否具有合理性和商业逻辑。（3）结合相关国家或地区的地缘政治变化、贸易政策调整情况，以及境外主要客户的交易金额及交易量变化情况等，说明报告期内标的资产与相关客户的交易是否受到国际贸易摩擦的直接或间接影响及相关敏感性分析，标的资产采取的应对措施及其有效性。（4）结合标的资产主营业务的核心竞争优势、市场竞争程度、产品可替代性、行业进

入壁垒情况、可比公司可比产品的毛利率情况等，说明报告期各期标的资产毛利率水平的合理性。（5）结合在手订单、项目验证情况，说明报告期内新客户开拓情况，是否具备持续开发新客户的能力，本次交易完成后如何有利于丰富

51上市公司业务类型及客户资源。（6）说明报告期内，标的资产收到的各类政府

补助的政策依据、政府补助性质、每年实际收到的政府补助金额及会计处理方式，合肥紫钧新一代光通信产业基地项目在内的相关政府补助具体落实情形，是否具有可持续性；结合标的资产与同行业可比上市公司收到的政府补助对比情况，说明标的资产的业绩对政府补助是否存在重大依赖。

请独立财务顾问和会计师核查并发表意见，说明标的资产境外销售收入、应收账款函证情况，与标的资产境外销售收入是否匹配，对境外销售及贸易型客户所采取的具体核查措施、比例和结果，应当确保核查比例足以支持核查结论。

【回复】

一、标的资产客户集中度较高的合理性，与同行业可比公司是否存在重大差异，是否符合行业惯例，对标的资产持续经营能力是否构成重大不利影响光模块产品的技术含量较高，涉及光学、光电子学、电子科学与技术、材料科学、机械工程等多个学科的技术和工艺，是跨学科的高新技术领域。客户对产品供应商进行严格的考核，在技术实力、研发能力、产品性能、质量保障、批量交付等多个方面进行综合考核，因此新供应商进行产品核验与技术磨合，将耗费客户较多的时间和资金成本，下游客户往往倾向于与上游厂商建立直接、稳定的合作关系。

近年来，随着光通信行业的快速发展，光通信模块行业的竞争格局发生了深刻的变化，其主要呈现出以下特点：从数据中心的大规模需求来看，随着光模块的可靠性要求提高、迭代周期缩短，带来行业技术门槛有望显著提升，在产品形态持续升级过程中，能紧跟客户研发步伐，率先进入客户供应链，提前锁定客户需求的光模块厂商能够在产品代际更迭时率先享受红利。

根据光模块行业特点，上游光模块厂商进入下游客户供应链难度较高，而一旦进入客户供应链，就能提前锁定客户需求并有机会形成稳定的合作关系。报告期内，标的公司亦是如此，标的公司客户稳定性较强，前五大客户中 Coherent、新华三信息技术有限公司和索尔思光电均是长期合作且合作稳定的核心客户，此

52外最近一年一期的前五大客户北京金山云网络技术有限公司也是在报告期以前

就开始建立业务关系，随着标的公司不断挖掘客户需求并对销售产品严格品控，最终在最近一年一期开始收获大量订单。

报告期内，同行业可比公司前五大客户销售占比情况如下：

项目2024年度2023年度

新易盛71.10%60.65%

中际旭创74.74%73.71%

华工科技29.26%29.55%

光迅科技37.92%36.21%

长芯博创61.61%66.62%

平均值54.93%53.35%

剔除华工科技平均值61.34%59.30%

标的公司58.79%62.83%

注1：华工科技产品分为激光加工装备及智能制造产线、激光全息膜类系列产品、光电器件

系列产品、敏感元器件、租赁及其他。其中光电器件系列产品营业收入最近两年占比分别为

31.15%和33.95%；

注2：2025年半年报未披露前五大客户销售占比情况如上表，剔除华工科技后，标的公司前五大收入占比与同行业可比公司平均值相近，标的公司客户集中度较高与同行业可比公司不存在重大差异。

综上，标的公司客户集中度较高系受行业特点影响，具有合理性，与同行业可比公司不存在重大差异，符合行业惯例，对标的公司持续经营能力不构成重大不利影响。

二、分别按国家或地区列示报告期内境外收入的占比分布，说明标的资产

境外销售的价格、毛利率是否与内销相同或同类产品存在重大差异，如是，是否具有合理性和商业逻辑

（一）报告期内境外收入的占比分布

报告期内，标的公司境外销售收入按照国家或者地区分布情况如下：

单位：万元

项目2025年1-6月2024年度2023年度

53营业收入销售占比营业收入销售占比营业收入销售占比

马来西亚20217.8333.16%143.270.22%--

无锡保税区17550.9028.78%19845.6629.79%15413.2935.45%

蓉锦西区保税区2228.693.66%4548.336.83%1761.344.05%

中国香港845.541.39%2348.223.52%--

美国--28.430.04%1923.664.42%

境外-其他91.630.15%6.330.01%59.350.14%

境外小计40934.6067.13%26920.2540.41%19157.6444.06%

境内小计20040.9332.87%39700.2959.59%24324.2855.94%

合计60975.53100.00%66620.53100.00%43481.92100.00%

注：上表将对其他国家、中国港澳台地区及中国大陆各地保税区客户的销售披露为境外销售。

报告期内，标的公司境外销售地区主要为无锡保税区和马来西亚。无锡保税区的整体境外销售规模最大，占营业收入的比例分别为35.45%、29.79%、28.78%，主要原因系标的公司与无锡保税区 Finisar Wuxi Incorporation（COHERENT的子公司）长期保持战略合作关系，主动优化产品质量，持续丰富产品结构，满足该客户需求，对其销售规模持续增加。

标的公司为应对贸易政策变化可能带来的风险，积极开拓马来西亚销售业务。

2024年度标的公司对马来西亚销售收入为143.27万元，2025年1-6月对马来西

亚销售收入增加至20217.83万元。

（二）标的资产境外销售的价格、毛利率与内销相同或同类产品的对比分析情况

报告期内，标的公司境外销售的与内销相同或同类产品主要为光模块和AOC。

1、光模块的境内外销售单价、毛利率对比分析

报告期内，标的公司光模块产品内外销的价格、毛利率情况如下：

单位：元/只

2025年1-6月2024年度2023年度

类型境内外单价毛利率单价毛利率单价毛利率

54400G（含） 境外 990.96 18.97% 964.29 26.56% 708.74 5.51%

以上境内1221.4321.11%1408.8038.52%1252.0417.03%

境外90.4919.87%93.0720.60%79.91-1.97%

400G以下

境内36.93-0.64%48.3211.94%53.0914.53%

注：400G（含）以上指 400G、800G 产品；400G 以下指 100G 以下、100G、200G 产品。以下相同。

（1）400G（含）以上速率光模块的境内外销售单价与毛利率对比分析

*境内外销售单价比较

报告期内，标的公司 400G（含）以上速率光模块境外销售单价分别为 708.74元/件、964.29元/件、990.96元/件，境内销售单价分别为1252.04元/件、1408.80元/件、1221.43元/件。由此可见，一是境外销售单价呈上升趋势，而境内销售单价先上升后下降，主要系产品结构变动所致。单价较高的 800G光模块境外销售占比逐年增高，境内销售占比先增后降，具体如下：

速率境内外占比2025年1-6月2024年度2023年度

境外61.58%90.37%98.30%

400G

境内72.22%63.90%79.53%

境外38.42%9.63%1.70%

800G

境内27.78%36.10%20.47%

二是境外销售单价均低于境内销售单价，主要是产品结构差异和客户差异所致。2023 年、2024 年境外销售单价较低，主要系单价相对较高的 800G 速率光模块境外销售占比显著低于境内销售占比；2025年1-6月境外销售单价较低，则系标的公司为在市场竞争中抢占先机，牢牢把握住行业风口，采取了差异化价格策略以获得更多订单、积极开拓海外市场。

*境内外销售毛利率比较

报告期内，标的公司400G（含）以上速率光模块境外销售毛利率分别为5.51%、26.56%、18.97%，境内销售毛利率分别为17.03%、38.52%、21.11%。由此可见，

一是境外销售、境内销售毛利率均呈先上升后下降趋势。境外销售毛利率2024年同比上升主要系毛利率较高的 800G 速率光模块销售占比增加所致，2025 年

1-6月有所下降主要系标的公司针对海外客户采取差异化价格策略所致；境内销

55售毛利率变动主要系毛利率较高的 800G速率光模块销售占比先增后降所致。二

是境外销售毛利率均低于境内销售毛利率。2023年、2024年境外销售毛利率较低，主要系毛利率较高的 800G速率光模块的境外销售占比低于境内销售占比；

2025年1-6月境外销售毛利率较低，主要系标的公司针对海外客户采取差异化价格策略所致。

（2）400G以下速率光模块的境内外销售单价与毛利率对比分析

*境内外销售单价比较

报告期内，标的公司 400G 以下速率光模块境外销售单价分别为 79.91 元/件、93.07元/件、90.49元/件，境内销售单价分别为53.09元/件、48.32元/件、

36.93元/件。2023年境外销售单价较低，2025年1-6月境内销售单价较低，主

要系标的公司为维护客户关系，以较低价格销售部分产品所致。剔除上述影响后，报告期内，标的公司该类产品外销单价分别为147.91元/件、93.07元/件，90.49元/件，内销单价分别为53.09元/件、48.32元/件和50.13元/件，相较剔除前整体较为稳定。

此外，标的公司此类产品的境外销售单价均高于境内销售单价，主要系销售的产品结构不同所致。单价较低的 100G以下速率产品境外销售占比为 50%左右，而境内占比达到74%以上，具体如下：

速率境内外占比2025年1-6月2024年度2023年度

境外56.30%41.59%47.04%

100G以下

境内87.62%76.53%74.00%

境外29.51%44.51%52.63%

100G

境内8.37%13.91%21.81%

境外14.20%13.90%0.33%

200G

境内4.01%9.56%4.19%

*境内外销售毛利率比较

报告期内，标的公司 400G以下速率光模块境外销售毛利率分别为-1.97%、

20.60%、19.87%，境内销售毛利率分别为14.53%、11.94%、-0.64%。该类产品

2023年境外销售毛利率为负、2025年1-6月境内销售毛利率为负，主要系标的

56公司为维护客户关系，以较低价格销售部分产品所致。剔除上述影响后，报告期内，标的公司该类产品境外销售毛利率分别为13.09%、20.60%和19.87%，境内销售毛利率分别为14.53%、11.94%和18.24%，相较剔除前整体较为稳定。从境内外销售毛利率水平来看，剔除上述特殊影响外，2023年与2025年1-6月的内外销毛利率无重大差异。2024年境外销售毛利率较高，主要系境内外销售产品规格差异较大所致。

2、AOC的境内外销售单价、毛利率对比分析

报告期内，标的公司 AOC产品境内外销售的价格、毛利率情况如下：

单位：元/只

2025年1-6月2024年度2023年度

类型境内外单价毛利率单价毛利率单价毛利率

400G（含）以 境外 1444.17 17.16% 3122.36 37.41% 2758.71 55.20%

上境内1998.0047.09%2831.5933.23%1930.2731.05%

境外229.4710.51%247.5210.40%307.1426.46%

400G以下

境内134.4422.44%116.4819.58%278.2524.52%

注：400G（含）以上指 400G、800G 产品；400G 以下指 100G 以下、100G、200G 产品。以下相同。

（1）400G（含）以上速率 AOC的境内外销售单价与毛利率对比分析

*境内外销售单价比较

报告期内，标的公司 400G（含）以上 AOC外销单价分别为 2758.71元/件、

3122.36元/件、1444.17元/件，内销单价分别为1930.27元/件、2831.59元/件、

1998.00元/件。该类产品境内外销售单价差异主要系产品结构差异以及具体客户差异造成。报告期内，标的公司该类产品类型如下：

速率境内外占比2025年1-6月2024年度2023年度

境外99.64%98.71%100.00%

400G

境内65.09%98.55%100.00%

境外0.36%1.29%-

800G

境内34.91%1.45%-

2023年、2024年该类产品境外销售单价高于境内销售单价，主要系境内外

57400G 速率 AOC产品内部规格差异所致。2025 年 1-6 月该类产品境外销售单价

低于境内销售单价，主要系单价较高的 800G 速率 AOC 产品境外占比 0.36%低于境内占比34.91%所致。

*境内外销售毛利率比较

报告期内，标的公司 400G（含）以上速率AOC境外销售毛利率分别为 55.20%、

37.41%、17.16%，境内销售毛利率分别为31.05%、33.23%、47.09%。该类产品

内销、外销毛利率差异主要系产品类型差异造成。2023年、2024年该类产品境内外销售毛利率差异，主要系境内外 400G 速率 AOC产品内部规格差异所致。

2025年 1-6月毛利率差异，主要系毛利率较高的 800G速率 AOC产品境外占比

0.36%低于境内占比34.91%所致。

（2）400G以下速率 AOC的境内外销售单价与毛利率对比分析

*境内外销售单价比较

报告期内，标的公司 400G 以下速率 AOC 境外销售单价分别为 307.14 元/件、247.52元/件、229.47元/件，境内销售单价分别为278.25元/件、116.48元/件、134.44元/件。该类产品的境外销售单价高于境内销售单价，主要系产品结构差异造成。该类产品结构如下：

速率境内外占比2025年1-6月2024年度2023年度

境外0.72%1.40%0.40%

100G以下

境内47.42%62.22%22.94%

境外99.26%98.55%99.59%

100G

境内46.73%39.67%15.07%

境外0.01%0.04%0.02%

200G

境内5.85%-1.89%61.99%

2023年、2024年、2025年 1-6月，100G以下速率的 AOC境内销售占比分

别为22.94%、62.22%、47.42%，远高于其境外销售占比，导致该类产品境外销售单价均高于境内销售单价。

*境内外销售毛利率比较

58报告期内，标的公司 400G以下速率 AOC境外销售毛利率分别为 26.46%、10.40%、10.51%，境内销售毛利率分别为24.52%、19.58%、22.44%。2023年，

境内外销售毛利率基本一致。2024年、2025年1-6月，境外销售毛利率低于境内销售毛利率，主要系标的公司为在市场竞争中抢占先机，牢牢把握住行业风口，采取了差异化价格策略以获得更多订单、积极开拓海外市场。

综上，境内外销售的产品结构差异以及具体客户差异，使标的资产境外销售的价格、毛利率与境内销售的同类产品存在部分差异，符合实际情况，具有合理性和商业逻辑。

三、结合相关国家或地区的地缘政治变化、贸易政策调整情况，以及境外

主要客户的交易金额及交易量变化情况等，说明报告期内标的资产与相关客户的交易是否受到国际贸易摩擦的直接或间接影响及相关敏感性分析，标的资产采取的应对措施及其有效性

（一）相关国家或地区的地缘政治变化、贸易政策调整情况

报告期内，标的公司境外销售区域包括无锡保税区、马来西亚、蓉锦西区保税区、中国香港、美国等。报告期内，全球地缘政治环境复杂多变，尤其是中美贸易摩擦持续发酵，2025年以来美国对中国产品多次加征关税。2025年2月1日，美国以芬太尼等问题为由对中国输美商品加征10%关税，2025年3月3日，美国以芬太尼等问题为由在原10%加征关税基础上对中国有关商品再次加征10%关税。2025年4月2日，美国宣布对中国输美商品征收34%的“对等关税”，

并于2025年4月8日和4月10日，分别宣布将此“对等关税”的税率提升至

84%和125%。2025年4月11日，美国海关与边境保护局发布更新税则，豁免

了包含自动数据处理器、电脑、通信设备、显示器与模组、半导体相关等类别商品的进口税率，不受“对等关税”影响。2025年5月12日，《中美日内瓦经贸会谈联合声明》发布，美方取消了共计91%的加征关税，并暂停实施24%的“对等关税”90天，仅保留10%的“对等关税”。2025年8月12日，《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》发布，再次暂停实施24%的“对等关税”90天，保留10%的“对等关税”。2025年10月30日，中美吉隆坡经贸磋商达成协议，美国对华“芬太尼关税”从20%降至10%，暂停24%“对等关税”一年，保留10%的“对

59等关税”。

美国与马来西亚的关税政策在2025年亦发生过调整。2025年7月，美国以“市场准入不对等、非关税壁垒”为由，对马来西亚部分出口商品加征25%关税，涉及电子、机械、家具和食品等多个产业。2025年7月31日，美国将马来西亚出口至美国的部分商品关税从25%下调至19%，于2025年8月8日正式生效，此次调整覆盖电子、机械、家具、食品等主要制造类目，半导体与医药类产品继续享有免税待遇。2025年10月26日，美国和马来西亚达成的《美马互惠贸易协定》，美国对马来西亚维持19%的互惠关税，部分产品适用零关税，协议约定美国出口商能够进入马来西亚市场、开放关键矿产合作、同时增强美国的国家安全和经济安全。除贸易协定外，两国正式将双边关系提升为“全面战略伙伴”关系，同时正式成为美国“可靠的供应链伙伴”。

（二）境外主要客户和地区的交易金额及交易量变化情况

报告期内，标的公司的境外主要客户为 Finisar Wuxi Incorporation、COHERENT MALAYSIA SDN. BHD.、索尔思光电（成都）有限公司、香港智涵

科技有限公司、Finisar Corporation。具体情况如下：

单位：万元

2025年1-6月2024年度2023年度

客户区域金额同数量同比变金额同比数量同比金额数量金额数量金额数量比变动动变动变动

COHERENT马来

MALAYSIA 14099.06 - 9.80 - - - - - - -西亚

SDN. BHD.MICRO马来

VIEW LINK 2880.57 - 6.49 - - - - - - -西亚

SDN. BHD.RUIHAN马来

MALAYSIA 321.15 - 632.64 - - - - - - -西亚

SDN.BHD.TRILIGHT

OPTICS 马来

2739.97-176.93-------

（MALAYSI 西亚A）SDN BHD.Finisar Wuxi 无锡

17550.53-11.56%59.99-5.02%19845.6628.76%63.1622.02%15413.2951.76

Incorporation 保税

60区

蓉锦索尔思光电西区（成都）有限2228.69-51.00%7.54-81.21%4548.33158.23%40.12108.85%1761.3419.21保税公司区

Finisar

美国------100.00%--100.00%1909.547.02

Corporation香港智涵科技中国

845.54-63.99%0.55-48.60%2348.22-1.07---

有限公司香港其他

其他客户269.0951.14%599.6023980.32%178.04142.33%2.49361.11%73.470.54地区

合计-40934.6052.06%1493.541297.92%26920.2540.52%106.8436.07%19157.6478.52

注：Finisar Wuxi Incorporation、COHERENT MALAYSIA SDN. BHD.、Finisar Corporation

同属于 COHERENT集团。

报告期内，标的公司采取积极措施应对贸易政策变化可能带来的风险。如上所示，报告期内，标的公司与 COHERENT集团的交易逐步转为主要与其马来西亚和无锡保税区的子公司进行交易。

整体来看，标的公司境外销售未因贸易政策变化受到重大不利影响。标的公司基于马来西亚目前税率较低的贸易政策环境，积极布局马来西亚市场以及通过马来西亚来实现境外销售。报告期内，境外销售金额分别为19157.64万元、

26920.25万元和40934.60万元，占销售总额的比例分别为44.06%、40.41%和

67.13%，境外销售规模整体保持快速增长趋势。

（三）报告期内标的资产与相关客户的交易是否受到国际贸易摩擦的直接或间接影响及相关敏感性分析

1、国际贸易摩擦的直接或间接影响

报告期内，国际贸易摩擦对标的资产与相关客户的交易未产生重大不利影响，标的公司采取了积极措施来应对贸易政策变化可能带来的风险。因此，国际贸易摩擦带来的间接影响主要体现在标的资产为应对贸易政策变化可能带来的风险

而采取的措施上，具体而言，体现为直接交易主体和直接交易市场的变化，如报告期内标的公司与COHERENT集团的交易逐步转为主要与其马来西亚和无锡保

税区的子公司进行交易。标的公司基于马来西亚目前税率较低的贸易政策环境，

61积极布局马来西亚市场以及通过马来西亚来实现境外销售。COHERENT

MALAYSIA SDN. BHD.、MICRO VIEW LINK SDN. BHD.等客户均位于马来西亚。

2、相关敏感性分析

如前所述，报告期内，国际贸易摩擦对标的资产与相关客户的交易未产生重大不利影响。但标的资产考虑了美国的贸易政策变动可能带来的风险。2024年，标的公司与COHERENT集团的交易逐步转为主要与其马来西亚和无锡保税区的

子公司进行交易，Finisar Corporation销售降至零，该客户 2023年收入为 1909.54万元，占当年营业收入比例为4.39%，对标的公司整体影响较小。

东南亚地区（如马来西亚）作为全球供应链转移的重要目的地，贸易政策相对宽松，受中美贸易战影响较小，吸引众多相关光模块生产企业在此投资，调整企业相关业务布局，标的公司境外客户基于成本、风险分散等因素将产能调整至马来西亚等地区，直接影响了标的资产的客户结构和收入地域来源。标的公司成功切入新供应链，表明其具备一定的应变能力和客户粘性，但未来若马来西亚等地政治经济环境或贸易政策发生重大不利变化，或主要客户再次进行供应链调整，亦可能对标的资产经营业绩产生一定影响。

（四）标的资产对国际贸易摩擦的应对措施及有效性

1、标的公司的应对措施

（1）积极开发马来西亚等东南亚客户，实现客户多元化；

（2）通过保税区进行转口贸易，降低关税成本；

（3）调整产品结构，积极开发升级产品速率、兼容性、稳定性，聚焦高附

加值产品，提高产品与市场适配性。

2、有效性

标的公司2025年1-6月对马来西亚地区营业收入占比提升至33.16%，与COHERENT集团下属交易主体的变动并未影响到标的公司的整体销售；标的公

司保税区内客户如 Finisar Wuxi Incorporation、索尔思光电（成都）有限公司保

62持稳定且呈现增长的交易趋势。

四、结合标的资产主营业务的核心竞争优势、市场竞争程度、产品可替代

性、行业进入壁垒情况、可比公司可比产品的毛利率情况等，说明报告期各期标的资产毛利率水平的合理性

（一）标的资产主营业务的核心竞争优势

1、技术优势

钧恒科技自创立以来，始终坚持技术创新的发展战略，通过自主研发，建立较为完善的知识产权体系，凭借多年的技术积累，拥有了光模块的设计、生产能力，掌握了相关核心技术，并持续致力于提高光模块性能、产能，提升产品良率和降低生产成本，不断为客户提供高速率、智能化、低成本、低功耗的光模块产品。钧恒科技系高新技术企业、国家级“专精特新‘小巨人’企业”、湖北省专精特新“小巨人”企业、2024年湖北省制造业单项冠军企业，并于2024年入选湖北省企业技术中心。在光模块技术领域，钧恒科技拥有硅光模块通用光路技术、硅光芯片及其光引擎技术、硅光耦合自检测闭环控制方案技术、光相重合双透镜

同步自动耦合技术等多种核心技术。此外，钧恒科技已具备

100G/200G/400G/800G等速率光模块研发设计和批量化生产的能力，可有效降低

产品成本，提升其竞争实力。

2、技术研发团队优势

光模块行业属于技术密集型的高新技术行业，行业技术发展、迭代较快，钧恒科技高度重视技术研发团队的建设和培养，鼓励持续提升自主创新和独立研发能力。经过多年项目经验积累，通过自主培养和引进吸收人才等途径，钧恒科技在光模块研发生产中形成了深厚的人才储备，并组建了优秀研发团队，在开发能力、协作能力、技术攻关能力上具有一定优势。

3、客户优势

钧恒科技深耕光通信行业多年，产品的技术指标和质量获得了行业内知名客户的认可，主要客户为行业内国际上和国内知名的企业或上市公司，优质的客户

63资源和客户的认可为钧恒科技未来带来了增长空间。此外，钧恒科技经过长期的

市场拓展与产品技术积累，已形成了稳定的优质客户群，为其可持续发展奠定了良好的基础。

4、管理团队优势

钧恒科技的管理团队具有丰富的行业经验，通过多年的生产实践，钧恒科技形成了丰富的高端光通信模块产品的生产、管理和技术研发经验，在采购、生产、销售等各个环节的管理上拥有完整的内部管理与监督体系，通过了质量管理体系认证。通过多年的经营，钧恒科技形成了一批掌握熟练技术、具备专业知识的高素质人才梯队，钧恒科技管理层对行业发展具有深刻的认识，具备战略性的眼光，能够引导标的公司在市场竞争中正确定位、合理经营，有效推动标的公司业务稳步地增长。

因此，标的公司在技术、研发、客户、管理团队等方面具有竞争优势。

（二）标的资产市场竞争程度

1、行业竞争格局和市场化程度近年来，随着光通信行业的快速发展，光模块行业的竞争格局发生了深刻的变化，其主要呈现出两大特点：从产业链上来看，光模块企业不断进行并购重组，垂直整合产业链，行业集中度进一步提高；从区域发展角度来看，随着中国等发展中国家光通信产业的快速发展，国际上主要的光模块生产商逐步将制造基地向以中国为代表的发展中国家转移，中国企业在光通信模块上的研发能力也得到了快速的提升，并成为国际化竞争中的重要力量。此外，由于 5G和 AI等对算力的需求提升，光模块行业公司对光模块研发和生产投入不断提升，产能持续扩大。

近年来，光模块行业并购事件频发，主要发生在光模块行业的中上游，包括光芯片、光收发模块、其他光电子器件和通信设备商之间。通过并购，头部厂商加强了对关键芯片和算法等一系列核心技术的整合和掌握，使其在行业内更具竞争优势。

2、国内厂商市场份额快速提升

64近年来国内光模块厂商高速发展，行业内呈现“西退东进”趋势。2010年

至今国内光模块厂商飞速发展，全球排名逐步靠前。根据 Light Counting公布的

2022-2024年全球前十大的国内厂商中，每年合计7家入围，分别是中际旭创、新易盛、华为海思、光迅科技、海信宽带、华工正源、索尔思光电，其中2022年中际旭创与Coherent并列位居榜首，2023年和 2024年中际旭创全球排名第一，为市场龙头企业。全球2022-2024年前十大光模块厂商的具体情况如下：

序

2022年度2023年度2024年度

号

1 Innolight（中际旭创） Innolight（中际旭创） Innolight（中际旭创）

2 &Coherent Coherent Coherent

Huawei（HiSilicon）

3 Cisco（Acacia） Eoptolink（新易盛）（华为海思）

Huawei（HiSilicon） Huawei（HiSilicon）

4 Cisco（Acacia）（华为海思）（华为海思）

5 Accelink（光迅科技） Accelink（光迅科技） Cisco（Acacia）

6 Hisense（海信宽带） Hisense（海信宽带） Accelink（光迅科技）

7 Eoptolink（新易盛） Eoptolink（新易盛） Hisense（海信宽带）

8 HGG（华工正源） HGG（华工正源） Marvell

Source Photonics

9 Intel HGG（华工正源）（索尔思光电）

Source Photonics Source Photonics

10 Marvell（索尔思光电）（索尔思光电）

资料来源：Light Counting。

3、市场化程度近年来，随着光通信行业的快速发展，行业竞争格局发生了深刻的变化。在政策的鼓励和基础设施的投入下，光通信行业持续发展，沿产业链的光通信企业数量众多，市场竞争激烈，当前行业整体上是市场化竞争。

（三）标的资产产品可替代性光模块行业具有一定的市场进入壁垒。下游光通信设备市场以大客户群体为主，客户群体较为稳定，对光模块产品质量及品牌要求较高。下游客户要求产品性能既要符合光通信行业内通用的技术标准，又要符合通信设备商自身产品的设计目标和要求，而达到这些要求和通用标准需要长时间的积累。同时，客户对产65品质量稳定性、一致性、供应商技术水平、生产能力等各方面的考察较为严格，

对于产品需要市场长期验证才能达到。因此，新进入者面临一定的优质客户的合格供应商壁垒。

光模块行业具有一定的技术壁垒。光模块的技术含量较高，其行业涉及光学、光电子学、电子科学与技术、材料科学、机械工程等多个学科的技术和工艺，是跨学科的高新技术领域。同时，随着新一代信息技术的发展，光模块的技术升级迭代的速度也越来越快，需要企业不断进行研发投入保持技术领先。技术储备是企业经过大量研发资金投入、长时间的经验积累、上下游协同合作形成的，难以在短期内实现技术突破，对未来新进入者形成了技术壁垒。

鉴于该行业具有一定的市场进入壁垒和技术壁垒，标的公司与主要客户之间合作关系较为稳定，主要客户已对标的公司在技术实力、研发能力、产品性能、质量保障、批量交付等多个方面进行综合考核，且标的公司对客户需求的了解程度较高，能够更好的为其提供更契合需求的产品和服务，具有快速响应客户的能力，在产品竞价时具有更大的价格优势，能够进一步加深与主要客户持续稳定的合作关系，此外标的公司在技术、研发、客户、管理团队等方面具有竞争优势，可以为客户提供高性能、高可靠性、低成本、低功耗的光模块产品，因此被轻易替代的可能性较低。

（四）标的资产行业进入壁垒情况

1、技术壁垒

光模块的技术含量较高，其行业涉及光学、光电子学、电子科学与技术、材料科学、机械工程等多个学科的技术和工艺，是跨学科的高新技术领域。同时，随着新一代信息技术的发展，光模块的技术升级迭代的速度也越来越快，需要企业不断进行研发投入保持技术领先。技术储备是企业经过大量研发资金投入、长时间的经验积累、上下游协同合作形成的，难以在短期内实现技术突破，对未来新进入者形成了技术壁垒。

2、人才壁垒

光模块的研发和生产涉及多个学科的技术特性，要求从事相关工作的人员需

66要同时具备跨学科的技术背景、扎实的理论基础知识，以及长时间的经验积累和

高层次的技能水平。在产品研发、关键器件的加工和装配、产品质量的管控、市场开拓和客户维护等方面，均需要丰富经验的人员。因此，光模块企业需要建设科学合理的人才架构，进行相应的人才梯队建设和积累，核心人才的自我培育周期较长，对未来新进入者形成了人才壁垒。

3、市场进入壁垒

下游光通信设备市场以大客户群体为主，客户群体较为稳定，对光模块产品质量及品牌要求较高。下游客户要求产品性能既要符合光通信行业内通用的技术标准，又要符合通信设备商自身产品的设计目标和要求，而达到这些要求和通用标准需要长时间的积累。同时，客户对产品质量稳定性、一致性，供应商技术水平、生产能力等方面的个性化考察较为严格，对于产品需要市场长期验证才能达到。因此，新进入者面临一定的优质客户的合格供应商壁垒。

4、制造工艺壁垒

光模块产品制造工艺控制对于产品性能和质量具有重要影响，特别是在大规模生产中，需要有先进的生产设备、熟练的技术工人及经验丰富的管理人员相互配合，才能根据市场需求进行产品的工艺设计，并利用科学的制造流程实现大规模工业化生产。上述工艺设计和流程管理需要长期摸索及经验积累，行业新进企业短期内难以掌握相应的制造工艺。

5、资金壁垒

光模块行业的研发、生产和市场推广都需要一定的资金投入。特别是在技术升级、新产品开发以及产能扩建方面，企业需要投入大量资金用于研发设备和人力成本。大型企业通常具有更强的生产能力、成本控制能力和市场影响力，需要更多的资金形成规模效益。

（五）可比公司可比产品的毛利率情况

报告期内，标的公司和同行业可比公司的毛利率情况如下：

67项目可比业务2025年1-6月2024年度2023年度

新易盛光通信行业47.43%44.72%30.99%

中际旭创光通信收发模块39.96%34.65%34.14%

华工科技光电器件系列产品10.87%8.41%9.47%

光迅科技通信设备制造业22.51%22.08%22.59%

长芯博创通信及相关设备制造业40.19%27.29%19.45%

平均值-32.19%27.43%23.33%

标的公司-19.74%26.37%21.55%

注：数据来源于同行业可比公司定期报告。

如前所述，当前光模块行业市场竞争激烈，受技术、人才、市场进入、制造工艺和资金等壁垒的影响，行业集中度较高，而可比公司中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技等四家公司均属于2024年全球前十大光模块厂商，规模较大，因此，能在各自优势领域保持相对稳定的毛利率。但由于产品结构等因素影响，同行业可比公司相互间毛利率差异较大。

标的公司经过十余年发展，凭借着技术优势和技术研发团队优势，已能批量生产传输速率覆盖 10Gbps-800Gbps的光模块、AOC和光引擎产品。尽管标的公司产品覆盖面广、产品的技术指标和质量获得了行业内知名客户的认可，但受限于资金壁垒，导致标的公司总体业务规模有限，标的公司毛利率受产品结构变动影响较大。

2023年标的公司产品以 200G及以下速率为主，2024年标的公司 400G、800G

等高速率产品批量供货后，高速率产品占比增加，导致标的公司2024年毛利率增长较大。2025年上半年，标的公司成为上市公司的控股子公司，在得到上市公司资金支持后，为迅速提升市场份额、进一步增加与核心客户的粘性，标的公司根据市场情况对产品销售价格进行了调整，导致最近一期毛利率下滑。

综上，报告期前两年，标的公司由于产品结构不同，毛利率变动较大；最近一期为迅速提升市场份额、进一步增加与核心客户的粘性，标的公司根据市场情况对产品销售价格进行了调整，导致最近一期毛利率下滑。报告期各期标的公司毛利率水平具有合理性。

五、结合在手订单、项目验证情况，说明报告期内新客户开拓情况，是否

68具备持续开发新客户的能力，本次交易完成后如何有利于丰富上市公司业务类

型及客户资源

（一）结合在手订单、项目验证情况，说明报告期内新客户开拓情况，是否具备持续开发新客户的能力

1、标的公司在手订单情况

受行业因素和市场因素影响，标的公司在手订单主要集中在一个月内，且存在一定的加急订单。因此，期末在手订单无法有效反映标的公司新客户开拓情况。

2、标的公司项目验证情况

报告期内，标的公司生产传输速率覆盖 10Gbps-800Gbps的光模块、AOC和光引擎产品，产品规格丰富多样。随着标的公司2023年产品结构升级，标的公司在 400G、800G产品推出后陆续向客户送样验证。标的公司 400G、800G产品向客户送样验证情况如下：

单位：家、只期间样品类别送样家数当期累计送样数量

400G样品 12 200

2023年

800G样品 - -

400G样品 34 859

2024年

800G样品 16 124

400G样品 15 344

2025年1-6月

800G样品 11 81

随着 400G 和 800G 送样及验证数量增加，标的公司 400G 及以上产品销售占比得到提升。期后，标的公司持续推进产品结构升级，截至本回复出具日，标的公司完成了 1.6T长距硅光光模块的方案选型，并陆续向客户送样验证。

随着标的公司产品线持续丰富、1.6T 速率产品开始送样及批量生产，标的公司能够不断满足客户对高性能、高可靠性、低成本、低功耗的光模块产品需求，提升标的公司持续开发新客户的能力。

3、标的公司报告期内新客户开拓情况

69报告期各期，标的公司持续开发新客户，新客户及实现收入情况如下：

单位：家、万元当期新增客2023年至当期

2023年至当

当期新增客户在当期销累计新增客户新增客户期累计新增年度户在当期销售金额占当在当期销售金家数客户在当期售金额期营业收入额占当期营业销售金额比例收入比例

2025年1-6月265515.359.05%15453.2425.34%

2024年度699850.6014.79%18773.8728.18%

2023年度574449.8810.23%4449.8810.23%

报告期内，标的公司积极开发新的客户资源，新增客户稳定性较强，如上表，在持续新增客户的基础上，新增客户在以后期间也能为标的公司带来稳定的营业收入。最近一期，标的公司新增客户家数相对前两年较少，主要系，一方面标的公司 400G、800G等高速率产品于 2023年起量，并于 2024年批量供货，新产品投入市场后在短期内对标的公司与潜在客户建立合作带来了较大的促进作用；另一方面，最近一期标的公司核心客户需求较大，为保障客户产品按时交付，并综合考虑现有产品产能后，标的公司适当放缓了新客户开拓进度。2025年8月，标的公司与鄂州市临空经济区管理委员会签订了共计450万只光模块生产基地

建设合同，随着标的公司光模块生产基地投入运营后，标的公司产品产能将得到大幅提升，能够进一步满足客户对标的公司产品的需求，标的公司新增客户开发效率有望进一步提高。

综上，标的公司报告期内新客户开拓情况较好，随着标的公司产品线不断丰富，标的公司能够不断满足客户对高性能、高可靠性、低成本、低功耗的光模块产品需求，标的公司具备持续开发新客户的能力。

（二）本次交易完成后有利于丰富上市公司业务类型及客户资源

2025年以前，上市公司主营业务为园林工程施工、园林景观设计及苗木种植等，能够完整的提供苗木种植、园林工程设计、施工及后续绿化养护等全产业链服务。2025年2月，上市公司完成对标的公司的重大资产重组，成为标的公司控股股东，并主要在业务、资产、财务、人员、机构及日常经营管理等方面对

70标的公司进行了整合。由此，上市公司切入光模块领域，形成了光模块+园林两

大业务板块，降低了园林绿化单一业务风险。

上市公司以市政类工程施工项目为主，客户基本为具有较高信誉的政府部门或其下属的基础设施建设投资主体以及国有大中型企业。标的公司专注于光模块行业已有10余年，拥有完整的生产供应链，能够为客户提供规模化产品生产，与主要客户 Coherent、北京金山云网络技术有限公司、索尔思光电、新华三等多

家知名企业建立了稳定合作关系，能够不断满足客户对高性能、高可靠性、低成本、低功耗的光模块产品需求。

本次交易完成后，标的公司成为上市公司的全资子公司，有利于增强上市公司对标的公司的控制。上市公司将进一步深入光模块领域，全面整合标的公司的业务和客户资源，充分发挥上市公司企业管理、资源整合以及资金规划等方面的优势，提升上市公司在光模块行业的研发、生产及销售等方面的协同能力，强化上市公司在光模块行业的产业布局，进一步扩大上市公司光模块业务市场规模、提高市场占有率。

综上，本次交易完成后有利于丰富上市公司业务类型及客户资源。

六、说明报告期内，标的资产收到的各类政府补助的政策依据、政府补助

性质、每年实际收到的政府补助金额及会计处理方式，合肥紫钧新一代光通信产业基地项目在内的相关政府补助具体落实情形，是否具有可持续性；结合标的资产与同行业可比上市公司收到的政府补助对比情况，说明标的资产的业绩对政府补助是否存在重大依赖

（一）报告期内，标的资产收到的各类政府补助的政策依据、政府补助性

质、每年实际收到的政府补助金额及会计处理方式

报告期内，标的资产收到的政府补助具体情况如下：

单位：万元期间项目名称政策依据性质金额会计处理方式

2025武汉东湖开发区关于做好2024年武汉东湖新技术开发区推与资产相关收

与资产

年财政和国资局对动对外贸易高质量发展和跨境电商提质增效223.33到政府补助确相关1-6外贸易产业支持专项资金征集工作的通知（武新管[2023]26认为递延收

71月资金号、武新管[2023]18号）益，在相关资

产使用寿命内摊销区分与收益相关和资产相关部分分别计入安徽省人民政府办公厅关于印发支持中国声既与资

数据中心 3.2T高 递延收益和其谷创新发展若干政策和中国声谷创新发展三产相关

密高光速光模块500.00他收益；对于

年行动计划（2021-2023年）的通知（皖政办又与收研发项目与资产相关秘〔2021〕71号）益相关的，在相关资产使用寿命内摊销关于做好2024年武汉东湖新技术开发区推与标的公司日武汉东湖综合保动对外贸易高质量发展和跨境电商提质增效与收益常活动相关的

税区对外贸易支168.19专项资金征集工作的通知（武新管[2023]26相关政府补助，计持资金

号）、（武新管[2023]18号）入其他收益省经信厅办公室关于组织推荐第六批专精特与标的公司日

2025年武汉市中

新“小巨人”企业申报和第三批专精特新与收益常活动相关的

小企业专精特新30.00“小巨人”企业复核工作的通知（工信厅企相关政府补助，计成长奖励奖金业函〔2024〕142号）入其他收益与标的公司日其他单项金额较与收益常活动相关的

-15.72

小的补助相关政府补助，计入其他收益

合计--937.24-区分与收益相关和资产相关部分分别计入既与资

2023年中央递延收益和其《省人民政府关于支持军民结合产业发展的产相关JMRH发展专项 220.00 他收益；对于通知》(鄂政发[2007]30号)又与收转移支付资金与资产相关益相关的，在相关资产使用寿命内

2024

摊销年度与资产相关收武汉东湖新技术到政府补助确市经信局关于开展2023年武汉工业智能化开发区管委会与资产认为递延收改造示范项目遴选工作的通知（武政规200.00

2024年工业投资相关益，在相关资〔2021〕14号、武经信规〔2022〕1号）和技改奖金产使用寿命内摊销其他单项金额较收益相与标的公司日

-58.85小的补助关常活动相关的

72政府补助，计

入其他收益

合计--478.85-武汉东湖新技术开发区管理委员会中国（湖与标的公司日对外贸易支持资北）自由贸易试验区武汉片区管理委员会印收益相常活动相关的

337.83金发关于促进对外贸易创新发展的通知（武新关政府补助，计管〔2021〕13号、武新管[2020]18号）入其他收益与资产相关收武汉东湖开发区武汉东湖新技术开发区管理委员会中国（湖到政府补助确财政和国资局对北）自由贸易试验区武汉片区管理委员会印与资产认为递延收

333.24外贸易产业支持发关于促进对外贸易创新发展的通知（武新相关益，在相关资资金管〔2021〕13号、武新管[2020]18号）产使用寿命内摊销

武汉东湖新技术开发区管理委员会中国(湖与标的公司日

高新技术企业认北)自由贸易试验区武汉片区管理委员会印收益相常活动相关的

94.20

定奖励资金发关于推动高新技术企业加快发展若干措施关政府补助，计的通知（武新管〔2021〕4号）入其他收益与标的公司日省级科技创新专《湖北省支持高新技术企业发展专项资金管收益相常活动相关的

85.00项资金理办法》（鄂财产发〔2023〕60号）关政府补助，计

2023入其他收益

年度

武汉东湖新技术开发区管理委员会中国(湖与标的公司日

促进对外贸易创北)自由贸易试验区武汉片区管理委员会印收益相常活动相关的

36.47新发展专项资金发关于促进对外贸易创新发展的通知（武新关政府补助，计管〔2021〕13号、武新管[2020]18号）入其他收益与标的公司日“3551光谷人才《武汉东湖新技术开发区“3551光谷人才收益相常活动相关的计划”专项资助30.00计划”暂行办法》（武新管（2018）11号）关政府补助，计资金入其他收益与标的公司日产品检测认证项武汉市2023年度中央外经贸发展专项资金收益相常活动相关的

22.95

目补贴款(企业开拓国际市场)项目征集指南关政府补助，计入其他收益与标的公司日其他单项金额较收益相常活动相关的

-52.27

小的补助关政府补助，计入其他收益

合计--991.96-

注1：2025年1-6月其他单项金额较小的政府补助主要系武汉东湖新技术开发区自贸改

革创新局专项资金补助、武汉市科技创新局2025年度高新技术企业补贴、合肥高新技术开发区经济发展局2025年促增长补贴；

注2：2024年度其他单项金额较小的政府补助主要系武汉东湖新技术开发区市场监督管

理局2024年省知识产权保护与运用专项资金、武汉翎风光电房租补贴、武汉市经济和信息

73化局2023年支持工业企业扩大经营奖励资金；

注3：2023年度其他单项金额较小的政府补助主要系重点群体增值税退税、东湖开发区

财政款、失业保险基金补贴。

（二）合肥紫钧新一代光通信产业基地项目在内的相关政府补助具体落实情形，是否具有可持续性

1、合肥紫钧新一代光通信产业基地项目相关政府补助具体落实情形及可持

续性

标的公司子公司合肥紫钧于2022年收到相关政府补助3000.00万元，该项政府补助主要用于设备采购1527.83万元、厂房装修989.75万元及日常经营资

金支付482.42万元。该项政府补助对项目投资额、投资方向、实际经营年限、

2024年至2028年的收入和税收进行了约定。2024年合肥紫钧实现营业收入

5903.31万元，未能完成当年的项目经济指标。目前合肥紫钧已根据项目经济指标要求，在设备、人力及市场方面加大投入，匹配了相应设备产能及生产人员，并已于2025年7月开始进行量产。若2029年对项目进行整体核算，合肥紫钧预计能够完成相关项目要求。

该项补助为针对新一代光通信产业基地项目的专项补助，在完成约定的各项指标之前，未来可能不会再取得相同性质的补助。从目前来看，该政府补助为专项补助，不具备持续性。

2、报告期内其他相关政府补助具体落实情形及可持续性

报告期内，标的公司其他相关政府补助的具体落实情况以及可持续性情况如下：

单位：万元是否具有期间项目名称金额具体落实情况可持续性

武汉东湖开发区财政和国资局对设备、装修、房租及员工

223.33否

外贸易产业支持资金通勤班车支出

2025

数据中心 3.2T高密高光速光模块

年 500.00 3.2T项目研发费用支出 否研发项目

武汉东湖综合保税区对外贸易支设备、装修、房租及员工

月168.19否持资金通勤班车支出

2025年武汉市中小企业专精特新30.00补充日常经营资金否

74成长奖励奖金

其他单项金额较小的补助15.72-否

研发项目设备采购、支付

2023年中央 JMRH发展专项转移

220.00研发人员工资等日常费否

支付资金

2024用

年度武汉东湖新技术开发区管委会光引擎智慧车间自动化200.00否

2024年工业投资和技改奖金改造项目支出

其他单项金额较小的补助58.85-否

设备、装修、房租及员工

对外贸易支持资金337.83否通勤班车支出

武汉东湖开发区财政和国资局对设备、装修、房租及员工

333.24否

外贸易产业支持资金通勤班车支出

高新技术企业认定奖励资金94.20研发项目费用支出否

2023省级科技创新专项资金85.00研发项目费用支出否

年度产品认证与检测费用支

促进对外贸易创新发展专项资金36.47否出

“3551光谷人才计划”专项资助标的公司研发等高端人

30.00否

资金才工资、补贴等支出

产品检测认证项目补贴款22.95研发项目费用支出否

其他单项金额较小的补助52.27-否

（三）结合标的资产与同行业可比上市公司收到的政府补助对比情况，说明标的资产的业绩对政府补助是否存在重大依赖。

报告期内，标的公司与同行业可比上市公司收到政府补助情况如下：

单位：万元

公司名称2025年1-6月2024年度2023年度

新易盛1310.592641.081019.95

中际旭创1745.997192.498393.21

华工科技15592.0933215.2910449.34

光迅科技4586.669874.2420540.32

长芯博创1496.851125.553061.70

平均金额4946.4410809.738692.90

钧恒科技937.24478.85991.96

报告期内，标的公司与同行业可比上市公司其他收益占利润总额的情况对比如下：

75项目项目2025年1-6月2024年度2023年度

新易盛其他收益占利润总额的比例0.11%0.39%1.63%

中际旭创其他收益占利润总额的比例0.66%1.33%2.68%

华工科技其他收益占利润总额的比例22.87%28.93%22.18%

光迅科技其他收益占利润总额的比例11.84%14.66%16.54%

长芯博创其他收益占利润总额的比例1.82%12.01%32.39%

平均比例7.46%11.46%15.08%

钧恒科技比例9.95%3.69%30.49%

报告期内，可比上市公司政府补助的平均金额分别为8692.90万元、

10809.73万元、4946.44万元，均高于标的公司报告期各期收到的政府补助金额。

报告期内，标的公司其他收益分别为810.26万元、276.15万元、676.51万元，占利润总额的比例分别为30.49%、3.69%、9.95%。2023年标的公司其他收益对利润总额影响较大，主要原因系当年标的公司规模较小，受政策扶持较大，随着标的公司规模进一步增大，占比呈现下降趋势，与同行业可比公司基本一致。

经过多年深耕光通讯行业，标的公司产品的技术指标和质量获得了行业内知名客户认可。报告期内，标的公司逐渐开发壮大客户群体、产品质量不断提高、持续丰富产品结构、积极满足客户需求，其营业收入呈现较强的增长趋势，标的公司经营所得对利润总额贡献逐渐增加，故标的公司业绩对政府补助不存在重大依赖。

综上，标的公司的业绩对政府补助不存在重大依赖。

七、中介机构核查程序及核查意见，说明标的资产境外销售收入、应收账

款函证情况，与标的资产境外销售收入是否匹配，对境外销售及贸易型客户所采取的具体核查措施、比例和结果，应当确保核查比例足以支持核查结论

（一）核查程序

针对前述事项，独立财务顾问、会计师主要履行了以下核查程序：

1、查阅同行业可比公司公开披露文件；

762、执行询问程序，访谈标的公司与生产和销售相关管理层，了解标的公司

对境外销售的主要产品、销售模式及报告期各期主要客户构成情况，了解与境外销售相关的内部控制制度以及收入确认的方法、时点和依据。

3、执行检查程序，从标的公司记账凭证出发，选取报告期账面对境外确认

的大额营业收入凭证，检查销售合同及订单、出库单、报关单、发票及银行回单等凭证，对报告期境外销售收入执行穿行测试、细节测试及截止性测试。对报告期境外客户营业收入执行细节测试情况如下表：

单位：万元

项目2025年1-6月2024年度2023年度

境外营业收入（A） 40934.60 26920.25 19157.64

细节测试金额（B） 39498.67 20960.60 16908.36

细节测试比例（C=B/A） 96.49% 77.86% 88.26%

其中贸易型客户细节测试比例如下：

单位：万元

项目2025年1-6月2024年度2023年度

境外贸易型客户营业收入（a） 7055.94 2475.08 65.03

细节测试金额（b） 6627.12 2281.20 60.42

细节测试比例（c=b/a） 93.92% 92.17% 92.92%

4、将标的公司对境外收入确认政策与合同约定、产品交付流程进行比较，

依据《企业会计准则》，核查收入确认依据、时点和原则的准确性及合理性。选取可比企业，对比标的公司的境外销售收入确认政策是否符合行业惯例。

5、对报告期内主要境外客户执行函证程序，针对回函不符的部分，获取、检查相关销售业务原始凭证及记录，编制询证函回函差异调节表，分析差异的原因及合理性；针对未回函的部分，取得收入确认相关凭证资料，包括销售合同或订单、报关单等原始单据。针对应收账款、营业收入的函证及替代程序执行情况如下：

单位：万元

2025年1-6月2024年度2023年度

项目营业收入应收账款营业收入应收账款营业收入应收账款

境外营业收入/应

40934.6024989.5726920.2510563.3119157.644847.81

收账款（A）

发函金额（B） 38097.44 21685.46 26774.80 10519.10 17183.45 2948.21

77发函比例（B/A） 93.07% 86.78% 99.46% 99.58% 89.70% 60.82%

回函确认金额

38097.4421685.4626774.8010519.1017183.452948.22

（C）回函比例

100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%

（D=C/B）

替代程序（G） - - - - - -

替代程序（G/A） - - - - - -

其中境外销售的贸易型客户的函证情况：

单位：万元

2025年1-6月2024年度2023年度

项目营业收应收账营业收应收账营业收应收账入款入款入款

境外营业收入/应收账款

7055.948761.732475.081387.1765.0315.62

（a）

发函金额（b） 4219.31 5496.40 2348.22 1342.95 - -

发函比例（b/a） 59.80% 62.73% 94.87% 96.81%

回函确认金额 c 4219.31 5496.40 2348.22 1342.95 - -

回函比例 d=c/b 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% - -

替代程序（e） - - - - - -

替代程序比例（e/a） - - - - - -

注：2025年1-6月境外应收账款、营业收入函证比例较低，系境外销售的贸易型客户TRILIGHTOPTICS（MALAYSIA）SDNBHD.为上市公司控制下的子公司，双方实施账面核对程序，未实施函证程序所致。

6、对报告期内主要境外客户执行访谈程序，了解标的公司与客户的合作情

况、业务约定、关联关系等信息，访谈情况如下：

单位：万元

项目2025年1-6月2024年度2023年度

境外营业收入（A） 40934.60 26920.25 19157.64

访谈金额（B） 40344.21 26774.80 19092.99

访谈比例（C=B/A） 98.56% 99.46% 99.66%

其中境外销售的贸易型客户访谈情况如下：

单位：万元

项目2025年1-6月2024年度2023年度

境外营业收入（A） 7055.94 2475.08 65.03

访谈金额（B） 6466.08 2348.22 0.00

78访谈比例（C=B/A） 91.64% 94.87% 0.00%

7、查阅行业政策和行业研究报告等公开资料，访谈标的公司总经理和研发负责人，了解行业竞争格局和行业壁垒，标的公司竞争优势和产品可替代性等；

8、获取标的公司在手订单统计表、各期新增客户明细表，访谈标的公司财

务负责人，了解标的公司在手订单获取和项目验证情况，以及标的公司持续开发新客户的能力；

9、访谈上市公司管理层，了解本次交易完成后如何有利于丰富上市公司业

务类型及客户资源；

10、获取标的公司政府补助文件，复核相关会计处理的准确性。

11、获取部分贸易型客户的对外销售订单/合同等资料，检查贸易型客户对

终端客户的销售情况。

（二）核查意见经核查，独立财务顾问、会计师认为：

1、标的公司客户集中度较高系受行业特点影响，具有合理性，与同行业可

比公司不存在重大差异，符合行业惯例，对标的公司持续经营能力不构成重大不利影响。

2、境内外销售的产品结构差异以及具体客户差异，使标的资产境外销售的

价格、毛利率与境内销售的同类产品存在部分差异，符合实际情况，具有合理性和商业逻辑。

3、报告期内，国际贸易摩擦对标的资产与相关客户的交易未产生重大不利影响，标的公司采取了积极措施来应对贸易政策变化可能带来的风险，标的公司的应对措施积极有效。

4、报告期前两年，标的公司由于产品结构不同，毛利率变动较大；最近一

期为迅速提升市场份额、进一步增加与核心客户的粘性，标的公司根据市场情况

79对产品销售价格进行了调整，导致最近一期毛利率下滑；报告期各期标的公司毛

利率水平具有合理性。

5、标的公司具备持续开发新客户的能力，本次交易完成后有利于丰富上市

公司业务类型及客户资源。

6、报告期内，标的资产收到的各类政府补助具有依据，会计处理方式合理，

针对单个项目的政府补助在项目完结后不具有可持续性，与同行业可比上市公司收到的政府补助对比而言，标的资产的业绩对政府补助不存在重大依赖。

7、标的资产境外销售收入、应收账款函证情况与标的资产境外销售收入匹配，相关程序核查比例足以支持核查结论。

80问题3、关于标的资产营业成本及原材料

申报材料显示：（1）标的资产所需原材料主要包括光芯片、电芯片、跳线、

模块板、结构件、透镜等，其中光芯片等高端光器件主要由国外供应商提供。（2）标的资产下游光通信设备市场以大客户群体为主，对光模块产品质量及品牌要求较高，产品需要市场长期验证。（3）报告期内，光芯片价格变动率分别为77.27%和-20.30%，跳线价格变动率分别为-25.54%和32.78%，模块板价格变动率分别为-3.40%和23.11%，透镜价格变动率分别为5.51%和31.74%。标的资产生产产品的速率越高，对所需原材料质量/规格要求越高，相关原材料采购价格越高。

标的资产采购的跳线、模块板和透镜等原材料价格变动除因生产高速率产品占

比不同外，受客户定制需求影响较大，导致采购单价波动较大。（4）报告期内，各产品产量、销量、库存情况下分别存在外购、退回及返修调拨入库情况。

请上市公司补充说明：（1）说明标的资产主要产品所需原材料是否对国外

相关产业具有较强的依赖，采购的原材料是否可能被采取限制措施，国际贸易政策变动是否会对标的资产的经营产生重大不利影响，标的资产采取的应对措施及其有效性。（2）结合报告期内标的资产产品类型的变动情况、原材料市场的供需情况、采购来源及价格波动情况、与主要供应商的关系稳定性等，说明主要原材料单价变动的原因及合理性，是否存在其他变动较大的情形；单价波动较大情况下，产品升级研发及迭代对成本的具体影响。

请独立财务顾问和会计师核查并发表意见。

【回复】

一、说明标的资产主要产品所需原材料是否对国外相关产业具有较强的依赖，采购的原材料是否可能被采取限制措施，国际贸易政策变动是否会对标的资产的经营产生重大不利影响，标的资产采取的应对措施及其有效性

（一）标的资产主要产品所需原材料是否对国外相关产业具有较强的依赖

标的公司主要产品所需原材料主要包括光芯片、电芯片、跳线、模块板、结构件、透镜等。报告期各期，标的公司主要产品所需主要原材料原产地地域分布

81及占比情况如下：

单位：万元

原材采购原材2025年1-6月2024年度2023年度料类料的原产别地采购金额采购占比采购金额采购占比采购金额采购占比

境内1694.4319.10%2091.4614.95%1711.9323.87%光芯

境外7178.6480.90%11896.8485.05%5460.4876.13%片

合计8873.07100.00%13988.30100.00%7172.41100.00%

境内474.152.75%1037.585.42%870.5110.58%电芯

境外16781.5397.25%18120.8094.58%7353.8189.42%片

合计17255.67100.00%19158.38100.00%8224.32100.00%

境内5569.56100.00%5207.03100.00%4192.47100.00%

跳线境外------

合计5569.56100.00%5207.03100.00%4192.47100.00%

境内2210.9077.35%3522.28100.00%3353.99100.00%模块

境外647.2722.65%----板

合计2858.17100.00%3522.28100.00%3353.99100.00%

境内2624.24100.00%3127.2799.92%1962.86100.00%结构

境外--2.570.08%--件

合计2624.24100.00%3129.84100.00%1962.86100.00%

境内1543.31100.00%1649.9598.91%1440.61100.00%

透镜境外--18.271.09%--

合计1543.31100.00%1668.21100.00%1440.61100.00%

注：境外指中国以外的其他国家以及中国港澳台地区。

如上表，标的公司采购的光芯片、电芯片主要来源于境外，采购的跳线、模块板、结构件和透镜等原材料主要来源于境内。

根据上海证券2025年9月17日发布的《光通信领域核心器件供应商，技术创新驱动成长潜力释放——仕佳光子深度研究报告》显示，光芯片国产化进程方面，国产产品大多集中于 10G及以下，25G光芯片国产化率约 20%，而 25G 以上光芯片国产化率缩减至5%，高端光芯片产品显示出高度的海外进口依赖性。

82根据 ICC讯石咨询数据显示，2024年中国厂家在 2.5G 以下速率、10G速率

光通信电芯片细分市场实现较高的市场占有率，25G及以上速率的市场占有率正在逐步提升。预测2025年中国的全球整体光通信电芯片市场占有率将达10%，而 25G速率及以上的光通信电芯片领域，中国将占全球市场 7%。目前，光通信电芯片正在经历从国外垄断到国产替代的发展过程，中国厂商成功占据了 10G及以下速率市场主导份额，而 25G、50G速率电芯片正在加速产品升级。中国厂商高速产品的收入贡献在逐步上升，同时 100G及以上速率也有多家中国厂商推出国产化产品，有望在 400G、800G 乃至 1.6T 光通信速率时代提供高性价比的国产方案选择，助力中国光通信产业高端升级。

综上，标的公司主要产品所需的跳线、模块板、结构件、透镜以及 25G 以下光芯片、电芯片对国外相关产业不具有依赖，主要产品所需采购的 25G 及以上光芯片、电芯片对国外相关产业具有较强的依赖。随着国内光芯片国产化替代加速向高端突破，标的公司有望降低对国外相关产业的依赖。

（二）采购的原材料是否可能被采取限制措施，国际贸易政策变动是否会

对标的资产的经营产生重大不利影响，标的资产采取的应对措施及其有效性报告期内，标的公司原材料采购未被采取限制措施，但随着国际贸易政策变动，无法确定未来是否存在采购原材料被采取限制措施的情况。针对标的公司境外采购所涉及国家、地区的贸易政策不确定性风险，标的公司采取以下应对措施：

1、积极关注标的公司境外采购所涉及国家、地区的贸易政策变动情况，加

强对贸易政策变动的分析研判，做好相应的规划及预案；

2、加强境外采购团队的建设，保持与境外供应商的良好沟通及关系维护，

掌握供应商最新动态，以及时作出应对措施；

3、积极关注国内芯片市场发展，加强境内供应商拓展力度，与国内优质芯

片供应商建立合作；

4、在产品研发过程中设计兼容了进口和国产芯片，互为备份，持续推进芯

片选型完成国产化兼容设计。

83通过上述应对措施，标的公司能够及时调整采购策略，有效降低了国际贸易

政策变动带来的风险，报告期内的国际贸易政策变动未对标的公司的经营产生重大不利影响。

综上所述，报告期内，标的公司主要产品所需原材料中 25G及以上光芯片、电芯片对国外相关产业具有较强的依赖，为避免国际贸易政策变动导致相关原材料被采取限制措施对标的公司经营产生重大不利影响，标的公司采取了应对措施并有效降低了国际贸易政策变动带来的风险。未来随着国内光芯片国产化替代加速向高端突破，标的公司有望降低对国外相关产业的依赖，预期国际贸易政策变动不会对标的公司的经营生产重大不利影响。

二、结合报告期内标的资产产品类型的变动情况、原材料市场的供需情况、

采购来源及价格波动情况、与主要供应商的关系稳定性等，说明主要原材料单价变动的原因及合理性，是否存在其他变动较大的情形；单价波动较大情况下，产品升级研发及迭代对成本的具体影响

（一）结合报告期内标的资产产品类型的变动情况、原材料市场的供需情

况、采购来源及价格波动情况、与主要供应商的关系稳定性等，说明主要原材料单价变动的原因及合理性，是否存在其他变动较大的情形

1、报告期内标的资产产品类型的变动情况

报告期内，标的公司产品类型主要包括光模块、AOC、光引擎，其具体销售及变动情况如下：

单位：万元

2025年1-6月2024年度2023年度

项目产品速率销售金额占比销售金额占比变动率销售金额占比

400G（含）

光模21585.4787.63%26760.6576.57%1216.59%2032.5822.63%以上块

400G以下 3045.84 12.37% 8187.56 23.43% 17.79% 6951.08 77.37%

400G（含）

15065.6251.52%8145.0035.84%1515.81%504.082.17%

AOC 以上

400G以下 14177.86 48.48% 14583.67 64.16% -35.95% 22767.90 97.83%

光引 400G（含）

1521.3061.34%44.571.12%1647.84%2.550.06%

擎以上

84400G以下 958.72 38.66% 3917.21 98.88% -9.47% 4326.78 99.94%

报告期内，标的公司产品类型的变动情况主要为 400G（含）以上的光模块、AOC、光引擎产品呈高速增长态势，400G以下的产品增长放缓或有所下降。

2、原材料市场的供需情况

报告期内，标的公司主要采购的原材料包括光芯片、电芯片、跳线、模块板、结构件、透镜及其他材料等。

（1）光芯片

全球光芯片市场持续扩容，AI 和数据中心应用加速驱动产业迈向高景气周期。随着全球数字经济加速发展，云计算、大数据、人工智能等技术广泛应用对高速、低延迟、高带宽的数据传输提出更高要求，带动光芯片需求快速释放。光模块速率提高，光芯片需要支持更高的传输速率且保持较低的能耗，对其调制速率、波长稳定性、耦合效率、线性度的性能指标也相应提高。2023年全球光芯片市场规模约为27.8亿美元，同比上升14.4%。欧美国家光芯片技术领先，国内光芯片企业追赶较快，目前全球市场由美中日三国占据主导地位。据 LightCounting预测，2027年全球光芯片市场规模有望达到 56亿美元，CAGR达到 16%。

数据显示，国内光芯片市场规模从2019年的83.22亿元增长至2023年的137.62亿元，期间复合年增长率为13.4%。根据中商产业研究院测算，2025年中国光芯片市场规模有望增长至159.14亿元。根据智研瞻产业研究院测算，2031年中国光芯片行业市场规模294.93亿元。

而在光芯片的供给方面，根据上海证券2025年9月17日发布的《光通信领域核心器件供应商，技术创新驱动成长潜力释放——仕佳光子深度研究报告》显示，光芯片国产产品大多集中于 10G 及以下，25G 光芯片国产化率约 20%，而

25G以上光芯片国产化率缩减至 5%，仍以海外光芯片厂商为主。中国光芯片市

场迎来国产替代窗口期，政策与技术协同释放长期成长潜力。在全球科技竞争加剧与本土技术自主化需求持续增强的背景下，中国光芯片产业链迎来加速国产替代的关键阶段。国家出台多项政策鼓励光通信行业发展与创新，推动光芯片国产

85化替代。国产替代等竞争因素导致2025以来境外供货商下调部分规格光芯片的价格。

（2）电芯片

高速率的光模块生产需要电芯片满足更高的数据处理速率且不增加能耗、具

备更多的处理修正复杂信号的功能、提高系统集成度和可靠性等要求。根据 ICC讯石咨询数据显示，2024年全球光通信电芯片市场规模达到39亿美元，预计到

2029年全球光通信电芯片市场将达 97亿美元，复合年增长率（CAGR）将达 20%。

2024年全球电信侧光通信电芯片市场规模达到18.5亿美元；预计到2029年底全

球电信侧光通信电芯片市场规模将达到 37亿美元，复合年增长率（CAGR）为

14.97%。2024年全球数据中心侧光通信电芯片市场规模达20.9亿美元；预计到

2029年底全球数据中心侧光通信电芯片市场规模将达60.2亿美元，复合年增长

率（CAGR）为 23.60%。400G、800G 以及 1.6T 以上超高速光模块需求量将是

未来 5年 AI算力和云计算数据中心应用的主流选择，使 100G 及以上速率电芯片成为全球数据中心侧光通信电芯片市场的增长主力。

而在电芯片的供给方面，目前 10G 及以下速率国产电芯片已在全球市场具有领先地位，10G以上速率电芯片由境外企业主导，头部企业如Macom、Semtech占据了93%以上的全球市场份额，国内企业在该市场领域仍处追赶阶段。受此竞争格局影响，电芯片价格难以回落。

（3）跳线和模块板

跳线作为光模块与外部光纤网络之间的桥梁、模块板是光电信号转换的载体，均是光模块生产中的重要组成部分，其与光模块的规格联系紧密。随着人工智能行业的持续升温，市场对高速光模块的需求变得更加旺盛，间接带动上游跳线、模块板的供应偏紧，致使供货价格上升。

（4）结构件和透镜

高速率的光模块、AOC需要更精密的光学设计、严格的光信号聚焦和传输，更优良的散热能力。报告期内，光模块行业蓬勃发展，终端需求旺盛，致使上游市场供应偏紧，高规格的结构件、透镜呈上升趋势。

86综上，在原材料市场供需方面，随着下游市场需求持续增长，高速率的光模

块、AOC等产品对原材料提出了更高的要求，配套高速率的原材料价格整体上升或维持稳定，但2024年以来国产替代等竞争因素使部分光芯片等原材料价格有所降价。

3、采购来源及价格波动情况

（1）光芯片

报告期内，标的公司光芯片的主要采购来源包括深圳市恒泰通供应链管理有限公司、武汉源和泳涵科技有限公司、深圳市信利康供应链管理有限公司、深圳

市巽龙供应链管理有限公司、Finisar Wuxi Incorporation、深圳市智科供应链管理

有限公司等，部分供应商为2024年、2025年1-6月新增供应商。

标的公司光芯片的采购价格波动情况如下：

单位：元/片

2025年1-6月2024年度2023年度

项目单价变动率单价变动率单价

光芯片13.64-20.30%17.1177.27%9.65

如上所示，报告期内，标的公司光芯片的价格波动呈先上升后下降的趋势。

其主要原因，一是标的公司2024年对符合高速率产品生产要求的光芯片规格进行了集中备货，故2025年1-6月单价较高的光芯片采购比重降低，从而导致2024年采购单价较高，2025年1-6月较低；二是随着标的公司采购量的增加以及与供应商合作关系的加深，2025年1-6月部分供应商在采购价格方面给予了一定优惠。

（2）电芯片

报告期内，标的公司电芯片的主要采购来源包括 Finisar Wuxi Incorporation、深圳市恒泰通供应链管理有限公司、深圳市信利康供应链管理有限公司、深圳市

巽龙供应链管理有限公司、深圳市智科供应链管理有限公司等，部分供应商为

2024年新增供应商。

标的公司电芯片的采购价格波动情况如下：

单位：元/片

872025年1-6月2024年度2023年度

项目单价变动率单价变动率单价

电芯片24.4110.05%22.1892.62%11.52

如上所示，报告期内，标的公司电芯片的价格在2024年快速上升，2025年小幅上升。2024年快速上升是因为标的公司2024年对符合高速率产品生产要求的电芯片规格进行了集中备货。2025年小幅上升是因为采购的配套高速率产品生产的电芯片有所增加。

（3）跳线

报告期内，标的公司跳线的主要采购来源包括蘅东光通讯技术（深圳）股份有限公司、深圳太辰光通信股份有限公司、四川飞普科技有限公司等，报告期内未发生变动。

标的公司跳线的采购价格波动情况如下：

单位：元/条

2025年1-6月2024年度2023年度

项目单价变动率单价变动率单价

跳线46.5832.78%35.08-25.54%47.12

如上所示，报告期内，标的公司跳线的价格在2024年有所下降，2025年1-6月基本回升至2023年水平。2024年，标的公司采购量持续增大且双方合作关系深化，多种型号的跳线均有不同程度的降价。2025年1-6月，整个光通信市场爆发式增长，终端应用对光模块的传输质量要求越来越高，故标的公司为满足客户需求购买了新规格的跳线，致使2025年1-6月的平均采购价格较2024年大幅上升。

（4）模块板

报告期内，标的公司模块板的主要采购来源包括 FASTRAIN TECHNOLOGYMALAYSIA SDN.BHD、深南电路股份有限公司、天芯互联科技有限公司等，报告期内标的公司根据市场情况对供应商有所调整。

标的公司模块板的采购价格波动情况如下：

88单位：元/块

2025年1-6月2024年度2023年度

项目单价变动率单价变动率单价

模块板8.7923.11%7.14-3.40%7.39

如上所示，报告期内，标的公司模块板的价格在2024年略微下降，2025年价格上升。2024年，标的公司根据市场情况调整了供应商，使当年价格略微下降。2025年采购新工艺规格产品，采购单价有所上升。

（5）结构件

报告期内，标的公司结构件的主要采购来源包括东莞市明普五金制品有限公司、东莞市意兆电子科技有限公司、深圳市宝田精工科技有限公司、深圳市宏讯

制造技术有限公司等，报告期内供应商未发生变动。

标的公司结构件的采购价格波动情况如下：

单位：元/个

2025年1-6月2024年度2023年度

项目单价变动率单价变动率单价

结构件1.145.31%1.0942.48%0.76

如上所示，报告期内，标的公司结构件的价格在2024年较大上升，2025年基本稳定。2024年价格上升主要系为了满足生产以及备货采购了大批更符合高速率产品生产的结构件，其采购单价较高。

（6）透镜

报告期内，标的公司透镜的主要采购来源为广东蓝光智能科技有限公司，报告期内供应商未发生变动。

标的公司透镜的采购价格波动情况如下：

单位：元/个

2025年1-6月2024年度2023年度

项目单价变动率单价变动率单价

透镜3.5731.74%2.715.51%2.57

89如上所示，报告期内，标的公司透镜的价格呈上升趋势，主要系高速率产品

生产需要更高品质的透镜，标的公司配套高速率产品生产而采购更高品质透镜使采购单价逐渐上升。

4、与主要供应商的关系稳定性

报告期内，标的公司与主要供应商关系稳定。一方面，标的公司积极维持与主要供应商的合作关系，主要原材料的主要供应商均未发生重大变动；另一方面，标的公司积极拓展光芯片、电芯片等核心原材料供应商，报告期内标的公司的供应商数量稳步增加。具体参见本回复问题3/二/（一）/3、采购来源及价格波动情况。

5、主要原材料单价变动的原因及合理性，是否存在其他变动较大的情形

如前所述，报告期内，在标的公司产品类型变动方面，主要为 400G（含）以上的光模块、AOC、光引擎产品呈高速增长态势，400G以下的产品增长放缓或有所下降；在原材料市场供需方面，随着下游市场需求持续增长，高速率的光模块、AOC等产品对原材料提出了更高的要求，配套高速率的原材料价格整体上升或维持稳定，但2024年以来国产替代等竞争因素使光芯片等原材料价格有所降价；在采购来源及价格波动方面，标的公司的采购来源均为向市场化的供应商进行采购，在核心原材料上积极拓宽采购来源，采购的价格波动主要与不同速率的产品有关，跟随市场化价格波动；在与主要供应商的关系方面，标的公司的主要供应商稳定，未发生重大不利变化。

综上，标的公司主要原材料单价变动的原因主要受标的公司生产的产品结构影响，高速率产品持续增长，与之配套的相应原材料增加，使主要原材料单价整体上升，但与此同时，2024年以来国产替代等竞争因素以及与供应商的稳定合作关系，使光芯片等部分原材料价格有所降价。标的公司主要原材料单价变动具有合理性，不存在其他变动较大的情形。

（二）单价波动较大情况下，产品升级研发及迭代对成本的具体影响

报告期内，光模块、AOC单位成本变动情况如下：

单位：元/只

902025年1-6月2024年度2023年度

项目单位成本变动率单位成本变动率单位成本

光模块213.2950.92%141.33118.68%64.63

AOC 331.83 26.00% 263.35 16.92% 225.24

如上所示，报告期内，标的公司光模块、AOC单位成本呈上升趋势，主要系产品升级研发及迭代所致。报告期内，400G（含）以上及 400G以下光模块、AOC占比及单位成本如下：

单位：元/只

2025年1-6月2024年度2023年度

产品 项目 400G（含） 400G以 400G（含） 400G以 400G（含） 400G以以上下以上下以上下

单位成本865.2939.60793.4446.31951.1551.35光模块

收入占比87.63%12.37%76.57%23.43%22.63%77.37%

单位成本1193.14194.241902.98193.911334.73221.45

AOC

收入占比51.52%48.48%35.84%64.16%2.17%97.83%

从光模块产品来看，报告期内，400G以下产品单位成本分别为 51.35元/只、

46.31 元/只、39.60 元/只，400G（含）以上产品单位成本分别为 951.15元/只、793.44元/只、865.29元/只。400G（含）以上产品单位成本高于 400G以下产品，

且 400G（含）以上光模块收入占比持续上升，产品迭代导致光模块整体单位成本上升，2024年单位成本增长118.68%，2025年1-6月单位成本增长50.92%。

从 AOC产品来看，报告期内，400G以下产品单位成本分别为 221.45元/只、

193.91 元/只、194.24 元/只，400G（含）以上产品单位成本分别为 1334.73 元/

只、1902.98元/只、1193.14元/只。400G（含）以上产品单位成本高于 400G以下产品，且 400G（含）以上 AOC收入占比持续上升，产品迭代导致 AOC整体单位成本上升，2024年单位成本增长16.92%，2025年1-6月单位成本增长26.00%。

三、中介机构核查程序及核查意见

（一）核查程序

针对前述事项，独立财务顾问、会计师主要履行了以下核查程序：

911、查阅标的公司主要原材料分地域采购明细表、标的公司研发选型相关资料；

2、对标的公司总经理进行访谈，了解标的公司对于贸易政策不确定性风险

的应对措施；

3、取得标的公司销售明细表，查阅分析标的资产产品类型的变动情况；查

阅相关原材料行业市场供需情况；取得标的公司主要原材料采购明细表，分析采购来源及价格波动情况；查阅标的公司主要供应商的变动情况，对标的公司高管、主要供应商进行访谈，了解与主要供应商关系的稳定性；综合分析主要原材料单价变动的原因及合理性；分析产品升级研发及迭代对成本的具体影响。

（二）核查意见经核查，独立财务顾问、会计师认为：

1、标的公司主要产品所需的跳线、模块板、结构件、透镜以及 25G以下光

芯片、电芯片对国外相关产业不具有依赖，主要产品所需采购的 25G 及以上光芯片、电芯片对国外相关产业具有较强的依赖。随着国内光芯片国产化替代加速向高端突破，标的公司有望降低对国外相关产业的依赖；

2、报告期内，标的公司原材料采购未被采取限制措施。针对标的公司境外

采购所涉及国家、地区的贸易政策不确定性风险，标的公司已采取相关应对措施，应对措施能够有效的降低了境外采购所涉及国家、地区的贸易政策不确定性风险；

3、报告期内，标的公司主要原材料单价变动的原因主要受标的公司生产的

产品结构影响，高速率产品持续增长，与之配套的相应原材料增加，使主要原材料单价整体上升，但与此同时，2024年以来国产替代等竞争因素以及与供应商的稳定合作关系，使光芯片等部分原材料价格有所降价，标的公司主要原材料单价变动具有合理性，不存在其他变动较大的情形。标的公司产品升级研发及迭代使标的公司产品成本快速上升，符合标的公司实际情况。

92问题4、关于标的资产关联交易

申报材料显示：（1）报告期内，标的资产与第一大客户 Coherent 建立了持续的合作关系，2025 年上半年标的资产对 Coherent 的销售占比超 50%。最近一期，Coherent 及其关联方为标的资产第二大供应商，采购占比为 9.53%。（2）报告期各期，标的资产向关联方采购金额分别为115.82万元、1039.81万元和

1250.32万元，分别占当年采购总额的0.32%、1.51%和2.11%。报告期各期，标

的资产向关联方销售金额分别为1243.63万元、4300.99万元和6858.14万元，分别占当年营业收入的 2.86%、6.46%和 11.25%。（3）TRILIGHT OPTICS（MALAYSIA）SDN BHD.系标的资产 2025 年上半年新增关联方客户，该公司系标的资产与汇绿生态于 2025 年 1 月通过 HUI LYU TECHNOLOGY TRADING PTE.LTD.（以下简称 HUILYU）在马来西亚设立的子公司。由于 HUI LYU 为标的资产的参股公司，评估人员无法取得 HUI LYU 公司管理层的配合，评估程序受限，产权资料、其他资料等无法取得。（4）MICRO VIEW LINK SDN. BHD.为标的资产 2024 年与境外渠道客户香港智涵科技有限公司及其控股子公司建立合作设立，在2025年1-6月进一步加强合作。（5）截至目前，上市公司担保余额超过最近一期经审计净资产的50%，上市公司于11月1日公告称，为标的资产提供连带保证责任，担保最高额不超过人民币2.50亿元。

请上市公司补充披露：未来规范关联销售、保障销售公允性的具体措施，本次交易是否符合《重组办法》第四十四条的相关规定。

请上市公司补充说明：（1）报告期内客户与供应商重叠的具体情况，包括但不限于公司名称、经营时间及经营地、采购销售产品类型、金额及占比；重叠原

因及合理性，是否存在成立时间较短、实缴资本较小情形，历史合作情形及是否存在较大变化，是否存在指定采购情形。（2）说明报告期各期关联采购及关联销售的交易内容以及交易金额分别占当期采购或销售总额的比例。区分不同交易类别，说明各类关联交易的定价方式、依据及定价公允性，以及关联交易的必要性。（3）说明 HUI LYU 的具体情况，包括但不限于设立背景、成立时间、股东及出资情况、股权变动情况、主营业务情况、经营现状；说明无法取得其相关

资料的原因及已采取具体措施，截至目前进展及拟采取具体措施，其他参控股公

93司是否存在类似情况，内部控制制度是否健全且有效执行。（4）列示关联交易

对象类型及最终销售对象，结合包括贸易公司在内的关联交易产生的收入、利润总额合理性等，核查关联交易对标的资产报告期内业绩的影响，是否影响标的资产的独立性、项目获取的合规性、是否存在通过关联交易调节标的资产收入利润

或成本费用等利益输送的情形。（5）上市公司向标的资产提供担保的背景、主要内容、用途和偿还方式，是否已履行相关程序，是否存在违约风险。

请独立财务顾问和会计师核查并发表意见。

【回复】

一、请上市公司补充披露：未来规范关联销售、保障销售公允性的具体措施，

本次交易是否符合《重组办法》第四十四条的相关规定

（一）未来规范关联销售、保障销售公允性的具体措施

本次交易完成后，标的公司成为上市公司的全资子公司，标的公司将在发生关联交易时，严格按照上市公司制定的规范关联交易的相关规章制度，履行相应的审查和决策程序，以保证关联交易的合规和公允，维护股东的合法权益。

本次交易完成后，为减少和规范本次交易完成后可能产生的关联交易，维护上市公司及其社会公众股东的合法权益，上市公司的实际控制人李晓明及其一致行动人宁波汇宁投资有限公司、李晓伟、金小川、李俊豪承诺如下：

“一、本人/本企业及本人/本企业控制的企业将尽可能减少和避免与上市公司及其子公司的关联交易，不会利用自身作为上市公司控股股东之地位谋求上市公司及其子公司在业务合作等方面给予优于市场第三方的权利；不会利用自身作为上市公司控股股东之地位谋求与上市公司及其子公司达成交易的优先权利；

二、若发生必要且不可避免的关联交易，本人/本企业及本人/本企业控制的

企业将与上市公司及其子公司按照公平、公允、等价有偿等原则依法签订协议，履行合法程序，并将按照有关法律法规和上市公司《公司章程》的规定履行信息披露义务及相关内部决策、报批程序，关联交易价格依照与无关联关系的独立第三方进行相同或相似交易时的价格确定，保证关联交易价格具有公允性，亦不利

94用该等交易从事任何损害上市公司及上市公司其他股东合法权益的行为；

三、本人/本企业将善意履行作为上市公司控股股东的义务，充分尊重上市

公司的独立法人地位，保障上市公司独立经营、自主决策，不利用控股股东地位谋取不正当利益，不利用关联交易非法转移上市公司及其子公司的资金、利润，保证不损害上市公司及上市公司其他股东的合法权益；

四、若违反上述承诺和保证，本人/本企业将对前述行为给上市公司造成的损失向上市公司进行赔偿；

五、本承诺为不可撤销的承诺，本人/本企业完全清楚本承诺的法律后果，本承诺如有不实之处，本人/本企业愿意承担相应的法律责任。”

（二）本次交易符合《重组办法》第四十四条的相关规定

本次交易前，上市公司已根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《深圳证券交易所股票上市规则》、《汇绿生态科技集团股份有限公司章程》和其他有关规定制定了《关联交易管理制度》，明确了上市公司关联交易的基本原则和内部决策程序，以保证上市公司与关联方之间发生的关联交易符合诚实信用、平等、自愿、公平、公开、公允的原则，确保关联交易行为不损害上市公司及全体股东的利益。

本次交易完成后，标的公司将成为上市公司的全资子公司。为维护股东利益，规范关联交易，避免损害上市公司利益，上市公司将继续通过严格执行《关联交易管理制度》来规范关联交易。对于上市公司与关联方之间不可避免的关联交易，将继续履行适当的审批程序，遵循诚实信用、平等、自愿、公平、公开、公允的原则进行，并参照与其他无关第三方的交易价格、结算方式作为定价和结算的依据。本次交易符合《重组办法》第四十四条的相关规定。

上述内容已在重组报告书“第十一节同业竞争与关联交易/二、关联交易情况”补充披露。

二、报告期内客户与供应商重叠的具体情况，包括但不限于公司名称、经营

时间及经营地、采购销售产品类型、金额及占比；重叠原因及合理性，是否存在

95成立时间较短、实缴资本较小情形，历史合作情形及是否存在较大变化，是否存

在指定采购情形

（一）报告期内客户与供应商重叠的具体情况

1、报告期内客户与供应商重叠所涉及公司的公司名称、经营时间及经营地

等基本情况

报告期内客户与供应商重叠（以下简称“客商重叠”）所涉及公司的公司名

称、经营时间及经营地等基本情况如下：

公司名称合作起始年度成立时间实缴资本经营地点

昂纳科技（深圳）集团股份

2024年2000/10/2330000.00万元深圳市

有限公司河南省洛

瀚信光电洛阳有限公司2023年2020/2/2145.00万元阳市安徽省合

合肥霖雷电子科技有限公司2021年2017/12/1810.00万元肥市安徽省合

合肥瑞合智能科技有限公司2023年2016/11/16465.00万元肥市

-（注册资本江苏省南

江苏青志科技有限公司2023年2018/7/261000.00万人民京市

币）宁波芯速联光电科技有限公浙江省宁

2023年2019/8/29733.95万元

司波市广东省深

深圳市富泰克光电有限公司2021年2005/11/22500.00万元圳市

-（注册资本四川省成

四川光纪科技有限公司2024年2024/6/3100.00万人民都市

币）江苏省苏

苏州长瑞光电有限公司2023年2008/4/282527.81万美元州市湖北省武

武汉欧萨科技有限公司2021年2017/7/1420.00万元汉市湖北省鄂

武汉市格力浦电子有限公司2022年2003/7/43000.00万元州市

-（注册资本湖北省武

武汉市追越科技有限公司2023年2023/5/22200.00万人民汉市

币）湖北省武

武汉迅捷芯科技有限公司2024年2022/6/1337.00万元汉市

96公司名称合作起始年度成立时间实缴资本经营地点

湖北省武

武汉一网万联科技有限公司2022年2018/12/26990.00万元汉市

-（注册资本湖北省武

武汉意谷光电科技有限公司2021年2017/10/301093.49万人民汉市

币）

-（注册资本重庆佑克科技有限公司2021年2015/9/1830.00万人民重庆市

币）

15720.00万美

COHERENT 2020年 1971年 美国元

武汉亿思源光电股份有限公1000.00万人民湖北省武

2021年2014/4/25

司币汉市

索尔思光电2022年2010/11/175.00万美元开曼群岛

苏州熹联光芯微电子科技有1802.38万人民江苏省常

2023年2020/7/20

限公司币州市

深圳太辰光通信股份有限公2846.832万人广东省深

2021年2000/12/12

司民币圳市

深圳市瑞芯光电科技有限公200.00万人民广东省深

2021年2019/1/8

司币圳市

79359.27万人湖北省武

武汉光迅科技股份有限公司2021年2001/1/22民币汉市

深圳市万兆通光电技术有限2400.00万人民广东省深

2020年2008/9/5

公司币圳市

146.76万人民江苏省徐

徐州仟目科技集团有限公司2023年2017/11/9币州市

422.50万人民湖北省武

信跃致2021年2016/11/17币汉市

6074.68万人民湖北省武

武汉超擎数智科技有限公司2023年2017/10/13币汉市

-（注册资本：广东省深深圳劼信达科技有限公司2023年2018/10/24

500万人民币）圳市

湖北省武

武汉智融速讯科技有限公司2023年2016/5/920.00万人民币汉市

-（注册资本：湖北省武

武汉捷诚泳涵科技有限公司2024年2022/6/710.00万人民汉市

币）

-（注册资本上海隆云信息技术有限公司2022年2015/12/71000.00万人民上海市

币）

FASTRAIN TECHNOLOGY

2025年2020/6/18250.00万马币马来西亚

MALAYSIA SDN.BHD.

97公司名称合作起始年度成立时间实缴资本经营地点

四川泰瑞创通讯技术股份有1000.00万人民四川省成

2021年2008/9/10

限公司币都市

6161.79万人民四川省成

四川光恒通信技术有限公司2021年2001/12/28币都市

100.00万人民广东省深

深圳市源国科技有限公司2021年2013/10/21币圳市

2500.00万人民四川省眉

四川飞普科技有限公司2023年2007/5/10币山市

5000.00万人民广东省东

广东蓝光智能科技有限公司2025年2005/4/21币莞市

28861.10万人浙江省嘉

博创科技股份有限公司2021年2003/7/8民币兴市

512.00万人民

上海港翔电子科技有限公司2021年2013/12/12上海市币

深圳市飞宇光纤系统有限公5000.00万人民广东省深

2021年2012/5/18

司币圳市

190.00万人民湖北省武

武汉光鱼科技有限公司2023年2019/10/23币汉市

-（注册资本湖北省武

信浩普瑞2022年2017/12/1500.00万人民汉市

币）

-（注册资本湖北省武

武汉信普共创科技有限公司2025年2022/4/12500.00万人民汉市

币）

-（注册资本中国电子科技集团公司第二河南省新

2021年1980/1/11000.00万人民

十二研究所乡市

币）

2、客商重叠所涉公司采购销售产品类型、金额及占比

报告期内，标的公司客商重叠所涉公司采购销售产品类型、金额及占比情况如下：

单位：万元

2025年1-6月

公司名称销售内容采购内容销售金额销售比例采购金额采购比例

COHERENT AOC、光模块 光芯片、电芯片 31649.59 86.30% 5642.30 39.26%

索尔思光电光模块结构件、模块板2576.107.02%3.390.02%

苏州熹联光芯微电高速率光模块、

高速率光模块46.530.13%528.773.68%

子科技有限公司光芯片、电芯片

98武汉光迅科技股份中低速率光引

高速率光模块325.630.89%374.352.61%有限公司擎

光端机、模块板、

信跃致芯片、连接器41.420.11%1034.067.20%结构件武汉超擎数智科技高速率光模

高速率光模块533.621.46%13.710.10%

有限公司 块、AOC武汉捷诚泳涵科技

光模块光芯片130.910.36%711.864.95%有限公司高速率光模上海隆云信息技术

块、中低速率高速率光模块111.210.30%2178.1615.16%有限公司

AOC

FASTRAIN

TECHNOLOGY 电阻、电片、

SMT 91.36 0.25% 1777.42 12.37%

MALAYSIA 电容

SDN.BHD.广东蓝光智能科技

光引擎透镜0.370.00%1139.277.93%有限公司

其他单位--1167.313.18%966.736.73%

合计--36674.05100.00%14370.02100.00%

（续）

2024年度

公司名称销售内容采购内容销售金额销售比例采购金额采购比例

COHERENT AOC、光模块 光芯片、电芯片 19845.66 56.85% 1408.50 15.63%

索尔思光电光模块结构件、模块板6781.7419.43%93.451.04%

苏州熹联光芯微电高速率光模块、

高速率光模块1892.175.42%1322.4514.68%

子科技有限公司光芯片、电芯片深圳太辰光通信股

光引擎跳线、结构件727.462.08%1424.7715.81%份有限公司深圳市瑞芯光电科

AOC、光模块 无源铜缆 DAC 1088.87 3.12% 134.81 1.50%技有限公司

深圳市万兆通光电光模块、光引

其他1089.123.12%1.230.01%技术有限公司擎

光端机、模块板、

信跃致芯片、连接器839.992.41%870.079.66%结构件深圳劼信达科技有

高速率光模块高速率光模块213.180.61%1279.7914.20%限公司武汉捷诚泳涵科技

光模块光芯片615.961.76%1246.1913.83%有限公司

四川泰瑞创通讯技中低速率光模高速率光模块24.780.07%998.6511.08%

992024年度

公司名称销售内容采购内容销售金额销售比例采购金额采购比例术股份有限公司块

其他单位--1790.525.13%229.552.55%

合计--34909.45100.00%9009.46100.00%

（续）

2023年度

公司名称销售内容采购内容销售金额销售比例采购金额采购比例中低速率有源光武汉亿思源光电股中低速率光引

缆 AOC、小型传 2316.70 25.13% 3.82 0.12%

份有限公司 擎、AOC输工具

索尔思光电光模块结构件、模块板2740.1829.72%0.040.00%深圳太辰光通信股

光引擎跳线、结构件1001.8110.87%684.8520.74%份有限公司深圳市瑞芯光电科

AOC、光模块 无源铜缆 DAC 630.28 6.84% 58.77 1.78%技有限公司武汉光迅科技股份中低速率光引

高速率光模块799.478.67%6.900.21%有限公司擎徐州仟目科技集团

光引擎光芯片333.723.62%72.252.19%有限公司武汉智融速讯科技

电芯片光芯片168.491.83%580.9617.60%有限公司

四川飞普科技有限 FNS线缆止动

跳线2.900.03%1501.1145.47%公司环博创科技股份有限

低速率 AOC 光芯片 315.73 3.42% 0.74 0.02%公司

编辑器、激光器、

信浩普瑞定制化产品交换机、交换芯457.704.96%57.051.73%片

其他单位--453.244.92%335.1210.15%

合计--9220.22100.00%3301.63100.00%

注1：销售比例=各客商重叠单位销售金额/客商重叠单位合计销售金额；采购比例=各

客商重叠单位采购金额/客商重叠单位合计采购金额；

注2：客商重叠所涉公司按照当期销售金额与采购金额合计金额前十大进行披露。

（二）客商重叠原因及合理性，是否存在成立时间较短、实缴资本较小情形，历史合作情形及是否存在较大变化，是否存在指定采购情形

1、客商重叠原因及合理性

100标的公司客商重叠主要分两类，具体分类及原因如下：

（1）同行业公司间的双向采购

光模块产品品类繁多，一般可以按照传输速率、激光器类型、复用技术、适用光纤类型、封装形式等方式进行分类，具体分类如下：

分类光模块类别特征标准

10Gb/s 以下、 10Gb/s、 25Gb/s、 指每秒传输比特数，通常传输速率越高，代

传输

100Gb/s 、 200Gb/s 、 400Gb/s 、 表的技术难度越高；光模块的发展方向之一

速率

800Gb/s、1.6Tb/s 等 是高传输速率

激光

适用于不同工作波长和应用场景，VCSEL器 类 VCSEL、FP、DFB、EML

适用于短距传输、EML适用于长距传输型

850nm 波段用于多模光纤传输，传输距离

850nm短，多用于 2km 以内短距离传输

1310nm 波段用于单模光纤传输，传输损耗

时分复用系 1310nm

大色散小，一般用于 40km 以内的传输统

1550nm 波段用于单模光纤传输，传输损耗

复 用 1550nm 小色散大，一般用于 40km以上的长距离传技术 输，最远可以无中继直接传输 120kmCWDM系列（粗波 使用 20nm间隔的波长，将多个波长的光信分复用）号复用进一根光纤内传送数据

WDM 波分复

使用 0.4nm 或者 0.8nm 间隔的波长，将多用系统 DWDM系列（密集个波长的光信号复用进一根光纤内传送数波分复用）据

纤芯较细，只能传输一种模式的光，适用于适用单模光纤远程通讯光纤

纤芯较粗，可传输多种模式的光。多模光纤类型多模光纤

模间色散较大，适用于短距离通讯封 装 SFP、SFP+、XFP、SFP28、QSFP+、 光模块的封装形式呈多样化，满足行业标准形式 QSFP28、QSFP-DD、OSFP等 组织的多源协议（MSA）如上表，光模块产品品类繁多，单一公司要实现光模块产品全覆盖并规模量产的难度较大。因此，行业内公司通常选择部分产品作为拳头产品，或以部分产品为基础向产业链上下游延伸。从而存在，一方面当客户对光模块需求多样，而光模块厂商当期原材料短缺、产能不足或不具备生产该品类光模块的生产线时，为了维护客户关系并按时交货，采取向同行业其他公司采购原材料或产成品。如标的公司向同行业可比公司武汉光迅科技股份有限公司销售中低速率光引擎，采101购高速率光模块；另一方面某些光模块厂商本身就是光模块相关原材料供应商，

标的公司向其销售光模块的同时，也有相关原材料需求，在通过质量和价格等多方面对比后，选择向其采购原材料。如 Coherent系 2024年全球第二大光模块厂商，同时 Coherent旗下 II-VI公司系全球知名芯片厂商，芯片资源丰富。因此，存在标的公司向 Coherent销售 AOC、光模块，采购光芯片、电芯片等情况。

（2）与渠道商发生的双向采购

光模块相关产业的渠道商拥有较多的光模块及其上下游原材料/产品资源，部分渠道商除了从事光模块相关产品贸易外，也经营光模块相关原材料的贸易。

为丰富供应渠道，标的公司除与光模块相关原材料生产厂家合作外，也会将原材料资源丰富的渠道商纳入供应商并听取报价。因此，形成与渠道商的双向采购。

综上，标的公司客商重叠主要与其业务特点和行业市场环境相关，具有合理性。

2、标的公司部分客商重叠单位成立时间较短、实缴资本较小的原因及合理

性

报告期内，成立后当年即与标的公司产生业务或实缴资本低于100.00万元的客商重叠单位情况如下：

合作起公司名称成立日期实缴资本合作原因始年度

系全球前十大光模块厂商，拥有丰富的光模块或相关

索尔思光电2022年2010/11/175.00万美元产业资源，履约能力较强，报告期内不存在长期拖欠应收账款的情况。

系上市公司意华股份（002897）的控股子公司，武汉意谷光电科拥有丰富的光模块或相关

2021年2017/10/30（-注册资本1093.49万人民币）

技有限公司产业资源，履约能力较强，报告期内不存在长期拖欠应收账款的情况。

中国电子科技集系国家级专业研究所，拥有团公司第二十二2021年1980/1/1（-注册资本1000.00万人民币）丰富的定制化产品或相关

研究所产业资源，履约能力较强，

102报告期内不存在长期拖欠

应收账款的情况。

信浩普瑞2022年2017/12/1-（注册资本500.00万人民币）合肥霖雷电子科

2021年2017/12/1810.00万元

技有限公司系标的公司同行业或相关瀚信光电洛阳有

2023年2020/2/2145.00万元产业生产厂商，拥有定制化

限公司

产品、光模块或相关产业资武汉信普共创科

2025年2022/4/12-（注册资本500.00万人民币）源，履约能力较强，报告期

技有限公司内不存在长期拖欠应收账重庆佑克科技有

2021年2015/9/18-（30.00万人民币）款的情况。

限公司武汉迅捷芯科技

2024年2022/6/1337.00万元

有限公司武汉欧萨科技有

2021年2017/7/1420.00万元

限公司上海隆云信息技

2022年2015/12/7-（注册1000.00万人民币）

术有限公司武汉智融速讯科

2023年2016/5/920.00万人民币

技有限公司系光模块及相关产业渠道武汉捷诚泳涵科

2024年2022/6/7-（注册资本：10.00万人民币）商，拥有丰富的光模块或相

技有限公司

关产业资源，履约能力较江苏青志科技有

2023年2018/7/26（-注册资本1000.00万人民币）强，报告期内不存在长期拖

限公司欠应收账款的情况。

深圳劼信达科技

2023年2018/10/24-（注册资本500万人民币）

有限公司武汉市追越科技

2023年2023/5/22-（注册资本200.00万人民币）

有限公司四川光纪科技有

2024年2024/6/3-（注册资本100.00万人民币）

限公司如上表，上述成立后当年即与标的公司产生业务或实缴资本低于100.00万元的客商重叠单位均拥有丰富的光模块或相关产业资源，且履约能力较强，报告期内不存在长期拖欠应收账款的情况。因此，为丰富销售及供应渠道，标的公司与上述公司建立合作。标的公司与上述成立时间较短或实缴资本较小的客商重叠单位交易具有合理性。

3、标的公司与客商重叠单位历史合作情形及是否存在较大变化，是否存在

指定采购情形

根据前述标的公司客商重叠所涉公司采购销售产品类型、金额及占比情况表

103显示，标的公司与客商重叠单位总体合作保持稳定。标的公司在与客商重叠单位

历史合作过程中，根据采购或销售需求，与对方签署独立的采购或销售合同，定价策略与其他客户或供应商保持一致。标的公司向同一客商重叠单位采购的原材料与销售产品不存在严格的订单、数量、交易金额的配比关系，且相关交易具有独立性和商业合理性，不存在指定采购的情形。

三、说明报告期各期关联采购及关联销售的交易内容以及交易金额分别占当

期采购或销售总额的比例。区分不同交易类别，说明各类关联交易的定价方式、依据及定价公允性，以及关联交易的必要性。

（一）报告期各期关联采购及关联销售的交易内容以及交易金额分别占当期采购或销售总额的比例

1、报告期各期关联采购的交易内容以及交易金额分别占当期采购总额的比

例报告期各期关联采购的交易内容以及交易金额分别占当期采购总额的比例

如下：

单位：万元

2025年1-6月2024年2023年

关联单位名称主要采购内容采购金采购占采购金采购占采购采购占额比额比金额比

编辑器、激光器、

信浩普瑞交换机、交换芯147.480.25%34.930.05%57.050.16%片深圳市瑞芯光电

结构件--3.220.00%1.380.00%科技有限公司武汉瑞芯精密光

通信设备股份有 无源铜缆 DAC 68.79 0.12% 131.59 0.19% 57.39 0.16%限公司

光端机、模块板、

信跃致1034.061.75%870.071.26%--结构件山东大树长成企

咨询服务--50.000.07%--业咨询有限公司

合计1250.322.11%1089.811.57%115.820.32%

报告期内，标的公司向关联方采购金额分别为115.82万元、1089.81万元和1041250.32万元，占当年采购总额的比例分别为0.32%、1.57%和2.11%，占比较低，

不存在对关联方重大依赖的情形。

2、报告期各期关联销售的交易内容以及交易金额分别占当期销售总额的比

例报告期各期关联销售的交易内容以及交易金额分别占当期销售总额的比例

如下：

单位：万元

主要销售内2025年1-6月2024年度2023年度关联单位名称容金额占比金额占比金额占比

深圳市瑞芯光电科 AOC、光模

336.970.55%1088.071.63%572.541.32%

技有限公司块武汉瑞芯精密光通

信设备股份有限公原材料-贴片13.670.02%0.800.00%57.740.13%司

MICRO VIEW 光模块、

2880.574.72%----

LINK SDN. BHD. AOC

香港智涵科技有限光模块、

845.541.39%2348.223.52%--

公司 AOC

TRILIGHTOPTICS

光模块、（MALAYSIA） 2739.97 4.49% - - - -

AOC

SDNBHD.芯片、连接

信跃致41.420.07%839.991.26%--器

信浩普瑞定制化产品--23.900.04%457.701.05%

永力股份定制化产品----155.640.36%

合计6858.1411.25%4300.996.46%1243.632.86%

报告期内，标的公司向关联方销售金额分别为1243.63万元、4300.99万元和6858.14万元，占当年营业收入的比例分别为2.86%、6.46%和11.25%，占比较低，不存在对关联方重大依赖的情形。

（二）区分不同交易类别，说明各类关联交易的定价方式、依据及定价公允性，以及关联交易的必要性

1、关联采购的定价方式、依据、公允性，以及关联交易的必要性

105（1）关联采购的定价方式

报告期内，标的公司关联采购的定价方式为交易双方参照市场情况协商确定价格。

（2）关联采购的定价依据、公允性，以及关联采购的必要性

*信浩普瑞

报告期内，标的公司主要向信浩普瑞采购定制化产品所需的物料。由于2023年以来，标的公司以光模块、AOC、光引擎为核心产品开展业务，对定制化产品的销售、采购渠道拓展力度较小。因此，当标的公司定制化产品所需物料出现临时短缺时，为提高采购效率，标的公司直接向距离标的公司生产车间较近且同样从事定制化业务的信浩普瑞进行采购，关联采购具有必要性。

标的公司与信浩普瑞的关联采购以双方均能最终盈利作为定价依据，在此基础上协商确定采购价格，采购定价具有合理性。

*深圳市瑞芯光电科技有限公司和武汉瑞芯精密光通信设备股份有限公司

报告期内，标的公司向深圳市瑞芯光电科技有限公司及其子公司武汉瑞芯精密光通信设备股份有限公司采购的产品主要系标的公司产品生产所需的无源铜

缆 DAC、结构件等原材料，关联采购具有必要性。

标的公司以供应商报价单作为定价依据，通过对供应商报价单比价确定采购价格，关联采购定价公允。

*信跃致

信跃致原为标的公司的控股子公司，主要从事定制化产品生产加工，具有丰富的定制化产品生产加工经验。2023年，标的公司发展战略调整，以光模块、AOC、光引擎为核心产品开展业务，并于 2023年 12月，出售信跃致股权。

报告期内，标的公司在定制化产品产能不足的情况下，为提高生产效率、保证产品质量，将部分定制化产品交由具有丰富的定制化产品生产加工经验的信跃致生产加工，关联采购具有必要性。

106标的公司与信跃致发生的关联采购的定价依据系由信跃致报价，标的公司根

据对外售价等综合因素与之协商定价，采购定价具有合理性。

*山东大树长成企业咨询有限公司山东大树长成企业咨询有限公司主要从事企业管理咨询和财务咨询等业务。

2024年11月，为夯实财务业务流程、加强研发投入内控管理体系建设，提高管

理能力和规范水平，标的公司聘请山东大树长成企业咨询有限公司提供财务咨询服务，关联采购具有必要性。

标的公司聘请山东大树长成企业咨询有限公司提供财务咨询服务，根据山东大树长成企业咨询有限公司投入的人力、服务周期以及工作总量作为定价依据，采购定价具有合理性。

2、关联销售的定价方式、依据、公允性，以及关联销售的必要性

（1）关联销售的定价方式

报告期内，标的公司关联销售的定价方式为交易双方参照市场情况协商确定价格。

（2）关联销售的定价依据、公允性，以及关联交易的必要性

报告期内，标的公司关联销售情况如下：

单位：万元

2025年1-6月2024年度2023年度

项目销售金额毛利率销售金额毛利率销售金额毛利率

深圳市瑞芯光电科技有限公司及其子公司350.6412.65%1088.8725.80%630.2823.87%

香港智涵科技有限公司及其子公司3726.1136.47%2348.2260.63%--

TRILIGHT OPTICS（MALAYSIA） SDNBHD. 2739.97 3.94% - - - -

信跃致41.42-25.96%839.992.75%--

信浩普瑞--23.90-28.52%457.7050.61%

永力股份----155.6421.87%

标的公司定制化产品毛利率-42.17%-41.09%-25.37%

标的公司光模块、AOC、光引擎综合毛利率 - 18.22% - 25.57% - 22.24%

107注：深圳市瑞芯光电科技有限公司及其子公司系深圳市瑞芯光电科技有限公司和武汉瑞

芯精密光通信设备股份有限公司，香港智涵科技有限公司及其子公司系香港智涵科技有限公司和MICRO VIEW LINK SDN. BHD.。

*深圳市瑞芯光电科技有限公司及其子公司

报告期内，深圳市瑞芯光电科技有限公司及其子公司属于标的公司渠道商客户，标的公司主要向其销售光模块、AOC等产品，关联销售具有必要性。

标的公司向深圳市瑞芯光电科技有限公司及其子公司关联销售，以标的公司向其他非关联方销售同类型产品情况作为定价依据。如上表，标的公司和深圳市瑞芯光电科技有限公司及其子公司发生的关联销售毛利率与标的公司当期光模

块、AOC、光引擎综合毛利率不存在重大差异，相关关联销售定价具有公允性。

*香港智涵科技有限公司及其子公司

报告期内，香港智涵科技有限公司及其子公司属于标的公司渠道商客户，标的公司主要向其销售光模块、AOC等产品，关联销售具有必要性。

标的公司向香港智涵科技有限公司及其子公司关联销售，以标的公司向其他非关联方销售同类型产品情况作为定价依据。最近一年及一期，标的公司销售给香港智涵科技有限公司及其子公司的毛利率相对标的公司光模块、AOC、光引擎

综合毛利率较高，主要系标的公司向香港智涵科技有限公司及其子公司关联销售产品以 400G、800G 等高速率产品为主，其中 2024 年销售给香港智涵科技有限公司的同型号产品在当年的综合销售毛利率为58.74%，标的公司向香港智涵科技有限公司及其子公司关联销售毛利率与标的公司向非关联方销售同型号产品

毛利率不存在重大差异，相关关联销售定价具有公允性。

* TRILIGHT OPTICS（MALAYSIA）SDNBHD.TRILIGHT OPTICS（MALAYSIA）SDN BHD 系上市公司光模块境外市场

的销售主体，由于 TRILIGHT OPTICS（MALAYSIA）SDN BHD 成立时间短，尚不具备光模块产品研发、生产能力。为尽快打通境外光模块市场，其销售产品来源于标的公司向其销售的光模块、AOC等产品，关联交易具有必要性。

标的公司向关联方 TRILIGHT OPTICS（MALAYSIA）SDN BHD 销售，主

108要系为避免外贸政策变动可能带来的影响并打通境外光模块市场。2025年上半年，标的公司向 TRILIGHT OPTICS（MALAYSIA）SDN BHD销售毛利率为 3.94%，相对其他客户同类型产品销售毛利率较低，不存在标的公司通过关联交易虚增业绩的情况。

*信跃致

报告期内，标的公司与信跃致均从事定制化产品的生产销售业务。钧恒科技为完成定制化产品订单，将购买储备的原材料销售给信跃致用于生产，相关关联交易具有商业合理性。为规范和减少关联交易，标的公司最近一期降低了与信跃致的关联销售。

*信浩普瑞、永力股份

报告期内，标的公司主要向信浩普瑞、永力股份销售定制化产品，销售具有必要性。由于定制化产品个性化较强，标的公司与定制化产品相关客户均以双方协商定价，毛利率波动较大，标的公司以定制化产品成本和合理利润率作为定价依据，定价具有合理性。2024年度，标的公司向信浩普瑞销售产品毛利率为负，主要系当期为零星销售，考虑到2023年标的公司向其销售的毛利率较高，标的公司与信浩普瑞协商后作出让利所致。

为规范和减少关联交易，标的公司最近一年及一期降低了与信浩普瑞的关联销售，未与永力股份再发生关联交易。

3、关联租赁的定价方式、依据、公允性，以及关联交易的必要性

报告期内，标的公司作为承租方向关联方租赁房屋建筑物作为生产经营场所，具体情况如下：

单位：万元承担的租租赁资产种支付的增加的使期间出租方名称赁负债利类租金用权资产息支出

信浩普瑞房屋建筑物18.571.06-

2024年度信跃致房屋建筑物60.283.06-

合计-78.844.12-

109信浩普瑞房屋建筑物80.374.60-

武汉瑞芯精密光通信设备股

2023年度房屋建筑物75.756.71-

份有限公司

合计-156.1211.31-

报告期内，标的公司与关联方信跃致、信浩普瑞、武汉瑞芯精密光通信设备股份有限公司均在武汉东湖综合保税区租赁厂房用于日常经营。标的公司向上述关联方租赁定价在武汉东湖综合保税区建设投资有限公司直租单价基础上增加5

元/平方米，由于直租单价不包含物业管理费，关联租赁包含物业管理费，关联租赁与直租价格不存在显著差异，上述关联租赁定价具有公允性。

根据武汉东湖新技术开发区管理委员会、中国（湖北）自由贸易试验区武汉片区管理委员会2021年6月印发的《关于促进对外贸易创新发展若干措施的实施细则》，对在综合保税区及其配套区域内租赁仓库、厂房的企业，租赁费用补贴按面积分段累进计算。由于标的公司生产经营所需租赁面积较大，全部直接承租会导致无法享受最优政策补贴。同时，上述关联方日常经营所需租赁面积较小，为保障自身权益，标的公司与武汉东湖综合保税区出租方武汉东湖综合保税区建设投资有限公司及上述关联方协商，在政策允许下，标的公司调整租赁方案，所需租赁仓库、厂房一部分向武汉东湖综合保税区建设投资有限公司直接租赁，一部分由上述关联方向武汉东湖综合保税区建设投资有限公司进行租赁，再转租给标的公司。关联租赁具有必要性。

为规范和减少关联交易，标的公司最近一期未再通过关联方租赁办公、生产场所。

4、关联担保的定价方式、依据、公允性，以及关联交易的必要性

报告期内，标的公司关联方存在为标的公司提供担保的情况，具体如下：

单位：万元最高债是否

序权额/主履债权人保证人主债权发生期间保证期间号债权金行完额毕武汉农村商债务履行期限届满

1彭开盛2023.6.25-2025.6.244000.00是

业银行股份之日起三年，每一

110最高债是否

序权额/主履债权人保证人主债权发生期间保证期间号债权金行完额毕有限公司光具体业务合同项下谷分行的保证期间单独计算

2彭开盛2023.6.25-2025.6.24/4000.00是

债务履行期限届满

3彭开盛2022.6.22-2023.6.18900.00是

之日起三年债务履行期限届满

4彭开盛2022.8.12-2023.8.11100.00是

之日起三年债务履行期限届满

5彭开盛2022.8.12-2023.8.11400.00是

之日起三年债务履行期限届满

6彭开盛2022.9.8-2023.9.7600.00是

之日起三年彭开每笔债权合同债务

盛、陈

7上海浦东发2021.2.8-2024.2.8履行期限届满之日1000.00是

照华、展银行股份起两年止刘鹏有限公司武彭开汉分行每笔债权合同债务

盛、陈

82024.3.14-2027.3.13履行期限届满之日2000.00是

照华、起三年止刘鹏华夏银行股主债务履行期限届

9份有限公司彭开盛2023.5.9-2025.5.9500.00是

满之日起三年武汉分行自担保书生效之日起至授信协议项下招商银行股每笔贷款或其他融

10份有限公司彭开盛2023.11.21-2024.11.20资或该银行受让的2800.00是

武汉分行应收账款债权的到期日或每笔垫款的垫款日另加三年兴业银行股每笔融资项下债务

11份有限公司彭开盛2024.6.12-2027.6.12履行期限届满之日5000.00是

武汉分行起三年中国银行股份有限公司每笔债务履行期限

12彭开盛2024.9.9-2025.9.510000.00否

武汉市直支届满之日起三年行111注1：上表第2项担保系彭开盛以其持有标的公司的股权进行质押并签署的《个人最高额质押合同》；

注2：截至本回复出具日，标的公司已结清在上表第1-11项担保合同对应的商业银行的贷款，关联自然人已履行完毕相关担保责任。

标的公司固定资产主要系机器设备、运输设备和办公及其他设备等，账面价值较低，能够通过抵押贷款的融资规模有限。因此，标的公司向银行借款、开具银行承兑汇票和国内信用证等通常需要由标的公司控股股东为其提供保证担保。

2025年2月以前，彭开盛为标的公司控股股东，陈照华、刘鹏为彭开盛一致行动人，因此报告期内上述关联方为标的公司提供担保具有必要性。

上述关联方为标的公司担保，参考市场惯例，不收取担保费用，具有合理性。

四、说明 HUI LYU 的具体情况，包括但不限于设立背景、成立时间、股东

及出资情况、股权变动情况、主营业务情况、经营现状；说明无法取得其相关资

料的原因及已采取具体措施，截至目前进展及拟采取具体措施，其他参控股公司是否存在类似情况，内部控制制度是否健全且有效执行。

（一）HUI LYU的具体情况

1、HUI LYU的设立背景

为避免外贸政策变动可能带来的影响、打通境外光模块市场，上市公司与标的公司在新加坡设立子公司 HUI LYU，并通过 HUI LYU 在马来西亚投资设立TRILIGHT OPTICS （ MALAYSIA ） SDN BHD. ， 将 TRILIGHT OPTICS（MALAYSIA）SDN BHD.作为上市公司光通信业务的海外生产基地，拟从事光通信产品及配件的研发、生产、销售等业务。

2、HUI LYU的成立时间、股东及出资情况、股权变动情况、主营业务情况、经营现状

HUI LYU 的成立时间、股东及出资情况、股权变动情况、主营业务情况、

经营现状如下：

单位名称 HUI LYU TECHNOLOGY TRADING PTE.LTD.机构识别码 202444166W成立时间2024年10月28日

112主营业务电子元器件的批发贸易存续，于 2025年 1月 23日在马来西亚注册成立 TRILIGHTOPTICS经营现状 （MALAYSIA）SDNBHD.，并且租赁厂房、购置设备进行正常的生产经营活动。

注册资本1000.00新加坡元

股权变动情况 HUI LYU成立后股权未发生变动股东持股比例实缴资本

汇绿生态70%20.00万美元

钧恒科技30%30.00万美元

（二）说明无法取得其相关资料的原因及已采取具体措施，截至目前进展及

拟采取具体措施，其他参控股公司是否存在类似情况，内部控制制度是否健全且有效执行

1、说明无法取得 HUI LYU 相关资料的原因及已采取具体措施，截至目前

进展及拟采取具体措施

HUI LYU系上市公司控股子公司，上市公司能够取得 HUI LYU产权资料和其他资料，并已向中介机构提供了尽职调查/审计程序所需的注册资料、产权资料、财务报表、科目余额表等财务明细账等相关资料，不存在无法取得相关资料的情况。

根据众联评估针对 HUI LYU无法取得相关资料事项出具的《说明》，因钧恒科技持有其股权30%，仅为其参股股东，不具有控制权，且投资成本较小，评估人员与企业相关管理人员商议后决定采用报表折算法对该单位进行评估，因此未对该单位现场实地勘察，但收集了其最新的注册资料、基准日财务报表；由于经审计的财务报表真实可靠，按评估基准日审计后的账面净资产乘以持股比例确定评估价值具有合理性，不影响评估结论。

2、其他参控股公司是否存在类似情况

截至报告期末，上市公司财务报表合并范围内的直接或者间接控股公司共计

14家，联营企业3家，具体情况如下：

子公司名股权结构注册上市公司参与相关人员在上市公司的职位获取资料

113称地治理情况是否受限

湖北绿泉湖北李之江任经李之江任上市公司苗木中心总直接控股

苗木有限鄂州理、董事；谢经理；谢细红任上市公司行政否

100%

公司市细红任监事部副总经理金溪华信江西李之江任执行李之江任上市公司苗木中心总直接控股

生态苗木金溪董事、经理；经理；谢细红任上市公司行政否

100%

有限公司县谢细红任监事部副经理汇绿园林浙江

直接控股石磊任经理、石磊任上市公司董事、副总经建设发展宁波否

100%董事理

有限公司市江西汇绿江西直接控股李之江任经李之江任上市公司苗木中心总生态苗木进贤否

100%理、董事经理

有限公司县吉水汇绿江西直接控股李之江任经李之江任上市公司苗木中心总生态苗木吉水否

100%理、董事经理

有限公司县宁波利宁浙江

环境科技汇绿园林石磊任执行董石磊任上市公司董事、副总经宁波否

发展有限控股100%事、经理理市公司湖北源泉湖北李之江任经李之江任上市公司苗木中心总直接控股

苗木有限孝昌理、董事；谢经理；谢细红任上市公司行政否

100%

公司县细红任监事部副经理王兆燚任董事鄂州绿色湖北汇绿园林长兼总经理；王兆燚任汇绿园林副总经理；

环境发展鄂州否

控股70%蔡志成任财务蔡志成任上市公司财务总监有限公司市负责人刘斌任执行董

汇绿（三海南事兼总经理；刘斌任上市公司副董事长；李直接控股

亚）投资有三亚李岩任监事；岩任上市公司董事、总经理；否

100%

限公司市蔡志成任财务蔡志成任上市公司财务总监负责人直接控股新加李岩任董事

HUI LYU 李岩任上市公司董事、总经理 否

70%坡长、总经理

TRILIGH

TOPTICS

HUI LYU 马来 连馨系上市公司聘任专门管理

（MALA 连馨任负责人 否控股100%西亚马来西亚公司的人员YSIA）

SDNBHD.武汉钧恒彭开盛任董事彭开盛任上市公司董事、副总直接控股湖北

科技有限长兼总经理，经理；李岩任上市公司董事、否

51%武汉

公司严琦、李岩、总经理，严琦任上市公司董事、

114周磊任董事董事会秘书，周磊任上市公司

行政经理合肥紫钧安徽

钧恒科技彭开盛任执行彭开盛任上市公司董事、副总光恒技术省合否

持股100%董事兼总经理经理有限公司肥市武汉武汉智动东湖钧恒科技

飞扬科技新技--否

持股100%有限公司术开发区福建中科福建博胜硅材直接控股

省漳李岩任监事李岩任上市公司董事、总经理否

料科技有30%州限公司深圳市瑞深圳芯光电科钧恒科技

市宝--否

技有限公持股34%安区司鄂州世方湖北汇绿园林环境工程省鄂陈其良任经理陈其良任上市公司项目经理否

持股49%有限公司州市

注：2025年9月，上市公司已转让所持有的福建中科博胜硅材料科技有限公司股权。

自此，上市公司不再持有福建中科博胜硅材料科技有限公司股权。

如上表，上市公司能够对上述公司进行控制或重大影响，上市公司取得上述公司相关资料时不存在限制，不存在无法取得上述公司产权资料和其他资料的情况。

3、上市公司内部控制制度健全且有效执行

报告期内，上市公司严格按照《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《深圳证券交易所股票上市规则》《企业内部控制基本规范》及其他相

关法律法规、规范性文件的要求，建立了完善的内部控制制度。上市公司组织结构清晰，各部门和岗位职责明确。

上市公司建立了专门的财务管理制度和内部审计制度，既对财务部门的组织架构、工作职责、财务审批、预算成本管理等方面进行了严格的规定和控制，也对内部审计部门的职责、审计对象、审计范围、审计内容、工作程序等方面进行了全面的界定和控制。

115此外，中审众环会计师事务所（特殊普通合伙）对上市公司2023年度、2024年度的财务报告进行了审计并出具了无保留意见审计报告，并按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，对分别对上市公司2023年12月31日、2024年12月31日的财务报告内部控制的有效性进行审计，认为上市公司于2023年12月31日、2024年12月31日按照《企业内部控制基本规范》和相关规定在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。

综上，报告期内，上市公司内部控制制度健全且有效执行。

五、列示关联交易对象类型及最终销售对象，结合包括贸易公司在内的关联

交易产生的收入、利润总额合理性等，核查关联交易对标的资产报告期内业绩的影响，是否影响标的资产的独立性、项目获取的合规性、是否存在通过关联交易调节标的资产收入利润或成本费用等利益输送的情形。

（一）关联交易对象类型及最终销售对象情况

报告期内标的公司的关联销售的类型和最终销售对象，包括贸易公司在内的关联交易产生的收入、利润总额列示如下：

116单位：万元

2025年1-6月2024年2023年

交易关联单位名称最终主要销售对象销售金占当期毛占当期毛销售金毛利占当期毛对象类型毛利额销售金额毛利额额利的比例利的比例额额利的比例

APPROVED

MEMORY CORP.、

Proficium Inc、Addon深圳市瑞芯光电科技

渠道商 Computer Peripherals 336.97 43.75 0.36% 1088.07 280.33 1.62% 572.54 139.00 1.47%有限公司

LLC、惠州市京兆联科

技有限公司、传承光电股份有限公司

武汉瑞芯精密光通信 专业 DAC产品 深圳市瑞芯光电科技

13.670.600.00%0.800.630.00%57.7411.450.12%

设备股份有限公司生产厂家有限公司

MICRO VIEW LINK Bohua Electronics

渠道商2880.571201.759.95%------

SDN. BHD. Limited香港智涵科技有限公

渠道商 T1 Nexus 845.54 157.20 1.30% 2348.22 1423.76 8.21% - - -司

TRILIGHTOPTICS 标的公司同一 Finisar Corporation、（MALAYSIA） 控制下海外生 APPROVED 2739.97 107.90 0.89% - - - - - -

SDNBHD. 产基地 MEMORY CORP、陕西航天技术应用研定制化产品生

信跃致究院有限公司、武汉钧41.42-10.75-0.09%839.9923.140.13%---产销售企业恒科技有限公司定制化产品生深圳市光派通信技术

信浩普瑞---23.90-6.82-0.04%457.70231.642.44%产销售企业有限公司

117定制化产品生

永力股份研究所、国有企业------155.6434.040.36%产销售企业

合计6858.141500.4512.43%4300.991721.049.92%1243.63416.134.39%

118如上表，报告期内深圳市瑞芯光电科技有限公司、MICRO VIEW LINK SDN.

BHD.和香港智涵科技有限公司属于光模块及相关产业渠道商，拥有较为丰富的客户资源，对标的公司产品需求较大，报告期内标的公司与上述关联方销售产生的销售金额、毛利额具有合理性。

武汉瑞芯精密光通信设备股份有限公司为深圳市瑞芯光电科技有限公司控

股子公司，系专业 DAC产品生产厂家，标的公司向武汉瑞芯精密光通信设备股份有限公司零星销售其生产所需物料，销售金额较小。标的公司与武汉瑞芯精密光通信设备股份有限公司的销售金额、毛利额具有合理性。

TRILIGHTOPTICS（MALAYSIA）SDNBHD.系上市公司于 2025 年 1 月在

马来西亚设立作为上市公司光通信业务的海外生产基地，从事光通信产品及配件的研发、生产、销售等业务的控股公司。2025 年 1-6 月，TRILIGHT OPTICS（MALAYSIA）SDN BHD已开展境外销售业务，境外销售产品来源于标的公司向其销售的光模块、AOC等产品。由于该公司设立目的为避免外贸政策变动可能带来的影响并打通标的公司在境外光模块市场，因此，标的公司以较低的利润向 TRILIGHTOPTICS（MALAYSIA）SDNBHD.进行销售，换取更大的市场空间。

标的公司与 TRILIGHTOPTICS（MALAYSIA）SDNBHD.的销售金额、毛利额具有合理性。

报告期内，标的公司与信跃致均从事定制化产品的生产销售业务，标的公司为完成定制化产品订单，将购买储备的原材料销售给信跃致用于生产。标的公司与信跃致的销售金额、毛利额具有合理性。

报告期内，标的公司主要向信浩普瑞、永力股份销售定制化产品，由于定制化产品个性化较强，标的公司与定制化产品相关客户均以双方协商定价，毛利率波动较大。2024年度，标的公司向信浩普瑞销售产品毛利为负，主要系当期为零星销售，考虑到2023年标的公司向其销售的毛利率较高，标的公司与信浩普瑞协商后作出让利所致。标的公司与信浩普瑞、永力股份的销售金额、毛利额具有合理性。

（二）核查关联交易对标的资产报告期内业绩的影响，是否影响标的资产

119的独立性、项目获取的合规性、是否存在通过关联交易调节标的资产收入利润

或成本费用等利益输送的情形

报告期内，关联交易毛利分别为416.13万元、1721.04万元、1500.45万元，占报告期各期毛利总额的比例为4.39%、9.92%、12.43%；关联交易营业收入分

别为1243.63万元、4300.99万元、6858.14万元，占报告期各期营业收入总额的比例分别为2.86%、6.46%、11.25%。收入占比以及毛利占比均较小，关联交易对标的公司报告期内业绩不构成重大影响，未对标的公司的独立性产生影响。

针对标的公司报告期内发生的关联交易，标的公司已召开股东会进行审议通过，且项目获取均在遵守法律法规的前提下按照交易双方约定的方式进行，项目获取具有合规性。标的公司销售给关联方的同规格型号产品定价与非关联方不存在显著差异，关联销售收入占比以及毛利占比均处于较低水平，不存在通过关联交易调节标的公司收入、利润或成本费用的等利益输送行为。

六、上市公司向标的资产提供担保的背景、主要内容、用途和偿还方式，

是否已履行相关程序，是否存在违约风险

（一）上市公司向标的资产提供担保的背景、主要内容、用途和偿还方式

标的公司固定资产主要系机器设备、运输设备和办公及其他设备等，账面价值较低，能够通过抵押贷款的融资规模有限。因此，标的公司向银行借款、开具银行承兑汇票和国内信用证等一般由标的公司控股股东为其提供保证担保。

2025年2月，标的公司完成上市公司向标的公司增资事项的工商变更登记。

自此，上市公司持有标的公司51.00%的股权，为标的公司控股股东。随着标的公司经营规模扩大，流动资金缺口变大，为保证标的公司经营稳步发展，上市公司为标的公司提供保证担保。

（二）上市公司向标的资产提供担保的主要内容、用途和偿还方式

截至2025年11月25日，上市公司向标的公司提供担保的主要内容和用途如下：

单位：万元

120保证金金占用担保剩余担保

债权人担保额度担保项目用途金额额额度额度

招商银行银行承兑汇票支付货款5097.501529.253568.25股份有限

5000.00129.89

公司武汉流动资金贷款支付货款1301.86-1301.86分行

兴业银行银行承兑汇票支付货款4200.001280.002920.00股份有限

15000.00国内信用证支付货款6124.38895.925228.461851.54

公司武汉置换他行

分行流动资金贷款5000.00-5000.00贷款中国银行股份有限

25000.00流动资金贷款支付货款5500.00-5500.0019500.00

公司武汉市直支行

合计45000.00--27223.743705.1723518.5721481.43上市公司向标的公司提供担保的主要内容系与标的公司日常经营活动紧密

相关的银行承兑汇票、国内信用证和流动资金贷款，主要用途系支付货款和置换他行贷款。银行承兑汇票和国内信用证到期后，标的公司以自有资金偿还；流动资金贷款到期后，标的公司以自有资金或置换贷款方式偿还。

（三）上市公司向标的资产提供担保是否已履行相关程序

1、首次授权担保金额履行的程序

2025年4月22日，上市公司召开第十一届董事会第六次会议、第十一届董事会独立董事专门会议2025年第二次会议，审议通过了《关于公司及控股子公司年度担保、融资额度的议案》；2025年5月13日，上市公司召开2024年年度股东大会，审议通过了《关于公司及控股子公司年度担保、融资额度的议案》，同意自2024年年度股东大会起至2025年年度股东大会召开之前一日，上市公司对钧恒科技授权担保金额为4亿元。

2、增加担保金额履行的程序

2025年9月29日，上市公司召开第十一届董事会第十三次会议、第十一届董事会独立董事专门会议2025年第五次会议，审议通过了《关于增加公司及控股子公司年度担保、融资额度的议案》；2025年10月15日，上市公司召开2025121年第四次临时股东会，审议通过了《关于增加公司及控股子公司年度担保、融资额度的议案》，同意自2025年第四次临时股东会起至2025年年度股东会召开之前一日，上市公司对钧恒科技授权担保金额为8亿元人民币。

2025年5月13日至2025年9月28日，上市公司已向标的公司提供担保的

金额为2亿元，在上市公司2024年年度股东大会审议担保金额范围内。2025年9月29日至本回复出具日，上市公司已向标的公司提供担保的金额为4.5亿元，

在上市公司2025年第四次临时股东会审议担保金额范围内。上市公司向标的公司提供担保均已履行相关程序。

（四）标的公司是否存在违约风险

标的公司最近两年一期经审计的主要财务数据如下：

单位：万元

2025年6月30日2024年12月31日2023年12月31日

项目

/2025年1-6月/2024年度/2023年度

资产总额120167.8181429.8846086.26

负债总额64963.0453113.8030189.42归属于母公司的股东权

55204.7728316.0815896.84

益

营业收入60975.5366620.5343481.92

营业利润6803.587555.052658.74

利润总额6797.417484.802657.58归属于母公司股东的净

7865.106966.902960.81

利润如上表，截至报告期末，标的公司归属于母公司的股东权益为55204.77万元，能够覆盖截至2025年11月25日上市公司向标的公司提供的担保额度

45000.00万元。

报告期内，得益于人工智能应用的快速增长以及标的公司自身产品结构升级，标的公司盈利能力持续提升。2025年1-6月标的公司归属于母公司股东的净利润达到7865.10万元，具备到期偿还债务的能力。

随着 AI服务器需求快速增长，全球光模块市场规模持续提升。AI集群应用对以太网光收发器的强劲需求，以及云服务厂商对其密集波分复用（DWDM）

122网络的升级带动全球光模块市场规模持续提升。根据 Light Counting预测，光模

块的全球市场规模在 2024-2029 年或将以 22%的 CAGR保持增长，2029 年有望突破370亿美元；从中国市场来看，2024年中国光模块市场规模为606亿元左右，预计2025年将达到670亿元。2023年全球数通光模块市场规模达到62.5亿美元，2024-2029 年预计将以 27%的 CAGR 增长，2029 年有望达到 258 亿美元。未来，随着 AI、数据中心的发展推动、光纤接入市场持续扩容、5G技术的推动以及新兴产业的发展带动光通信市场的发展，都有助于光模块行业迎来爆发式增长。

综上，截至报告期末，标的公司归属于母公司的股东权益能够覆盖截至2025年11月25日上市公司向标的公司提供的担保额度，标的公司报告期内盈利能力不断增强，且随着全球光模块市场规模持续提升，标的公司盈利能力有望进一步增强，标的公司具备到期偿还债务的能力，违约风险较小。

七、中介机构核查程序及核查意见

（一）核查程序

针对前述事项，独立财务顾问、会计师主要履行了以下核查程序：

1、取得上市公司实际控制人及其一致行动人宁波汇宁投资有限公司、李晓

伟、金小川、李俊豪出具的关于减少和避免关联交易的承诺；

2、查询标的公司客商重叠所涉公司的基本信息，查阅标的公司销售、采购明细账，并访谈标的公司财务负责人，了解标的公司客商重叠相关情况；

3、通过查阅标的公司自然人股东、董事、监事、高级管理人员调查表，通

过企查查查询相关人员投资及任职信息，以及查阅标的公司销售、采购明细账等方式，确认标的公司关联方及关联交易情况；对标的公司关联交易与非关联交易所涉及的相同或类似产品单价、采购/销售金额进行对比，并访谈标的公司财务负责人了解标的公司关联交易的定价方式、依据、定价公允性以及关联交易的必要性；

1234、取得上市公司参控股公司的工商登记/注册资料、财务报表、科目余额表等明细账。访谈上市公司管理层，了解 HUI LYU的设立背景及上市公司内部控制制度是否健全且有效执行；

5、查阅上市公司向标的公司提供担保的担保合同、标的公司银行授信明细

表、相关三会会议文件、标的公司最近两年一期审计报告、光模块行业研究报告；

6、获取了众联评估针对 HUI LYU无法取得相关资料事项出具的《说明》。

（二）核查意见经核查，独立财务顾问、会计师认为：

1、上市公司的实际控制人及其一致行动人已对未来规范上市公司关联销售、保障销售公允性作出承诺，本次交易符合《重组办法》第四十四条的相关规定；

2、报告期内，标的公司客商重叠情况以及部分客商重叠单位存在成立时间

较短、实缴资本较小情况具有合理性，标的公司与客商重叠单位合作稳定，不存在较大变化，不存在指定采购情形；

3、标的公司关联交易定价合理，关联交易具有必要性；

4、上市公司能够取得参控股公司的工商登记/注册资料、财务报表、科目余

额表等相关资料，上市公司内部控制制度健全且有效执行；

5、上市公司向标的公司提供担保已履行相关程序，标的公司违约风险较小。

124问题5、关于标的资产其他科目

申报材料显示：（1）报告期各期末，标的资产存货的账面价值分别为8913.62万元、20697.65万元和27659.82万元，分别占总资产期末余额的19.34%、25.42%和23.02%。报告期各期，标的资产资产减值损失为存货跌价损失，金额分别为-848.58万元、-1931.73万元和-970.05万元。2024年存货跌价损失较大，主要系标的资产2024年销售规模扩大对应的存货余额增加，存货跌价损失相应增加。（2）2023年末，标的资产其他应收款期末余额前五名存在部分与自然人往来款的情况。（3）报告期各期末，标的资产固定资产的账面价值分别为

8278.19万元、10778.67万元和13065.80万元，分别占总资产期末余额的

17.96%、13.24%和10.87%。报告期内，标的资产固定资产以机器设备为主。

请上市公司补充披露：生产经营所使用的主要生产设备、房屋建筑物及其

取得和使用情况，成新率或尚可使用年限；结合标的资产的产能、业务量、经营模式变化，说明固定资产规模、分布特征与变动原因；重要固定资产折旧年限与同行业可比公司相比是否合理；是否存在减值迹象，减值测试过程与方法、可收回金额的确定方法、减值计提情况及对报告期和未来期间经营业绩的影响。

请上市公司补充说明：（1）结合标的资产所处行业竞争环境、技术水平、

采购模式、收入结构、主要产品的生产周期、在手订单情况、预计交货时间等，说明存货账面余额及存货构成的合理性、存货周转率的合理性，与对应业务收入、成本之间变动的匹配性。存货账面余额或类别变动的原因、是否存在异常的情形、存货跌价准备计提是否充分。（2）标的资产是否存在关联方非经营性资金占用，如是，说明时间、金额、原因、用途、履行的决策程序、清理进展、解决方式，是否已采取有效整改措施，内控制度是否健全有效，本次交易是否符合《上市公司监管指引第9号——上市公司筹划和实施重大资产重组的监管要求》的相关规定。

【回复】

一、请上市公司补充披露：生产经营所使用的主要生产设备、房屋建筑物

及其取得和使用情况，成新率或尚可使用年限；结合标的资产的产能、业务量、

125经营模式变化，说明固定资产规模、分布特征与变动原因；重要固定资产折旧

年限与同行业可比公司相比是否合理；是否存在减值迹象，减值测试过程与方法、可收回金额的确定方法、减值计提情况及对报告期和未来期间经营业绩的影响。

（一）生产经营所使用的主要生产设备、房屋建筑物及其取得和使用情况，成新率或尚可使用年限的具体情况

报告期内生产经营场所系租赁所得。截至报告期末，标的公司无自有房屋及建筑物，标的公司生产经营所使用的主要生产设备均处于正常运行状态，不存在面临淘汰、更新或大修等情形，标的公司机器设备情况如下：

单位：万元项目账面原值累计折旧减值准备账面价值成新率

机器设备18395.015603.58-12791.4369.54%

（二）结合标的资产的产能、业务量、经营模式变化，说明固定资产规模、分布特征与变动原因

报告期内，标的公司主要产品光模块、AOC、光引擎的产能、业务量的具体情况、固定资产增长情况如下：

单位：万只、万元

2025年1-6月2024年度2023年度

项目

数量/金额增长率数量/金额增长率数量/金额

产能680.8649.35%911.7529.79%702.47

产量534.9232.67%806.4217.47%686.50

销量+自用量595.2331.86%902.8226.45%713.98

固定资产账面价值13065.8021.22%10778.6730.21%8278.19

机器设备账面价值12791.4321.26%10549.0431.20%8040.37

注：2025年1-6月产能、产量、销量+自用量的增长率均以年化后的数据计算。

报告期内，标的公司无自有房屋及建筑物，生产经营场所系租赁所得，固定资产主要为生产所需的机器设备，固定资产结构未发生重大变动；标的公司采取“以销定产”的生产经营模式，经营模式未进行重大调整。

如上表，报告期内，下游客户对标的公司产品需求增加，导致标的公司业务

126量增加。为保障订单按时交付，标的公司增加机器设备投入，促使标的公司产能增长。标的公司产能、业务量增长趋势与固定资产、机器设备增长趋势一致。

综上，标的公司固定资产规模增长系因业务量增长所致，固定资产主要系机器设备符合其生产经营模式。

（三）重要固定资产折旧年限与同行业可比公司相比是否合理；是否存在

减值迹象，减值测试过程与方法、可收回金额的确定方法、减值计提情况及对报告期和未来期间经营业绩的影响。

1、重要固定资产折旧年限与同行业可比公司相比是否合理

标的公司与可比公司固定资产-机器设备的折旧方法及折旧年限对比情况如

下：

可比公司折旧方法机器设备折旧年限

新易盛年限平均法5-10年中际旭创年限平均法10年华工科技年限平均法5-15年光迅科技年限平均法7年长芯博创年限平均法3-10年可比公司范围年限平均法3-15年标的公司年限平均法5-10年注：数据来源于同行业可比公司定期报告。

如上表，标的公司与可比公司机器设备的折旧方法均为年限平均法，标的公司机器设备的折旧年限在可比公司范围内，具有合理性。

2、是否存在减值迹象，减值测试过程与方法、可收回金额的确定方法、减

值计提情况及对报告期和未来期间经营业绩的影响

（1）固定资产不存在减值迹象

报告期各期末，标的公司按照《企业会计准则第8号——资产减值》第五条的相关规定对资产负债表日的固定资产是否存在减值迹象进行逐项判断，具体分析如下：

127序号《企业会计准则》标的公司具体情况减值迹象判断

资产的市价当期大幅度下跌，其报告期内固定资产市

1跌幅明显高于因时间的推移或报告期内未见减值现象

价不存在大幅度下跌者正常使用而预计的下跌

企业经营所处的经济、技术或者标的公司经营所处的

法律等环境以及资产所处的市经济、技术或者法律

2场在当期或者将在近期发生重等环境以及资产所处报告期内未见减值现象大变化，从而对企业产生不利影的市场未发生重大变响化市场利率或者其他市场投资报

酬率在当期已经提高，从而影响报告期内市场利率或

3企业计算资产预计未来现金流者其他市场投资报酬报告期内未见减值现象

量现值的折现率，导致资产可收率未发生重大变化回金额大幅度降低

资产状况良好，经盘有证据表明资产已经陈旧过时点，标的公司固定资

4报告期内未见减值现象

或者其实体已经损坏产未发生陈旧过时或者实体损坏的情况

资产充分使用，不存资产已经或者将被闲置、终止使

5在闲置或者计划处置报告期内未见减值现象

用或者计划提前处置的情况企业内部报告的证据表明资产评估报告对标的公司的经济绩效已经低于或者将低权益价值的估值高于于预期，如资产所创造的净现金账面，且盈利能力逐

6报告期内未见减值现象流量或者实现的营业利润（或者渐增强，不存在资产亏损）远远低于（或者高于）预的经济绩效已经低于计金额等或者将低于预期其他表明资产可能已经发生减

7未见其他异常现象报告期内未见减值现象

值的迹象综上，报告期内标的公司的固定资产不存在减值迹象。

（2）减值测试过程与方法、可回收金额的确定方法

根据企业会计准则相关规定，在不存在减值迹象的情况下，无需对标的公司固定资产进行减值测试。

（3）减值计提情况及对报告期和未来期间经营业绩的影响

报告期内，标的公司固定资产运行良好，随着产品结构升级和市场需求增长，标的公司经营业绩大幅提升，其中营业收入分别为43481.92万元、66620.53万

128元、60975.53万元，净利润分别2728.63万元、6966.90万元、7865.10万元。

根据 Light Counting预测，光模块的全球市场规模在 2024-2029年或将以 22%的CAGR保持增长，标的公司经营业务有望持续增长。报告期各期末，标的公司固定资产不存在减值迹象，未计提固定资产减值，未对标的公司报告期和未来期间经营业务产生不利影响。

上述内容已在重组报告书“第九节管理层讨论与分析/二、标的公司行业特点和经营情况的讨论与分析/（三）标的公司财务状况分析/1、资产结构和变动分

析/（10）固定资产”补充披露。

二、结合标的资产所处行业竞争环境、技术水平、采购模式、收入结构、

主要产品的生产周期、在手订单情况、预计交货时间等，说明存货账面余额及存货构成的合理性、存货周转率的合理性，与对应业务收入、成本之间变动的匹配性。存货账面余额或类别变动的原因、是否存在异常的情形、存货跌价准备计提是否充分。

（一）结合标的资产所处行业竞争环境、技术水平、采购模式、收入结构、主要产品的生产周期、在手订单情况、预计交货时间等，说明存货账面余额及存货构成的合理性、存货周转率的合理性，与对应业务收入、成本之间变动的匹配性。

1、行业竞争环境

（1）行业竞争格局和市场化程度近年来，随着光通信行业的快速发展，光模块行业的竞争格局发生了深刻的变化，其主要呈现出两大特点：从产业链上来看，光模块企业不断进行并购重组，垂直整合产业链，行业集中度进一步提高；从区域发展角度来看，随着中国等发展中国家光通信产业的快速发展，国际上主要的光模块生产商逐步将制造基地向以中国为代表的发展中国家转移，中国企业在光通信模块上的研发能力也得到了快速的提升，并成为国际化竞争中的重要力量。此外，由于 5G和 AI等对算力的需求提升，光模块行业公司对光模块研发和生产投入不断提升，产能持续扩大。

129近年来，光模块行业并购事件频发，主要发生在光模块行业的中上游，包括

光芯片、光收发模块、其他光电子器件和通信设备商之间。通过并购，头部厂商加强了对关键芯片和算法等一系列核心技术的整合和掌握，使其在行业内更具竞争优势。

（2）国内厂商市场份额快速提升

近年来国内光模块厂商高速发展，行业内呈现“西退东进”趋势。2010年至今国内光模块厂商飞速发展，全球排名逐步靠前。根据 Light Counting公布的

2022-2024年全球前十大的国内厂商中，每年合计7家入围，分别是中际旭创、新易盛、华为海思、光迅科技、海信宽带、华工正源、索尔思光电，其中2022年中际旭创与Coherent并列位居榜首，2023年和 2024年中际旭创全球排名第一，为市场龙头企业。全球2022-2024年前十大光模块厂商的具体情况如下：

序

2022年度2023年度2024年度

号

1 Innolight（中际旭创） Innolight（中际旭创） Innolight（中际旭创）

2 &Coherent Coherent Coherent

Huawei（HiSilicon）

3 Cisco（Acacia） Eoptolink（新易盛）（华为海思）

Huawei（HiSilicon） Huawei（HiSilicon）

4 Cisco（Acacia）（华为海思）（华为海思）

5 Accelink（光迅科技） Accelink（光迅科技） Cisco（Acacia）

6 Hisense（海信宽带） Hisense（海信宽带） Accelink（光迅科技）

7 Eoptolink（新易盛） Eoptolink（新易盛） Hisense（海信宽带）

8 HGG（华工正源） HGG（华工正源） Marvell

Source Photonics

9 Intel HGG（华工正源）（索尔思光电）

Source Photonics Source Photonics

10 Marvell（索尔思光电）（索尔思光电）

资料来源：Light Counting。

（3）市场化程度近年来，随着光通信行业的快速发展，行业竞争格局发生了深刻的变化。在政策的鼓励和基础设施的投入下，光通信行业持续发展，沿产业链的光通信企业数量众多，市场竞争激烈，当前行业整体上是市场化竞争。

1302、技术水平

报告期内，钧恒科技主要以光模块、AOC和光引擎为主的光通信产品的研发、生产和销售，相关产品均采用成熟的生产技术，处于批量生产阶段。钧恒科技专注于光模块行业已有10余年，拥有硅光模块通用光路技术、硅光芯片及其光引擎技术、硅光耦合自检测闭环控制方案技术、光相重合双透镜同步自动耦合

技术等多种核心技术，依靠自主创新持续推动产品迭代升级，具体情况如下：

序核心技术名所处技术先进性应用产品号称阶段

采用光路结构，将硅光模块光路进行归一化

400G/800G 硅光

硅光模块通 设计，一种光路兼容从 400G到 800G硅光 批量

1 模块、硅光 LPO

用光路 模块及硅光 LPO模块，降低了设计难度， 生产模块

并在物料上做到归一，简化生产难度

400G/800G 硅光

硅光芯片及采用硅光芯片设计，简化光引擎封装，降低引擎、批量其光引擎 成本，适于大批量生产 400G/800G LPO 生产硅光引擎已有技术广泛使用上位机实现耦合阶段人

工/半自动控制/检测闭环的耦合方案，不仅

400G QSFP-DD

硅光耦合自需要上位机环境，同时需要人工介入调控，DR4光模块、 批量

3检测闭环控影响效率。本方案直接采用模块代码实现耦

400G OSFP 生产

制方案合阶段上电自动扫描硅光调制器特性，实现DR4光模块

自检测的闭环控制，提高了耦合效率及一致性本方案采用耦合阶段调直曲线上电初始扫硅光工作点描，存储特征参数，正常工作利用函数预估 400G OSFP 批量

4快速锁定算

以及 PID算法迭代，实现上电快速锁定，满 DR4光模块 生产法足模块快速通业务场景需求

采用先进的分光棱镜和图像自动识别计算，

800G OSFP SR8

光相重合双利用分光镜将两个方向的像合成到一个图

光模块、800G 批量

5透镜同步自像传感器进行成像，透镜中心自动对准光芯

QSFP-DD SR8 生产

动耦合技术片中心，提升双透镜耦合速度和降低生产设光模块备成本

通过巧妙的光学设计，使透镜下方的驱动器 800G OSFP SR8低损耗的 和跨阻放大器在方向和方位上兼容，这样可 光模块、800G收、发兼容 以避免差分线过孔数量过多，使差分线之间 QSFP-DD SR8 批量

6

透镜光学技 的线距更大，降低了通道间串扰，也能使差 光模块、400G 生产术 分线更宽，损耗更小，DC-block电容封装 OSFP SR4光模带来的阻抗变化和寄生参数更小块

7 双透镜应用 利用足够小的透镜，在有限的模块内部空间 800G OSFP SR8 批量

131技术 中，分开安置发射和接收的光路和电路，摆 光模块、400G 生产

脱对高精度 Die Bond设备的依赖 OSFP SR4光模块

通过光模块特别设计的结构，并应用特殊的高速模块电

电磁屏蔽材料和吸波材料，保证光模块内部 400G/800G 及以 批量

8磁屏蔽处理

的电磁噪声和各种辐射被有效的屏蔽和吸上高速光模块生产技术收，满足客户对光模块电磁兼容的应用要求已有技术采用分立器件搭建 EML激光器需

要的可调负电压，包含 DAC、轨到轨运放、三极管、负电源等，在小型化模块应用中，多路设计布局非常困难，且较高的 RF 摆幅 小批差分直驱 400G QSFP-DD

9需要独立的驱动器实现，功耗高布局困难。量生

EML技术 FR4光模块

本方案通过差分 EML直接驱动，来降低对 产负压工作点偏置以及较高的 RF摆幅的要求，使电路在布局上更简化，功耗及成本更有优势，小型化高密度应用更具竞争力已有技术广泛采用制冷EML实现 200/400G

FR4，本方案采用无制冷 EML，并通过 EML

COC Wire Bonding的陶瓷热块局部小范围 小批

无制冷 EML 400G QSFP-DD

10自动检测控温并配合专用温度补偿算法，实量生

光模块方案 FR4光模块

现了低温调制效率提升，覆盖了宽范围无制产冷 EML方案性能，降低高温功耗及模块成本

100G及以上高速光模块，系统集成中 EMI

辐射指标有严格的规范要求，降低单体光模块 EMI辐射成为必须，业界广泛采用的方案为设计法拉第笼思路，用屏蔽+吸波特性抑制 EMI的 小批

材料封堵，对成本控制、组装复杂度以及 400G QSFP-DD

11 PCB拓扑设 量生

RF损伤造成一定代价。本设计方案利用差 FR4光模块计技术产

分 RF供参考地特性，局部控制参考层参考地拓扑图形，实现差模低插损，公模高衰减滤波网络，完成 EMI抑制，PCB实现容易，成本无影响，抑制 EMI建立单波 100G（56Gbaud PAM4）PCB trace、

单波 100G

Wire Bonding、PAD以及连接器等 3D模型，高速模拟链 单波 100G高速 批量

12 提取链路参数，实现全链路 RF仿真，输出

路建模仿真光模块生产

TDR、S参数分析报告等，确保协议符合性，技术保障产品全链路高速信号质量

通过 TIA自带的 DC监控能力，将 TIA的单波 100G

增益、带宽及锁定功能分离，实现不同特性高速模拟 单波 100G高速 批量

13光器件匹配不同补偿参数，来满足光模块对

TIA高性能 光模块 生产

光器件一致性及高性能要求，降低了电芯片补偿技术

对光器件的过高要求，使模块设计更加容易

132单模光模块采用特殊的光路设计，解决了单模光纤在多小批

14 传输 300米 模光纤传输的模式色散难题，实现了单模模 40G LX4光模块 量生

多模光纤块在多模光纤中传输300米应用问题产

可在 12G至

在电路上利用可变 Gain和可变 EQ的方案，

24G频段连 小批

对模块的接收信号做补偿，避免了使用只能 Mini SAS 4.0

15续切换的无量生

支持单一、窄频段的 CDR芯片，从而使模 AOC

CDR高速信 产块符合下一代存储系统光互联的需求号技术

3、采购模式

钧恒科技所需原材料主要包括光芯片、电芯片、跳线、模块板、结构件、透镜等，产品生产的能源消耗主要为电力。为降低存货仓储成本及产品积压风险，钧恒科技日常采购按照“以产定购”模式操作，同时为保证生产的高效连续性以及成本管理的有效性，钧恒科技对部分常用原材料设置了安全库存。钧恒科技建立了合格供应商准入制度，并在原材料采购环节制定了严格的供应商选择及采购控制程序，对供应商的产品质量、价格、交付、服务等方面进行定期评估和考核管理。

4、收入结构

报告期内，标的公司主营业务按产品类型划分情况如下：

单位：万元

2025年1-6月2024年度2023年度

项目金额占比金额占比金额占比

光模块24631.3240.79%34948.2153.04%8983.6521.65%

AOC 29243.48 48.43% 22728.67 34.49% 23271.98 56.07%

光引擎2480.034.11%3961.776.01%4329.3310.43%

定制化产品3700.576.13%3127.284.75%2821.096.80%

其他332.910.55%1124.791.71%2096.905.05%

合计60388.30100.00%65890.73100.00%41502.95100.00%

历经十余年技术创新和产品升级，标的公司确立以光模块、AOC和光引擎等光通信产品为标的公司核心产品。标的公司核心产品在市场上需求稳定，报告期内，标的公司聚焦核心产品的升级与销售，核心产品合计占各期主营业务收入比例分别为88.15%、93.55%和93.32%。近年来，标的公司核心产品在市场上需

133求持续增长，推动了标的公司整体营业收入的增长。

5、主要产品的生产周期、在手订单情况与预计交货时间

标的公司主要采取“以销定产”的生产模式，以客户需求为导向，依据客户订单需求组织生产。为达成产品的多品种快速交付能力，标的公司还采用了提前备货的库存生产模式，对于主要产品，标的公司一般会根据客户过往采购合理预计未来一段时间的产品需求，同时结合标的公司对市场整体供需状况进行综合分析判断，对部分产品或常规通用部件提前生产、适当备货，缩短交付周期。

报告期各期末标的公司在手订单金额分别为9005.00万元、28098.46万元

和6583.46万元。受行业因素和市场因素影响，最近一期末，标的公司长期在手订单较少，在手订单交货时间主要集中在一个月内，导致在手订单金额较小。目前光模块行业正经历高速发展阶段，下游客户对订单交付周期要求趋严，因此能够及时响应客户需求，快速交付产品在当下市场显得尤为重要。目前，标的公司

400G以下产品生产工艺纯熟，生产周期通常在 2-5天，400G以上产品因技术较为复杂，生产周期通常在5-6天，在手订单预计交货时间在一个月内，部分加急订单，要求交付时间在10天以内。

6、标的公司存货账面余额及存货构成的合理性

报告期各期末，标的公司存货账面余额及存货构成情况如下：

单位：万元

2025年6月30日2024年12月31日2023年12月31日

项目账面余额占比账面余额占比账面余额占比

原材料8203.6529.66%6911.7833.39%2734.0630.67%

在产品6492.9623.47%4716.9422.79%2855.8732.04%

库存商品10405.6937.62%7474.5036.11%2510.6128.17%

发出商品2557.539.25%1594.447.70%805.719.04%

在途物资----7.370.08%

合计27659.82100.00%20697.65100.00%8913.62100.00%如上表，报告期内，标的公司主要采取“以销定产”的生产模式，以客户需求为导向，依据客户订单需求组织生产。为达成产品的多品种快速交付能力，标

134的公司还采用了提前备货的库存生产模式，对于主要产品，标的公司一般会根据

客户过往采购和市场情况合理预计未来一段时间的产品需求，同时结合标的公司对市场整体供需状况进行综合分析判断，对部分产品或常规通用部件提前生产、适当备货，缩短交付周期，提升市场竞争力。报告期各期末，随着标的公司销售规模扩大，对应的存货余额也有所增加。

标的公司的存货主要由原材料、在产品、库存商品构成，报告期各期末上述三项占期末存货账面余额的比例分别为90.88%、92.30%、90.75%，未发生重大变动。

综上，报告期各期末，标的公司存货账面余额及存货构成具有合理性。

7、标的公司存货周转率的合理性

报告期内，标的公司存货周转率分别为3.66次/年、2.98次/年、1.83次/半年。

2024年标的公司存货周转率较低，主要系标的公司销售收入大幅增长，为确保

订单及时交付，标的公司增加备货所致。

报告期内，标的公司存货周转率与同行业可比公司对比情况如下：

单位：次/年、次/半年

公司简称2025年1-6月2024年度2023年度

新易盛1.001.671.44

中际旭创1.072.651.64

华工科技2.013.863.58

光迅科技0.731.931.91

长芯博创1.703.323.00

平均值1.302.692.31

标的公司1.832.983.66

注：数据来源于同行业可比公司定期报告。

报告期内，标的公司存货周转率整体优于同行业可比公司平均水平，库存管理效率较高。

综上，标的公司存货周转率变动系根据市场情况增减备货所致，存货周转率与同行业可比公司不存在重大差异。标的公司报告期内存货周转率具有合理性。

1358、标的公司存货余额变动与对应业务收入、成本之间变动的匹配性

单位：万元

2024年1-6月2023年度

2025年1-6月/2025年2024年度/2024年12

/2024年6月30/2023年12项目6月30日月31日日月31日金额增长率金额金额增长率金额

营业收入60975.53150.79%24313.7766620.5353.21%43481.92

营业成本48901.08172.58%17940.0849274.6444.95%33995.40

存货余额27659.8294.10%14250.2220697.65132.20%8913.62如上表，报告期内标的公司存货余额变动与对应业务收入、成本之间变动趋势保持一致。2024年末，标的公司存货余额较2023年末增长率相对营业收入、营业成本较高，主要系随着标的公司产品结构升级，标的公司2024年末订单激增，为保障订单按时交付，标的公司加大了原材料储备，在产品和库存商品也大幅增长。2025年6月末，标的公司存货余额较2024年同期增长率相对营业收入、营业成本较低，主要系经过2024年爆发增长阶段，标的公司采购端和生产端提高了采购/生产效率，能够满足收入持续增长下的订单交付时间要求，从而放缓备货增速，导致存货余额增幅有所放缓。

（二）存货账面余额或类别变动的原因、是否存在异常的情形、存货跌价准备计提是否充分

1、存货账面余额或类别变动的原因、是否存在异常的情形

单位：万元

2025年6月30日2024年12月31日2023年12月31日

项目账面余额占比账面余额占比账面余额占比

原材料8203.6529.66%6911.7833.39%2734.0630.67%

在产品6492.9623.47%4716.9422.79%2855.8732.04%

库存商品10405.6937.62%7474.5036.11%2510.6128.17%

发出商品2557.539.25%1594.447.70%805.719.04%

在途物资----7.370.08%

合计27659.82100.00%20697.65100.00%8913.62100.00%

报告期内，标的公司主要采取“以销定产”的生产模式，以客户需求为导向，

136依据客户订单需求组织生产。为达成产品的多品种快速交付能力，标的公司还采

用了提前备货的库存生产模式，对于主要产品，标的公司一般会根据客户过往采购和市场情况合理预计未来一段时间的产品需求，同时结合标的公司对市场整体供需状况进行综合分析判断，对部分产品或常规通用部件提前生产、适当备货，缩短交付周期，提升市场竞争力。报告期各期末，随着标的公司销售规模扩大，对应的存货余额增加。报告期内，标的公司业务未发生重大变化，存货类别未发生较大变动。

综上，报告期各期末，标的公司存货类别未发生较大变动，存货账面余额变动不存在异常的情形。

2、存货跌价准备计提是否充分

（1）标的公司存货按库龄分类情况

报告期各期末，标的公司存货按库龄分类情况如下：

单位：万元一年以内

截止日项目1年以内1-2年2年以上合计占比

原材料6657.15951.791208.328817.2775.50%

在产品6757.13--6757.13100.00%

2025年6月

库存商品10713.57344.44904.5711962.5889.56%

30日

发出商品2687.55--2687.55100.00%

合计26815.391296.242112.9030224.5388.72%

原材料6141.38770.37439.227350.9783.55%

在产品5112.10--5112.10100.00%

2024年12月

库存商品8829.58132.58-8962.1698.52%

31日

发出商品1670.41--1670.41100.00%

合计21753.46902.95439.2223095.6394.19%

原材料1985.90519.43454.042959.3867.11%

在产品2938.30--2938.30100.00%

2023年12月

库存商品2880.4493.58338.993313.0186.94%

31日

发出商品805.71--805.71100.00%

在途物资7.37--7.37100.00%

137合计8617.72613.02793.0310023.7785.97%如上表，标的公司存货库龄主要集中在一年以内。

（2）计提存货跌价准备的具体方法

报告期内，标的公司定期对存货进行全面清查，资产负债表日存货价值按照成本与可变现净值孰低计量，当其可变现净值低于成本时，标的公司对其计提存货跌价准备。计提存货跌价准备后，如果报告期初减记存货价值的影响因素已经消失，导致存货的可变现净值高于其账面价值的，在原已计提的存货跌价准备金额内予以转回，转回的金额计入当期损益。

标的公司在期末对所有存货均进行跌价测试，具体存货跌价测试方法、可变现净值的确定依据如下：

存货类型可变现净值确定依据存货跌价测试方法

1、以生产为目的的原材料：在正常生产经1、以生产为目的的原材料，其生

营过程中，以所生产的产成品的估计售价减产的产成品的可变现净值高于成去至完工时估计将要发生的成本、估计销售本的，该材料仍然应当按照成本计费用和相关税费后的金额，确定其可变现净量；材料价格的下降表明产成品的值；

可变现净值低于成本的，按照材料

2、以出售为目的的原材料在正常生产经营账面价值高于可变现净值的差额过程中，以该存货的估计售价减去估计的销原材料计提存货跌价准备；

售费用和相关税费后的金额，确定其可变现净值；2、以出售为目的的原材料，按照材料账面价值高于可变现净值的

3、对于长库龄原材料，用于生产或销售频

差额计提存货跌价准备；

率较低，鉴于电子元器件产品更新换代快，考虑库龄确定其可变现净值，其中1-2年按3、长库龄原材料，按照材料账面

90%，2-3年按50%，3年以上按0%确定的价值高于可变现净值的差额计提其可变现价值。存货跌价准备。

对尚未完工的在产品项目，以所生产的产成品的估计售价减去至完工时估计将要发生按照在产品账面价值高于可变现在产品

的成本、估计的销售费用和相关税费后的金净值的差额计提存货跌价准备。

额确定其可变现净值。

1、对有合同或订单匹配的库存商品，匹配

其合同价格作为可变现净值确定依据；按照库存商品账面价值高于可变库存商品

2、对没有合同或订单匹配的库存商品，参现净值的差额计提存货跌价准备。

考市场价格作为可变现净值确定依据。

以发出商品的估计售价减去估计的销售费按照发出商品账面价值高于可变

发出商品用和相关税费后的金额，确定其可变现净现净值的差额计提存货跌价准备。

值。

138综上，标的公司存货跌价准备的计提原则、可变现净值确定依据，符合企业

会计准则，并与标的公司经营业务相适应。

（3）同行业可比公司存货跌价准备计提比例对比情况

同行业可比公司存货跌价准备计提比例如下：

项目2025年6月30日2024年12月31日2023年12月31日

新易盛7.82%7.67%22.28%

中际旭创3.25%4.04%6.25%

华工科技3.89%4.60%4.95%

光迅科技7.53%10.08%16.60%

博创科技17.03%16.47%13.24%

平均值7.90%8.57%12.66%

钧恒科技8.49%10.38%11.08%

注：数据来源于同行业可比公司定期报告。

如上表，标的公司存货跌价准备计提比例及变动趋势与同行业可比公司不存在明显差异。

综上，标的公司存货库龄集中在一年以内，主要产品的预计售价高于单位成本，毛利率不存在异常波动，存货跌价准备计提比例与同行业可比公司不存在显著差异。标的公司资产负债表日存货价值按照成本与可变现净值孰低计量，存货跌价准备计提充分。

三、标的资产是否存在关联方非经营性资金占用，如是，说明时间、金额、

原因、用途、履行的决策程序、清理进展、解决方式，是否已采取有效整改措施，内控制度是否健全有效，本次交易是否符合《上市公司监管指引第9号——上市公司筹划和实施重大资产重组的监管要求》的相关规定

报告期各期末，标的公司与关联方其他应收余额情况如下：

单位：万元其他应收款坏账截止日公司名称款项性质金额准备

2025年6武汉信浩普瑞科技有限公司50.255.03费用款

月30日武汉瑞芯精密光通信设备股份有限公司14.681.47押金、费用款

139武汉信跃致科技有限公司7.300.73押金

2024年12武汉信跃致科技有限公司7.300.22押金

月31日武汉信浩普瑞科技有限公司4.770.14押金

武汉信浩普瑞科技有限公司7.300.73押金

2023年12

武汉瑞芯精密光通信设备股份有限公司6.880.69押金月31日

陈曦55.005.15股权转让款如上表，标的公司与武汉信浩普瑞科技有限公司、武汉瑞芯精密光通信设备股份有限公司、武汉信跃致科技有限公司的其他往来资金余额均系与日常经营活动相关的押金或预付费用款。

标的公司与陈曦的其他往来资金余额形成如下：标的公司原计划收购控股子

公司信跃致少数股东股权。2021年12月，标的公司与贾建收、陈曦、许国强、葛欣签署收购信跃致少数股东股权的协议，股权转让款已支付给陈曦等信跃致股东，但尚未完成工商变更登记。后因标的公司战略方向调整，标的公司与信跃致少数股东达成一致后，决定放弃收购计划。2023年12月，标的公司与贾建收、陈曦、高庆学签署处置信跃致41%股权的协议，在此前提下标的公司原收购信跃致49%少数股东股权的协议作废，标的公司已支付给陈曦的股权转让款计入其他应收款。上述股权转让款已在2024年1月收回。

根据《上市公司监管指引第9号——上市公司筹划和实施重大资产重组的监管要求》第六条规定，上市公司重大资产重组时，标的资产存在被其股东及其关联方、资产所有人及其关联方非经营性资金占用的，前述有关各方应当在证券交易所受理申请材料前，解决对标的资产的非经营性资金占用问题。

综上，标的公司不存在关联方非经营性资金占用，本次交易符合《上市公司监管指引第9号——上市公司筹划和实施重大资产重组的监管要求》的相关规定。

140问题6、关于本次交易评估情况

申报材料显示：（1）本次交易采用收益法评估结果作为定价依据，截至2025年6月30日，标的资产归属于母公司净资产（所有者权益）为55204.77万元，采用收益法评估股东全部权益价值为230600万元，增值175395.23万元，增值率 317.72%。（2）标的资产已具备 100G/200G/400G/800G 等速率光模块研发设计和批量化生产的能力，可有效降低产品成本，提升其竞争实力。标的资产针对

1.6T 速率产品及硅光模块已完成多项核心专利布局，并向主要客户提交样品进行验证，为下一阶段的大规模量产做好筹备。2023年、2024年及2025年上半年，标的资产的研发费用占收入比重分别为8.90%、5.84%及3.39%。（3）纳入本次评估预测范围的鄂州项目一期预计投产时间为2025年10月。鄂州项目二期因资金安排尚未明确，未纳入本次评估范围。（4）由于相关市场预期、经营基础发生变化，标的资产2024年预测营业收入、净利润的实现率分别达114.35%、

125.88%；2025年上半年，标的资产已完成全年预测营业收入的88.11%，并超

额完成全年的预测净利润。本次评估对2025年-2029年收入预测分别较前次评估（2024年9月30日）上调约94.85%、102.92%、106.01%、121.07%、154.54%，相关差异主要源于行业景气度跃升、下游需求快速增长、客户合作深化、技术

壁垒提升、产能扩张逐步落地等因素。（5）报告期内，标的资产经营活动产生的现金流量净额分别为2087.49万元、-8967.42万元和-7129.79万元，最近两年持续为负。2030年以后由于标的资产经营基本稳定，收益变动不大，对标的资产现金流影响不大，故后续年度预测数据与2030年数据相同。（6）报告期内，标的资产财务费用波动主要受利息支出和汇兑损益影响。汇兑损益分别为-337.22万元、-306.81万元和40.31万元，汇兑损益的产生主要系标的资产存在部分以美元结算的客户，受汇率波动影响而产生的损益。因汇兑损失不确定性较强，因此本次评估财务费用预测中不预测利息收入、汇兑损失及手续费等。

（7）2024年3月、9月及2025年6月，标的资产分别进行三次收益法评估，评估结果分别为65849.00万元、66066.00万元及230600.00万元。（8）本次交易定价市销率、市盈率及市净率均低于同行业可比公司平均值，但市销率和市盈率高于可比交易案例。（9）采用资产基础法评估后股东全部权益价值评估值

14177817.76万元，增值17956.64万元，增值率30.00%。资产基础法下，无形资

产账面价值为57.54万元，评估价值为14780.50万元，增值率为25587.35%。

报告期各期末，标的资产无形资产主要系与企业日常生产、测试、存储等信息化管理及办公相关的各类计算机软件，账面价值分别为86.20万元、85.47万元和70.72万元，占总资产比例分别为0.19%、0.10%和0.06%，占比较小。

请上市公司补充披露：截至目前标的资产的期后业绩实现评估基准日后是

否发生影响评估值的重要变化事项，后续经营过程中是否存在政策、宏观环境、技术行业、重大合作、税收优惠等方面的变化趋势。

请上市公司补充说明：（1）结合市场竞争及行业进入壁垒、标的资产的核

心竞争优势及产品的可替代性、当前产品结构及后续占比变动情况、原材料成

本预测、可比公司可比产品情况等，说明预测期内收入、成本及毛利率水平的预测依据及合理性。（2）结合同行业可比公司、标的资产各业务产品当前产量及未来放量的预测合理性，产能释放速度及订单落地情况，与现有产能和规划产能的匹配性，评估预测是否包含募投项目产能，说明报告期内研发投入变动情况合理性、是否有助于保持标的资产产品的竞争优势、业绩预测可实现性；

说明行业内各公司 1.6T 产品量产的最新进展及标的资产所处行业地位，说明对其评估的合理性，行业内产品技术迭代进度是否影响标的资产研发费用、设备投入，本次评估是否予以考虑，对标的资产未来盈利能力的影响。（3）经营活动现金流量净额变动原因，是否与净利润相匹配，对经营活动现金流量未来预测的合理性。（4）标的资产出口主要结算货币的汇率报告期内是否稳定，汇兑损益对标的资产的业绩影响是否较大，本次评估财务费用预测中不予考虑的原因及合理性，标的资产采取应对外汇波动风险的具体措施及有效性。（5）结合选取的同行业可比公司与标的资产主营业务的异同，说明选取新易盛、中际旭创、光迅科技等5家公司的市盈率和市销率作为交易定价公允性证明的合理性。

（6）结合本次交易及前次评估在内的多次增资时标的资产财务及经营状况变化，说明本次交易估值与前次估值存在差异合理性。（7）资产基础法下标的资产各项目的账面价值与本次评估值情况，评估增值率情况，各资产评估值与账面值差异的原因及合理性。结合标的资产所处行业的无形资产特点，说明无形资产

142各项内容金额及情况，本次评估的具体依据，增值率较高的原因及合理性。（8）

结合收益法与资产基础法差异情况，进一步说明实物资产投入是否与技术研发投入相匹配，相关差异原因是否具有合理性，最终采取收益法评估的原因及合理性。

请独立财务顾问和评估师核查并发表意见。

【回复】

一、截至目前标的资产的期后业绩实现评估基准日后是否发生影响评估值

的重要变化事项，后续经营过程中是否存在政策、宏观环境、技术行业、重大合作、税收优惠等方面的变化趋势

（一）截至目前标的资产的期后业绩实现情况

截至2025年10月31日，标的公司的期后业绩实现情况如下：

单位：万元

项目2025年7-10月实现情况2025年7-12月预测情况实现率

营业收入37814.9473861.4851.20%

净利润3394.946583.0451.57%

注：上表数据均未经审计。

2025年7-10月，标的公司的营业收入、净利润分别为37814.94万元、3394.94万元，相对于2025年7-12月业绩预测数据的实现率分别为51.20%、51.57%。

上述关于截至目前标的资产的期后业绩实现情况的相关内容已在重组报告

书“第四节交易标的基本情况/八、标的公司主要财务数据/（四）期后业绩实现情况”中补充披露。

（二）评估基准日后是否发生影响评估值的重要变化事项

截至本回复出具日，标的公司经营情况正常，评估基准日后未发生可能对评估结论和交易对价产生重大影响的事项，不需要调整评估结果，亦不涉及对本次交易对价进行调整。

143上述关于评估基准日后是否发生影响评估值的重要变化事项的相关内容已在重组报告书“第六节交易标的评估情况/六、董事会对本次交易标的评估合理性及定价公允性分析/（七）评估基准日至重组报告书披露日，标的资产发生的重要变化事项分析”中补充披露。

（三）后续经营过程中是否存在政策、宏观环境、技术行业、重大合作、税收优惠等方面的变化趋势

1、政策、宏观环境变化趋势

2025年8月21日，国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》（国发〔2025〕11号），提出“到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，智能经济核心产业规模快速增长，人工智能在公共治理中的作用明显增强，人工智能开放合作体系不断完善。到2030年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极，推动技术普惠和成果共享。到2035年，我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段，为基本实现社会主义现代化提供有力支撑。”未来光通信行业下游客户有望进一步增强资本开支加大算力基础设施领域投资，800G 等高端光模块的需求将显著增长，并加速光模块向 1.6T及以上速率的技术迭代。

此外，美国对华芯片出口管制也制约了我国高端芯片进口，这将加速国产替代和供应链自主化进程，国产 AI芯片需求有望显著增长，进而带动光模块的市场需求。

在行业政策、宏观环境的影响下，预计我国光通信产品的市场需求将长期持续释放，不存在可预见的重大不利变化。

2、技术行业变化趋势

标的公司持续投入研发费用，保持技术的先进性，标的公司的技术能力和光通信行业的发展趋势不存在可预见的重大不利变化。

1443、重大合作变化趋势

标的公司与主要客户、供应商均保持良好的合作关系，不存在可预见的重大不利变化。

4、税收优惠变化趋势

标的公司所涉及的主要税收优惠政策预计后续将继续保持延续状态，不存在可预见的重大不利变化。

截至本回复出具日，标的公司在后续经营过程中政策、宏观环境、技术行业、重大合作、税收优惠等方面均不存在可预见的重大不利变化。

上述关于后续经营过程中是否存在政策、宏观环境、技术行业、重大合作、税收优惠等方面的变化趋势等相关内容已在重组报告书“第六节交易标的评估情况/六、董事会对本次交易标的评估合理性及定价公允性分析/（九）标的资产后续经营过程中政策、宏观环境、技术行业、税收优惠等方面的变化趋势”中补充披露。

二、结合市场竞争及行业进入壁垒、标的资产的核心竞争优势及产品的可

替代性、当前产品结构及后续占比变动情况、原材料成本预测、可比公司可比

产品情况等，说明预测期内收入、成本及毛利率水平的预测依据及合理性

（一）市场竞争及行业进入壁垒

1、市场竞争

（1）行业竞争格局和市场化程度近年来，随着光通信行业的快速发展，光模块行业的竞争格局发生了深刻的变化，其主要呈现出两大特点：从产业链上来看，光模块企业不断进行并购重组，垂直整合产业链，行业集中度进一步提高；从区域发展角度来看，随着中国等发展中国家光通信产业的快速发展，国际上主要的光模块生产商逐步将制造基地向以中国为代表的发展中国家转移，中国企业在光通信模块上的研发能力也得到了快速的提升，并成为国际化竞争中的重要力量。此外，由于 5G和 AI等对算力的需求提升，光模块行业公司对光模块研发和生产投入不断提升，产能持续扩大。

145近年来，光模块行业并购事件频发，主要发生在光模块行业的中上游，包括

光芯片、光收发模块、其他光电子器件和通信设备商之间。通过并购，头部厂商加强了对关键芯片和算法等一系列核心技术的整合和掌握，使其在行业内更具竞争优势。

（2）国内厂商市场份额快速提升

近年来国内光模块厂商高速发展，行业内呈现“西退东进”趋势。2010年至今国内光模块厂商飞速发展，全球排名逐步靠前。在 Light Counting 公布的

2022-2024年全球前十大光模块厂商中，国内厂商每年均有7家入围，分别是中

际旭创、新易盛、华为海思、光迅科技、海信宽带、华工正源、索尔思光电，其中 2022 年中际旭创与 Coherent并列位居榜首，2023年和 2024 年中际旭创全球

排名第一，为市场龙头企业。全球2022-2024年前十大光模块厂商的具体情况如

下：

序

2022年度2023年度2024年度

号

1 Innolight（中际旭创） Innolight（中际旭创） Innolight（中际旭创）

2 &Coherent Coherent Coherent

Huawei（HiSilicon）

3 Cisco（Acacia） Eoptolink（新易盛）（华为海思）

Huawei（HiSilicon） Huawei（HiSilicon）

4 Cisco（Acacia）（华为海思）（华为海思）

5 Accelink（光迅科技） Accelink（光迅科技） Cisco（Acacia）

6 Hisense（海信宽带） Hisense（海信宽带） Accelink（光迅科技）

7 Eoptolink（新易盛） Eoptolink（新易盛） Hisense（海信宽带）

8 HGG（华工正源） HGG（华工正源） Marvell

Source Photonics

9 Intel HGG（华工正源）（索尔思光电）

Source Photonics Source Photonics

10 Marvell（索尔思光电）（索尔思光电）

资料来源：Light Counting。

（3）市场化程度近年来，随着光通信行业的快速发展，行业竞争格局发生了深刻的变化。在政策的鼓励和基础设施的投入下，光通信行业持续发展，沿产业链的光通信企业

146数量众多，市场竞争激烈，当前行业整体上是市场化竞争。

2、行业进入壁垒

（1）技术壁垒

光模块的技术含量较高，其行业涉及光学、光电子学、电子科学与技术、材料科学、机械工程等多个学科的技术和工艺，是跨学科的高新技术领域。同时，随着新一代信息技术的发展，光模块的技术升级迭代的速度也越来越快，需要企业不断进行研发投入保持技术领先。技术储备是企业经过大量研发资金投入、长时间的经验积累、上下游协同合作形成的，难以在短期内实现技术突破，对未来新进入者形成了技术壁垒。

（2）人才壁垒

光模块的研发和生产涉及多个学科的技术特性，要求从事相关工作的人员需要同时具备跨学科的技术背景、扎实的理论基础知识，以及长时间的经验积累和高层次的技能水平。在产品研发、关键器件的加工和装配、产品质量的管控、市场开拓和客户维护等方面，均需要丰富经验的人员。因此，光模块企业需要建设科学合理的人才架构，进行相应的人才梯队建设和积累，核心人才的自我培育周期较长，对未来新进入者形成了人才壁垒。

（3）市场进入壁垒

下游光通信设备市场以大客户群体为主，客户群体较为稳定，对光模块产品质量及品牌要求较高。下游客户要求产品性能既要符合光通信行业内通用的技术标准，又要符合通信设备商自身产品的设计目标和要求，而达到这些要求和通用标准需要长时间的积累。同时，客户对产品质量稳定性、一致性，供应商技术水平、生产能力等方面的个性化考察较为严格，对于产品需要市场长期验证才能达到。因此，新进入者面临一定的优质客户的合格供应商壁垒。

（4）制造工艺壁垒

光模块产品制造工艺控制对于产品性能和质量具有重要影响，特别是在大规模生产中，需要有先进的生产设备、熟练的技术工人及经验丰富的管理人员相互

147配合，才能根据市场需求进行产品的工艺设计，并利用科学的制造流程实现大规模工业化生产。上述工艺设计和流程管理需要长期摸索及经验积累，行业新进企业短期内难以掌握相应的制造工艺。

（5）资金壁垒

光模块行业的研发、生产和市场推广都需要一定的资金投入。特别是在技术升级、新产品开发以及产能扩建方面，企业需要投入大量资金用于研发设备和人力成本。大型企业通常具有更强的生产能力、成本控制能力和市场影响力，需要更多的资金形成规模效益。

（二）标的资产的核心竞争优势及产品的可替代性

1、标的资产的核心竞争优势

（1）技术优势

标的公司自创立以来，始终坚持技术创新的发展战略，通过自主研发，建立较为完善的知识产权体系，凭借多年的技术积累，拥有了光模块的设计、生产能力，掌握了相关核心技术，并持续致力于提高光模块性能、产能，提升产品良率和降低生产成本，不断为客户提供高速率、智能化、低成本、低功耗的光模块产品。标的公司系高新技术企业、国家级“专精特新‘小巨人’企业”、湖北省专精特新“小巨人”企业、2024年湖北省制造业单项冠军企业，并于2024年入选湖北省企业技术中心。在光模块技术领域，标的公司拥有硅光模块通用光路技术、硅光芯片及其光引擎技术、硅光耦合自检测闭环控制方案技术、光相重合双透镜

同步自动耦合技术等多种核心技术。此外，标的公司已具备

100G/200G/400G/800G等速率光模块研发设计和批量化生产的能力，可有效降低

产品成本，提升其竞争实力。

（2）技术研发团队优势

光模块行业属于技术密集型的高新技术行业，行业技术发展、迭代较快，标的公司高度重视技术研发团队的建设和培养，鼓励持续提升自主创新和独立研发能力。经过多年项目经验积累，通过自主培养和引进吸收人才等途径，标的公司

148在光模块研发生产中形成了深厚的人才储备，并组建了优秀研发团队，在开发能

力、协作能力、技术攻关能力上具有一定优势。

（3）客户优势

标的公司深耕光通信行业多年，产品的技术指标和质量获得了行业内知名客户的认可，主要客户为行业内国际和国内知名的企业或上市公司，优质的客户资源和客户的认可为标的公司未来带来了增长空间。此外，标的公司经过长期的市场拓展与产品技术积累，已形成了稳定的优质客户群，为其可持续发展奠定了良好的基础。

（4）管理团队优势

标的公司的管理团队具有丰富的行业经验，通过多年的生产实践，标的公司形成了丰富的高端光通信模块产品的生产、管理和技术研发经验，在采购、生产、销售等各个环节的管理上拥有完整的内部管理与监督体系，通过了质量管理体系认证。通过多年的经营，标的公司形成了一批掌握熟练技术、具备专业知识的高素质人才梯队，标的公司管理层对行业发展具有深刻的认识，具备战略性的眼光，能够引导标的公司在市场竞争中正确定位、合理经营，有效推动标的公司业务稳步增长。

2、产品的可替代性

标的公司深耕光模块行业十余年，在硅光模块通用光路技术、硅光芯片及光引擎技术、硅光耦合自检测闭环控制方案、光相重合双透镜同步自动耦合技术等

方面形成了多项自主核心技术，持续依靠创新推动产品迭代。截至2025年6月

30日，标的公司共拥有专利220项，其中发明专利33项、实用新型专利183项、外观设计专利 4项，覆盖 400G、800G、1.6T及硅光模块等高速光模块关键领域。

标的公司具备完整的供应链体系，可实现规模化产品交付，与 Coherent、金山云、索尔思光电、新华三等多家行业知名客户保持稳定合作。随着合作关系的深化，标的公司能够持续满足市场对高性能、高可靠性、低成本及低功耗光模块产品的需求。

149标的公司被认定为高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、湖北省

专精特新“小巨人”企业，2024年入选湖北省制造业单项冠军企业及湖北省企业技术中心。目前，钧恒科技已具备 100G/200G/400G/800G 等速率光模块的研发设计及批量生产能力，并基于硅光技术积累，积极布局 CPO（共封装光学）等前沿技术。未来，标的公司研发将聚焦空间光学、硅光技术、AI 数据中心等光模块前沿方向，与产品高速率、高端化的发展路径高度契合。

综上所述，标的公司凭借深厚的技术积累、完整的专利布局、稳定的客户关系以及规模化供应能力，在高速光模块领域形成了较强的技术壁垒和客户粘性，产品在性能、成本及可靠性方面具备综合优势，因而产品的可替代性较低。

（三）当前产品结构及后续占比变动情况

1、当前产品结构

标的公司主营业务产品包括光模块、AOC（有源光缆）、光引擎及定制化

产品四大类，报告期产品收入结构如下：

单位：万元

2025年1-6月2024年2023年

产品类别金额占比金额占比金额占比

光模块24631.3240.40%34948.2152.46%8983.6520.66%

AOC 29243.48 47.96% 22728.67 34.12% 23271.98 53.52%

光引擎2480.034.07%3961.775.95%4329.339.96%

定制化产品3700.576.07%3127.284.69%2821.096.49%

其他920.141.51%1854.602.78%4075.879.37%

营业收入合计60975.53100.00%66620.53100.00%43481.92100.00%

2025年 1-6月，标的公司主营业务以光模块与 AOC（有源光缆）为核心，

两者合计占总收入比例达88.36%。其中，中高速率产品已成为收入支柱：

200G/400G系列在光模块与 AOC业务中合计占比 54.52%，显示其已成功切入数

据中心主流市场；800G 产品快速起量，光模块 800G 实现收入 7285.89 万元，占总收入的11.95%，反映其在前沿产品领域已形成规模化出货能力。与此同时，低速产品（100G及以下）收入占比持续收缩，体现产品结构正处于明确的升级

150通道中。

2、后续占比变动情况

后续产品结构中高速高端产品占比将持续提升。基于标的公司在手订单、产能建设及行业趋势，预测期内产品组合将进一步向 800G及以上领先产品集中。

具体来看，光模块 800G 产品预计从 2025 年占比 11.95%大幅提升至 2030 年的

40.98%，成为核心增长点；光模块 1.6T 产品将于 2026 年开始贡献收入，并于

2030年提升至1.03%，构建下一代产品梯队。相对应地，中低速产品逐步战略性收缩，光模块 100G及以下产品预计从当前 4.72%的占比压缩至 2030年 0.52%，

200G/400G产品在经历成长期后占比亦将随技术迭代有序回落，整体业务结构进

一步向高价值的光模块主业聚焦。

综上，标的公司产品结构从当前以 200G/400G为主导向 800G、1.6T为主力的演进趋势，符合光模块产业技术发展规律与市场需求方向，具备产能、客户、技术及行业多维度保障，是预测期内收入增长与毛利率优化的核心基础，相关预测具有合理性与可实现性。

（四）原材料成本预测情况

标的公司营业成本主要由直接材料、直接人工和制造费用构成。直接材料主要为光芯片、电芯片、跳线、模块板、结构件、透镜等，制造费用主要为间接人工、固定资产折旧费和水电费等。本次评估根据分析历史年度各类产品成本的价格水平，结合未来年度材料的价格变动趋势以及未来产品的销量情况等因素对预测期的各项成本进行预测。评估假设标的公司预测期内收入与成本的构成以及经营策略和成本控制等保持良好，且不发生较大变化。

（五）可比公司可比产品情况

报告期内，标的公司和同行业可比公司的销售毛利率情况如下：

项目2025年1-6月2024年度2023年度

新易盛47.43%44.72%30.99%

中际旭创39.33%33.81%32.99%

华工科技20.24%21.55%23.11%

151光迅科技22.51%22.46%22.63%

长芯博创40.19%27.29%19.45%

平均值33.94%29.97%25.83%

标的公司19.80%26.04%21.82%

注：数据来源于同行业可比公司定期报告。

报告期内，标的公司和同行业可比公司的可比业务毛利率情况如下：

项目可比业务2025年1-6月2024年度2023年度

新易盛光通信行业47.43%44.72%30.99%

中际旭创光通信收发模块39.96%34.65%34.14%

华工科技光电器件系列产品10.87%8.41%9.47%

光迅科技通信设备制造业22.51%22.08%22.59%

长芯博创通信及相关设备制造业40.19%27.29%19.45%

平均值-32.19%27.43%23.33%

标的公司主营业务19.74%26.37%21.55%

注：数据来源于同行业可比公司定期报告。

报告期内前两年，标的公司毛利率在同行业可比公司毛利率变动范围内。最近一期标的公司毛利率与同行业可比公司平均水平相差较大，主要系随着标的公司 400G、800G等高速率产品批量供货，为进一步提升标的公司产品竞争力，标的公司根据市场情况调整了产品销售价格，导致最近一期毛利率下滑。标的公司预测期毛利率为19.11%-24.77%，预测期毛利率未超过同行业可比公司可比业务的水平，毛利率预测合理。

（六）说明预测期内收入、成本及毛利率水平的预测依据及合理性

受算力持续升级及需求大幅增长等因素的驱动，标的公司产品结构不断升级，高速率产品销量逐年提升，核心竞争优势持续强化，推动收入稳步增长。预测期标的公司结合历史在手订单的履约情况、客户结构，深入分析市场发展趋势与下游客户需求变化，并充分考虑标的公司自身产能布局、技术研发方向及中长期战略规划，综合判断未来增长潜力。在此基础上，预测期以历史订单为基础，结合行业增长预期、市场拓展计划及新产品放量节奏，确保收入预测具备合理性与可持续性。

152标的公司报告期和预测期业务类型一致，业务模式相对稳定，历史年度成本

变动原因明确，预测期结合未来年度材料的价格变动趋势以及未来产品的销量情况等因素，考虑成本占当年收入比例平均值作为预测依据合理。

标的公司预测期毛利率为19.11%-24.77%，预测期毛利率未超过行业可比公司水平，毛利率预测合理。

综上所述，本次谨慎预测收入和成本，收入增长和毛利率水平具备合理性。

三、结合同行业可比公司、标的资产各业务产品当前产量及未来放量的预

测合理性，产能释放速度及订单落地情况，与现有产能和规划产能的匹配性，评估预测是否包含募投项目产能，说明报告期内研发投入变动情况合理性、是否有助于保持标的资产产品的竞争优势、业绩预测可实现性；说明行业内各公

司 1.6T产品量产的最新进展及标的资产所处行业地位，说明对其评估的合理性，行业内产品技术迭代进度是否影响标的资产研发费用、设备投入，本次评估是否予以考虑，对标的资产未来盈利能力的影响

（一）结合同行业可比公司、标的资产各业务产品当前产量及未来放量的

预测合理性，产能释放速度及订单落地情况，与现有产能和规划产能的匹配性，评估预测是否包含募投项目产能，说明报告期内研发投入变动情况合理性、是否有助于保持标的资产产品的竞争优势、业绩预测可实现性

1、报告期内研发投入变动情况合理性、是否有助于保持标的资产产品的竞

争优势

（1）报告期内标的公司的研发投入变动情况

报告期内，标的公司研发费用（率）情况如下表所示：

单位：万元

项目2025年1-6月2024年度2023年度

研发费用2066.423890.763871.91

研发费用率3.39%5.84%8.90%

报告期内，标的公司研发投入较为稳定，研发费用主要由职工薪酬、材料费、摊销及折旧费用等构成。标的公司研发费用率逐年下降，主要系标的公司营业收153入逐年增长，营业收入分别为43481.92万元、66620.53万元和60975.53万元，

导致研发费用率逐年下降。

（2）报告期内标的公司与同行业可比公司的研发费用率情况

报告期内，标的公司与同行业可比公司的研发费用率对比情况如下：

公司名称2025年1-6月2024年度2023年度

新易盛3.20%4.66%4.32%

中际旭创3.96%5.21%6.90%

华工科技5.28%7.49%7.38%

光迅科技8.51%8.62%9.23%

长芯博创4.68%6.55%7.25%

平均值5.13%6.51%7.02%

标的公司3.39%5.84%8.90%

注：数据来源于同行业可比公司定期报告。

报告期内，同行业可比公司研发费用率有所下降亦主要系营业收入增长所致。

标的公司研发费用率在同行业可比公司研发费用率区间内，与同行业可比公司不存在显著差异。标的公司的研发费用率下降趋势与同行业可比公司平均值趋势一致，与同行业可比公司不存在重大差异，报告期内研发投入变动情况具有合理性。

（3）是否有助于保持标的资产产品的竞争优势

标的公司自创立以来，始终坚持技术创新的发展战略，通过自主研发，建立较为完善的知识产权体系，凭借多年的技术积累，拥有了硅光模块通用光路技术、硅光芯片及其光引擎技术、硅光耦合自检测闭环控制方案技术、光相重合双透镜

同步自动耦合技术等光模块技术领域的多种核心技术。标的公司系高新技术企业、国家级“专精特新‘小巨人’企业”、湖北省专精特新“小巨人”企业、2024年湖北省制造业单项冠军企业，并于2024年入选湖北省企业技术中心，现已具备

100G/200G/400G/800G等速率光模块研发设计和批量化生产的能力。报告期内标

的公司研发投入有助于保持产品的竞争优势，具体分析如下：

*标的公司已具备成熟的光模块产品研发、设计、量产技术能力

标的公司专注于光模块行业已有10余年，拥有硅光模块通用光路技术、硅

154光芯片及其光引擎技术、硅光耦合自检测闭环控制方案技术、光相重合双透镜同

步自动耦合技术、低损耗的收、发兼容透镜光学技术、双透镜应用技术、高速模

块电磁屏蔽处理技术、差分直驱 EML技术、无制冷 EML光模块方案、抑制 EMI

的PCB拓扑设计技术等高速率产品的技术储备，而且已成功运用在400G和800G高速率产品生产过程中。报告期内，标的公司 400G和 800G等高速率产品已在

2023年6月起量，并于2024年批量交付，标的公司已具备高速率光模块研发设

计和批量化生产的能力。

*标的公司积极开展光模块前沿业务领域的技术创新，已形成了多项发明专利布局

2025年6月30日，钧恒科技及子公司共拥有220项专利，其中发明专利33

项、实用新型专利183项，外观设计专利4项，其中标的公司已经获取的光模块前沿业务领域相关发明专利包括：（i）涉及 1.6T 光模块领域的“一种光接收端及 1.6T DR8 光引擎和耦合方法”“一种 1.6T SR8光模块光路质量测试方法及系统”等；（ii）涉及硅光模块领域的“一种钨铜基座及 800G DR8硅光光引擎和耦合方法”“一种用于硅光模块的大功率光源 COC及硅光模块、共晶方法”“一种硅光芯片及 800G DR8 LPO硅光光引擎和耦合方法”“一种 800G QSFP-DD DR8硅光模块”“一种 DR8 硅光芯片及 800G DR8 光引擎”“一种 800G 2XFR4 硅光芯片及光引擎”“一种用于硅光模块的光路结构及硅光模块”“一种硅光模块”等。

此外，标的公司在其他高速率产品中亦获取了多项发明专利。

此外，标的公司依托在硅光技术方面的积累，积极进行 CPO技术探索和布局。标的公司未来研发方向主要聚焦于空间光学、硅光技术、AI 数据中心等光模块行业前沿领域，符合标的公司未来产品向高速率、高端化的发展方向。

*标的公司已组建了具有较强专业技术背景的光模块业务研发团队

标的公司研发部门以行业发展、应用需求及研发项目为基础，主要从事光模块行业产品的开发设计，并构建了完善的技术平台和产品线，为标的公司提供了较强的自主创新能力，通过自主研制新工艺、开发新产品，改进了产品质量，降低了生产成本，提高了盈利能力，进而满足了生产经营的需要，在各类产品生产

155方面拥有多项核心技术。

报告期内，标的公司核心技术人员保持稳定，截至报告期末，标的公司核心技术人员合计7人，其中作为标的公司董事长兼总经理彭开盛先生深耕光通信行业26年，具有较强的专业背景，作为标的公司的领头人，多年来始终高度重视技术创新和产品研发工作，不断提高研发投入，加大研发团队建设，提升标的公司核心竞争力，促进了标的公司高质量可持续发展；通过有效的管理和决策，提高了研发的工作效率和研发项目质量，为标的公司的发展和竞争力做出重要贡献，并带领标的公司成功研发高速率光模块产品，为生产光模块产品奠定团队基础。

因此，标的公司的研发投入能够有助于保持标的公司产品的竞争优势。

*本次交易后，标的公司可以增加研发投入继续保持竞争优势本次交易完成后，标的公司的核心管理团队将直接持有上市公司的股份，成为上市公司的股东，将与上市公司的战略发展目标及发展策略保持高度的一致，标的公司可以加大对研发方面的持续投入，以保持其在技术和研发团队等方面的优势。本次交易完成后，上市公司将继续大力支持标的公司的快速发展，为标的公司提供更多的资源支持以吸引更多的高端人才。

综上，标的公司研发费用率逐年下降具有一定的合理性，符合行业发展趋势，本次交易完成后，标的公司可以继续增加研发投入并持续保持产品的竞争优势，不会对标的公司的盈利能力产生重大影响。

2、业绩预测可实现性

（1）标的资产各业务产品当前产量及未来放量的预测合理性

*标的公司各业务产品当前产量及评估预测销量情况

报告期内，标的公司各主要业务产品按速率区分的产量情况具体如下表所示：

单位：万只

主要产品类别速率2025年1-6月2024年2023年

10G/25G/40G/100G 101.63 144.15 130.15

光模块

200G/400G/800G 28.69 34.16 2.18

15610G/25G/40G/100G 68.24 65.54 67.30

AOC

200G/400G/800G 11.25 3.38 4.38

10G/25G/40G/100G 278.04 522.79 468.10

光引擎

200G/400G/800G 47.06 36.38 14.40

本次评估的销量预测根据光模块行业发展趋势、主要客户需求、未来产线产能规划以及自身实际经营情况综合确定。标的公司各业务产品预测销量情况具体如下表所示：

单位：万只主要

2025年

产品速率项目2025年2026年2027年2028年2029年2030年

7-12月

类别

销量67.95178.32151.78129.21103.6483.1566.72

10G/25G/40G/100G

同比--3.01%-14.88%-14.87%-19.78%-19.77%-19.76%

光模销量38.3265.6898.26128.16170.63220.30288.38

200G/400G/800G

块同比-88.26%49.60%30.43%33.13%29.11%30.91%

销量--0.250.340.470.640.88

1.6T

同比---36.50%37.80%36.50%36.50%

销量79.05143.69126.02110.5393.4579.0366.86

10G/25G/40G/100G

同比-115.43%-12.30%-12.29%-15.45%-15.43%-15.40%

销量12.4722.8429.6440.0853.8567.9678.95

AOC 200G/400G/800G

同比-680.96%29.75%35.24%34.34%26.21%16.18%

销量---0.050.080.160.32

1.6T

同比----59.00%88.68%100.00%

销量68.20135.51121.96109.7698.7988.9180.02

10G/25G/40G/100G

光引同比--47.02%-10.00%-10.00%-10.00%-10.00%-10.00%

擎销量4.318.329.3010.5911.7812.9114.02

200G/400G/800G

同比-1296.56%11.69%13.91%11.21%9.61%8.56%

*未来放量的预测合理性

本次评估对未来放量的预测合理，具体分析如下：

A、未来光模块的市场需求预计将大幅增长

157根据Light Counting预测，光模块的全球市场规模在 2024-2029年或将以 22%

的 CAGR保持增长，2029年有望突破 370亿美元。其中数通市场随着大模型等人工智能技术的快速发展，海内外云厂商加大算力投资规模，进一步推动光模块数通市场需求增长。2023年全球数通光模块市场规模达到62.5亿美元，2024-2029年预计将以 27%的 CAGR增长，2029年有望达到 258亿美元。未来数通市场的增长驱动力主要来自高速光模块的需求。根据 Light Counting预测，2025年 800G以太网光模块市场规模将超过 400G，随着高速光模块的快速导入，预计 2029年 800G和 1.6T光模块的整体市场规模将超过 160亿美元。根据 Coherent预测，未来五年内 800G和 1.6T光模块有望成为市场主流产品。因此，标的公司预期光模块产品的放量增长具有下游市场需求的合理支撑。

B、能够合理预估主要客户需求，进行科学合理的产能规划报告期内，标的公司与主要客户关系稳定，可以通过分析历史订单数据、定期沟通等途径，并结合深度分析行业发展、市场需求变动趋势，合理预估主要客户在后续年度的采购规模，提前进行产线产能规划，保障订单承接能力。

标的公司在2023年以前业务以中低速率产品为主，高速率产品产能较低，为应对市场需求的变化，标的公司及时投入资金用于高速率产品的产线建设，进而实现了高速率产品的产能以及产销量的快速提升，抓住了下游需求向高速率产品变动的市场机遇。后续标的公司亦会依据各产线的实际产能状况，结合光模块市场的总体规模以及下游细分市场的变动趋势，进行科学合理的产能规划。

（2）产能释放速度及订单落地情况，与现有产能和规划产能的匹配性

*产能释放速度

标的公司持续对现有产能进行产线优化调整，优化产能释放，同时鄂州生产基地和马来西亚生产基地将陆续释放新增产能，其中：（i）鄂州生产基地一期项目已于 2025年 10月投产，规划产能约为年产 150万只光通信器件；（ii）鄂州生产基地二期项目尚在筹建过程中，预计将于2027年投产，2029年达产，规划产能约为年产 300万只光通信器件；（iii）马来西亚生产基地预计将于 2030年达产，

158初步规划产能约为年产 56 万只 800G 光模块。其中（ii）（iii）项目未纳入本次评估测算。

上述新建产能投入运营后预计将大幅提升标的公司产能，能够进一步满足客户的订单需求。除上述规划外，标的公司暂无其他重大产能扩张及更新计划。

*订单落地情况标的公司与下游客户较少签订金额重大的年度销售订单或框架协议。下游客户根据需求不定时向标的公司发出交付需求订单，标的公司按此订单排期生产，订单交付周期大多在1个月以内，并不时收到交付周期在10天内的加急订单，同时客户会按照其需求趋势向标的公司下达远期备货订单，标的公司会根据远期备货订单及前期订单趋势提前为远期订单备工备料。标的公司订单落地情况总体良好。

截至2025年10月末，标的公司在手订单约为2.63亿元，其中约2.02亿元订单的预计交期在11月30日以前。

*与现有产能和规划产能的匹配性

本次评估预测已充分考虑了标的公司现有产能、规划产能水平及未来优化提

升产能的相关应对措施。由于标的公司可以根据客户需求，灵活调整产线资源，实现 400G、800G等不同速率产品生产的灵活切换，保证生产资源最大化的利用，适应国内外市场对不同速率产品需求，故而标的公司现有产能和鄂州一期项目新增产能预计能够满足实现预测期内业绩所需的产量，相关产线及生产设备等产能储备不会对标的公司的业务扩张发展形成重大不利影响，业绩预测与现有产能和规划产能具有匹配性。

（3）评估预测是否包含募投项目产能

本次评估未以配套融资成功实施作为假设前提，进而未考虑募投项目产能对标的公司未来经营的影响，评估预测不包含募投项目产能。

综上，标的公司各业务产品当前产量及未来放量的预测具有合理性，业绩预测与现有产能和规划产能具有匹配性，评估预测不包含募投项目产能。

159（二）说明行业内各公司 1.6T产品量产的最新进展及标的资产所处行业地位，说明对其评估的合理性，行业内产品技术迭代进度是否影响标的资产研发费用、设备投入，本次评估是否予以考虑，对标的资产未来盈利能力的影响

1、行业内各公司 1.6T产品量产的最新进展

标的公司的同行业可比公司以及部分其他光通信行业内公司的 1.6T 产品量

产的最新进展情况如下表所示：

公司 1.6T产品量产的最新进展 参考文件

预计 1.6T 产品在 2025 年第四季度至 2026 年 新易盛投资者关系活动记新易盛

将处于持续放量的阶段录表2025/10/29

2025 年二季度 1.6T 已开始逐步出货，三季度

重点客户开始部署 1.6T 并持续增加订单，未 中际旭创投资者关系活动中际旭创 来几个季度 1.6T 出货量有望持续增长；预计 记 录 表 2025/10/31 、

2026-2027年其他重点客户也将大规模部署2025/08/27

1.6T

华工科技投资者关系活动

华工科技 1.6T光模块产品正在为 2026年的上量做准备

记录表2025/10/26

当前 1.6T 光模块需求主要集中在海外市场， 光迅科技投资者关系活动光迅科技

还在推进客户测试验证中记录表2025/4/29

长芯博创未披露-

当前以 EML方案为主力推进 1.6T产品送样，东山精密投资者关系活动索尔思长期目标将重点锁定2027年全球顶级科技客

记录表2025/9/17

户的 1.6T光模块需求

Coherent 2025 财年第三季

Coherent 1.6T 光模块已通过关键客户的技术验证，于2025 2026 度 财 报 电 话 会 议 解 读年内开始量产， 年进一步放量

2025/5/9

2、标的资产所处行业地位

标的公司专注于光模块行业已有10余年，拥有硅光模块通用光路技术、硅光芯片及其光引擎技术、硅光耦合自检测闭环控制方案技术、光相重合双透镜同

步自动耦合技术等多种核心技术，依靠自主创新持续推动产品迭代升级。截至

2025年6月30日，标的公司共拥有220项专利，其中发明专利33项、实用新

型专利 183项，外观设计专利 4项，其中包括 400G、800G、1.6T、硅光模块等高速光模块的发明专利。标的公司拥有完整的生产供应链，能够为客户提供规模化产品生产，与主要客户 Coherent、金山云、索尔思光电、新华三等多家知名企

160业建立了稳定合作关系，随着双方合作关系的不断深化，能够不断满足客户对高

性能、高可靠性、低成本、低功耗的光模块产品需求。标的公司系高新技术企业、国家级“专精特新‘小巨人’企业”、湖北省专精特新“小巨人”企业、2024年湖北省制造业单项冠军企业，并于2024年入选湖北省企业技术中心。因此，标的公司在光模块行业具有一定的竞争优势和市场地位。

3、对其评估的合理性标的公司针对 1.6T速率产品已完成了“一种 1.6T SR8光模块光路质量测试方法及系统”“一种光接收端及 1.6T DR8光引擎和耦合方法”等多项核心专利布局，并向主要客户提交样品进行验证，已为下一阶段的大规模量产做好了筹备，相关进展与行业内各公司 1.6T 产品正从客户验证向量产转变的总体趋势基本吻合。

标的公司目前已初步具备 1.6T 产品的量产能力，预计 1.6T 产品将于 2026年形成量产并逐步放量，故本次评估将 1.6T产品纳入测算具有合理性。

4、行业内产品技术迭代进度是否影响标的资产研发费用、设备投入，本次

评估是否予以考虑，对标的资产未来盈利能力的影响目前光模块行业正处于从低速率产品向 800G/1.6T 等高速率产品转变升级

的技术迭代阶段。标的公司始终坚持光模块前沿业务领域的技术创新，通过自主研发，持续开展研发费用、设备投入，在 800G/1.6T等高速率产品及硅光模块领域已完成了多项核心专利布局。光模块行业属于技术密集型的高新技术行业，随着光模块的可靠性要求提高、迭代周期缩短，行业技术门槛有望持续提升，光模块头部厂商产品的高度可靠性、领先的研发实力等优势将进一步凸显。在产品持续升级过程中，能紧跟客户研发步伐，率先进入客户供应链，提前锁定客户需求的光模块厂商能够在产品代际更迭时率先享受红利。

因此，为保证未来产品的市场竞争力，标的公司将在未来的研发费用、设备投入中充分考虑产品技术迭代进度的影响，在本次评估中亦予以了充分考虑。

本次评估的研发费用具体预测如下表：

单位：万元

161预测数据

项目2025年

2026年2027年2028年2029年2030年永续期

7-12月

研发费用4876.1211815.8913196.1115081.6617782.1620202.3620239.85

研发费用率6.60%7.15%6.84%6.55%6.39%6.29%6.30%

由上表可知，预测期内，标的公司研发费用逐年提升，研发费用率较为稳定，能够持续保持标的公司产品的市场竞争力，不会对标的资产未来盈利能力产生重大不利影响。

本次评估的机器设备投入具体预测如下表：

单位：万元预测数据项目

2025年7-12月2026年2027年2028年2029年2030年永续期

机器设备21123.72-----4833.61

由上表可知，预测期首期，标的公司进行了较大规模的机器设备投入，并且新增产能可以根据客户需求，灵活调整产线资源，实现不同速率产品生产的灵活切换，在预测期内能够满足行业内产品技术迭代的需求，维持标的公司的产品性能水平和市场竞争力，不会对标的资产未来盈利能力产生重大不利影响。

四、经营活动现金流量净额变动原因，是否与净利润相匹配，对经营活动现金流量未来预测的合理性

（一）经营活动现金流量净额变动原因，是否与净利润相匹配

报告期内，标的公司经营活动现金流量具体情况如下：

单位：万元

项目2025年1-6月2024年度2023年度

销售商品、提供劳务收到的现金43741.2249645.2336860.00

收到的税费返还686.132875.03542.74

收到其他与经营活动有关的现金964.14513.881109.34

经营活动现金流入小计45391.5053034.1438512.08

购买商品、接受劳务支付的现金45854.5051749.7228146.70支付给职工以及为职工支付的现

4740.476936.536111.67

金

162支付的各项税费645.61937.21456.88

支付其他与经营活动有关的现金1280.702378.091709.34

经营活动现金流出小计52521.2962001.5536424.59

经营活动产生的现金流量净额-7129.79-8967.422087.49

报告期内，公司净利润与经营活动现金流量净额的具体差异情况如下：

单位：万元

项目2025年1-6月2024年度2023年度

净利润7865.106966.902728.63

加：资产减值准备970.051931.73848.58

信用减值损失446.05443.82296.12

固定资产折旧、油气资产折耗、

941.431433.921369.08

生产性生物资产折旧

使用权资产折旧258.81453.76550.58

无形资产摊销22.5542.7747.02

长期待摊费用摊销466.23271.381224.97

处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（收益以“－”号填--18.07-49.65列）固定资产报废损失（收益以“－”-0.57-号填列）公允价值变动损失（收益以“－”---号填列）

财务费用（收益以“－”号填列）238.70221.38226.09

投资损失（收益以“－”号填列）-102.87-124.20-566.65递延所得税资产减少（增加以-2239.98-250.40-113.82“－”号填列）递延所得税负债增加（减少以

1.76-139.96-16.43“－”号填列）存货的减少（增加以“－”号填-7932.22-13715.76-2426.73

列）经营性应收项目的减少（增加以-28383.32-14061.92-9949.81“－”号填列）经营性应付项目的增加（减少以

20132.857576.667919.52“－”号填列）

其他185.07--

经营活动产生的现金流量净额-7129.79-8967.422087.49

163最近一年一期，标的公司正处于业务快速扩张期，业绩大幅增长，但标的公

司经营活动产生的现金流量净额为负，与净利润情况存在阶段性差异，具体原因

为：（1）受限于当前经营规模及产业链地位，标的公司经营性应收项目增加额未

能被经营性应付项目增加额有效覆盖，最近一年一期，对应经营性应收项目分别增加14061.92万元和28383.32万元，而同期经营性应付项目仅分别增加7576.66万元和20132.85万元，两者缺口分别为-6485.27万元和-8250.47万元，

这是形成净利润与经营活动现金流量净额差异的主要原因；（2）受行业景气度提

升和下游市场需求大幅增长影响，标的公司根据生产经营和客户需要情况主动提升了备货规模，存货显著增加，亦占用了部分经营性现金流。

总体来看，报告期内标的公司经营活动产生的现金流量净额与净利润的差异主要系存货、经营性应收应付项目增减变动等原因所致，与标的公司日常经营活动相关，符合标的公司当前发展阶段的特征，具备合理性。随着经营规模持续扩大、经营效率持续提升，预计标的公司未来经营现金流将逐步转正，经营活动现金流量净额与净利润的匹配度有望改善。

（二）对经营活动现金流量未来预测的合理性

根据企业未来经营模式、资本结构、资产使用状况以及未来收益的发展趋势。

本次收益法评估采用企业自由现金流折现模型。对现金流未来预测的核心参数及确认依据如下：

1、营业收入的预测

标的公司历史年度营业收入如下：

单位：万元历史数据产品类别

2022年2023年2024年2025年1-6月

光模块6492.758983.6534948.2124631.32

AOC 8504.36 23271.98 22728.67 29243.48

光引擎3751.354329.333961.772480.03

定制化产品2875.962821.093127.283700.57

其他2839.024075.871854.60920.14

164营业收入合计24463.4443481.9266620.5360975.53

从历史数据来看，标的公司 2022 年到 2024 年约 65%的 CAGR 增长，高于行业平均预测复合增长率。增长原因主要为在算力持续升级及需求大幅增长等因素的驱动下，产品结构不断升级，其中高速率产品（400G/800G）销量逐年提升。

根据Light Counting预测，光模块的全球市场规模在 2024-2029年或将以 22%的 CAGR保持增长，2029年有望突破 370亿美元。其中数通市场随着大模型等人工智能技术的快速发展，海内外云厂商加大算力投资规模，进一步推动光模块数通市场需求增长。2023年全球数通光模块市场规模达到62.5亿美元，2024-2029年预计将以 27%的 CAGR增长，2029年有望达到 258亿美元。未来数通市场的增长驱动力主要来自高速光模块的需求。根据 Light Counting预测，2025年 800G以太网光模块市场规模将超过 400G，随着高速光模块的快速导入，预计 2029年 800G和 1.6T光模块的整体市场规模将超过 160亿美元。根据 Coherent 预测，未来五年内 800G和 1.6T光模块有望成为市场主流产品。

标的公司是一家专业从事以光模块为主的光通信产品的研发、制造和销售的

高新技术企业，其光模块产品线丰富，产品传输速率覆盖 10G/s至 800G/s，主要应用于数通市场。

标的公司深耕光通信行业多年，产品的技术指标和质量获得了行业内知名客户的认可，主要客户为行业内国际和国内知名的企业或上市公司，优质的客户资源和客户的认可为标的公司未来带来了增长空间。此外，标的公司经过长期的市场拓展与产品技术积累，已形成了稳定的优质客户群，为其可持续发展奠定了良好的基础。标的公司持续拓展新客户、优化客户结构，在降低单一客户依赖度的同时，进一步巩固了优质多元的客群基础。

光模块技术领域，标的公司拥有硅光模块通用光路技术、硅光芯片及其光引擎技术、硅光耦合自检测闭环控制方案技术、光相重合双透镜同步自动耦合技术

等多种核心技术。此外，标的公司已具备 100G/200G/400G/800G 等速率光模块研发设计和批量化生产的能力，可有效降低产品成本，提升其竞争实力。标的公司针对 1.6T 速率产品已完成多项核心专利布局，并向主要客户提交样品进行验

165证，为下一阶段的大规模量产做好了筹备。

2025年8月，标的公司与鄂州市临空经济区管委会签订了《年产150万支光模块生产基地项目投资合同书》，该项目有利于提升标的公司的光模块业务规模和生产技术水平。

综合以上因素，依据标的公司发展规划、并考虑到标的公司现有生产能力和光模块制造生产行业状况等因素影响，按照目前标的公司现有生产能力对未来期间业务收入进行了预测。标的公司未来年度营业收入预测如下：

单位：万元预测数据产品类别

2025年7-12月2026年2027年2028年2029年2030年永续期

光模块31382.4990261.45110142.66137459.77172546.47205951.14205951.14

AOC 35501.01 60498.65 67696.74 77399.86 89633.67 98864.33 98864.33

光引擎2577.994932.064980.594979.814919.794817.064817.06

定制化产品3200.007245.597607.877988.268387.678807.068807.06

其他1200.002266.112379.412498.382623.302754.472754.47

营业收入合计73861.48165203.86192807.27230326.09278110.91321194.06321194.06

2030年以后由于标的公司经营基本稳定，收益变动不大，对标的公司现金流

影响不大，故后续年度预测数据与2030年数据相同。

2、营业成本的预测

标的公司历史年度营业成本如下：

单位：万元历史数据产品类别

2022年2023年2024年2025年1-6月

光模块5609.147926.1824692.6720258.16

AOC 7235.30 17203.79 18278.92 24180.94

光引擎3249.513318.502907.981650.01

定制化产品1283.932105.281842.402140.04

其他2270.783441.641552.67671.93

营业成本合计19648.6633995.4049274.6448901.08

166标的公司产品综合毛利率的提升主要因为高速率产品市场需求旺盛，盈利水平较高，带动公司毛利率水平提升。预期随着 800G、1.6T和硅光模块产品的放量增长，未来毛利率将同步有所增长。

本次评估依据各类产品的毛利率情况，并结合预期的市场变化趋势来进行预测。评估假设标的公司预测期内收入与成本的构成以及经营策略和成本控制等保持良好，且不发生较大变化。本次评估结合标的公司的经营模式、历史经营期的营业收入、成本构成以及毛利水平估算其营业成本。综合以上分析，并根据生产计划，标的公司未来年度营业成本预测数据如下：

单位：万元预测数据产品类别

2025年7-12月2026年2027年2028年2029年2030年永续期

光模块25331.0567117.5982073.19102861.32129973.09154632.11154632.11

AOC 29777.45 50845.50 55054.18 61694.81 69876.29 75756.07 75756.07

光引擎1612.653518.993541.093545.333497.123427.673427.67定制化产

1888.004274.904488.644713.074948.735196.165196.16

品

其他1140.002152.802260.442373.462492.142616.752616.75营业成本

59749.15127909.77147417.55175188.00210787.36241628.76241628.76

合计

2030年以后由于标的公司经营基本稳定，收益变动不大，对标的公司现金

流影响不大，故后续年度预测数据与2030年数据相同。

3、折旧及摊销预测

该部分为营业成本、销售费用、管理费用和研发费用中的固定资产、软件和

长期待摊费用的折旧和摊销。预测时考察历史年度的折旧情况，标的公司为维持生产规模有后续资本性支出，故预测时假设到达生产经营稳定期后各年度折旧及摊销费用不变化。标的公司固定资产折旧及摊销政策及预测结果详见下表：

单位：万元预测数据项目

2025年7-12月2026年2027年2028年2029年2030年永续期

标的公司

167机器设备938.791877.591877.591877.591877.591877.591907.97

运输设备3.657.317.317.315.99-2.38

办公及其他设备58.88117.77117.77107.20--76.22

软件22.6034.94----26.42

长期待摊费用87.69175.39175.39175.39175.3975.3467.75紫钧光恒

机器设备17.9935.9935.9935.9935.9935.9934.86

办公及其他设备14.6429.2729.275.70--19.55

软件2.274.531.13---0.88

长期待摊费用81.93163.87163.87149.90--75.18新增鄂州项目

机器设备467.341869.361869.361869.361869.361869.361869.36

合计1695.794316.014277.664228.433964.313858.274080.57

4、追加资本预测

追加资本系指标的公司在不改变当前经营业务条件下，为保持持续经营所需增加的营运资金和超过一年期的长期资本性投入。如经营规模变化所需的新增营运资金以及持续经营所必须的资产更新等。即本次评估所定义的追加资本为：

追加资本=资产更新投资+营运资金增加额

（1）资产更新投资预测

按照收益预测的前提和基础，在维持现有规模的前提下，本次估算更新投资所发生的资本性支出根据标的公司对未来固定资产投资的规划以及未来各年满足维持现有生产能力所必需的更新投资支出进行估算。

按照标的公司的固定资产折旧政策，以基准日固定资产的账面原值、经济寿命、预计残值率估算加权折旧率来得到未来年度的折旧额。在预测期内，假设当资产累计折旧额接近资产原值或当资产净值接近预计的资产残值时，即假设该资产已计提折旧完毕，需按照资产评估原值补充更新该资产。标的公司未来资产更新改造支出的预测结果见下表：

单位：万元项目预测数据

1682025年7-12月2026年2027年2028年2029年2030年永续期

标的公司

机器设备------2853.57

运输设备------3.48

办公及其他设备------105.69

软件------36.64

长期待摊费用------93.95紫钧光恒

机器设备------48.75

办公及其他设备------27.11

软件------1.22

长期待摊费用------104.26新增鄂州项目

机器设备21123.72-----1931.29

合计21123.72-----5205.95

（2）营运资金增加额预测

营运资金增加额系指标的公司在不改变当前主营业务条件下，为维持正常经营而需新增投入的营运性资金，即为保持标的公司持续经营能力所需的新增资金。

如正常经营所需保持的现金、产品存货购置、代客户垫付购货款（应收款项）等所需的基本资金以及应付的款项等。营运资金的增加是指随着标的公司经营活动的变化，获取他人的商业信用而占用的现金，正常经营所需保持的现金、存货等；

同时，在经济活动中，提供商业信用，相应可以减少现金的即时支付。通常其他应收款和其他应付款核算内容绝大多数为关联方的或非经营性的往来；应交税金

和应付工资等多为经营中发生，且周转相对较快，拖欠时间相对较短、金额相对较小，估算时假定其保持基准日余额持续稳定。因此估算营运资金的增加原则上只需考虑正常经营所需保持的现金（最低现金保有量）、存货、应收款项和应付

款项等主要因素。本次评估所定义的营运资金增加额为：

营运资金增加额=当期营运资金-上期营运资金

其中：

169营运资金=经营性现金+存货+应收款项-应付款项

经营性现金=年付现成本总额÷现金周转率

年付现成本总额=业务成本总额+期间费用总额-非付现成本总额

现金周转率=存货周转率+应收款项周转率-应付款项周转率

应收款项=营业收入总额÷应收账款周转率其中，应收款项主要包括应收账款、应收票据、预付账款以及与经营业务相关的其他应收账款等诸项。

存货=营业成本总额÷存货周转率

应付款项=营业成本总额÷应付账款周转率其中，应付款项主要包括应付账款、应付票据、预收账款以及与经营业务相关的其他应付账款等诸项。

根据对标的公司历史资产与业务经营收入和成本费用的统计分析以及未来

经营期内各年度所需的营运资本投入等估算的情况，估算得到的未来各年度的营运资金增加额见下表：

单位：万元

2025年7-12

项目2026年2027年2028年2029年2030年永续期月

营运资金64854.8578333.3491481.29109301.88132022.74152490.67152490.67营运资金

15726.7313478.4913147.9517820.5922720.8720467.92-

变动

综上所述，标的公司在本次评估中已充分考虑了收入、产能、产能利用率的变化情况，结合标的公司自身的产能需求变化情况对未来的资本性支出做出预测，本次对经营活动现金流量未来预测具备合理性。

五、标的资产出口主要结算货币的汇率报告期内是否稳定，汇兑损益对标

的资产的业绩影响是否较大，本次评估财务费用预测中不予考虑的原因及合理性，标的资产采取应对外汇波动风险的具体措施及有效性

（一）标的资产出口主要结算货币的汇率情况

170报告期内，标的资产出口主要以美元结算，美元汇率变化具体情况如下：

项目2025年1-6月2024年度2023年度

期初美元汇率7.18847.08276.9646

期末美元汇率7.15867.18847.0827

美元汇率平均变动幅度-0.21%0.75%0.85%

注1：美元汇率为美元兑人民币的汇率；

注2：美元汇率平均变动幅度=（期末美元汇率-期初美元汇率）/2/期初美元汇率。

标的资产主要结算货币的汇率在报告期内未出现异常剧烈动荡，属于正常市场波动范围。

（二）汇兑损益对标的资产的业绩影响

报告期内，标的公司汇兑损益和营业收入情况如下：

单位：万元

项目2025年1-6月2024年度2023年度

汇兑损益（收益以"-"号填列）40.31-306.81-337.22

营业收入60975.5366620.5343481.92

占比0.07%-0.46%-0.78%标的公司主要通过美元结算的境外业务及境外客户。标的公司交易一般采用每月1日的汇率或与客户/供应商约定的汇率进行结算，标的公司每月末根据人民银行公布的人民币汇率中间价，将账面结存的外币货币性项目余额进行折算，折算金额与账面差异调整当期汇兑损益。整体而言，虽然报告期内美元汇率存在小幅波动，但汇兑损益对标的资产的业绩影响较小。

（三）本次评估财务费用预测中不予考虑的原因及合理性

本次评估假设评估基准日后，与被评估单位相关的利率、汇率、赋税基准及税率、政策性征收费用等不发生重大变化。在此框架下，汇兑损益因其偶发性、不可持续及高度不确定性特征，不纳入未来财务费用预测范畴。具体而言，汇率波动主要受国际收支、货币政策、地缘政治等系统性宏观因素驱动，超出企业管理层可控范围，且与核心经营能力关联度较低；根据《资产评估执业准则——企业价值》中预测性原则与谨慎性要求，对缺乏可靠预测基础且不属于经常性经营

171活动的项目，原则上不予量化预测，相关风险已在折现率中作整体性考量，以保

障盈利预测的稳健性与可靠性。

（四）标的资产针对汇率风险的应对措施及其有效性

为应对汇率波动风险，标的公司建立了涵盖事前防范、事中监控与事后调整的全流程汇率风险管理体系。标的公司一方面强化应收账款管理，及时督促境外客户按期支付货款，缩短外币回款周期以压缩外汇敞口；另一方面动态跟踪汇率走势，结合资金需求择机结汇，主动管理汇兑损益。同时，销售团队实时关注汇率波动对已签约订单的影响，若汇率大幅变动导致潜在损失，将依据合同条款或商业谈判启动价格重谈机制，与客户协商调整交易金额、共担风险。

报告期内，标的公司境外主要客户回款情况良好，结汇操作及时有效，未发生因汇率波动导致的重大合同纠纷或业绩影响，整体汇率风险可控。

六、结合选取的同行业可比公司与标的资产主营业务的异同，说明选取新

易盛、中际旭创、光迅科技等5家公司的市盈率和市销率作为交易定价公允性证明的合理性

本次重组选取的同行业可比公司包括新易盛、中际旭创、华工科技、光迅科

技、长芯博创，上述5家公司与标的公司主营业务及主要产品情况如下表所示：

公司主营业务主要产品

为 AI 和云数据中心客户提供 100G、200G、业务主要涵盖全系列光通

400G、800G及 1.6T光模块产品；为电信设备

信应用的光模块，一直致新易盛 商客户提供 5G 前传、中传和回传光模块，以力于高性能光模块的研

及应用于城域网、骨干网和核心网传输的光模

发、生产和销售块解决方案

为云数据中心客户提供 200G、400G、800G和高端光通信收发模块的研

中际旭创 1.6T等高速光模块，为电信设备商客户提供 5G发、生产及销售

前传、中传和回传光模块

各类激光加工和等离子加工成套设备，光通信智能制造装备业务，光联用半导体激光器组件、探测器组件、无源连接

华工科技接、无线联接业务以及传

器、光发射/接收模块、光收发合一模块等以及感器业务

新能源汽车 PTC加热器、车用温度传感器等

光电子器件、模块和子系传输类产品、接入类产品和数据通信类产品，光迅科技 统产品的研发、生产及销 其中数据中心内光模块支持 100Gb/s、200Gb/s、

售 400Gb/s、800Gb/s、1.6Tb/s等速率

172应用于数据通信、消费及工业互联市场的产品

包括用于数据中心内部互联的光模块，无源预光通信领域集成光电子器

长芯博创 端接跳线，以及各类有源光缆（AOC）和铜缆，件的研发、生产和销售

以及应用于电信市场和消费、工业以及医疗等领域的其他光电子器件类产品

专业从事以光模块、AOC 核心产品包括光模块、AOC和光引擎，且已具标的公司 和光引擎为主的光通信产 备 100G/200G/400G/800G等速率光模块研发设

品的研发、生产和销售计和批量化生产的能力

注：上表同行业可比公司的主营业务、主要产品描述系参考各家公司的2024年度报告、2025年半年度报告等公开披露文件整合。

由上表，本次选取同行业可比公司均属于光通信行业公司，主营业务、主要产品与标的公司相同或相近，且在行业内具有较高的知名度。由于长芯博创市盈率明显高于其他同行业可比公司，重组报告书中的同行业可比公司市盈率平均值已对是否包含长芯博创市盈率进行了分别计算。本次选取新易盛、中际旭创、光迅科技等前述5家公司的市盈率和市销率作为交易定价公允性证明具有合理性。

七、结合本次交易及前次评估在内的多次增资时标的资产财务及经营状况变化，说明本次交易估值与前次估值存在差异合理性前次重组与本次重组评估的估值差异情况如下表所示：

单位：万元标的公司全部股东权项目评估基准日最终采用评估方法增值率益价值评估值

前次重组2024年9月30日收益法66066.00216.83%

本次重组2025年6月30日收益法230600.00317.72%

两次评估时点之间，标的公司资产规模和经营业绩实现了较快提升，核心专利布局进一步完善，产能扩张逐步落地，财务及经营状况发生了有利变化，本次交易估值与前次估值存在差异具有合理性，详细说明如下：

（一）两次评估时点的标的公司的主要财务数据变动情况

两次评估时点标的公司的主要财务数据变动情况如下表所示：

单位：万元

2025年1-6月/2025年62024年1-9月/2024年9

项目变动率月30日月30日

173资产总额120167.8169302.3673.40%

归属于母公司的股

55204.7720852.11164.74%

东权益

营业收入60975.5347313.7028.87%归属于母公司股东

7865.104514.1574.23%

的净利润

由上表可知，两次评估时点标的公司的主要财务数据变动幅度较大，资产总额和归属于母公司的股东权益分别实现了73.40%和164.74%的显著增长，标的公司2025年上半年实现的营业收入及归属于母公司股东的净利润均大幅超过

2024年前三季度水平，收入规模和盈利能力实现了较快提升。

（二）两次评估时点的标的公司的经营状况变动情况

两次评估时点标的公司的主要财务数据变动情况如下表所示：

1、下游数通市场需求快速增长，经营业绩显著提升

前次评估后，得益于数据中心流量大幅增加和网络架构的变化，数据通信市场的光模块需求呈现出爆发性快速上升的趋势，数据通信市场也成为了目前光模块最大也是发展最快的下游市场。华龙证券研报显示，2025年一季度光通信行业的营业收入和归母净利润分别实现了32.50%、117.69%的同比快速增长。

受益于全球数通市场的繁荣，高速光模块订单逐步贡献规模化业绩，2025年上半年标的公司销售收入、净利润分别同比增长153.34%、166.54%，均实现大幅增长；相较 800G光模块 2024年全年出货量约 4万只，标的公司 2025年上半年 800G光模块出货量约 4.24万只。

2、进一步完善核心专利布局，强化技术壁垒

2025年上半年，标的公司新增了“一种光接收端及 1.6T DR8光引擎和耦合方法”“一种 800G QSFP-DD DR8 硅光模块”“一种 DR8 硅光芯片及 800G DR8光引擎”等70项专利（其中发明专利15项，实用新型专利55项），进一步强化了其自身在光模块技术领域的核心技术优势，完善了自身在

100G/200G/400G/800G等速率光模块研发设计和批量化生产的能力，有效降低了

174生产成本，并且针对 1.6T 速率产品及硅光模块已完成多项核心专利布局，并向

主要客户提交样品进行验证，为下一阶段的大规模量产做好了筹备。

3、产能扩张逐步落地，产品供给保障后续业绩2025年8月，标的公司与鄂州市临空经济区管委会签订了《年产150万支光模块生产基地项目投资合同书》，该项目有利于提升标的公司的光模块业务规模和生产技术水平，已于2025年10月投入试运行。标的公司产能扩张逐步落地，能够有力保障后续业绩实现，本次评估预测已将鄂州项目一期产能的释放保障产品供给纳入考虑。

综上所述，本次交易及前次评估时标的公司的财务及经营状况发生了有利变化，本次交易估值与前次估值存在差异具备合理性。

八、资产基础法下标的资产各项目的账面价值与本次评估值情况，评估增

值率情况，各资产评估值与账面值差异的原因及合理性。结合标的资产所处行业的无形资产特点，说明无形资产各项内容金额及情况，本次评估的具体依据，增值率较高的原因及合理性

（一）资产基础法下标的资产各项目的账面价值与本次评估值情况，评估增值率情况

钧恒科技（母公司报表）评估基准日账面总资产为124732.99万元，负债为

64871.87万元，净资产59861.12万元，采用资产基础法评估后的总资产评估值

142689.63万元，增值17956.64万元，增值率14.40%；总负债评估值64871.87万元，无增减值；股东全部权益价值评估值77817.76万元，增值17956.64万元，增值率30.00%。

具体评估汇总情况详见下表：

单位：万元

账面价值评估价值增减值增值率％项目

A B C=B-A D=C/A×100

1流动资产107237.24110153.172915.932.72

2非流动资产17495.7532536.4615040.7185.97

1753其中：长期股权投资1219.00684.44-534.56-43.85

4其他权益工具投资65.4665.46--

5固定资产13593.7714446.08852.316.27

6使用权资产214.00214.00--

7无形资产57.5414780.5014722.9625587.35

8长期待摊费用864.58864.58--

9递延所得税资产847.63847.63--

10其他非流动资产633.77633.77--

11资产总计124732.99142689.6317956.6414.40

12流动负债62962.0462962.04--

13非流动负债1909.831909.83--

14负债总计64871.8764871.87--

15净资产（所有者权益）59861.1277817.7617956.6430.00

（二）各资产评估值与账面值差异的原因及合理性

涉及评估值与账面值差异的资产评估增减值原因及合理性分析如下：

1、存货

标的公司存货包括原材料、产成品、在产品和发出商品，其账面值为

27762.06万元，标的公司计提跌价准备2462.32万元，账面净额25299.74万元。

（1）原材料

原材料账面值为8365.14万元，计提跌价准备633.98万元，账面净值7731.17万元。企业原材料主要为各种光芯片、集成电路、模块板、底座、钨铜基板、陶瓷块（镀金）、测试板、数据通信处理板、耦合板、IO连接器、光器件等光模块

制造原材料及各种包装袋、包装盒等包装物和各种备品备件。原材料及包装物存放在公司的仓库中，种类繁多，数量较多，流转较快。经调查，部分光芯片、集成电路、模块等高新技术产品，由于在不断更新换代，部分存货存放超过一年即被淘汰，价格也会出现较大下降，因此被评估单位按照光模块行业特点，对所有涉及高新技术的原材料按照库龄及现价计提了减值准备，其中：一年以内不计提，

1-2年按5%-10%、2-3年按30%-50%、3年以上按80%-100%计提减值。

评估过程中考虑到其按实际成本核算、周转快、以市场价购买等特点，以市

176价加上运费、入库费用作为购进成本，以此为基础乘以盘点数量计算确定评估值；

对有可能出现淘汰或跌价的原材料，按照企业会计政策确定存货风险损失。对原材料减值准备评估为零。经分析，原材料评估值为7731.17万元。

（2）产成品

产成品账面值11237.48万元，计提跌价准备1539.74万元，账面净值9697.75万元，为标的公司生产的各种规格型号的光引擎、模块耦合贴片板、光模块、有源光缆等光电子产品。依据标的公司提供的库存商品清单，核实了有关的销售合同、发票、清单和会计凭证，采取对仓库台账核对的方法对基准日库存商品数量进行检查。同时现场勘察存货的仓储情况，了解仓库的保管、内部控制制度及计提减值准备政策，检查库存商品是否存在毁损、超储呆滞等情况。

经核查，库存商品的计提减值原因主要是产品挤压出现淘汰可能、部分参数不符合用户要求或不良品的产品需要降价销售、产品出现退货需要重新降价销售等。

本次对近期有销售价格的产品，直接根据其销售价格减去销售费用、全部税金和适当数额的税后净利润确定评估值。基本计算公式为：

评估单价=不含税销售单价×[1-产品销售税金及附加费率-销售费用率-营业

利润率×所得税税率-营业利润率×（1-所得税税率）×r]

评估价值=实际数量×评估单价

其中 r的取值，畅销产品为 0，正常销售产品为 50%，勉强可销售的产品为

100%。本次 r取 50%，即扣除一半净利润。

产品销售税金及附加费率=产品销售税金及附加÷产品销售收入

销售费用率=销售费用÷产品销售收入

营业利润率=营业利润÷产品销售收入

对于近期没有产品销售的商品，考虑到该商品有滞销减值的可能性，按照企业计提存货减值政策考虑评估风险折扣。

经计算，产成品的评估值为11922.56万元。产成品减值准备评估为零。

（3）在产品

177在产品账面值5962.53万元，计提减值准备189.83万元，账面净值5772.70万元，为投入到生产车间的生产成本，包括原材料、测试费用、人工费等，均在车间生产线上。部分出现检验不合格半成品需要返修，根据企业会计政策对返修半成品的可能损失进行了减值准备的计提。由于产品生产时间较短，因此在产品的评估按照审计后的账面值，对返修产品按照企业会计政策计提评估减值损失，对减值准备评估为零。

在产品的评估值为5772.70万元。

（4）发出商品

发出商品账面值2196.90万元，计提跌价准备98.78万元，账面净值2098.12万元，为企业已经销售发出尚未作为收入的商品。发出商品的评估主要参照产成品的评估方法进行评估。

评估单价=不含税销售单价×[1-产品销售税金及附加费率-营业利润率×所得

税税率-营业利润率×（1-所得税税率）×r]经计算，发出商品的评估值为2789.25万元。发出商品减值准备评估为零。

综上，存货评估值为28215.67万元，较原账面值评估增值2915.93万元，增值率11.53%，系由于存货产成品及发出商品采用市价法评估，评估测算时以其售价为基础，扣除销售税金、销售费用、所得税及适当净利润，所得评估结果高于其账面成本造成，具有合理性。

2、长期股权投资

纳入评估范围的长期股权投资账面净值合计1219.00万元，共计4项，具体情况如下：

单位：万元序被投资单位名称投资日期期限投资比例投资成本账面价值号

1深圳市瑞芯光电科技有限公司2019-09长期34%34.00326.55

2武汉智动飞扬科技有限公司2024-09长期100%100.00100.00

3合肥紫钧光恒技术有限公司2024-0330年100%734.50734.50

HUI LYU TECHNOLOGY

42024-10长期30%72.0957.95

TRADING PTE.LTD.

178合计---940.591219.00其中，紫钧光恒及智动飞扬均为钧恒科技全资子公司。本次对全资控股的子公司采用整体资产评估，各个科目具体评估方法与母公司保持一致。

（1）紫钧光恒

紫钧光恒本次评估基准日总资产评估值13991.89万元，增值3176.45万元，增值率29.37%；总负债评估值14617.50万元；净资产评估值-625.61万元，增值3176.45万元，增值率83.55%。

具体评估汇总情况详见下表：

单位：万元

账面价值评估价值增减值增值率％项目

A B C=B-A D=C/A×100%

1流动资产7537.027932.37395.355.25

2非流动资产3278.426059.522781.1084.83

3其中：固定资产348.93383.0734.149.78

4使用权资产204.04204.04-

5无形资产7.932754.892746.9634640.10

6长期待摊费用559.57559.57--

7递延所得税资产2086.652086.65--

8其他非流动资产71.3071.30--

9资产总计10815.4413991.893176.4529.37

10流动负债11412.8111412.81--

11非流动负债3204.693204.69--

12负债总计14617.5014617.50--

13净资产（所有者权益）-3802.06-625.613176.4583.55

紫钧光恒评估较账面增减值原因如下：

流动资产增值原因：主要为存货-产成品、发出商品增值，增值原因是产成品、发出商品销售价格高出账面成本所致。

固定资产增值原因：为设备增值，由于该公司对机器设备的会计折旧年限短

179于评估所采用的经济使用年限，实际成新率高于账面成新率，致使机器设备评估增值。

无形资产增值原因：外购软件按重置成本评估增值；对该公司拥有的专利软著等技术类无形资产组评估增值。

（2）智动飞扬

智动飞扬本次评估基准日总资产评估值2162.49万元，增值240.82万元，增值率12.53%；总负债评估值1210.95万元；净资产评估值951.54万元，增值

240.82万元，增值率33.88%。

具体评估汇总情况详见下表：

单位：万元

账面价值评估价值增减值增值率％项目

A B C=B-A D=C/A×100%

1流动资产1578.891608.4629.571.87

2非流动资产342.78554.03211.2561.63

3其中：固定资产0.125.315.194325.00

4使用权资产264.68264.68-

5无形资产5.25211.31206.063924.95

6递延所得税资产68.7368.73--

7其他非流动资产4.004.00--

8资产总计1921.672162.49240.8212.53

9流动负债953.75953.75--

10非流动负债257.20257.20--

11负债总计1210.951210.95--

12净资产（所有者权益）710.72951.54240.8233.88

智动飞扬评估较账面增减值原因如下：

固定资产增值原因：*由于该公司有一定数量的机器设备已超过会计折旧年限，账面净值仅为残值，但尚处于正常使用状态，经评估后体现了其价值，致使机器设备评估增值；*由于该公司对机器设备的会计折旧年限短于评估所采用的

180经济使用年限，实际成新率高于账面成新率，致使机器设备评估增值。

无形资产增值原因：外购软件按重置成本评估增值；对该公司拥有的专利软著等技术类无形资产组评估增值。

（3）瑞芯光电

对于瑞芯光电，因钧恒科技持有该公司34%的股权，仅为其参股股东，不具有控制权，收集了企业最新的营业执照、基准日财务报表，并在同花顺 iFinD金融系统上查询该企业相关信息予以核对。本次评估按瑞芯光电评估基准日审计后的账面净资产乘以持股比例确定评估价值。瑞芯光电评估基准日账面总资产

4606.52万元，总负债3528.91万元，归属于母公司净资产863.52万元，乘以

34%的持股比例后，评估值为293.60万元。

（4）HUI LYU TECHNOLOGYTRADING PTE.LTD.

对于 HUI LYU，因其成立于 2024年 10月 28日，成立时间较短，未经历完整的经营周期，其价值未发生重大变化。且标的公司对其持股比例仅为30%，不具有控制权。又因经审计的 HUI LYU企业财务报表真实可靠，无重大未确认资产及负债，资产结构较简单。本次评估按 HUI LYU评估基准日审计后的账面净资产乘以持股比例确定评估价值。HUI LYU评估基准日账面总资产 3665.04 万元，总负债3448.66万元，净资产216.38万元，乘以30%的持股比例后，评估值为64.91万元。

标的公司持有的长期股权投资账面值1219.00万元，评估值为684.44万元，评估减值534.56万元，减值率43.85%，具体情况如下：

单位：万元序持股被投资单位名称投资日期投资成本账面价值评估价值号比例

1深圳市瑞芯光电科技有限公司2019-0934%34.00326.55293.60

2武汉智动飞扬科技有限公司2024-09100%100.00100.00951.54

3合肥紫钧光恒技术有限公司2024-03100%734.50734.50-625.61

HUI LYU TECHNOLOGY

42024-1030%72.0957.9564.91

TRADING PTE.LTD.

181合计--940.591219.00684.44

长期股权投资整体评估减值的原因主要是长期投资单位紫钧光恒，其以前年度生产经营大部分依附于标的公司，自身没有形成独立的生产体系，导致历年亏损较大，账面评估后净资产为负值所致。评估值具有合理性。

3、固定资产

标的公司纳入本次评估范围的固定资产均为设备类资产。详见下表：

单位：万元账面价值科目名称数量原值净值

固定资产-机器设备454518775.8813160.58

固定资产-车辆243.8531.57

固定资产-电子设备1224588.85401.62

设备类合计577119408.5813593.77

机器设备主要为低温误码测试系统、采样示波器、网络测试仪、误码仪、端

面检测仪、8通道衰减器、光开关、直流电源、恒温加热台、UPS不间断电源、

光口时钟恢复仪、全自动球焊键合机、400G/800G光模块高低温测试系统、误码

眼图测试仪、高温老化试验箱、单通道半自动耦合机、自动高精度固晶机、光收

发模块检测系统、信号完整性测试系统、生产数据存储服务器、协议转换局端设

备、多业务通信设备、协议转换局端设备、多业务通信设备、COB自动耦合台、

特种通信设备、TO全自动封焊机、自动粘合贴片机、多芯片高精度贴片机、半

导体芯片测试仪等光模块生产专用设备；车辆为鄂 AAN8793、鄂 AJ7J75小型普

通客车；电子设备主要为台式电脑、笔记本电脑、投影机、交换机、服务器、服

务器机柜、打印机、工控机、湿腾加湿器等。

由于委估资产主要为光模块生产专用设备，本次评估以持续使用和公开市场为前提，委估资产在今后生产经营中仍维持其原有用途并继续使用，因此采用成本法进行评估。

评估结论具体如下：

单位：万元

182序号科目名称账面原值评估价值增值额增值率%

1设备原值19408.5819775.96367.381.89

2其中：机器设备18775.8819136.30360.421.92

3车辆43.8557.4313.5830.97

4电子设备588.85582.23-6.62-1.12

5设备净值13593.7714446.08852.316.27

6其中：机器设备13160.5813991.46830.876.31

7车辆31.5734.492.929.24

8电子设备401.62420.1318.514.61

由上表表明，钧恒科技的设备类资产在评估基准日（2025年6月30日）评估值为14446.08万元，增值额852.31元，增值率6.27%，设备增值的主要原因：*进口设备评估基准日的外币汇率较之设备入账时的外币汇率有所变动，企业进口设备入账价值中未包含进口设备从属费用，本次进口设备的评估考虑了进口设备从属费用，上述原因致使进口设备重置成本有所增加；*由于企业有一定数量的机器设备已超过会计折旧年限，账面净值已为零，但尚处于正常使用状态，经评估后体现了其价值，致使机器设备评估增值；*由于企业对机器设备的会计折旧年限短于评估所采用的经济使用年限，实际成新率高于账面成新率，致使机器设备评估增值。评估增值具有合理性。

4、无形资产无形资产评估值与账面值差异的原因及合理性见本题后续回复“（三）结合标的资产所处行业的无形资产特点，说明无形资产各项内容金额及情况，本次评估的具体依据，增值率较高的原因及合理性”。

（三）结合标的资产所处行业的无形资产特点，说明无形资产各项内容金

额及情况，本次评估的具体依据，增值率较高的原因及合理性

1、标的资产所处行业的无形资产特点

标的公司所属为光模块行业，光模块行业作为通信产业链的重要环节，其无形资产具有显著的技术密集型特征，同行业可比公司的无形资产主要包括土地使用权、软件、专利权、商标权等。

1832、无形资产各项内容金额及情况

标的公司的无形资产-其他无形资产包括账面软件无形资产及专利权、软件

著作权、商标、域名等账外无形资产。

标的公司申报账面记录的其他无形资产为外购的各种管理软件，具体包括：

MES系统、易飞 ERP系统、泛微协同办公系统标准版、软航电子印章系统 5.0、

WMS仓储管理系统、Cadence Allegro & OrCAD、中望 CAD 平台软件 V2025等，原始入账价值为225.99万元，采用直线法进行摊销，软件摊销期限为5年，账面价值为57.54万元。

截至评估基准日2025年6月30日，标的公司申报的母公司账面未记录的无形资产有专利173项、软件著作权33项、商标12项以及2项域名。

173项专利包括发明专利31项、实用新型专利138项、外观设计专利4项。

具体专利情况如下：

专利权利序号专利名称专利号授权公告日类型人钧恒

1发明一种全视觉半自动耦合平台20131020162072016/3/2

科技一种小间距微型排针光模块测试装钧恒

2发明20161102993582023/7/4

置科技钧恒

3发明一种光路有源耦合对准装置及方法20201111845552025/5/2

科技钧恒

4发明一种光模块20221066149572024/1/24

科技一种实现主控设备下上线时业务不钧恒

5发明20231009926312025/7/15

中断的方法及系统科技一种基于布里渊光时域反射仪的频钧恒

6发明20211092124432023/8/29

移提取的方法和装置科技钧恒

7发明一种硅光模块20231043458802023/8/4

科技一种用于硅光模块的光路结构及硅钧恒

8发明20231102281402024/4/9

光模块科技钧恒

9 发明 一种 800G多模光模块 2023111294135 2023/12/19

科技

一种 50G PON Combo OLT 三模兼 钧恒

10发明20231131895382023/12/26

容光器件科技

184钧恒

11 发明 一种 400G DR4 光器件 2023112089000 2023/12/12

科技钧恒

12 发明 一种 800G DR8 光模块 2024103535740 2024/6/18

科技

一种透镜及 OSFP 封装的 800G 钧恒

13发明20241070957012024/8/16

SR8 光模块 科技

一种双排透镜及 OSFP 封装的 钧恒

14发明20241067708272024/8/6

800G SR8 光模块 科技

钧恒

15发明一种免弹簧防解锁失效结构20241067708312024/8/9

科技

一种硅光芯片及 800G DR8 LPO硅 钧恒

16发明20241069271472024/8/2

光光引擎和耦合方法科技钧恒

17 发明 一种低成本高速相干 BOSA光器件 2024109170707 2025/3/7

科技一种用于硅光模块的大功率光源钧恒

18发明20241079602122024/8/20

COC 及硅光模块、共晶方法 科技

一种钨铜基座及 800G DR8硅光光 钧恒

19发明20241091707112024/9/27

引擎和耦合方法科技一种高速多模光模块的耦合容差测钧恒

20发明20241091707302024/9/6

试系统及方法科技一种陶瓷插芯及用于高速光模块的钧恒

21发明20241114275742024/11/15

测试跳线科技钧恒

22 发明 一种两进两出蝶形 SOA光器件 2024112329329 2025/2/7

科技

一种两进两出光纤同侧蝶形 SOA 钧恒

23发明20241123796672025/1/28

光器件科技

一种 1.6T SR8 光模块光路质量测 钧恒

24发明20241123796482024/11/15

试方法及系统科技

一种同波长 BOSA 光器件中接收 钧恒

25发明20241127532272025/1/28

端耦合装置及方法科技

一种 800G 2XFR4 硅光芯片及光引 钧恒

26发明20241143062322025/2/7

擎科技

一种 DR8硅光芯片及 800G DR8光 钧恒

27发明20241145289482025/2/14

引擎科技钧恒

28 发明 一种800G QSFP-DD DR8硅光模块 2024115215372 2025/2/7

科技钧恒

29 发明 一种低成本 800G DR8光引擎 2024114519347 2025/2/28

科技

一种光接收端及 1.6T DR8 光引擎 钧恒

30发明20251044250472025/6/24

和耦合方法科技

一种光接收端及QSFP56封装 200G 钧恒

31发明20251060837162025/8/1

DR4光模块 科技

185实用钧恒

32一种光收发模组20182027466742018/9/11

新型科技

实用 一种 QSFP+ AOC 光模块组装测试 钧恒

3320182027508622018/9/4

新型装置科技实用钧恒

34一种热插拔型光收发引擎20182095143432019/1/8

新型科技实用一种拉拔式解锁的光模块及其外壳钧恒

3520192024124702019/10/29

新型结构科技实用钧恒

36一种光模块短排针测试夹具20152088222012016/3/2

新型科技实用钧恒

37一种法兰盘配件20162092533442017/1/18

新型科技实用钧恒

38带滑辊的集成板卡助拔结构20162098740152017/2/1

新型科技实用钧恒

39一种光收发器20202011886632020/8/7

新型科技实用钧恒

40一种包装袋20202011179882020/10/2

新型科技

实用 一种具有 Type-C插头的连接器和 钧恒

4120202013565992020/9/25

新型数据线科技

实用一种光电模块的壳体结构、连接器、钧恒

4220202013566882020/9/25

新型数据线科技实用一种光电混合数据传输线缆及钧恒

43 202021476885X 2021/3/16

新型 Type-C数据线 科技实用钧恒

44一种测试组件20202089081332021/3/30

新型科技实用钧恒

45一种具有散热结构的光模块20202134976722021/3/5

新型科技实用钧恒

46一种光模块解锁机构20202134971172021/3/2

新型科技实用钧恒

47一种光模块的光学透镜组件20202143144712021/3/16

新型科技实用一种用于光路有源耦合的连接定位钧恒

4820202232955692021/5/28

新型装置科技实用钧恒

49一种光路有源耦合对准装置20202232920392021/5/28

新型科技

实用 一种 QSFP+AOC四周点胶的治具 钧恒

5020212060781512021/11/10

新型 及其组成的 QSFP+AOC测试工装 科技实用钧恒

51一种光器件及光模块20222085923562022/8/26

新型科技实用钧恒

52一种光引擎组装工装20222093593102022/11/11

新型科技

186实用钧恒

53透镜模组以及光模块20222121813852022/9/6

新型科技实用钧恒

54一种可消除应力的光模块20222146357912022/10/21

新型科技实用钧恒

55 一种带背光监控的光组件及光模块 202221642825X 2022/10/21

新型科技实用钧恒

56 一种用于固定MT连接器的装置 2022215264854 2022/10/21

新型科技实用钧恒

57一种散热机箱20222152545702022/12/27

新型科技实用钧恒

58一种紧凑型多通道光器件20222125163022022/10/25

新型科技实用钧恒

59一种光模块的封装结构及光模块20222160185412022/10/25

新型科技实用一种数据中心用光模块及无制冷钧恒

6020222244459292023/1/20

新型 EML器件 科技实用钧恒

61一种光模块引擎与跳线的组装工装20232000744192023/5/30

新型科技实用钧恒

62一种硅光模块及其光路结构20232028245092023/7/4

新型科技实用钧恒

63一种可拆卸光纤适配器及光器件20232070609682023/9/22

新型科技实用一种用于接收器件的非接触式测试钧恒

6420232070597592023/9/22

新型跳线插拔结构科技实用钧恒

65一种光接收器件和光模块20232093201412023/9/22

新型科技实用钧恒

66一种光发射器件和光模块20232093337772023/9/22

新型科技实用一种高气密性微型高传输封装光模钧恒

6720232096007062023/9/22

新型块科技实用钧恒

68一种光模块的光口结构20232185442452024/1/5

新型科技实用钧恒

69 一种光模块的 EMC屏蔽结构 2023218545144 2023/12/22

新型科技实用钧恒

70一种光模块20232185459962024/1/5

新型科技实用钧恒

71具有解锁结构的上盖以及光模块20232169885042024/3/12

新型科技实用钧恒

72一种上翘解锁的光模块20232169246822023/11/17

新型科技实用钧恒

73一种多组分气体检测光器件20232130085762023/10/13

新型科技

187实用钧恒

74一种光发射结构20232130704352024/3/29

新型科技实用钧恒

75一种硅光模块20232171009422023/10/20

新型科技实用钧恒

76一种同轴激光器组件20232180860882023/12/15

新型科技实用钧恒

77 一种 QSFP测试工装 2023224315385 2024/4/5

新型科技实用钧恒

78 一种 QSFP-DD 测试工装 2023224314518 2024/4/2

新型科技实用钧恒

79 一种 SFP测试工装 2023224315065 2024/4/5

新型科技实用钧恒

80一种紧凑型的8波长光器件20232228630842024/3/12

新型科技实用钧恒

81一种提高散热性能的8波长光器件20232231678272024/3/29

新型科技

实用 一种单 Z-block模块的 8波长光器 钧恒

8220232239193352024/3/22

新型件科技实用一种用于硅光芯片的光路耦合结构钧恒

8320232229557582024/3/12

新型及硅光模块科技实用一种用于硅光光电共封装的紧凑型钧恒

8420232252815072024/4/2

新型多通道光源器件科技实用钧恒

85一种模拟蝶形激光器20232289962912024/5/3

新型科技实用钧恒

86一种光模块及其拉手20232293546532024/7/9

新型科技实用钧恒

87 一种 800G DR8 硅光器件 2023231679140 2024/5/24

新型科技实用钧恒

88 一种内置光隔离器的发射 TO-CAN 2023231619385 2024/6/25

新型科技实用钧恒

89一种抗反射光发射器件20232329039232024/6/4

新型科技实用钧恒

90 一种 800G 2XFR4 硅光器件 2023233931935 2024/7/23

新型科技实用钧恒

91一种通用锁紧点胶工装20232347468762024/10/29

新型科技实用钧恒

92一种光模块20232350186832024/12/13

新型科技实用钧恒

93 一种 16波长光器件 202420056662X 2024/11/22

新型科技实用钧恒

94 一种 BOX光器件 2024200849525 2024/11/26

新型科技

188实用钧恒

95一种硅光模块20242014284152024/11/5

新型科技实用钧恒

96一种解锁回弹结构及光模块20242017752132024/12/3

新型科技实用钧恒

97一种抗电磁干扰的光模块20242018971402024/11/26

新型科技实用钧恒

98一种光模块20242018854632025/3/7

新型科技实用钧恒

99一种蝶形激光器20242014402432025/1/24

新型科技实用钧恒

100一种防呆型锁紧点胶夹具20242025253952025/4/1

新型科技实用钧恒

101 一种双重 EMC防护型光模块 2024202651839 2024/10/29

新型科技实用钧恒

102 一种透镜及 800G SR8 光模块 2024202525431 2024/10/29

新型科技实用钧恒

103 一种 800G SR8 光模块 2024202572269 2024/10/29

新型科技实用钧恒

104一种下沉式解锁的光模块20242018413802024/12/6

新型科技

实用 一种 SFP DAC-AOC 下沉式解锁 钧恒

10520242049611342025/6/27

新型结构科技实用钧恒

106一种激光雷达光学系统及激光雷达20242064752152024/12/31

新型科技实用钧恒

107一种硅光光引擎耦合测试装置20242060031252024/10/22

新型科技

实用 一种基于铌酸锂调制器的 400G 钧恒

10820242073898382024/10/29

新型 DR4光器件 科技实用钧恒

109一种超薄48通道光模块20242076347932024/11/1

新型科技实用钧恒

110 一种 24 通道 4mm 光模块 2024207683516 2024/11/1

新型科技实用钧恒

111 一种 800G SR8 光模块 2024207382881 2024/10/29

新型科技实用钧恒

112 一种 400G DR4 LPO 硅光光引擎 2024208686795 2024/11/22

新型科技实用一种光模块防解锁失效机构及光模钧恒

11320242085635832024/11/26

新型块科技实用钧恒

114一种光模块的拉手及光模块20242096449252024/12/31

新型科技实用钧恒

115 一种 LPO 硅光光引擎 2024209997679 2024/12/6

新型科技

189实用钧恒

116一种多通道光衰减器20242100036262024/12/6

新型科技实用钧恒

117 一种接收 TO-CAN 2024210360515 2024/12/31

新型科技实用钧恒

118一种光模块点温测试工装20242107558782024/12/24

新型科技实用钧恒

119 一种 800G 2XFR4 光引擎 2024210498830 2024/12/13

新型科技实用钧恒

120一种多模透镜及多模光模块20242110816412024/12/24

新型科技实用一种防解锁失效及结构件损伤的光钧恒

12120242122237392025/1/3

新型模块解锁机构及光模块科技实用一种兼容不同厚度光芯片的多模透钧恒

12220242113062172024/12/24

新型镜及多模光模块科技实用钧恒

123一种高速多模光引擎及其耦合系统20242098984572024/12/3

新型科技实用钧恒

124 一种高稳发射光器件 202421160784X 2024/12/24

新型科技实用钧恒

125 一种发射 TO-CAN 2024211891583 2025/1/3

新型科技

实用 一种用于 1.6T硅光模块的金丝键 钧恒

12620242119168962025/2/28

新型 合结构及 1.6T硅光模块 科技实用钧恒

127 一种 1.6T 硅光光引擎 2024212661150 2025/1/24

新型科技实用钧恒

128一种光纤阵列及硅光模块20242129050092025/1/24

新型科技实用钧恒

129 一种MPO连接器辅助拉手 2024213087676 2025/1/28

新型科技实用钧恒

130 一种楔形MPO卡扣装配结构 2024214188161 2025/2/25

新型科技实用一种防解锁失效的解锁机构及光模钧恒

131 202421340163X 2025/2/14

新型块科技实用钧恒

132 一种 800G 2XFR4 硅光光引擎 2024214161915 2025/2/25

新型科技实用钧恒

133 一种 800G DR8 硅光光引擎 2024213987595 2025/2/25

新型科技实用钧恒

134一种激光器芯片发散角测试装置20242153540502025/4/22

新型科技实用钧恒

135 一种MPO防松脱卡扣 2024215595767 2025/5/13

新型科技实用钧恒

136 一种MPO防松脱拉环及光模块 2024215784241 2025/4/1

新型科技

190实用钧恒

137 一种MPO连接器防松脱卡块 2024216048993 2025/4/18

新型科技实用钧恒

138 一种 800G SR8光模块 2024216597670 2025/4/8

新型科技实用钧恒

139 一种进出同侧蝶形 SOA 光器件 2024221815660 2025/6/10

新型科技实用钧恒

140 一种低成本 400G DR4 光引擎 2024218323891 2025/5/6

新型科技实用钧恒

141 一种 10G/25G SR 光引擎耦合夹头 2024218060171 2025/4/22

新型科技

实用 一种硅光芯片及 400G DR4 硅光模 钧恒

14220242191171392025/5/2

新型块科技实用钧恒

143 一种 400G DR4 光引擎 2024217877734 2025/4/29

新型科技实用钧恒

144 一种小尺寸电隔离 TOSA 2024218609899 2025/5/6

新型科技

实用 一种具有增强光路稳定性的 400G 钧恒

14520242194258202025/5/6

新型 DR4 光引擎 科技实用钧恒

146 一种高效散热 800G SR8 光模块 2024218916064 2025/5/2

新型科技实用钧恒

147 一种 10G 或 25G AOC 光模块 202421942601X 2025/5/16

新型科技

实用 一种兼容 400G DR4 和 400G FR4 钧恒

14820242195608752025/5/13

新型的硅光芯片及硅光模块科技

实用 一种兼容 150μm 及 200μm 厚度光 钧恒

14920242201673892025/5/23

新型芯片的多模透镜及多模光模块科技

实用 一种具备消除 PCB 板尺寸公差功 钧恒

15020242221276532025/6/10

新型能的光模块科技实用钧恒

151一种光模块20242217668572025/6/10

新型科技实用钧恒

152一种用于高气压环境的蝶形光器件20242197818632025/5/13

新型科技实用钧恒

153一种双射频模拟蝶形激光器20242204358382025/6/10

新型科技

实用 一种低成本高耦合效率 400G DR4 钧恒

15420242208461782025/5/27

新型光引擎科技实用钧恒

155 一种用以防MPO 松脱的卡扣 2024219033947 2025/5/6

新型科技实用钧恒

156 一种低成本高稳定性 BOX 光器件 2024220844702 2025/5/27

新型科技实用一种用于悬臂梁波导硅光光引擎耦钧恒

15720242215672852025/7/15

新型合的点胶机科技

191实用钧恒

158一种光口适配器及光模块20242225874262025/6/17

新型科技

实用 一种MT插芯及基于空芯光纤的 钧恒

15920242223803312025/7/4

新型 800G SR8光引擎 科技

实用 一种兼容 400G DR4 和 800G DR8 钧恒

16020242210664402025/5/27

新型的硅光芯片及光引擎科技

实用 一种MPO 卡扣-MT 对接装置及 钧恒

16120242228396582025/7/4

新型光模块科技实用钧恒

162一种光模块封装结构20242239375012025/8/1

新型科技

实用 一种 800G 2XFR4 硅光芯片及光引 钧恒

16320242232543552025/6/27

新型擎科技实用钧恒

164一种光模块测试工装20242246598572025/8/1

新型科技实用钧恒

165 一种 400G DR4 硅光芯片及光模块 2024224429605 2025/7/15

新型科技

实用 一种 400G DR4 硅光芯片及 钧恒

16620242248867802025/7/15

新型 400G DR4 硅光光模块 科技实用钧恒

167 一种透镜及 400G SR4 光模块 2024226460890 2025/8/15

新型科技实用钧恒

168 一种低成本 800G DR8光模块 202422787292X 2025/8/29

新型科技实用钧恒

169 一种拉环机构及光模块 202422585874X 2025/8/15

新型科技外观钧恒

170光模块20203037259642020/11/20

设计科技外观钧恒

171光纤通讯模块20203001082962020/7/7

设计科技外观钧恒

172 数据线 Type-C 2020300422207 2020/9/15

设计科技外观钧恒

173光模块拉手20233070118782024/7/19

设计科技

标的公司母公司拥有软件著作权33项，具体情况如下：

著作取得

序号登记号作品/制品名称登记日期权人方式

TLD850M06GTL/SNAP12并行光发射模块软 钧恒 原始

1 2014SR094546 2014/7/9

件 V1.0 科技 取得

TLD850M06GRL/SNAP12并行光接收模块软 钧恒 原始

2 2014SR094545 2014/7/9

件 V1.0 科技 取得

TLD850M06GQ/SNAP12并行光收发模块软 钧恒 原始

3 2014SR094385 2014/7/9

件 V1.0 科技 取得

192TLC850M06G/双纤双向微型光收发模块软件 钧恒 原始

4 2014SR094547 2014/7/9

V1.0 科技 取得

TLight系列 10G、850nm 四发四收 PLCC贴 钧恒 原始

5 2016SR048521 2016/3/9

片型并行光收发模块 V1.0 科技 取得钧恒原始

6 2018SR764934 TLP850M10GA 软件系统 V1.0 2018/9/20

科技取得钧恒原始

7 2019SR0017890 TLP850M28G软件系统 V1.0 2019/1/7

科技取得钧恒原始

8 2019SR1259858 TLP310M10G软件系统 V1.0 2019/12/2

科技取得钧恒原始

9 2019SR1256458 TLP310M28G软件系统 V1.0 2019/12/2

科技取得钧恒原始

10 2019SR1256467 TLP850M10GQ 软件系统 V1.0 2019/12/2

科技取得钧恒原始

11 2019SR1282635 240G48路光模块调试软件系统 V1.0 2019/12/4

科技取得钧恒原始

12 2019SR1282072 40GQSFP光模块调试软件系统 V1.0 2019/12/4

科技取得钧恒原始

13 2019SR1282081 120G24路光模块调试软件系统 V1.0 2019/12/4

科技取得钧恒原始

14 2020SR0160197 TLD850M10GC软件系统 V1.0 2020/2/21

科技取得钧恒原始

15 2020SR0159898 TLP850M28GQ 软件系统 V1.0 2020/2/21

科技取得钧恒原始

16 2020SR0159904 TLZ850M10GH软件系统 V1.0 2020/2/21

科技取得钧恒原始

17 2020SR0159910 TLZ850M28GH软件系统 V1.0 2020/2/21

科技取得钧恒原始

18 2022SR0580678 TLP850M53GQSFPCMISCDR 2022/5/12

科技取得钧恒原始

19 2022SR0580815 TLP850M53GQSFPCMISDSP 2022/5/12

科技取得钧恒原始

20 2023SR0980872 单多通道光模块协议存储部分比对软件 2023/8/29

科技取得分布式光纤应变与温度复合传感系统软件钧恒原始

21 2021SR1060491 2021/7/19

V1.0 科技 取得钧恒原始

22 2021SR1982619 10mm 光纤链路检测仪在线监测软件 V1.0 2021/12/2

科技取得钧恒原始

23 2024SR0156537 TLP850M112GOSFP400G001软著 2024/1/24

科技取得钧恒原始

24 2024SR0149580 TLP850M112GOSFP800G001软著 2024/1/23

科技取得

193钧恒原始

25 2024SR0152521 TLP850M53GOSFP001软著 2024/1/23

科技取得钧恒原始

26 2024SR0282130 TLP850M53GQSFPDD001软著 2024/2/20

科技取得钧恒原始

27 2024SR0157433 TLP850M112GQSFP400G001软著 2024/1/24

科技取得钧恒原始

28 2024SR1593197 TLP850MOSFP400GSR4002软件系统 V1.0 2024/10/23

科技取得钧恒原始

29 2024SR1593499 TLP850MQDD800GSR8001 软件系统 V1.0 2024/10/23

科技取得钧恒原始

30 2024SR1592789 TLP850MOSFP800GSR8002软件系统 V1.0 2024/10/23

科技取得钧恒原始

31 2024SR1606290 TLP850MQSFP400G002软件系统 V1.0 2024/10/24

科技取得钧恒原始

32 2024SR1606467 TLP850MLPO400GSR4001软件系统 V1.0 2024/10/24

科技取得钧恒原始

33 2020SR0671949 光纤光缆在线实时检测软件 V1.0 2020/6/24

科技取得

标的公司申报的母公司账面未记录的商标专用权12项，具体情况如下：

序商标图样注册号类别权利人有效期限核定使用商品号光纤通信；光纤网络通信；电信接入

176362949382034/7/6服务；电子信息传送；通过光纤通信钧恒科技

网络传送信息；电子信息传输；卫星广播传输电信接入服务；通过光纤通信网络传

27635397838送信息；电子信息传输；卫星广播传钧恒科技2034/7/6输；光纤网络通信；电子信息传送；

光纤通信为经济或广告目的而策划和举办交

易会、展览会和展示；组织商业或广

37635254235钧恒科技2034/7/6告展览及活动；组织商业或广告展览；商品进出口代理；市场营销；进出口代理；人事管理咨询光纤网络通信；电信接入服务；通过

47635129338光纤通信网络传送信息；光纤通信；钧恒科技2034/7/13

电子信息传送；卫星广播传输；电子信息传输计算机网络上的在线广告；广告；为零售目的在通讯媒体上展示商品；广

52076178435钧恒科技2027/9/20告策划；市场分析；提供商业和商务

联系信息；商业信息；通过网站提供商业信息；市场营销；人事管理咨询

194调制解调器；发射机（电信）；交换

6207617639机；内部通讯装置；信号转发器；无钧恒科技2027/9/13

线电设备；光通讯设备；网络通讯设备；光学器械和仪器；纤维光缆

7 20761743A 35 钧恒科技 2027/10/6 市场营销；人事管理咨询

8178333279钧恒科技2026/12/13光学器械和仪器；纤维光缆

9 76374827A 9 钧恒科技 2034/7/27 光纤电缆；光学信号传输用缆

10784182149钧恒科技2035/1/6光电转换器

光通信设备；网络通信设备；内部通

11784297859钧恒科技2034/12/27信装置；信号转发器；交换机；测试仪器；光电转换器

12784357369钧恒科技2035/1/6光电转换器

标的公司申报的母公司账面未记录的域名2项，具体情况如下：

序号注册日期到期日期域名域名所属注册机构

1 2011/05/20 2027/05/20 tri-light.net 阿里云计算有限公司

2 2021/05/13 2026/05/13 uni-light.net 阿里巴巴云计算（北京）有限公司

3、本次评估的具体依据，增值率较高的原因及合理性

（1）企业外购软件

按重置成本进行评估，评估值为225.90万元。

（2）商标专用权

根据历史年度产品盈利能力分析，企业产品有一定的市场占有率，但类似产品同质化程度较高，且企业受制于市场开发、研发能力等诸多因素影响，商标仅作为企业产品的一种标识，故采用成本法进行评估。

本次评估中成本法的基本公式为：

195评估值＝不含税代理服务费、注册费＋利润＋资金成本经计算，12项商标专用权评估值为1.29万元。

（3）域名

因其仅为便于记忆和沟通的一组服务器的地址，故采用成本法进行评估。对域名，在注册费、服务器及建站成本基础上，得出评估值。

域名的评估值=域名+服务器+数据库+网站模板经计算，2项域名的评估值为0.31万元。

（4）专利软著等技术类无形资产组

*评估方法

进行资产评估时采取的评估技术思路有三种，即成本法、市场法和收益法。

在现有市场上，与委估资产组类似的可比交易案例非常少，难以取得足够有效的案例，故本次评估不适合采取市场法。通常而言技术类无形资产的获利能力与其成本呈弱对应性，如果采用成本法来评估，难以准确揭示该无形资产的获利能力，因此对技术类无形资产评估一般也不适合采用成本法。

本次评估对账外的其他无形资产-专利及软著合并为一个资产组，采用销售收入提成法进行评估。

销售收入提成法是指分析评估对象预期将来的业务收益情况来确定其价值的一种方法。此方法是国际、国内评估界广为接受的一种基于收益的技术评估方法。无形资产销售收入提成法认为无形资产对经营活动中创造的收益或者说现金流是有贡献的，采用适当方法估算确定无形资产所创造的价值贡献率，并进而确定无形资产对收益的贡献额，再选取恰当的折现率，将经营活动中每年无形资产对收益的贡献折为现值，以此作为无形资产的评估价值。运用该种方法具体分为如下几个步骤：

A、确定委估技术的经济寿命期，预测在经济寿命期内技术产品的销售收入；

196B、分析确定技术对现金流的分成率（贡献率），确定技术对技术产品的现

金流贡献；

C、采用适当折现率将技术对现金流的贡献折成现值；

D、将经济寿命期内委估技术对现金流的贡献的现值相加，确定委估技术的市场价值。

计算公式为：

n

PS＝ ∑KRi(1+r)-i

i=1

式中：Ps为无形资产的评估值

Ri为第 i年企业的预期销售收入

n 为收益期限

K 为无形资产（技术类无形资产）带来的预期收益在整个企业预期收益中

的权重（或比率）

r为折现率

*评估过程

A、经济年限

根据《中华人民共和国专利法》规定，发明专利的保护期为20年、实用新型专利的保护期为10年、外观设计专利保护期为15年，均自申请日起计算。根据《中华人民共和国著作权法》的规定，软件著作权保护期为50年，法人作品为首次发表日起计算。技术的经济寿命主要受替代技术的出现时间影响。技术类无形资产其经济寿命往往短于法定保护期，经济寿命主要受维持技术先进性及替代技术的出现时间影响，其他企业可以通过逐步研究更为先进的技术来规避相应的专利技术，因此预计其实际收益年限将不高于10年，根据同相关技术专家探讨，并考虑到如今国内生产厂家的技术应用情况及研究成功到建设投产所需时间，预计该技术类无形资产在10年内不太可能被完全替代。

197被评估单位的专利申请时间在2013年至2025年，其中实用新型专利保护期

自申请日起10年、发明专利的保护期20年、外观设计专利保护期为15年。光模块的技术更新较快一般技术寿命5-10年，短于相关专利的保护期，本次评估预计其技术生命周期5-10年，所以本次评估确定该项技术经济寿命年限从2025年7月开始计算到2031年12月止。

B、收益预测

根据行业发展趋势、投资生产规模、市场竞争状况及客户状况，企业管理层预测了运用委估技术类资产设计的产品在未来6年内的销售情况，依据其提供的产品销售预测，遵循我国现行的有关法律法规，根据国家宏观政策、国家及地区的宏观经济状况、企业的发展规划和经营计划、优劣势和风险等，以及企业所面临的市场环境和未来的发展前景及潜力等，适当分析相关数据可行程度，按照谨慎性原则预测未来6年生产产品的销售情况。未来年度销售收入预测情况如下：

单位：万元

项目2025年7-12月2026年2027年2028年2029年2030年2031年销售收入52422.85112119.86129565.02154140.89186474.68216088.73216088.73

C、确定产品技术分成率对照国家知识产权局发布的《关于公布2023年度及近五年备案的专利实施许可合同有关数据的通知》国知办函运字〔2024〕1070号，对分成率合理性进行了核查。国家知识产权局专利实施许可数据统计分析组对2023年度、2019-2023年在国家知识产权局备案的专利实施许可合同信息均进行了数据提取，按照专利所涉及的国民经济行业，分类统计了合同数量、许可费支付方式、许可费金额、提成费率等信息，并于2024年12月13日发布。

委估专利及专有技术应用属于计算机、通信和其他电子设备制造业，根据

2019-2023年专利实施许可统计表，该行业收入分成率中位数为4.80%。故本次

评估采用该行业中位数作为分成率，即为4.80%。

由于评估的技术应该被理解为评估基准日的技术状态，由于该技术为生产公司经营产品的主要技术，上述产品生产技术在一定时间内会逐步得到推广和运用，

198但随着时间的推移，上述产品生产技术将会不断的得到改进和完善，使得截至评

估基准日时的技术所占的比重呈下降趋势。另一方面技术也会逐渐进入衰退期。

上述两种因素综合表现在评估基准日的产品技术在全部设计技术贡献率上，也就是现有技术贡献率或提出率逐渐降低，因此根据这一情况，预计委估技术在产品建设投产推广及发展期以后，在未来每年逐步下降。因此按照谨慎原则以及合理原则进行推断，委估专利技术的寿命期内的技术贡献率情况如下：

年份2025年7-12月2026年2027年2028年2029年2030年2031年技术分成率4.80%3.84%2.88%2.02%1.41%0.99%0.69%

D、折现率的确定

折现率是将未来年期的预期收益换算成现值的比率，用于预期收益还原。本次评估在计算技术类无形资产折现率时采用风险累加法，即社会平均收益率模型来估测评估中适用的折现率，计算公式如下：

折现率=无风险报酬率+风险报酬率

a、无风险报酬率

本次评估以评估基准日中长期国债到期收益率作为无风险报酬率，因为国债到期不能兑现的风险几乎可以忽略不计，故该收益率通常被认为是无风险的。通过同花顺资讯查询的中债分类的国债，我们选择从评估基准日到国债到期日剩余期限超过5年期的国债，并计算其到期收益率，取所有国债到期收益率的平均值作为本次评估无风险收益率，通过计算，从评估基准日到国债到期日剩余期限超过5年期小于10年期的国债到期收益率（央行规则）的平均值为1.59%作为本次评估的无风险收益率。

b、风险报酬率

对于技术型无形资产投资而言，风险系数由技术风险系数、市场风险系数、资金风险系数及管理风险系数之和确定。根据专利资产的特点及目前评估惯例，各个风险系数的取值范围在0%-8%之间。各风险系数计算公式为：

r＝a+（b-a）×s

199式中：r为折现率；

a为折现率取值的下限；

b为折现率取值的上限；

s为折现率的调整系数。

具体的数值根据测评表求得。

i.技术风险系数

对于技术风险，可按技术风险取值表确定其风险系数，具体如下表所示：

分值序号权重考虑因素小计

100806040200

10.3技术转化风险00

20.3技术替代风险4012

30.2技术权利风险00

40.2技术整合风险00

合计12

技术风险系数＝0%+（8%-0%）×12.00%＝0.96%

ii.市场风险系数

对于市场风险，按市场风险取值表确定其风险系数，具体如下表所示：

序权分权分值考虑因素小计号重重100806040200

10.4市场容量风险11208

市场现有竞争风

20.74016.80

市场竞争风险2

0.6

险市场潜在竞争风

30.3407.2

险3合计32其中，市场潜在竞争风险取值表具体如下表所示：

分值序号权重考虑因素小计

100806040200

200分值

序号权重考虑因素小计

100806040200

1 0.3 规模经济性（A） 40 122 0.4 投资额及转换费用（B) 40 16

3 0.3 销售网络（C） 40 12

合计40

市场风险系数＝0%+（8%-0%）×32.00%＝2.56%

iii.资金风险系数

对于资金风险，按资金风险取值表确定其风险系数，具体如下表所示：

分值序号权重考虑因素序号小计

100806040200

10.5融资风险116030

20.5流动资金风险226030

合计60

资金风险系数＝0%+（8%-0%）×60.00%=4.80%

iv.管理风险系数

对于管理风险，按管理风险取值表确定其风险系数，具体如下表所示：

分值序号权重考虑因素小计

100806040200

10.4销售服务风险18032

20.3质量管理风险2206

30.3技术开发风险34012

合计50

管理风险系数＝0%+（8%-0%）×50.00%＝4.00%综上，风险报酬率=技术风险系数＋市场风险系数＋资金风险系数＋管理风险系数

＝0.96%+2.56%+4.80%+4.00%

201＝12.32%

v.折现率

折现率＝无风险报酬率+风险报酬率

＝1.59%+12.32%

＝13.91%

vi.评估值的测算

根据上述各主要参数的测算值，计算标的公司173项专利、33项软件著作权技术类无形资产组的评估值。

单位：万元

项目2025年7-12月2026年2027年2028年2029年2030年2031年销售收入52422.85112119.86129565.02154140.89186474.68216088.73216088.73

销售提成率4.80%3.84%2.88%2.02%1.41%0.99%0.69%

衰减率0.00%20.00%25.00%30.00%30.00%30.00%30.00%

销售提成额2516.304305.403731.473107.482631.532134.611494.23

折现率13.91%13.91%13.91%13.91%13.91%13.91%13.91%

折现期0.251.002.003.004.005.006.00

折现系数0.96800.87790.77070.67660.59390.52140.4577

折现值2435.683779.632875.752102.401562.971113.00683.96评估值14553

（5）无形资产评估值增值率较高的原因及合理性

通过计算标的公司无形资产评估结论如下：

原始入账价值（万序号内容或名称账面价值（万元）评估价值（万元）增值率

元）

1管理软件及系统等225.9957.54225.90292.60

专利软著等技术类无形

20-14553.00

资产组

312项商标专用权1.29

42项域名0.31

合计225.9957.5414780.5025587.35

202无形资产评估值增值率较高的原因主要为：*外购软件按重置成本评估增值；

*对标的公司拥有的账外专利软著等技术类无形资产组、商标专用权以及域名的评估增值。标的公司作为光模块行业中的高新技术企业，其拥有的专利软著等技术类无形资产属于企业无形资产中的核心资产，其资产在日常经营中起到节约成本、提高效率、产品升级等关键作用，为企业收益提供相应贡献。在标的公司未来经营收入可持续稳定预测的条件下，通过销售收入提成法测算无形资产对收入的贡献占比，从而估算无形资产价值具有合理性。

九、结合收益法与资产基础法差异情况，进一步说明实物资产投入是否与

技术研发投入相匹配，相关差异原因是否具有合理性，最终采取收益法评估的原因及合理性

（一）收益法与资产基础法差异

收益法得出的评估结果为230600万元，资产基础法得出的评估结果为

77817.76万元，收益法评估结果比资产基础法高152782.24万元，差异率为

196.33%。

两种方法评估结果差异的主要原因是：资产基础法评估是以资产的成本重置

为价值标准，反映的是资产投入（购建成本）所耗费的社会必要劳动，这种购建成本通常将随着国民经济的变化而变化；而收益法评估是以资产的预期收益为价值标准，反映的是资产的产出能力（获利能力）的大小，这种获利能力通常将受到宏观经济、行业调控以及资产的有效使用等多种条件的影响。在如此两种不同价值标准前提下产生一定的差异应属正常。

资产基础法的评估范围为评估基准日资产负债表上列示的全部资产及相关负债，而收益法的评估范围不仅包含了评估基准日资产负债表上列示的全部资产及相关负债，还包括企业无账面值的销售网络、客户关系、商誉等无形资产价值。

标的公司主营业务系以光模块、AOC和光引擎为主的光通信产品的研发、生产和销售。公司未来年度的收益可以合理预测，与企业预期收益相关的风险报酬能估算计量。

经过多年的研发和积累，标的公司在光模块技术领域拥有硅光模块通用光路

203技术、硅光芯片及其光引擎技术、硅光耦合自检测闭环控制方案技术、光相重合

双透镜同步自动耦合技术等多种核心技术。相较于企业的技术、研发投入，企业实物资产投入相对较小，账面值比重不高，而企业的主要价值除了实物资产、营运资金等有形资源之外，还应包含企业所具有的技术优势、资质、产品优势等重要的无形资源的贡献。

综上所述，由于两种评估方法价值标准、影响因素不同，从而造成两种评估方法下评估结果的差异。

（二）相关差异原因的合理性分析

1、客户关系与市场份额

标的公司依托多年深耕光通信领域形成的稳定优质客户群，覆盖多家国际与国内知名企业及上市公司，客户认可度高，为业务规模扩张提供持续动力。稳固的销售网络提升了公司产品的定价能力与议价空间，通过长期合作关系实现更高毛利率，形成可持续的超额收益来源。行业内头部客户的复购与交叉采购带来稳定订单流，并为公司快速拓展新市场提供背书，显著提升市场占有率与品牌影响力。

2、自主形成的技术壁垒

标的公司始终将研发创新作为企业发展的核心驱动力，通过长期研发投入，逐步构建起以自主专利、核心技术等为核心的无形资产组合，形成了专业技术壁垒。该类无形资产具有独特性与积累性，难以在资产基础法下通过简单的成本叠加或市场比对予以全面识别和量化。然而，其内在价值最终将通过企业在未来经营中实现的更高产品毛利率、更强的市场定价能力、更长的技术生命周期以及更显著的技术迭代优势等得以有效体现。

3、人力资源与协同效应价值

标的公司构建了以高素质研发团队、资深管理团队与精锐销售团队为核心的

人才梯队，这三者共同构成了标的公司持续创新与稳健发展的基石。优质的研发团队确保了技术的前瞻性与可落地性；专业的管理团队通过科学的战略规划与高

204效的资源配置，保障了标的公司运营的精密与韧性；而经验丰富的销售团队则精

准地打通市场渠道，深刻理解客户需求，实现了创新价值的市场转化。标的公司内部团队通过高度的战略协同形成了强大的内部联动机制。正是这种深度融合所产生的整体协同效应，为标的公司带来超额收益，并体现在加速的产品商业化进程、不断提升的市场占有率以及更强的客户粘性上。

（三）实物资产投入是否与技术研发投入相匹配

1、标的公司研发模式

钧恒科技研发部门主要包括光模块事业部和工程中心，以行业发展、应用需求及研发项目为基础，主要从事光模块行业产品的开发设计，并构建了完善的技术平台和产品线，为钧恒科技提供了较强的自主创新能力，通过自主研制新工艺、开发新产品，改进了产品质量，降低了生产成本，提高了盈利能力，进而满足了生产经营的需要，在各类产品生产方面拥有多项核心技术。

2、实物资产投入情况

报告期内，标的公司研发投入的相关实物资产主要为研发所需的专用设备，为持续提升核心技术能力及产品竞争力，标的公司近年来保持研发资本性投入规模，具体情况如下表所示：

单位：万元

项目2025年1-6月2024年2023年研发专用设备新增投入1119.691467.981246.10

研发费用2066.423890.763871.91研发专用设备新增投入与研发费用

0.540.380.32

的比值

固定资产原值增加金额3417.104867.422117.39研发专用设备新增投入占固定资产

32.77%30.16%58.85%

原值增加金额的比例

报告期内，标的公司研发专用设备投入规模较大并持续提升，其中2025年上半年度投入达1119.69万元，占2024年全年研发专用设备投入的76.27%；同时，研发专用设备新增投入与研发费用的比值由2023年的0.32大幅提升至0.54，主要系重点研发项目需批量购置测试设备所致。2024年研发专用设备新增投入

205占固定资产原值增加金额的比例同比降低，主要原因系标的公司当年为扩大产能

而集中购置了较多生产类机器设备，至2025年上半年，该占比已回升至32.77%。

总体来看，标的公司在经营规模扩大的同时，研发专用设备的投入强度亦持续加强，与技术研发及业务发展的需求相匹配。

3、行业对比分析

报告期内，标的公司与同行业可比公司的研发费用中折旧摊销占比对比情况如下表所示：

公司名称股票代码2025年1-6月2024年度2023年度

新易盛 300502.SZ 2.98% 4.58% 11.88%

中际旭创 300308.SZ 13.46% 14.41% 17.12%

光迅科技 002281.SZ 16.97% 20.50% 25.56%

华工科技 000988.SZ 11.59% 7.57% 7.39%

长芯博创 300548.SZ 9.41% 10.29% 9.22%

平均值10.88%11.47%14.23%

标的公司13.96%12.10%14.91%

标的公司研发费用中折旧摊销占比高于行业平均水平，处于行业合理区间内。

公司正从研发轻资产模式转向技术产业化阶段，高速率产品研发投入较大，为后续规模效应释放奠定基础。截至报告期末，标的公司研发人员共127人，人员占比15.70%，技术人员稳定充足，实物资产投入与研发投入相匹配。

（四）最终采取收益法评估的原因及合理性资产基础法的评估范围为评估基准日资产负债表上列示的全部资产及相关负债，而收益法的评估范围不仅包含了评估基准日资产负债表上列示的全部资产及相关负债，还包括企业无账面价值的销售网络、客户关系、商誉等无形资产价值。

因收益法的评估结果较为全面合理且更切合本次评估的评估目的，故选取收益法的评估结果作为本次评估的最终评估结论具有公允性。

十、中介机构核查程序及核查意见

206（一）核查程序

针对前述事项，独立财务顾问、评估师主要履行了以下核查程序：

1、查阅了新易盛、中际旭创、华工科技、光迅科技、长芯博创等同行业可

比公司的2024年度报告、2025年半年度报告、2025年第三季度报告、投资者关系活动记录表等公开披露文件；

2、查阅了众联评估众联评报字[2025]第1275号《资产评估报告》及《评估说明》，以及众联评报字[2024]第1310号《资产评估报告》及《评估说明》；

3、查阅了《审计报告》（众环审字（2025）0104220号）以及《审计报告》

（众环审字（2024）0104378号）；

4、查阅了华龙证券于2025年7月7日发布的《通信行业2025年中期策略报告：高端光模块放量在即，卫星互联网蓬勃兴起》以及其他相关行业研报等资料，分析行业趋势及市场竞争格局；

5、获取了报告期新增的70项专利（其中发明专利15项，实用新型专利55项）资料；

6、查阅了标的公司与鄂州市临空经济区管委会签订了《年产150万支光模块生产基地项目投资合同书》和《年产300万支光模块生产基地项目投资合同书》；

7、查阅了《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》（国发〔2025〕

11号）；

8、复核收入、成本、毛利率计算过程，获取标的公司2025年7-10月财务

数据及截至10月末的在手订单，结合验证业务可实现性；

9、获取了标的公司报告期内的产能、产量统计表；

10、访谈标的公司管理层，了解核心竞争优势、产品可替代性、研发模式、订单落地情况、产能释放速度、预测产销量与现有产能和规划产能的匹配性等事项；

11、核查资产基础法评估参数与计算过程；

20712、了解了出口结算货币、汇率风险应对措施并查询汇率波动情况；

13、对比分析标的公司与同行业可比公司在产品、研发投入、设备配置等方面的异同。

（二）核查意见经核查，独立财务顾问、评估师认为：

1、2025年7-10月，标的公司的营业收入、净利润分别为37814.94万元、

3394.94万元，相对于2025年7-12月业绩预测数据的实现率分别为51.20%、

51.57%；评估基准日后未发生影响评估值的重要变化事项，标的公司在后续经营

过程中政策、宏观环境、技术行业、重大合作、税收优惠等方面均不存在可预见的重大不利变化；

2、标的公司预测期内收入、成本及毛利率水平依据充分，收入增长基于在

手订单、客户合作深化及行业景气度提升，毛利率预测未超过同行业可比公司水平，预测谨慎合理，具备可实现性；

3、标的公司报告期内研发投入变动情况具有合理性、有助于保持标的公司

产品的竞争优势、业绩预测具有可实现性；行业内各公司 1.6T 产品正处于从客

户验证向量产转变的总体趋势中，标的资产在光模块行业中具有一定的竞争优势和市场地位，本次评估将 1.6T 产品纳入测算具有合理性，行业内产品技术迭代进度影响标的公司研发费用、设备投入，本次评估已予以考虑，不会对标的资产未来盈利能力产生重大不利影响；

4、标的公司报告期内经营活动现金流为负主要系业绩增长带来的应收账款

增加及备货所致，与日常经营相关，具备合理性；未来预测已充分考虑营运资金需求，预测方法合理；

5、标的公司出口结算货币汇率波动正常，汇兑损益对业绩影响较小且不可持续，本次评估不预测汇兑损益符合评估准则的谨慎性要求，相关汇率风险已在折现率中整体考量，标的公司已采取应对措施并具有有效性；

2086、本次选取新易盛、中际旭创、光迅科技等5家公司的市盈率和市销率作

为交易定价公允性证明具有合理性；

7、本次交易及前次评估时标的公司的财务及经营状况发生了有利变化，本

次交易估值与前次估值存在差异具备合理性；

8、资产基础法下存货、固定资产等评估增值合理；无形资产增值主要源于

账外专利、软著等技术类无形资产按收益法评估，符合光模块行业技术密集型特点，增值率较高具有合理性；

9、标的公司实物资产投入与技术研发投入相匹配，收益法与资产基础法差

异主要因价值标准不同，收益法更能反映标的公司技术壁垒、客户资源、管理团队等无形资源价值，最终采用收益法评估结果作为结论具有合理性，估值公允。

209问题7、关于本次募投项目

申报材料显示：（1）本次募集配套资金总额不超过84500.00万元（含），将用于支付本次交易的现金对价、新建年产300万只光通信器件生产基地建设

项目以及支付本次交易中介机构费用、相关税费。（2）报告期内，标的资产光模块产能利用率为 100.76%、76.25%及 95.66%，AOC 产能利用率为88.29%、83.48%及88.77%，光引擎产能利用率为98.48%、93.93%及71.44%。目前，光模块市场仍然以 400G 产品为主，随着行业发展，800G 光模块将逐渐上量并成为市场主流。

本项目建设完成后将新增 AOC、光模块产能合计 300 万只，其中 100G AOC 产能

100 万只，400G/800G 光模块产能 195 万只，1.6T 光模块产能 5万只。（3）截至目前，年产300万只光通信器件生产基地建设项目的建设用地及环评手续正在办理过程中。

请上市公司补充说明：（1）结合行业技术升级及产品迭代趋势、产能利用

率变动情况，说明本次募投项目各类型产品的产能是否可以充分消化，项目投资规模的合理性、效益预测的谨慎性。（2）募投项目需履行的相关主管部门审批等手续情况，截至目前的进展情况，是否已取得相应的许可证书或有关主管部门的批复文件。

【回复】

一、结合行业技术升级及产品迭代趋势、产能利用率变动情况，说明本次

募投项目各类型产品的产能是否可以充分消化，项目投资规模的合理性、效益预测的谨慎性

（一）结合行业技术升级及产品迭代趋势、产能利用率变动情况，说明本次募投项目各类型产品的产能是否可以充分消化

1、行业技术升级及产品迭代趋势

随着人工智能、5G、云计算、大数据、物联网等新一轮技术的商业化应用，光电子器件行业技术正处于升级革新阶段，带动光模块行业向高速率化、集成化、智能化方向发展。

210在高速率化方面，高速率主要指信息传输及交换的速率。伴随着 5G、数据

中心等技术向高速率方向发展，下游光通信市场对光传输速率、数据交换效率提出了更高的要求，解决信号卡顿、提高用户体验的要求带动了光通信技术向高速率化方向发展。高速率是光模块的未来发展趋势，光模块将向 800G、1.6T等高速率演进。

在高集成化方面，高集成主要是指突破现有工艺及技术瓶颈，实现光模块功能集成以减轻光模块体积、重量及能耗。为了实现信号全面覆盖，光通信设备需要布局大量的光模块，光模块需要实现高密度连接，驱动光模块向高集成化方向发展。此外，硅光集成技术将是未来光模块市场发展的主要趋势，硅光集成技术是基于硅和硅基衬底材料，利用现有 CMOS 工艺实现多种光器件的高度功能集成，具有超高速率、超低功耗、超低规模化成本等特性的新一代技术。

在智能化方面，智能化主要是指带有数据诊断功能，为实现光通信系统管理及性能检测提供依据。智能化光模块具有自动预测寿命、验证产品标准、定位故障、读取芯片存储信息等功能，以实现更高效的自动化、数据化管理。全球通信产业正处于与新一代信息技术大融合的阶段，智能化是全球通信行业发展的必然趋势。

2、产能利用率变动情况新建年产300万只光通信器件生产基地建设项目（以下简称“本次募投项目”或“本项目”）建设完成后将新增 AOC、光模块产能合计 300万只，其中 100G AOC产能 100万只，400G/800G光模块产能 195万只，1.6T光模块产能 5万只。标的公司现有 100G 及以下速率 AOC 产品共用产线，报告期内产能利用率分别为

88.67%、84.81%、86.16%；标的公司现有 200G、400G、800G 光模块产品共用产线，报告期内产能利用率分别为105.31%、88.68%、104.04%，2024年产能利用率相对较低，主要系当年新增产能较多未及时消化所致。报告期内，标的公司

1.6T光模块尚未量产。

综上，标的公司与本次募投项目相关的产品现有产线产能利用率较高。

3、本次募投项目各类型产品的产能是否可以充分消化

211（1）光模块行业下游应用领域发展前景广阔，为本次募投项目新增产能消

化提供了有效保障

*超大规模数据中心总体容量的显著增长，将有效拉动光模块的市场需求随着 ChatGPT、文心一言、通义千问等为代表的 GPT类应用的发布，引爆基于大模型的生成式人工智能 AIGC市场。生成式人工智能将带来海量的算力资源需求，根据 Synergy Research Group于 2025年 1月发布的最新数据和预测表明，未来四年内即将启用的超大规模数据中心的平均容量将几乎是目前正在运营的

超大规模数据中心的两倍。同时，随着单个数据中心的平均 IT负载不断增加，运行中的超大规模数据中心的数量将继续稳步增长。此外，还将对现有数据中心进行一定程度的改造，以提高其容量，到2030年，所有运营中的超大规模数据中心的总容量将增长近三倍。

数据来源：Synergy Research Group。

*全球人工智能市场保持持续增长态势，推动光模块需求实现快速提升从全球范围来看，IDC数据显示，2024 年全球人工智能服务器市场规模预计为1251亿美元，2025年将增至1587亿美元，2028年有望达到2227亿美元，其中生成式人工智能服务器占比将从2025年的29.6%提升至2028年的37.7%。

从中国市场来看，根据 IDC报告，2024 年中国人工智能算力市场规模达到 190

212亿美元，2025年将达到259亿美元，同比增长36.2%，2028年将达到552亿美元。大模型兴起和生成式人工智能应用显著提升带动人工智能服务器市场规模持续扩大，带动光模块需求快速增长。2024-2028年全球人工智能服务器市场规模预测情况如下：

数据来源：IDC。

*中美云服务提供商持续加大资本投入，将有效推动光模块市场需求的稳步增长

北美三大云厂商巨头亚马逊、微软、谷歌在资本开支方面均展现出巨大的投

入规模和持续增长的态势。2024年，亚马逊、微软和谷歌的资本开支合计为1800亿美元，同比提升59.18%，2025年预计将达到3030亿美元。近年来，中国云厂商也同样加大了资本开支，2024年，阿里巴巴、腾讯和百度的资本开支合计为1362亿元，同比提升46.59%，2025年预计将达到2670亿元。此外，2025年 9月英伟达宣布向 OpenAI投资 1000亿美元用于算力基建，计划部署 10千兆瓦级 AI 数据中心，为 OpenAl 下一代模型的训练与运行提供核心算力支撑。北美和中国主要云厂商资本开支的具体情况如下：

213数据来源：华龙证券发布的《高端光模块放量在即，卫星互联网蓬勃兴起》。

数据来源：华龙证券发布的《高端光模块放量在即，卫星互联网蓬勃兴起》。

综上，标的公司所属行业及下游市场持续向好的发展趋势，为本次募投项目新增产能消化提供了有效保障。

（2）受益于下游行业需求快速增长，全球光模块市场规模将持续提升

214AI服务器需求快速增长，全球光模块市场规模持续提升。AI集群应用对以

太网光收发器的强劲需求，以及云服务厂商对其密集波分复用（DWDM）网络的升级带动全球光模块市场规模持续提升。根据 Light Counting预测，光模块的全球市场规模在 2024-2029年或将以 22%的 CAGR保持增长，2029年有望突破

370亿美元；从中国市场来看，2024年中国光模块市场规模为606亿元左右，预

计2025年将达到670亿元。2023年全球数通光模块市场规模达到62.5亿美元，2024-2029年预计将以 27%的 CAGR增长，2029年有望达到 258亿美元。未来，

随着 AI、数据中心的发展推动、光纤接入市场持续扩容、5G技术的推动以及新

兴产业的发展带动光通信市场的发展，都有助于光模块行业迎来爆发式增长。全球光模块细分市场规模及预测情况如下：

数据来源：Light Counting。

（3）高速率光模块进入产品迭代升级周期，行业当前存在较大的发展机遇

2022年 11月，OpenAI公司旗下模型 ChatGPT的发布打响全球范围的军备竞赛。ChatGPT的兴起引领了全球多家 AI公司相继发布自家模型，海外 Google推出 PaLM2 模型，Meta 发布 LLaMA-13B，国内百度率先发布文心一言。模型升级迭代的背后是对海量数据的训练和推理，自2012年以来全球算力需求迎来快速增长。根据 OpenAI发布的《AI and Compute》分析报告中指出，自 2012年以来，AI训练应用的算力需求每 3-4个月就会翻倍，且从 2012年至今，AI算力

215增长超过了30万倍。

根据 IDC发布的《中国人工智能计算力发展评估报告》，2024年中国智能算力规模达 725.3EFLOPS，同比增长 74.1%，增幅是同期通用算力增幅（20.6%）的 3倍以上；2025年，中国智能算力规模将达到 1037.3EFLOPS，较 2024年增长 43%；2026年，中国智能算力规模将达到 1460.3EFLOPS，为 2024年的两倍。

因此，AIGC 推动算力需求，加快高速率光模块迭代升级。400G 及以上速率光模块作为关键的互联设备，能够满足数据中心对高速率、低功耗和高密度的需求，从而推动了数据中心向更高带宽的升级。本项目达产后将主要生产 400G及以上速率光模块，提高公司高速率光模块产能，满足市场对高速率、大容量光模块的需求。

（4）本项目产品方案演进切换灵活，能适应国内外市场不同阶段的发展需求以有效保障产能的消化目前，光模块市场仍然以 400G产品为主，随着行业发展，800G光模块将逐渐上量并成为市场主流。根据 Light Counting 预测，随着北美云服务商在 AI 集群中开始大量部署 800G光模块，未来高速率光模块市场需求将进一步提升。

本项目建设完成后将新增 AOC、光模块产能合计 300万只，其中 400G/800G光模块产能 195万只。标的公司单波 100G光模块设计已实现平台化，基于该平台化设计的光模块，其研发设计、关键物料选型、加工制造等资源均可复用借鉴。

基于该平台，标的公司已开发完成 400G（4路 100Gb/s并行传输）、800G（8路

100Gb/s并行传输）等多款光模块，并在生产测试资源上做到了灵活复用，实现了批量交付。

标的公司基于目前客户群体需求情况，本项目前期将主要生产 400G光模块，保障 400G光模块产品的交付。未来，随着 800G光模块逐渐上量并成为市场主流，标的公司可根据下游客户需求增加 800G光模块产品的产量。标的公司可以根据客户需求，灵活调整产线资源，实现 400G、800G光模块生产的灵活切换，保证生产资源最大化的利用，适应国内、国际市场对 400G、800G光模块需求，有效保障本项目新增产能的消化。

216（5）标的公司已与行业下游多家知名企业建立了稳定合作关系，具有较为

稳定的销售渠道且与本项目相关的产品产能利用率较高

标的公司拥有完整的生产供应链，能够为客户提供规模化产品生产，与主要客户 Coherent、北京金山云网络技术有限公司、索尔思光电、新华三等多家知名

企业建立了稳定合作关系，能够不断满足客户对高性能、高可靠性、低成本、低功耗的光模块产品需求。

标的公司已与行业下游多家知名企业建立了稳定合作关系，具有较为稳定的销售渠道。标的公司现有 100G 及以下速率 AOC产品共用产线，2025 年 1-6月产能利用率为 86.16%；标的公司现有 200G、400G、800G光模块产品共用产线，

2025年1-6月产能利用率为104.04%。标的公司与本项目相关的产品产能利用率较高。后续，标的公司将继续巩固与主要客户的业务合作，并通过上市公司的资源开放与共享以及借助上市公司的知名度和信誉优势积极自主进行客户的开发，并不断向主要客户渗透高端产品，确保本项目新增产能得以消化。

综上，本次募投项目各类型产品的产能消化具有充分的内外部条件。

（二）项目投资规模的合理性、效益预测的谨慎性

1、项目投资规模的合理性

本项目投资金额为56886.38万元，拟使用募集资金金额为55500.00万元，具体情况如下：

单位：万元拟使用募集资序号项目名称投资金额金金额

1建筑安装工程费13073.9513073.95

2设备购置及安装工程费32124.2232124.22

3工程建设其他费用3519.313519.31

4基本预备费974.35974.35

5铺底流动资金7194.555808.17

合计56886.3855500.00

217如上表所示，本项目投资金额主要由建筑安装工程费、设备购置及安装工程

费、工程建设其他费用、基本预备费、铺底流动资金等构成，相关测算依据如下：

（1）建筑安装工程费

建筑安装工程费投资金额为13073.95万元，包括生产车间、仓库、配电房及其他、绿化工程、内部道路等，其中生产车间、仓库、配电房及其他根据工程量及工程单价计算得出，具体金额如下：

单位：万元序号项目投资金额

1生产车间11790.00

2仓库812.00

3配电房及其他81.50

4绿化工程203.73

5内部道路186.72

合计13073.95

（2）设备购置及安装工程费

设备购置及安装工程费投资金额为32124.22万元，主要为本项目产品生产相关设备购置及安装费用，系根据本项目所需设备种类、数量、设备单价计算得出，具体构成情况如下：

单位：万元、台/套序号设备名称单价数量总价

1光口时钟恢复仪15.0025375.00

2 800G PAM4误码仪 10.00 69 690.00

3采样示波器45.001205400.00

4 TEC 测试台 20.00 140 2800.00

5自动镭射机55.0010550.00

6自动烧录机65.0010650.00

7自动高精度固晶机90.00504500.00

8高精度键合机70.00251750.00

9 金丝 AOI检测 65.00 10 650.00

10自动耦合机32.001354320.00

21811自动点胶15.0016240.00

12 引擎 AOI检测 75.00 6 450.00

13引擎智能化产线420.002840.00

14老化箱35.00551925.00

15温循箱40.009360.00

16智能化模块装配线550.0042200.00

17全自动测试机32.00351120.00

18 ESS测试 35.00 12 420.00

19全自动立库230.001230.00

20空压机+制氮机95.002190.00

21全自动裁线机110.50663.00

22自动穿尼龙管机（加长版）12.958103.60

23自动穿金属管机（加长版）13.85683.10

24气动热熔胶枪1.001212.00

25切线机1.0044.00

26 UV激光切线机 14.50 4 58.00

27铝箔挪移机6.50426.00

28 CO2激光切线机 14.50 4 58.00

29绝缘挪移机6.50426.00

30桌面整形裁剪机1.0044.00

31落地式电阻焊接机13.558108.40

32综合测试仪2.0624.12

33网络分析仪126.006756.00

34 PQ-40G64P高频矩阵系统 136.00 5 680.00

35校准件8.00648.00

36 测试板_SI 2.00 12 24.00

37 测试板_SI-1 5.00 12 60.00

38自动化激光切线整形一体机100.002200.00

39落地式激光焊接机35.004140.00

40导通测试仪2.0036.00

合计32124.22

（3）工程建设其他费用

219工程建设其他费用投资金额为3519.31万元，主要包括土地费用、建设管理

费、工程勘察设计费、前期咨询服务费、其他工程建设相关费用、工程造价费、联合试运转费等构成。

（4）基本预备费

基本预备费投资金额为974.35万元，按照建筑安装工程费、设备购置及安装工程费和工程建设其他费用合计投资金额的2%计算得出。

（5）铺底流动资金

铺底流动资金投资金额为7194.55万元，按照运营期第一年及第二年流动资金当期增加额合计金额的20%计算得出。

（6）项目投资规模的合理性分析

*本项目投资规模占净资产比例与可比公司可比募投项目不存在重大差异

本项目投资规模占净资产比例与可比公司可比募投项目对比如下：

单位：万元

拟投入募集总投资额/

募集资金到资金金额/募集资金项目时间及拟投入募集账日最近一募集资金到到账日最公司简称募投项目名称总投资额类型资金金额期末归母净账日最近一近一期末资产期末归母净归母净资资产产

2025年向特算力中心光连接及高

光迅科技定对象发行速光传输产品生产建208288.83248210.08977692.6021.30%25.39%股票设项目

2022年非公高端光通信器件生产

光迅科技95477.32128474.29601043.9315.89%21.38%开发行股票建设项目苏州旭创高端光模块

64448.0071212.10

生产基地项目

2021年向特

铜陵旭创高端光模块

中际旭创定对象发行51333.4058786.90854648.2016.33%18.46%生产基地项目股票成都储翰生产基地技

23749.3027770.90

术改造项目

2020年非公年产245万只硅光收

长芯博创43000.0043091.0072283.4359.49%59.61%开发行股票发模块技改项目

剑桥科技 2020 年向特 高速光模块及 5G 无 64696.80 64696.80 112330.13 57.60% 57.60%

220定对象发行线通信网络光模块项

股票目

可比公司可比募投项目平均34.12%36.49%

拟投入募集总投资额/

项目时间及拟投入募集最近一期末资金金额/最近一期公司简称募投项目名称总投资额类型资金金额归母净资产最近一期末末归母净归母净资产资产

2025年发行

新建年产300万只光股份购买资

汇绿生态通信器件生产基地建55500.0056886.38158211.1335.08%35.96%产并募集配设项目套资金

注：光迅科技“算力中心光连接及高速光传输产品生产建设项目”为其2025年向特定

对象发行股票募投项目，截至目前该次募集资金尚未到账，募集资金到账日最近一期末归母净资产为其2025年9月30日归母净资产。

由上表可知，本项目投资规模占净资产比例与可比公司可比募投项目不存在重大差异。

*本项目投入产出比与可比公司可比募投项目不存在重大差异

本项目投入产出比与可比公司可比募投项目对比如下：

运营期年均营资本性投资投入产出比公司简称募投项目名称

业收入（A） 额（B） （A/B）算力中心光连接及高速光传输产品

光迅科技未披露208288.83-生产建设项目

光迅科技高端光通信器件生产建设项目249747.11110559.272.26

苏州旭创高端光模块生产基地项目65380.0164448.00

中际旭创铜陵旭创高端光模块生产基地项目101107.0152339.901.54

成都储翰生产基地技术改造项目49895.2423749.26年产245万只硅光收发模块技改项

长芯博创未披露未披露-目

高速光模块及 5G 无线通信网络光

剑桥科技165419.0953534.003.09模块项目

可比公司可比募投项目平均2.30新建年产300万只光通信器件生产

汇绿生态111853.2648717.482.30基地建设项目

由上表可知，本项目投入产出比与可比公司可比募投项目平均值一致。

2、效益预测的谨慎性

221本项目运营期9年，税后财务内部收益率为18.11%，项目投资静态回收期（含建设期）5.51年。本项目运营期第一年实际生产起始月份为当年的10月，生产时间为当年的10月至12月。本项目运营期各年收入、成本及盈利情况测算如下：

单位：万元

T1（10-12项目 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9月）

营业收入25553.00146990.87170394.06147130.01127822.39112413.58100230.1491537.2184608.10

总成本费用19667.97118140.73136181.78119033.74104717.7793396.1284412.9878061.1072971.05

税金及附加-665.07767.02657.08566.92494.00436.70394.84361.77

所得税1471.267046.278361.316859.805634.424630.863845.113270.322818.82

净利润4413.7721138.8125083.9420579.3916903.2713892.5911535.349810.958456.45

（1）营业收入

本项目运营期内的营业收入测算如下：

单位：万元

T1（10-12项目 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9月）

100G AOC 2656.75 16153.04 19181.74 18222.65 17311.52 16965.29 16625.98 16293.46 15967.59

400G/800G

19071.25110029.83129103.82110115.1493597.8780226.5969904.6362914.1757543.88

光模块

1.6T光模块 3825.00 20808.00 22108.50 18792.23 16913.00 15221.70 13699.53 12329.58 11096.62

合计25553.00146990.87170394.06147130.01127822.39112413.58100230.1491537.2184608.10

*产销量测算

本项目建设完成后将新增 AOC、光模块产能合计 300万只，其中 100G AOC产能 100万只，400G/800G光模块产能 195万只，1.6T光模块产能 5万只。本项目建设期2年，运营期第一年实际生产起始月份为当年的10月，生产时间为当年的10月至12月，运营期第1年生产负荷为50%（即300万只*3/12*50%），

第2年生产负荷为80%（即300万只*80%），运营期第3年开始满产运营。

根据光迅科技公开信息，其2022年非公开发行股票募投项目“高端光通信器件生产建设项目”建设期2.5年，运营期第1年和第2年生产负荷分别为30%和80%，运营期第3年起满产运营。

222根据中际旭创公开信息，其2021年向特定对象发行股票募投项目“铜陵旭创高端光模块生产基地项目”建设期2年，运营期第1年和第2年生产负荷分别为30%和60%，运营期第3年起满产运营。

根据剑桥科技公开信息，其2020年向特定对象发行股票募投项目“高速光模块及5G无线通信网络光模块项目”建设期 1年，运营期第1年生产负荷为50%，运营期第2年起满产运营。

因此，本项目产品产销量变化趋势预测与可比公司可比募投项目不存在重大差异。

*产品单价测算

100G AOC：运营期第 1年单价参考标的公司近期历史销售均价、变化趋势

并结合预计投产时间进行预测，运营期第1年至第5年每年单价降幅为5%，运

营期第6年开始每年单价降幅稳定在2%。因考虑到该产品系成熟产品，单价降幅相对较小且降幅逐步降低并趋于稳定。

400G光模块：运营期第 1年单价参考标的公司近期历史销售均价、变化趋

势并结合预计投产时间进行预测，运营期第1年至第4年每年单价复合平均降幅为10%，运营期第5年单价降幅为15%，运营期第6年至第7年单价降幅为14%，运营期第8年开始每年单价降幅稳定在10%。因考虑到该产品为近年来市场新升级产品，前期价格较高，随着产品逐步趋于成熟，单价降幅先扩大后减少并趋于稳定。

800G光模块：运营期第 1年单价参考标的公司近期历史销售均价、变化趋

势并结合预计投产时间进行预测，运营期第1年至第4年每年单价复合平均降幅为11%，运营期第5年至第6年单价降幅为15%，运营期第7年至第8年单价降幅为10%，运营期第9年单价降幅为5%。因考虑到该产品为近年来市场新升级产品，前期价格较高，随着产品逐步趋于成熟，单价降幅先扩大后减少并趋于稳定。

1.6T 光模块：因公司报告期内该产品尚未量产，运营期第 1年单价系根据

223市场情况进行预测，运营期第1年至第4年每年单价降幅为15%，运营期第5年开始每年单价降幅稳定在10%。因考虑到该产品为未来市场新升级产品，前期价格较高，前期单价降幅较高，而后降幅减少并趋于稳定。

本项目各类产品单价变化趋势与可比公司可比募投项目对比如下：

公司简称 募投项目名称 产品 T1 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9

100G光通信器件价格预测降幅对比

新建年产300万只

汇绿生态 光通信器件生产基 100G AOC 5% 2%地建设项目

苏州旭创高端光模 100G光模

中际旭创10%8%6%5%块生产基地项目块

400G光通信器件价格预测降幅对比

新建年产300万只

400G光模

汇绿生态光通信器件生产基10%15%14%10%块地建设项目

高端光通信器件生 400G多模

光迅科技-16%15%10%5%产建设项目光模块

铜陵旭创高端光模 400G光模

中际旭创25%20%15%10%5%块生产基地项目块

800G光通信器件价格预测降幅对比

新建年产300万只

800G光模

汇绿生态光通信器件生产基11%15%10%5%块地建设项目

高端光通信器件生 800G光模

光迅科技-10%28%20%15%10%5%产建设项目块

铜陵旭创高端光模 800G光模

中际旭创-25%20%15%10%5%块生产基地项目块

注：100GAOC核心部件为 100G光模块，因此 100GAOC价格变化趋势与 100G光模块价格变化趋势具有可比性。

因可比公司可比募投项目均未包括 1.6T光模块产品，因此预测价格降幅无法进行对比分析。因本项目与可比公司可比募投项目达产时间存在一定时间差，各类产品预测价格降幅存在一定差异。总体来看，本项目各类产品单价变化趋势预测与可比公司可比募投项目不存在重大差异。

（2）总成本费用

总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料及动力费用、职工薪酬、修理

224费、管理及其他费用和折旧费，具体测算依据如下：

外购原材料：主要包括生产产品的材料成本，根据标的公司历史财务数据并结合同行业原材料费用成本情况估算得出。

外购燃料及动力费：主要为电费，外购电综合电价按0.80元/度估算，与报告期内标的公司实际平均用电单价一致。

职工薪酬：包括工资及福利费，本项目整体配置员工400人，其中研发人员

100人，制造运营人员260人，市场销售、职能管理人员合计40人。研发人员

工资为10000元/月，制造运营人员工资为4500元/月，市场销售及职能管理人员工资为7000元/月。福利费按工资的15%计取。

修理费：每年按固定资产原值的2.5%计提，达产年修理费为1119.84万元/年。

管理及其他费用：以外购原材料、外购燃料及动力费、职工薪酬、修理费之

和为基数进行计提，其中运营期第一年计提比例为2.5%，运营期第二年及后续年份计提比例为10%。

折旧费：建筑工程折旧期限为30年，残值5%；机器设备折旧期限10年，残值5%，按照平均年限法进行折旧。

本项目运营期内的总成本费用具体测算如下：

单位：万元

T1（10-12项目 T2 T3 T4 T5 T6 T7 T8 T9月）

外购原材料17255.4499578.65115883.14100294.0187279.4976987.0868820.5963046.1558418.84外购燃料及

20.10385.87482.34482.34482.34482.34482.34482.34482.34

动力费

职工薪酬845.253381.003381.003381.003381.003381.003381.003381.003381.00

修理费279.961119.841119.841119.841119.841119.841119.841119.841119.84管理及其他

460.0210446.5412086.6310527.729226.278197.037380.386802.936340.20

费用

折旧费807.213228.843228.843228.843228.843228.843228.843228.843228.84

合计19667.97118140.73136181.78119033.74104717.7793396.1284412.9878061.1072971.05

225（3）税金及附加

本项目税金主要包括增值税、城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加，其中增值税税率为13%，在增值税的基础上随征城市维护建设税、教育费附加、地方教育费附加，分别按增值税的7%、3%、2%计算。

（4）企业所得税

本项目企业所得税税率按25%计算。

（5）项目效益测算谨慎性分析

*本项目运营期内平均毛利率略低于标的公司同类产品毛利率

本项目运营期内平均毛利率为 20.54%，报告期内标的公司 AOC、光模块产品平均毛利率为21.70%，因此本项目毛利率与报告期内标的公司同类产品毛利率不存在较大差异。

*本项目运营期内平均毛利率低于可比公司可比业务毛利率

同行业可比公司可比业务的毛利率情况如下：

公司简称可比业务2025年1-6月2024年度2023年度

新易盛光通信行业47.43%44.72%30.99%

中际旭创光通信收发模块39.96%34.65%34.14%光电器件系列产

华工科技10.87%8.41%9.47%品

光迅科技通信设备制造业22.51%22.08%22.59%通信及相关设备

长芯博创40.19%27.29%19.45%制造业

平均值-32.19%27.43%23.33%

本项目运营期内平均毛利率为20.54%，低于同行业可比公司可比业务平均毛利率，因此本项目效益测算具有谨慎性。

*本项目内部收益率低于可比公司可比募投项目，投资回收期与可比公司可比募投项目不存在重大差异

本项目内部收益率、投资回收期与可比公司可比募投项目相关指标对比如下：

226内部收益率投资回收期

公司简称募投项目名称（税后）（税后）算力中心光连接及高速光传输产品静态回收期7.85年（含光迅科技17.20%生产建设项目建设期4年）投资回收期7.73年（含光迅科技高端光通信器件生产建设项目16.90%建设期2.5年）静态回收期6.69年（含苏州旭创高端光模块生产基地项目16.09%建设期3年）静态回收期6.12年（含中际旭创铜陵旭创高端光模块生产基地项目16.38%建设期2年）静态回收期6.00年（含成都储翰生产基地技术改造项目17.58%建设期2年）投资回收期5.57年（含长芯博创年产245万只硅光收发模块技改项目32.42%建设期3年）

静态回收期3.88年，动高速光模块及 5G 无线通信网络光模

剑桥科技31.61%态回收期4.68年，建设块项目期1年可比公司可比募投项目平均21.17%-新建年产300万只光通信器件生产基静态回收期5.51年（含汇绿生态18.11%地建设项目建设期2年）

由上表可知，本项目内部收益率低于可比公司可比募投项目内部收益率平均值，较为谨慎；投资回收期与可比公司可比募投项目不存在重大差异。

综上，本项目投资规模具有合理性，效益预测具有谨慎性。

二、募投项目需履行的相关主管部门审批等手续情况，截至目前的进展情况，是否已取得相应的许可证书或有关主管部门的批复文件2025年9月18日，本项目已取得鄂州市临空经济区口岸和投资促进局《湖北省固定资产投资项目备案证》（登记备案项目代码：2508-420799-04-01-962442）。

2025年10月16日，本项目实施主体湖北钧恒科技有限公司已与鄂州市自

然资源和规划局临空经济区分局签署《国有建设用地使用权出让合同》，并于

2025年11月5日已支付相关土地出让价款，目前相关建设用地产权证书正在办

理过程中，预计不存在实质性障碍。

2272025年10月29日，本项目已取得鄂州市生态环境局《市生态环境局关于湖北钧恒科技有限公司年产300万只光通信器件生产基地建设项目环境影响报告表审批意见的函》（鄂州环审（2025）63号）。

综上，新建年产300万只光通信器件生产基地建设项目已履行相关主管部门审批手续。

228其他

请上市公司全面梳理“重大风险提示”各项内容，突出重大性，增强针对性，强化风险导向，按照重要性进行排序。

同时，请上市公司关注重组申请受理以来有关该项目的重大舆情等情况，请独立财务顾问对上述情况中涉及该项目信息披露的真实性、准确性、完整性

等事项进行核查，并于答复本审核问询函时一并提交。若无重大舆情情况，也请予以书面说明。

【回复】

一、请上市公司全面梳理“重大风险提示”各项内容，突出重大性，增强针对性，强化风险导向，按照重要性进行排序上市公司已对重组报告书中“重大风险提示”各项内容进行全面梳理，对风险揭示内容作进一步完善，以突出重大性，增强针对性，强化风险导向，并将各项风险因素按照重要性的原则重新排序。

二、请上市公司关注重组申请受理以来有关该项目的重大舆情等情况，请

独立财务顾问对上述情况中涉及该项目信息披露的真实性、准确性、完整性等

事项进行核查，并于答复本审核问询函时一并提交。若无重大舆情情况，也请予以书面说明

（一）上市公司关于重组申请受理以来有关该项目的重大舆情等情况的说明自本次重组申请于2025年10月24日获得深圳证券交易所受理至截至本回

复出具日，上市公司及独立财务顾问持续关注媒体等对本次交易的相关报道，并通过网络检索等方式对本次重组相关的媒体报道情况进行了核查，未出现与本次交易相关信息披露存在重大差异或者所涉事项可能对本次交易产生重大影响的

重大媒体报道或市场传闻，亦未出现媒体等对上市公司本次交易信息披露的真实性、准确性、完整性提出质疑的情况，不存在重大舆情情况。

（二）独立财务顾问核查程序及核查意见

2291、核查程序

独立财务顾问通过网络检索等方式对上市公司自本次重组申请受理日至本

核查意见出具日相关媒体报道的情况进行核查，对检索获得的媒体报道内容进行阅读和分析，并比对了本次交易申请文件的相关披露信息。

2、核查意见经核查，独立财务顾问认为：自上市公司本次重组申请受理日至本回复出具日，不存在有关本次重组的重大舆情或媒体质疑，未出现对本次重组信息披露的真实性、准确性、完整性提出质疑的媒体报道。

230（本页无正文，为汇绿生态科技集团股份有限公司关于深圳证券交易所《关于汇绿生态科技集团股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的审核问询函》的回复之盖章页）汇绿生态科技集团股份有限公司年月日

231