湖北众联资产评估有限公司

关于深圳证券交易所《关于汇绿生态科技集团股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的审核问询函》

资产评估相关问题的回复

深圳证券交易所上市审核中心：

根据贵所于2025年11月7日出具的《关于汇绿生态科技集团股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的审核问询函》（审核函〔2025〕130023号）（以下简称“问询函”）。湖北众联资产评估有限公司（以下简称“众联评估”）就《问询函》所提及资产评估相关问题进行了认真核查、分析和研究，并就相关问题回复出具了本核查意见。

本核查意见的字体代表以下含义：

字体含义黑体加粗问询函所列问题宋体对问询函所列问题的回复

特别说明：在本核查意见中，若合计数与各分项数值相加之和在尾数上存在差异，均为四舍五入所致。

1问题6、关于本次交易评估情况

申报材料显示：（1）本次交易采用收益法评估结果作为定价依据，截至2025年6月30日，标的资产归属于母公司净资产（所有者权益）为55204.77万元，采用收益法评估股东全部权益价值为230600万元，增值175395.23万元，增值率 317.72%。（2）标的资产已具备 100G/200G/400G/800G 等速率光模块研发设计和批量化生产的能力，可有效降低产品成本，提升其竞争实力。标的资产针对

1.6T 速率产品及硅光模块已完成多项核心专利布局，并向主要客户提交样品进行验证，为下一阶段的大规模量产做好筹备。2023年、2024年及2025年上半年，标的资产的研发费用占收入比重分别为8.90%、5.84%及3.39%。（3）纳入本次评估预测范围的鄂州项目一期预计投产时间为2025年10月。鄂州项目二期因资金安排尚未明确，未纳入本次评估范围。（4）由于相关市场预期、经营基础发生变化，标的资产2024年预测营业收入、净利润的实现率分别达114.35%、

125.88%；2025年上半年，标的资产已完成全年预测营业收入的88.11%，并超

额完成全年的预测净利润。本次评估对2025年-2029年收入预测分别较前次评估（2024年9月30日）上调约94.85%、102.92%、106.01%、121.07%、154.54%，相关差异主要源于行业景气度跃升、下游需求快速增长、客户合作深化、技术

壁垒提升、产能扩张逐步落地等因素。（5）报告期内，标的资产经营活动产生的现金流量净额分别为2087.49万元、-8967.42万元和-7129.79万元，最近两年持续为负。2030年以后由于标的资产经营基本稳定，收益变动不大，对标的资产现金流影响不大，故后续年度预测数据与2030年数据相同。（6）报告期内，标的资产财务费用波动主要受利息支出和汇兑损益影响。汇兑损益分别为-337.22万元、-306.81万元和40.31万元，汇兑损益的产生主要系标的资产存在部分以美元结算的客户，受汇率波动影响而产生的损益。因汇兑损失不确定性较强，因此本次评估财务费用预测中不预测利息收入、汇兑损失及手续费等。

（7）2024年3月、9月及2025年6月，标的资产分别进行三次收益法评估，评估结果分别为65849.00万元、66066.00万元及230600.00万元。（8）本次交易定价市销率、市盈率及市净率均低于同行业可比公司平均值，但市销率和市盈率高于可比交易案例。（9）采用资产基础法评估后股东全部权益价值评估值

277817.76万元，增值17956.64万元，增值率30.00%。资产基础法下，无形资

产账面价值为57.54万元，评估价值为14780.50万元，增值率为25587.35%。

报告期各期末，标的资产无形资产主要系与企业日常生产、测试、存储等信息化管理及办公相关的各类计算机软件，账面价值分别为86.20万元、85.47万元和70.72万元，占总资产比例分别为0.19%、0.10%和0.06%，占比较小。

请上市公司补充披露：截至目前标的资产的期后业绩实现评估基准日后是

否发生影响评估值的重要变化事项，后续经营过程中是否存在政策、宏观环境、技术行业、重大合作、税收优惠等方面的变化趋势。

请上市公司补充说明：（1）结合市场竞争及行业进入壁垒、标的资产的核

心竞争优势及产品的可替代性、当前产品结构及后续占比变动情况、原材料成

本预测、可比公司可比产品情况等，说明预测期内收入、成本及毛利率水平的预测依据及合理性。（2）结合同行业可比公司、标的资产各业务产品当前产量及未来放量的预测合理性，产能释放速度及订单落地情况，与现有产能和规划产能的匹配性，评估预测是否包含募投项目产能，说明报告期内研发投入变动情况合理性、是否有助于保持标的资产产品的竞争优势、业绩预测可实现性；

说明行业内各公司 1.6T 产品量产的最新进展及标的资产所处行业地位，说明对其评估的合理性，行业内产品技术迭代进度是否影响标的资产研发费用、设备投入，本次评估是否予以考虑，对标的资产未来盈利能力的影响。（3）经营活动现金流量净额变动原因，是否与净利润相匹配，对经营活动现金流量未来预测的合理性。（4）标的资产出口主要结算货币的汇率报告期内是否稳定，汇兑损益对标的资产的业绩影响是否较大，本次评估财务费用预测中不予考虑的原因及合理性，标的资产采取应对外汇波动风险的具体措施及有效性。（5）结合选取的同行业可比公司与标的资产主营业务的异同，说明选取新易盛、中际旭创、光迅科技等5家公司的市盈率和市销率作为交易定价公允性证明的合理性。

（6）结合本次交易及前次评估在内的多次增资时标的资产财务及经营状况变化，说明本次交易估值与前次估值存在差异合理性。（7）资产基础法下标的资产各项目的账面价值与本次评估值情况，评估增值率情况，各资产评估值与账面值差异的原因及合理性。结合标的资产所处行业的无形资产特点，说明无形资产

3各项内容金额及情况，本次评估的具体依据，增值率较高的原因及合理性。（8）

结合收益法与资产基础法差异情况，进一步说明实物资产投入是否与技术研发投入相匹配，相关差异原因是否具有合理性，最终采取收益法评估的原因及合理性。

请独立财务顾问和评估师核查并发表意见。

【回复】

一、截至目前标的资产的期后业绩实现评估基准日后是否发生影响评估值

的重要变化事项，后续经营过程中是否存在政策、宏观环境、技术行业、重大合作、税收优惠等方面的变化趋势

（一）截至目前标的资产的期后业绩实现情况

截至2025年10月31日，标的公司的期后业绩实现情况如下：

单位：万元

项目2025年7-10月实现情况2025年7-12月预测情况实现率

营业收入37814.9473861.4851.20%

净利润3394.946583.0451.57%

注：上表数据均未经审计。

2025年7-10月，标的公司的营业收入、净利润分别为37814.94万元、3394.94万元，相对于2025年7-12月业绩预测数据的实现率分别为51.20%、51.57%。

上述关于截至目前标的资产的期后业绩实现情况的相关内容已在重组报告

书“第四节交易标的基本情况/八、标的公司主要财务数据/（四）期后业绩实现情况”中补充披露。

（二）评估基准日后是否发生影响评估值的重要变化事项

截至本回复出具日，标的公司经营情况正常，评估基准日后未发生可能对评估结论和交易对价产生重大影响的事项，不需要调整评估结果，亦不涉及对本次交易对价进行调整。

4上述关于评估基准日后是否发生影响评估值的重要变化事项的相关内容已在重组报告书“第六节交易标的评估情况/六、董事会对本次交易标的评估合理性及定价公允性分析/（七）评估基准日至重组报告书披露日，标的资产发生的重要变化事项分析”中补充披露。

（三）后续经营过程中是否存在政策、宏观环境、技术行业、重大合作、税收优惠等方面的变化趋势

1、政策、宏观环境变化趋势

2025年8月21日，国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》（国发〔2025〕11号），提出“到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，智能经济核心产业规模快速增长，人工智能在公共治理中的作用明显增强，人工智能开放合作体系不断完善。到2030年，我国人工智能全面赋能高质量发展，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极，推动技术普惠和成果共享。到2035年，我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段，为基本实现社会主义现代化提供有力支撑。”未来光通信行业下游客户有望进一步增强资本开支加大算力基础设施领域投资，800G 等高端光模块的需求将显著增长，并加速光模块向 1.6T及以上速率的技术迭代。

此外，美国对华芯片出口管制也制约了我国高端芯片进口，这将加速国产替代和供应链自主化进程，国产 AI芯片需求有望显著增长，进而带动光模块的市场需求。

在行业政策、宏观环境的影响下，预计我国光通信产品的市场需求将长期持续释放，不存在可预见的重大不利变化。

2、技术行业变化趋势

标的公司持续投入研发费用，保持技术的先进性，标的公司的技术能力和光通信行业的发展趋势不存在可预见的重大不利变化。

53、重大合作变化趋势

标的公司与主要客户、供应商均保持良好的合作关系，不存在可预见的重大不利变化。

4、税收优惠变化趋势

标的公司所涉及的主要税收优惠政策预计后续将继续保持延续状态，不存在可预见的重大不利变化。

截至本回复出具日，标的公司在后续经营过程中政策、宏观环境、技术行业、重大合作、税收优惠等方面均不存在可预见的重大不利变化。

上述关于后续经营过程中是否存在政策、宏观环境、技术行业、重大合作、税收优惠等方面的变化趋势等相关内容已在重组报告书“第六节交易标的评估情况/六、董事会对本次交易标的评估合理性及定价公允性分析/（九）标的资产后续经营过程中政策、宏观环境、技术行业、税收优惠等方面的变化趋势”中补充披露。

二、结合市场竞争及行业进入壁垒、标的资产的核心竞争优势及产品的可

替代性、当前产品结构及后续占比变动情况、原材料成本预测、可比公司可比

产品情况等，说明预测期内收入、成本及毛利率水平的预测依据及合理性

（一）市场竞争及行业进入壁垒

1、市场竞争

（1）行业竞争格局和市场化程度近年来，随着光通信行业的快速发展，光模块行业的竞争格局发生了深刻的变化，其主要呈现出两大特点：从产业链上来看，光模块企业不断进行并购重组，垂直整合产业链，行业集中度进一步提高；从区域发展角度来看，随着中国等发展中国家光通信产业的快速发展，国际上主要的光模块生产商逐步将制造基地向以中国为代表的发展中国家转移，中国企业在光通信模块上的研发能力也得到了快速的提升，并成为国际化竞争中的重要力量。此外，由于 5G和 AI等对算力的需求提升，光模块行业公司对光模块研发和生产投入不断提升，产能持续扩大。

6近年来，光模块行业并购事件频发，主要发生在光模块行业的中上游，包括

光芯片、光收发模块、其他光电子器件和通信设备商之间。通过并购，头部厂商加强了对关键芯片和算法等一系列核心技术的整合和掌握，使其在行业内更具竞争优势。

（2）国内厂商市场份额快速提升

近年来国内光模块厂商高速发展，行业内呈现“西退东进”趋势。2010年至今国内光模块厂商飞速发展，全球排名逐步靠前。在 Light Counting 公布的

2022-2024年全球前十大光模块厂商中，国内厂商每年均有7家入围，分别是中

际旭创、新易盛、华为海思、光迅科技、海信宽带、华工正源、索尔思光电，其中 2022 年中际旭创与 Coherent并列位居榜首，2023年和 2024 年中际旭创全球

排名第一，为市场龙头企业。全球2022-2024年前十大光模块厂商的具体情况如

下：

序

2022年度2023年度2024年度

号

1 Innolight（中际旭创） Innolight（中际旭创） Innolight（中际旭创）

2 &Coherent Coherent Coherent

Huawei（HiSilicon）

3 Cisco（Acacia） Eoptolink（新易盛）（华为海思）

Huawei（HiSilicon） Huawei（HiSilicon）

4 Cisco（Acacia）（华为海思）（华为海思）

5 Accelink（光迅科技） Accelink（光迅科技） Cisco（Acacia）

6 Hisense（海信宽带） Hisense（海信宽带） Accelink（光迅科技）

7 Eoptolink（新易盛） Eoptolink（新易盛） Hisense（海信宽带）

8 HGG（华工正源） HGG（华工正源） Marvell

Source Photonics

9 Intel HGG（华工正源）（索尔思光电）

Source Photonics Source Photonics

10 Marvell（索尔思光电）（索尔思光电）

资料来源：Light Counting。

（3）市场化程度近年来，随着光通信行业的快速发展，行业竞争格局发生了深刻的变化。在政策的鼓励和基础设施的投入下，光通信行业持续发展，沿产业链的光通信企业

7数量众多，市场竞争激烈，当前行业整体上是市场化竞争。

2、行业进入壁垒

（1）技术壁垒

光模块的技术含量较高，其行业涉及光学、光电子学、电子科学与技术、材料科学、机械工程等多个学科的技术和工艺，是跨学科的高新技术领域。同时，随着新一代信息技术的发展，光模块的技术升级迭代的速度也越来越快，需要企业不断进行研发投入保持技术领先。技术储备是企业经过大量研发资金投入、长时间的经验积累、上下游协同合作形成的，难以在短期内实现技术突破，对未来新进入者形成了技术壁垒。

（2）人才壁垒

光模块的研发和生产涉及多个学科的技术特性，要求从事相关工作的人员需要同时具备跨学科的技术背景、扎实的理论基础知识，以及长时间的经验积累和高层次的技能水平。在产品研发、关键器件的加工和装配、产品质量的管控、市场开拓和客户维护等方面，均需要丰富经验的人员。因此，光模块企业需要建设科学合理的人才架构，进行相应的人才梯队建设和积累，核心人才的自我培育周期较长，对未来新进入者形成了人才壁垒。

（3）市场进入壁垒

下游光通信设备市场以大客户群体为主，客户群体较为稳定，对光模块产品质量及品牌要求较高。下游客户要求产品性能既要符合光通信行业内通用的技术标准，又要符合通信设备商自身产品的设计目标和要求，而达到这些要求和通用标准需要长时间的积累。同时，客户对产品质量稳定性、一致性，供应商技术水平、生产能力等方面的个性化考察较为严格，对于产品需要市场长期验证才能达到。因此，新进入者面临一定的优质客户的合格供应商壁垒。

（4）制造工艺壁垒

光模块产品制造工艺控制对于产品性能和质量具有重要影响，特别是在大规模生产中，需要有先进的生产设备、熟练的技术工人及经验丰富的管理人员相互

8配合，才能根据市场需求进行产品的工艺设计，并利用科学的制造流程实现大规模工业化生产。上述工艺设计和流程管理需要长期摸索及经验积累，行业新进企业短期内难以掌握相应的制造工艺。

（5）资金壁垒

光模块行业的研发、生产和市场推广都需要一定的资金投入。特别是在技术升级、新产品开发以及产能扩建方面，企业需要投入大量资金用于研发设备和人力成本。大型企业通常具有更强的生产能力、成本控制能力和市场影响力，需要更多的资金形成规模效益。

（二）标的资产的核心竞争优势及产品的可替代性

1、标的资产的核心竞争优势

（1）技术优势

标的公司自创立以来，始终坚持技术创新的发展战略，通过自主研发，建立较为完善的知识产权体系，凭借多年的技术积累，拥有了光模块的设计、生产能力，掌握了相关核心技术，并持续致力于提高光模块性能、产能，提升产品良率和降低生产成本，不断为客户提供高速率、智能化、低成本、低功耗的光模块产品。标的公司系高新技术企业、国家级“专精特新‘小巨人’企业”、湖北省专精特新“小巨人”企业、2024年湖北省制造业单项冠军企业，并于2024年入选湖北省企业技术中心。在光模块技术领域，标的公司拥有硅光模块通用光路技术、硅光芯片及其光引擎技术、硅光耦合自检测闭环控制方案技术、光相重合双透镜

同步自动耦合技术等多种核心技术。此外，标的公司已具备

100G/200G/400G/800G等速率光模块研发设计和批量化生产的能力，可有效降低

产品成本，提升其竞争实力。

（2）技术研发团队优势

光模块行业属于技术密集型的高新技术行业，行业技术发展、迭代较快，标的公司高度重视技术研发团队的建设和培养，鼓励持续提升自主创新和独立研发能力。经过多年项目经验积累，通过自主培养和引进吸收人才等途径，标的公司

9在光模块研发生产中形成了深厚的人才储备，并组建了优秀研发团队，在开发能

力、协作能力、技术攻关能力上具有一定优势。

（3）客户优势

标的公司深耕光通信行业多年，产品的技术指标和质量获得了行业内知名客户的认可，主要客户为行业内国际和国内知名的企业或上市公司，优质的客户资源和客户的认可为标的公司未来带来了增长空间。此外，标的公司经过长期的市场拓展与产品技术积累，已形成了稳定的优质客户群，为其可持续发展奠定了良好的基础。

（4）管理团队优势

标的公司的管理团队具有丰富的行业经验，通过多年的生产实践，标的公司形成了丰富的高端光通信模块产品的生产、管理和技术研发经验，在采购、生产、销售等各个环节的管理上拥有完整的内部管理与监督体系，通过了质量管理体系认证。通过多年的经营，标的公司形成了一批掌握熟练技术、具备专业知识的高素质人才梯队，标的公司管理层对行业发展具有深刻的认识，具备战略性的眼光，能够引导标的公司在市场竞争中正确定位、合理经营，有效推动标的公司业务稳步增长。

2、产品的可替代性

标的公司深耕光模块行业十余年，在硅光模块通用光路技术、硅光芯片及光引擎技术、硅光耦合自检测闭环控制方案、光相重合双透镜同步自动耦合技术等

方面形成了多项自主核心技术，持续依靠创新推动产品迭代。截至2025年6月

30日，标的公司共拥有专利220项，其中发明专利33项、实用新型专利183项、外观设计专利 4项，覆盖 400G、800G、1.6T及硅光模块等高速光模块关键领域。

标的公司具备完整的供应链体系，可实现规模化产品交付，与 Coherent、金山云、索尔思光电、新华三等多家行业知名客户保持稳定合作。随着合作关系的深化，标的公司能够持续满足市场对高性能、高可靠性、低成本及低功耗光模块产品的需求。

10标的公司被认定为高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、湖北省

专精特新“小巨人”企业，2024年入选湖北省制造业单项冠军企业及湖北省企业技术中心。目前，钧恒科技已具备 100G/200G/400G/800G 等速率光模块的研发设计及批量生产能力，并基于硅光技术积累，积极布局 CPO（共封装光学）等前沿技术。未来，标的公司研发将聚焦空间光学、硅光技术、AI 数据中心等光模块前沿方向，与产品高速率、高端化的发展路径高度契合。

综上所述，标的公司凭借深厚的技术积累、完整的专利布局、稳定的客户关系以及规模化供应能力，在高速光模块领域形成了较强的技术壁垒和客户粘性，产品在性能、成本及可靠性方面具备综合优势，因而产品的可替代性较低。

（三）当前产品结构及后续占比变动情况

1、当前产品结构

标的公司主营业务产品包括光模块、AOC（有源光缆）、光引擎及定制化

产品四大类，报告期产品收入结构如下：

单位：万元

2025年1-6月2024年2023年

产品类别金额占比金额占比金额占比

光模块24631.3240.40%34948.2152.46%8983.6520.66%

AOC 29243.48 47.96% 22728.67 34.12% 23271.98 53.52%

光引擎2480.034.07%3961.775.95%4329.339.96%

定制化产品3700.576.07%3127.284.69%2821.096.49%

其他920.141.51%1854.602.78%4075.879.37%

营业收入合计60975.53100.00%66620.53100.00%43481.92100.00%

2025年 1-6月，标的公司主营业务以光模块与 AOC（有源光缆）为核心，

两者合计占总收入比例达88.36%。其中，中高速率产品已成为收入支柱：

200G/400G系列在光模块与 AOC业务中合计占比 54.52%，显示其已成功切入数

据中心主流市场；800G 产品快速起量，光模块 800G 实现收入 7285.89 万元，占总收入的11.95%，反映其在前沿产品领域已形成规模化出货能力。与此同时，低速产品（100G及以下）收入占比持续收缩，体现产品结构正处于明确的升级

11通道中。

2、后续占比变动情况

后续产品结构中高速高端产品占比将持续提升。基于标的公司在手订单、产能建设及行业趋势，预测期内产品组合将进一步向 800G及以上领先产品集中。

具体来看，光模块 800G 产品预计从 2025 年占比 11.95%大幅提升至 2030 年的

40.98%，成为核心增长点；光模块 1.6T 产品将于 2026 年开始贡献收入，并于

2030年提升至1.03%，构建下一代产品梯队。相对应地，中低速产品逐步战略性收缩，光模块 100G及以下产品预计从当前 4.72%的占比压缩至 2030年 0.52%，

200G/400G产品在经历成长期后占比亦将随技术迭代有序回落，整体业务结构进

一步向高价值的光模块主业聚焦。

综上，标的公司产品结构从当前以 200G/400G为主导向 800G、1.6T为主力的演进趋势，符合光模块产业技术发展规律与市场需求方向，具备产能、客户、技术及行业多维度保障，是预测期内收入增长与毛利率优化的核心基础，相关预测具有合理性与可实现性。

（四）原材料成本预测情况

标的公司营业成本主要由直接材料、直接人工和制造费用构成。直接材料主要为光芯片、电芯片、跳线、模块板、结构件、透镜等，制造费用主要为间接人工、固定资产折旧费和水电费等。本次评估根据分析历史年度各类产品成本的价格水平，结合未来年度材料的价格变动趋势以及未来产品的销量情况等因素对预测期的各项成本进行预测。评估假设标的公司预测期内收入与成本的构成以及经营策略和成本控制等保持良好，且不发生较大变化。

（五）可比公司可比产品情况

报告期内，标的公司和同行业可比公司的销售毛利率情况如下：

项目2025年1-6月2024年度2023年度

新易盛47.43%44.72%30.99%

中际旭创39.33%33.81%32.99%

华工科技20.24%21.55%23.11%

12光迅科技22.51%22.46%22.63%

长芯博创40.19%27.29%19.45%

平均值33.94%29.97%25.83%

标的公司19.80%26.04%21.82%

注：数据来源于同行业可比公司定期报告。

报告期内，标的公司和同行业可比公司的可比业务毛利率情况如下：

项目可比业务2025年1-6月2024年度2023年度

新易盛光通信行业47.43%44.72%30.99%

中际旭创光通信收发模块39.96%34.65%34.14%

华工科技光电器件系列产品10.87%8.41%9.47%

光迅科技通信设备制造业22.51%22.08%22.59%

长芯博创通信及相关设备制造业40.19%27.29%19.45%

平均值-32.19%27.43%23.33%

标的公司主营业务19.74%26.37%21.55%

注：数据来源于同行业可比公司定期报告。

报告期内前两年，标的公司毛利率在同行业可比公司毛利率变动范围内。最近一期标的公司毛利率与同行业可比公司平均水平相差较大，主要系随着标的公司 400G、800G等高速率产品批量供货，为进一步提升标的公司产品竞争力，标的公司根据市场情况调整了产品销售价格，导致最近一期毛利率下滑。标的公司预测期毛利率为19.11%-24.77%，预测期毛利率未超过同行业可比公司可比业务的水平，毛利率预测合理。

（六）说明预测期内收入、成本及毛利率水平的预测依据及合理性

受算力持续升级及需求大幅增长等因素的驱动，标的公司产品结构不断升级，高速率产品销量逐年提升，核心竞争优势持续强化，推动收入稳步增长。预测期标的公司结合历史在手订单的履约情况、客户结构，深入分析市场发展趋势与下游客户需求变化，并充分考虑标的公司自身产能布局、技术研发方向及中长期战略规划，综合判断未来增长潜力。在此基础上，预测期以历史订单为基础，结合行业增长预期、市场拓展计划及新产品放量节奏，确保收入预测具备合理性与可持续性。

13标的公司报告期和预测期业务类型一致，业务模式相对稳定，历史年度成本

变动原因明确，预测期结合未来年度材料的价格变动趋势以及未来产品的销量情况等因素，考虑成本占当年收入比例平均值作为预测依据合理。

标的公司预测期毛利率为19.11%-24.77%，预测期毛利率未超过行业可比公司水平，毛利率预测合理。

综上所述，本次谨慎预测收入和成本，收入增长和毛利率水平具备合理性。

三、结合同行业可比公司、标的资产各业务产品当前产量及未来放量的预

测合理性，产能释放速度及订单落地情况，与现有产能和规划产能的匹配性，评估预测是否包含募投项目产能，说明报告期内研发投入变动情况合理性、是否有助于保持标的资产产品的竞争优势、业绩预测可实现性；说明行业内各公

司 1.6T产品量产的最新进展及标的资产所处行业地位，说明对其评估的合理性，行业内产品技术迭代进度是否影响标的资产研发费用、设备投入，本次评估是否予以考虑，对标的资产未来盈利能力的影响

（一）结合同行业可比公司、标的资产各业务产品当前产量及未来放量的

预测合理性，产能释放速度及订单落地情况，与现有产能和规划产能的匹配性，评估预测是否包含募投项目产能，说明报告期内研发投入变动情况合理性、是否有助于保持标的资产产品的竞争优势、业绩预测可实现性

1、报告期内研发投入变动情况合理性、是否有助于保持标的资产产品的竞

争优势

（1）报告期内标的公司的研发投入变动情况

报告期内，标的公司研发费用（率）情况如下表所示：

单位：万元

项目2025年1-6月2024年度2023年度

研发费用2066.423890.763871.91

研发费用率3.39%5.84%8.90%

报告期内，标的公司研发投入较为稳定，研发费用主要由职工薪酬、材料费、摊销及折旧费用等构成。标的公司研发费用率逐年下降，主要系标的公司营业收14入逐年增长，营业收入分别为43481.92万元、66620.53万元和60975.53万元，

导致研发费用率逐年下降。

（2）报告期内标的公司与同行业可比公司的研发费用率情况

报告期内，标的公司与同行业可比公司的研发费用率对比情况如下：

公司名称2025年1-6月2024年度2023年度

新易盛3.20%4.66%4.32%

中际旭创3.96%5.21%6.90%

华工科技5.28%7.49%7.38%

光迅科技8.51%8.62%9.23%

长芯博创4.68%6.55%7.25%

平均值5.13%6.51%7.02%

标的公司3.39%5.84%8.90%

注：数据来源于同行业可比公司定期报告。

报告期内，同行业可比公司研发费用率有所下降亦主要系营业收入增长所致。

标的公司研发费用率在同行业可比公司研发费用率区间内，与同行业可比公司不存在显著差异。标的公司的研发费用率下降趋势与同行业可比公司平均值趋势一致，与同行业可比公司不存在重大差异，报告期内研发投入变动情况具有合理性。

（3）是否有助于保持标的资产产品的竞争优势

标的公司自创立以来，始终坚持技术创新的发展战略，通过自主研发，建立较为完善的知识产权体系，凭借多年的技术积累，拥有了硅光模块通用光路技术、硅光芯片及其光引擎技术、硅光耦合自检测闭环控制方案技术、光相重合双透镜

同步自动耦合技术等光模块技术领域的多种核心技术。标的公司系高新技术企业、国家级“专精特新‘小巨人’企业”、湖北省专精特新“小巨人”企业、2024年湖北省制造业单项冠军企业，并于2024年入选湖北省企业技术中心，现已具备

100G/200G/400G/800G等速率光模块研发设计和批量化生产的能力。报告期内标

的公司研发投入有助于保持产品的竞争优势，具体分析如下：

*标的公司已具备成熟的光模块产品研发、设计、量产技术能力

标的公司专注于光模块行业已有10余年，拥有硅光模块通用光路技术、硅

15光芯片及其光引擎技术、硅光耦合自检测闭环控制方案技术、光相重合双透镜同

步自动耦合技术、低损耗的收、发兼容透镜光学技术、双透镜应用技术、高速模

块电磁屏蔽处理技术、差分直驱 EML技术、无制冷 EML光模块方案、抑制 EMI

的PCB拓扑设计技术等高速率产品的技术储备，而且已成功运用在400G和800G高速率产品生产过程中。报告期内，标的公司 400G和 800G等高速率产品已在

2023年6月起量，并于2024年批量交付，标的公司已具备高速率光模块研发设

计和批量化生产的能力。

*标的公司积极开展光模块前沿业务领域的技术创新，已形成了多项发明专利布局

2025年6月30日，钧恒科技及子公司共拥有220项专利，其中发明专利33

项、实用新型专利183项，外观设计专利4项，其中标的公司已经获取的光模块前沿业务领域相关发明专利包括：（i）涉及 1.6T 光模块领域的“一种光接收端及 1.6T DR8 光引擎和耦合方法”“一种 1.6T SR8光模块光路质量测试方法及系统”等；（ii）涉及硅光模块领域的“一种钨铜基座及 800G DR8硅光光引擎和耦合方法”“一种用于硅光模块的大功率光源 COC及硅光模块、共晶方法”“一种硅光芯片及 800G DR8 LPO硅光光引擎和耦合方法”“一种 800G QSFP-DD DR8硅光模块”“一种 DR8 硅光芯片及 800G DR8 光引擎”“一种 800G 2XFR4 硅光芯片及光引擎”“一种用于硅光模块的光路结构及硅光模块”“一种硅光模块”等。

此外，标的公司在其他高速率产品中亦获取了多项发明专利。

此外，标的公司依托在硅光技术方面的积累，积极进行 CPO技术探索和布局。标的公司未来研发方向主要聚焦于空间光学、硅光技术、AI 数据中心等光模块行业前沿领域，符合标的公司未来产品向高速率、高端化的发展方向。

*标的公司已组建了具有较强专业技术背景的光模块业务研发团队

标的公司研发部门以行业发展、应用需求及研发项目为基础，主要从事光模块行业产品的开发设计，并构建了完善的技术平台和产品线，为标的公司提供了较强的自主创新能力，通过自主研制新工艺、开发新产品，改进了产品质量，降低了生产成本，提高了盈利能力，进而满足了生产经营的需要，在各类产品生产

16方面拥有多项核心技术。

报告期内，标的公司核心技术人员保持稳定，截至报告期末，标的公司核心技术人员合计7人，其中作为标的公司董事长兼总经理彭开盛先生深耕光通信行业26年，具有较强的专业背景，作为标的公司的领头人，多年来始终高度重视技术创新和产品研发工作，不断提高研发投入，加大研发团队建设，提升标的公司核心竞争力，促进了标的公司高质量可持续发展；通过有效的管理和决策，提高了研发的工作效率和研发项目质量，为标的公司的发展和竞争力做出重要贡献，并带领标的公司成功研发高速率光模块产品，为生产光模块产品奠定团队基础。

因此，标的公司的研发投入能够有助于保持标的公司产品的竞争优势。

*本次交易后，标的公司可以增加研发投入继续保持竞争优势本次交易完成后，标的公司的核心管理团队将直接持有上市公司的股份，成为上市公司的股东，将与上市公司的战略发展目标及发展策略保持高度的一致，标的公司可以加大对研发方面的持续投入，以保持其在技术和研发团队等方面的优势。本次交易完成后，上市公司将继续大力支持标的公司的快速发展，为标的公司提供更多的资源支持以吸引更多的高端人才。

综上，标的公司研发费用率逐年下降具有一定的合理性，符合行业发展趋势，本次交易完成后，标的公司可以继续增加研发投入并持续保持产品的竞争优势，不会对标的公司的盈利能力产生重大影响。

2、业绩预测可实现性

（1）标的资产各业务产品当前产量及未来放量的预测合理性

*标的公司各业务产品当前产量及评估预测销量情况

报告期内，标的公司各主要业务产品按速率区分的产量情况具体如下表所示：

单位：万只

主要产品类别速率2025年1-6月2024年2023年

10G/25G/40G/100G 101.63 144.15 130.15

光模块

200G/400G/800G 28.69 34.16 2.18

1710G/25G/40G/100G 68.24 65.54 67.30

AOC

200G/400G/800G 11.25 3.38 4.38

10G/25G/40G/100G 278.04 522.79 468.10

光引擎

200G/400G/800G 47.06 36.38 14.40

本次评估的销量预测根据光模块行业发展趋势、主要客户需求、未来产线产能规划以及自身实际经营情况综合确定。标的公司各业务产品预测销量情况具体如下表所示：

单位：万只主要

2025年

产品速率项目2025年2026年2027年2028年2029年2030年

7-12月

类别

销量67.95178.32151.78129.21103.6483.1566.72

10G/25G/40G/100G

同比--3.01%-14.88%-14.87%-19.78%-19.77%-19.76%

光模销量38.3265.6898.26128.16170.63220.30288.38

200G/400G/800G

块同比-88.26%49.60%30.43%33.13%29.11%30.91%

销量--0.250.340.470.640.88

1.6T

同比---36.50%37.80%36.50%36.50%

销量79.05143.69126.02110.5393.4579.0366.86

10G/25G/40G/100G

同比-115.43%-12.30%-12.29%-15.45%-15.43%-15.40%

销量12.4722.8429.6440.0853.8567.9678.95

AOC 200G/400G/800G

同比-680.96%29.75%35.24%34.34%26.21%16.18%

销量---0.050.080.160.32

1.6T

同比----59.00%88.68%100.00%

销量68.20135.51121.96109.7698.7988.9180.02

10G/25G/40G/100G

光引同比--47.02%-10.00%-10.00%-10.00%-10.00%-10.00%

擎销量4.318.329.3010.5911.7812.9114.02

200G/400G/800G

同比-1296.56%11.69%13.91%11.21%9.61%8.56%

*未来放量的预测合理性

本次评估对未来放量的预测合理，具体分析如下：

A、未来光模块的市场需求预计将大幅增长

18根据Light Counting预测，光模块的全球市场规模在 2024-2029年或将以 22%

的 CAGR保持增长，2029年有望突破 370亿美元。其中数通市场随着大模型等人工智能技术的快速发展，海内外云厂商加大算力投资规模，进一步推动光模块数通市场需求增长。2023年全球数通光模块市场规模达到62.5亿美元，2024-2029年预计将以 27%的 CAGR增长，2029年有望达到 258亿美元。未来数通市场的增长驱动力主要来自高速光模块的需求。根据 Light Counting预测，2025年 800G以太网光模块市场规模将超过 400G，随着高速光模块的快速导入，预计 2029年 800G和 1.6T光模块的整体市场规模将超过 160亿美元。根据 Coherent预测，未来五年内 800G和 1.6T光模块有望成为市场主流产品。因此，标的公司预期光模块产品的放量增长具有下游市场需求的合理支撑。

B、能够合理预估主要客户需求，进行科学合理的产能规划报告期内，标的公司与主要客户关系稳定，可以通过分析历史订单数据、定期沟通等途径，并结合深度分析行业发展、市场需求变动趋势，合理预估主要客户在后续年度的采购规模，提前进行产线产能规划，保障订单承接能力。

标的公司在2023年以前业务以中低速率产品为主，高速率产品产能较低，为应对市场需求的变化，标的公司及时投入资金用于高速率产品的产线建设，进而实现了高速率产品的产能以及产销量的快速提升，抓住了下游需求向高速率产品变动的市场机遇。后续标的公司亦会依据各产线的实际产能状况，结合光模块市场的总体规模以及下游细分市场的变动趋势，进行科学合理的产能规划。

（2）产能释放速度及订单落地情况，与现有产能和规划产能的匹配性

*产能释放速度

标的公司持续对现有产能进行产线优化调整，优化产能释放，同时鄂州生产基地和马来西亚生产基地将陆续释放新增产能，其中：（i）鄂州生产基地一期项目已于 2025年 10月投产，规划产能约为年产 150万只光通信器件；（ii）鄂州生产基地二期项目尚在筹建过程中，预计将于2027年投产，2029年达产，规划产能约为年产 300万只光通信器件；（iii）马来西亚生产基地预计将于 2030年达产，

19初步规划产能约为年产 56 万只 800G 光模块。其中（ii）（iii）项目未纳入本次评估测算。

上述新建产能投入运营后预计将大幅提升标的公司产能，能够进一步满足客户的订单需求。除上述规划外，标的公司暂无其他重大产能扩张及更新计划。

*订单落地情况标的公司与下游客户较少签订金额重大的年度销售订单或框架协议。下游客户根据需求不定时向标的公司发出交付需求订单，标的公司按此订单排期生产，订单交付周期大多在1个月以内，并不时收到交付周期在10天内的加急订单，同时客户会按照其需求趋势向标的公司下达远期备货订单，标的公司会根据远期备货订单及前期订单趋势提前为远期订单备工备料。标的公司订单落地情况总体良好。

截至2025年10月末，标的公司在手订单约为2.63亿元，其中约2.02亿元订单的预计交期在11月30日以前。

*与现有产能和规划产能的匹配性

本次评估预测已充分考虑了标的公司现有产能、规划产能水平及未来优化提

升产能的相关应对措施。由于标的公司可以根据客户需求，灵活调整产线资源，实现 400G、800G等不同速率产品生产的灵活切换，保证生产资源最大化的利用，适应国内外市场对不同速率产品需求，故而标的公司现有产能和鄂州一期项目新增产能预计能够满足实现预测期内业绩所需的产量，相关产线及生产设备等产能储备不会对标的公司的业务扩张发展形成重大不利影响，业绩预测与现有产能和规划产能具有匹配性。

（3）评估预测是否包含募投项目产能

本次评估未以配套融资成功实施作为假设前提，进而未考虑募投项目产能对标的公司未来经营的影响，评估预测不包含募投项目产能。

综上，标的公司各业务产品当前产量及未来放量的预测具有合理性，业绩预测与现有产能和规划产能具有匹配性，评估预测不包含募投项目产能。

20（二）说明行业内各公司 1.6T产品量产的最新进展及标的资产所处行业地位，说明对其评估的合理性，行业内产品技术迭代进度是否影响标的资产研发费用、设备投入，本次评估是否予以考虑，对标的资产未来盈利能力的影响

1、行业内各公司 1.6T产品量产的最新进展

标的公司的同行业可比公司以及部分其他光通信行业内公司的 1.6T 产品量

产的最新进展情况如下表所示：

公司 1.6T产品量产的最新进展 参考文件

预计 1.6T 产品在 2025 年第四季度至 2026 年 新易盛投资者关系活动记新易盛

将处于持续放量的阶段录表2025/10/29

2025 年二季度 1.6T 已开始逐步出货，三季度

重点客户开始部署 1.6T 并持续增加订单，未 中际旭创投资者关系活动中际旭创 来几个季度 1.6T 出货量有望持续增长；预计 记 录 表 2025/10/31 、

2026-2027年其他重点客户也将大规模部署2025/08/27

1.6T

华工科技投资者关系活动

华工科技 1.6T光模块产品正在为 2026年的上量做准备

记录表2025/10/26

当前 1.6T 光模块需求主要集中在海外市场， 光迅科技投资者关系活动光迅科技

还在推进客户测试验证中记录表2025/4/29

长芯博创未披露-

当前以 EML方案为主力推进 1.6T产品送样，东山精密投资者关系活动索尔思长期目标将重点锁定2027年全球顶级科技客

记录表2025/9/17

户的 1.6T光模块需求

Coherent 2025 财年第三季

Coherent 1.6T 光模块已通过关键客户的技术验证，于2025 2026 度 财 报 电 话 会 议 解 读年内开始量产， 年进一步放量

2025/5/9

2、标的资产所处行业地位

标的公司专注于光模块行业已有10余年，拥有硅光模块通用光路技术、硅光芯片及其光引擎技术、硅光耦合自检测闭环控制方案技术、光相重合双透镜同

步自动耦合技术等多种核心技术，依靠自主创新持续推动产品迭代升级。截至

2025年6月30日，标的公司共拥有220项专利，其中发明专利33项、实用新

型专利 183项，外观设计专利 4项，其中包括 400G、800G、1.6T、硅光模块等高速光模块的发明专利。标的公司拥有完整的生产供应链，能够为客户提供规模化产品生产，与主要客户 Coherent、金山云、索尔思光电、新华三等多家知名企

21业建立了稳定合作关系，随着双方合作关系的不断深化，能够不断满足客户对高

性能、高可靠性、低成本、低功耗的光模块产品需求。标的公司系高新技术企业、国家级“专精特新‘小巨人’企业”、湖北省专精特新“小巨人”企业、2024年湖北省制造业单项冠军企业，并于2024年入选湖北省企业技术中心。因此，标的公司在光模块行业具有一定的竞争优势和市场地位。

3、对其评估的合理性标的公司针对 1.6T速率产品已完成了“一种 1.6T SR8光模块光路质量测试方法及系统”“一种光接收端及 1.6T DR8光引擎和耦合方法”等多项核心专利布局，并向主要客户提交样品进行验证，已为下一阶段的大规模量产做好了筹备，相关进展与行业内各公司 1.6T 产品正从客户验证向量产转变的总体趋势基本吻合。

标的公司目前已初步具备 1.6T 产品的量产能力，预计 1.6T 产品将于 2026年形成量产并逐步放量，故本次评估将 1.6T产品纳入测算具有合理性。

4、行业内产品技术迭代进度是否影响标的资产研发费用、设备投入，本次

评估是否予以考虑，对标的资产未来盈利能力的影响目前光模块行业正处于从低速率产品向 800G/1.6T 等高速率产品转变升级

的技术迭代阶段。标的公司始终坚持光模块前沿业务领域的技术创新，通过自主研发，持续开展研发费用、设备投入，在 800G/1.6T等高速率产品及硅光模块领域已完成了多项核心专利布局。光模块行业属于技术密集型的高新技术行业，随着光模块的可靠性要求提高、迭代周期缩短，行业技术门槛有望持续提升，光模块头部厂商产品的高度可靠性、领先的研发实力等优势将进一步凸显。在产品持续升级过程中，能紧跟客户研发步伐，率先进入客户供应链，提前锁定客户需求的光模块厂商能够在产品代际更迭时率先享受红利。

因此，为保证未来产品的市场竞争力，标的公司将在未来的研发费用、设备投入中充分考虑产品技术迭代进度的影响，在本次评估中亦予以了充分考虑。

本次评估的研发费用具体预测如下表：

单位：万元

22预测数据

项目2025年

2026年2027年2028年2029年2030年永续期

7-12月

研发费用4876.1211815.8913196.1115081.6617782.1620202.3620239.85

研发费用率6.60%7.15%6.84%6.55%6.39%6.29%6.30%

由上表可知，预测期内，标的公司研发费用逐年提升，研发费用率较为稳定，能够持续保持标的公司产品的市场竞争力，不会对标的资产未来盈利能力产生重大不利影响。

本次评估的机器设备投入具体预测如下表：

单位：万元预测数据项目

2025年7-12月2026年2027年2028年2029年2030年永续期

机器设备21123.72-----4833.61

由上表可知，预测期首期，标的公司进行了较大规模的机器设备投入，并且新增产能可以根据客户需求，灵活调整产线资源，实现不同速率产品生产的灵活切换，在预测期内能够满足行业内产品技术迭代的需求，维持标的公司的产品性能水平和市场竞争力，不会对标的资产未来盈利能力产生重大不利影响。

四、经营活动现金流量净额变动原因，是否与净利润相匹配，对经营活动现金流量未来预测的合理性

（一）经营活动现金流量净额变动原因，是否与净利润相匹配

报告期内，标的公司经营活动现金流量具体情况如下：

单位：万元

项目2025年1-6月2024年度2023年度

销售商品、提供劳务收到的现金43741.2249645.2336860.00

收到的税费返还686.132875.03542.74

收到其他与经营活动有关的现金964.14513.881109.34

经营活动现金流入小计45391.5053034.1438512.08

购买商品、接受劳务支付的现金45854.5051749.7228146.70支付给职工以及为职工支付的现

4740.476936.536111.67

金

23支付的各项税费645.61937.21456.88

支付其他与经营活动有关的现金1280.702378.091709.34

经营活动现金流出小计52521.2962001.5536424.59

经营活动产生的现金流量净额-7129.79-8967.422087.49

报告期内，公司净利润与经营活动现金流量净额的具体差异情况如下：

单位：万元

项目2025年1-6月2024年度2023年度

净利润7865.106966.902728.63

加：资产减值准备970.051931.73848.58

信用减值损失446.05443.82296.12

固定资产折旧、油气资产折耗、

941.431433.921369.08

生产性生物资产折旧

使用权资产折旧258.81453.76550.58

无形资产摊销22.5542.7747.02

长期待摊费用摊销466.23271.381224.97

处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（收益以“－”号填--18.07-49.65列）固定资产报废损失（收益以“－”-0.57-号填列）公允价值变动损失（收益以“－”---号填列）

财务费用（收益以“－”号填列）238.70221.38226.09

投资损失（收益以“－”号填列）-102.87-124.20-566.65递延所得税资产减少（增加以-2239.98-250.40-113.82“－”号填列）递延所得税负债增加（减少以

1.76-139.96-16.43“－”号填列）存货的减少（增加以“－”号填-7932.22-13715.76-2426.73

列）经营性应收项目的减少（增加以-28383.32-14061.92-9949.81“－”号填列）经营性应付项目的增加（减少以

20132.857576.667919.52“－”号填列）

其他185.07--

经营活动产生的现金流量净额-7129.79-8967.422087.49

24最近一年一期，标的公司正处于业务快速扩张期，业绩大幅增长，但标的公

司经营活动产生的现金流量净额为负，与净利润情况存在阶段性差异，具体原因

为：（1）受限于当前经营规模及产业链地位，标的公司经营性应收项目增加额未

能被经营性应付项目增加额有效覆盖，最近一年一期，对应经营性应收项目分别增加14061.92万元和28383.32万元，而同期经营性应付项目仅分别增加7576.66万元和20132.85万元，两者缺口分别为-6485.27万元和-8250.47万元，

这是形成净利润与经营活动现金流量净额差异的主要原因；（2）受行业景气度提

升和下游市场需求大幅增长影响，标的公司根据生产经营和客户需要情况主动提升了备货规模，存货显著增加，亦占用了部分经营性现金流。

总体来看，报告期内标的公司经营活动产生的现金流量净额与净利润的差异主要系存货、经营性应收应付项目增减变动等原因所致，与标的公司日常经营活动相关，符合标的公司当前发展阶段的特征，具备合理性。随着经营规模持续扩大、经营效率持续提升，预计标的公司未来经营现金流将逐步转正，经营活动现金流量净额与净利润的匹配度有望改善。

（二）对经营活动现金流量未来预测的合理性

根据企业未来经营模式、资本结构、资产使用状况以及未来收益的发展趋势。

本次收益法评估采用企业自由现金流折现模型。对现金流未来预测的核心参数及确认依据如下：

1、营业收入的预测

标的公司历史年度营业收入如下：

单位：万元历史数据产品类别

2022年2023年2024年2025年1-6月

光模块6492.758983.6534948.2124631.32

AOC 8504.36 23271.98 22728.67 29243.48

光引擎3751.354329.333961.772480.03

定制化产品2875.962821.093127.283700.57

其他2839.024075.871854.60920.14

25营业收入合计24463.4443481.9266620.5360975.53

从历史数据来看，标的公司 2022 年到 2024 年约 65%的 CAGR 增长，高于行业平均预测复合增长率。增长原因主要为在算力持续升级及需求大幅增长等因素的驱动下，产品结构不断升级，其中高速率产品（400G/800G）销量逐年提升。

根据Light Counting预测，光模块的全球市场规模在 2024-2029年或将以 22%的 CAGR保持增长，2029年有望突破 370亿美元。其中数通市场随着大模型等人工智能技术的快速发展，海内外云厂商加大算力投资规模，进一步推动光模块数通市场需求增长。2023年全球数通光模块市场规模达到62.5亿美元，2024-2029年预计将以 27%的 CAGR增长，2029年有望达到 258亿美元。未来数通市场的增长驱动力主要来自高速光模块的需求。根据 Light Counting预测，2025年 800G以太网光模块市场规模将超过 400G，随着高速光模块的快速导入，预计 2029年 800G和 1.6T光模块的整体市场规模将超过 160亿美元。根据 Coherent 预测，未来五年内 800G和 1.6T光模块有望成为市场主流产品。

标的公司是一家专业从事以光模块为主的光通信产品的研发、制造和销售的

高新技术企业，其光模块产品线丰富，产品传输速率覆盖 10G/s至 800G/s，主要应用于数通市场。

标的公司深耕光通信行业多年，产品的技术指标和质量获得了行业内知名客户的认可，主要客户为行业内国际和国内知名的企业或上市公司，优质的客户资源和客户的认可为标的公司未来带来了增长空间。此外，标的公司经过长期的市场拓展与产品技术积累，已形成了稳定的优质客户群，为其可持续发展奠定了良好的基础。标的公司持续拓展新客户、优化客户结构，在降低单一客户依赖度的同时，进一步巩固了优质多元的客群基础。

光模块技术领域，标的公司拥有硅光模块通用光路技术、硅光芯片及其光引擎技术、硅光耦合自检测闭环控制方案技术、光相重合双透镜同步自动耦合技术

等多种核心技术。此外，标的公司已具备 100G/200G/400G/800G 等速率光模块研发设计和批量化生产的能力，可有效降低产品成本，提升其竞争实力。标的公司针对 1.6T 速率产品已完成多项核心专利布局，并向主要客户提交样品进行验

26证，为下一阶段的大规模量产做好了筹备。

2025年8月，标的公司与鄂州市临空经济区管委会签订了《年产150万支光模块生产基地项目投资合同书》，该项目有利于提升标的公司的光模块业务规模和生产技术水平。

综合以上因素，依据标的公司发展规划、并考虑到标的公司现有生产能力和光模块制造生产行业状况等因素影响，按照目前标的公司现有生产能力对未来期间业务收入进行了预测。标的公司未来年度营业收入预测如下：

单位：万元预测数据产品类别

2025年7-12月2026年2027年2028年2029年2030年永续期

光模块31382.4990261.45110142.66137459.77172546.47205951.14205951.14

AOC 35501.01 60498.65 67696.74 77399.86 89633.67 98864.33 98864.33

光引擎2577.994932.064980.594979.814919.794817.064817.06

定制化产品3200.007245.597607.877988.268387.678807.068807.06

其他1200.002266.112379.412498.382623.302754.472754.47

营业收入合计73861.48165203.86192807.27230326.09278110.91321194.06321194.06

2030年以后由于标的公司经营基本稳定，收益变动不大，对标的公司现金流

影响不大，故后续年度预测数据与2030年数据相同。

2、营业成本的预测

标的公司历史年度营业成本如下：

单位：万元历史数据产品类别

2022年2023年2024年2025年1-6月

光模块5609.147926.1824692.6720258.16

AOC 7235.30 17203.79 18278.92 24180.94

光引擎3249.513318.502907.981650.01

定制化产品1283.932105.281842.402140.04

其他2270.783441.641552.67671.93

营业成本合计19648.6633995.4049274.6448901.08

27标的公司产品综合毛利率的提升主要因为高速率产品市场需求旺盛，盈利水平较高，带动公司毛利率水平提升。预期随着 800G、1.6T和硅光模块产品的放量增长，未来毛利率将同步有所增长。

本次评估依据各类产品的毛利率情况，并结合预期的市场变化趋势来进行预测。评估假设标的公司预测期内收入与成本的构成以及经营策略和成本控制等保持良好，且不发生较大变化。本次评估结合标的公司的经营模式、历史经营期的营业收入、成本构成以及毛利水平估算其营业成本。综合以上分析，并根据生产计划，标的公司未来年度营业成本预测数据如下：

单位：万元预测数据产品类别

2025年7-12月2026年2027年2028年2029年2030年永续期

光模块25331.0567117.5982073.19102861.32129973.09154632.11154632.11

AOC 29777.45 50845.50 55054.18 61694.81 69876.29 75756.07 75756.07

光引擎1612.653518.993541.093545.333497.123427.673427.67定制化产

1888.004274.904488.644713.074948.735196.165196.16

品

其他1140.002152.802260.442373.462492.142616.752616.75营业成本

59749.15127909.77147417.55175188.00210787.36241628.76241628.76

合计

2030年以后由于标的公司经营基本稳定，收益变动不大，对标的公司现金

流影响不大，故后续年度预测数据与2030年数据相同。

3、折旧及摊销预测

该部分为营业成本、销售费用、管理费用和研发费用中的固定资产、软件和

长期待摊费用的折旧和摊销。预测时考察历史年度的折旧情况，标的公司为维持生产规模有后续资本性支出，故预测时假设到达生产经营稳定期后各年度折旧及摊销费用不变化。标的公司固定资产折旧及摊销政策及预测结果详见下表：

单位：万元预测数据项目

2025年7-12月2026年2027年2028年2029年2030年永续期

标的公司

28机器设备938.791877.591877.591877.591877.591877.591907.97

运输设备3.657.317.317.315.99-2.38

办公及其他设备58.88117.77117.77107.20--76.22

软件22.6034.94----26.42

长期待摊费用87.69175.39175.39175.39175.3975.3467.75紫钧光恒

机器设备17.9935.9935.9935.9935.9935.9934.86

办公及其他设备14.6429.2729.275.70--19.55

软件2.274.531.13---0.88

长期待摊费用81.93163.87163.87149.90--75.18新增鄂州项目

机器设备467.341869.361869.361869.361869.361869.361869.36

合计1695.794316.014277.664228.433964.313858.274080.57

4、追加资本预测

追加资本系指标的公司在不改变当前经营业务条件下，为保持持续经营所需增加的营运资金和超过一年期的长期资本性投入。如经营规模变化所需的新增营运资金以及持续经营所必须的资产更新等。即本次评估所定义的追加资本为：

追加资本=资产更新投资+营运资金增加额

（1）资产更新投资预测

按照收益预测的前提和基础，在维持现有规模的前提下，本次估算更新投资所发生的资本性支出根据标的公司对未来固定资产投资的规划以及未来各年满足维持现有生产能力所必需的更新投资支出进行估算。

按照标的公司的固定资产折旧政策，以基准日固定资产的账面原值、经济寿命、预计残值率估算加权折旧率来得到未来年度的折旧额。在预测期内，假设当资产累计折旧额接近资产原值或当资产净值接近预计的资产残值时，即假设该资产已计提折旧完毕，需按照资产评估原值补充更新该资产。标的公司未来资产更新改造支出的预测结果见下表：

单位：万元项目预测数据

292025年7-12月2026年2027年2028年2029年2030年永续期

标的公司

机器设备------2853.57

运输设备------3.48

办公及其他设备------105.69

软件------36.64

长期待摊费用------93.95紫钧光恒

机器设备------48.75

办公及其他设备------27.11

软件------1.22

长期待摊费用------104.26新增鄂州项目

机器设备21123.72-----1931.29

合计21123.72-----5205.95

（2）营运资金增加额预测

营运资金增加额系指标的公司在不改变当前主营业务条件下，为维持正常经营而需新增投入的营运性资金，即为保持标的公司持续经营能力所需的新增资金。

如正常经营所需保持的现金、产品存货购置、代客户垫付购货款（应收款项）等所需的基本资金以及应付的款项等。营运资金的增加是指随着标的公司经营活动的变化，获取他人的商业信用而占用的现金，正常经营所需保持的现金、存货等；

同时，在经济活动中，提供商业信用，相应可以减少现金的即时支付。通常其他应收款和其他应付款核算内容绝大多数为关联方的或非经营性的往来；应交税金

和应付工资等多为经营中发生，且周转相对较快，拖欠时间相对较短、金额相对较小，估算时假定其保持基准日余额持续稳定。因此估算营运资金的增加原则上只需考虑正常经营所需保持的现金（最低现金保有量）、存货、应收款项和应付

款项等主要因素。本次评估所定义的营运资金增加额为：

营运资金增加额=当期营运资金-上期营运资金

其中：

30营运资金=经营性现金+存货+应收款项-应付款项

经营性现金=年付现成本总额÷现金周转率

年付现成本总额=业务成本总额+期间费用总额-非付现成本总额

现金周转率=存货周转率+应收款项周转率-应付款项周转率

应收款项=营业收入总额÷应收账款周转率其中，应收款项主要包括应收账款、应收票据、预付账款以及与经营业务相关的其他应收账款等诸项。

存货=营业成本总额÷存货周转率

应付款项=营业成本总额÷应付账款周转率其中，应付款项主要包括应付账款、应付票据、预收账款以及与经营业务相关的其他应付账款等诸项。

根据对标的公司历史资产与业务经营收入和成本费用的统计分析以及未来

经营期内各年度所需的营运资本投入等估算的情况，估算得到的未来各年度的营运资金增加额见下表：

单位：万元

2025年7-12

项目2026年2027年2028年2029年2030年永续期月

营运资金64854.8578333.3491481.29109301.88132022.74152490.67152490.67营运资金

15726.7313478.4913147.9517820.5922720.8720467.92-

变动

综上所述，标的公司在本次评估中已充分考虑了收入、产能、产能利用率的变化情况，结合标的公司自身的产能需求变化情况对未来的资本性支出做出预测，本次对经营活动现金流量未来预测具备合理性。

五、标的资产出口主要结算货币的汇率报告期内是否稳定，汇兑损益对标

的资产的业绩影响是否较大，本次评估财务费用预测中不予考虑的原因及合理性，标的资产采取应对外汇波动风险的具体措施及有效性

（一）标的资产出口主要结算货币的汇率情况

31报告期内，标的资产出口主要以美元结算，美元汇率变化具体情况如下：

项目2025年1-6月2024年度2023年度

期初美元汇率7.18847.08276.9646

期末美元汇率7.15867.18847.0827

美元汇率平均变动幅度-0.21%0.75%0.85%

注1：美元汇率为美元兑人民币的汇率；

注2：美元汇率平均变动幅度=（期末美元汇率-期初美元汇率）/2/期初美元汇率。

标的资产主要结算货币的汇率在报告期内未出现异常剧烈动荡，属于正常市场波动范围。

（二）汇兑损益对标的资产的业绩影响

报告期内，标的公司汇兑损益和营业收入情况如下：

单位：万元

项目2025年1-6月2024年度2023年度

汇兑损益（收益以"-"号填列）40.31-306.81-337.22

营业收入60975.5366620.5343481.92

占比0.07%-0.46%-0.78%标的公司主要通过美元结算的境外业务及境外客户。标的公司交易一般采用每月1日的汇率或与客户/供应商约定的汇率进行结算，标的公司每月末根据人民银行公布的人民币汇率中间价，将账面结存的外币货币性项目余额进行折算，折算金额与账面差异调整当期汇兑损益。整体而言，虽然报告期内美元汇率存在小幅波动，但汇兑损益对标的资产的业绩影响较小。

（三）本次评估财务费用预测中不予考虑的原因及合理性

本次评估假设评估基准日后，与被评估单位相关的利率、汇率、赋税基准及税率、政策性征收费用等不发生重大变化。在此框架下，汇兑损益因其偶发性、不可持续及高度不确定性特征，不纳入未来财务费用预测范畴。具体而言，汇率波动主要受国际收支、货币政策、地缘政治等系统性宏观因素驱动，超出企业管理层可控范围，且与核心经营能力关联度较低；根据《资产评估执业准则——企业价值》中预测性原则与谨慎性要求，对缺乏可靠预测基础且不属于经常性经营

32活动的项目，原则上不予量化预测，相关风险已在折现率中作整体性考量，以保

障盈利预测的稳健性与可靠性。

（四）标的资产针对汇率风险的应对措施及其有效性

为应对汇率波动风险，标的公司建立了涵盖事前防范、事中监控与事后调整的全流程汇率风险管理体系。标的公司一方面强化应收账款管理，及时督促境外客户按期支付货款，缩短外币回款周期以压缩外汇敞口；另一方面动态跟踪汇率走势，结合资金需求择机结汇，主动管理汇兑损益。同时，销售团队实时关注汇率波动对已签约订单的影响，若汇率大幅变动导致潜在损失，将依据合同条款或商业谈判启动价格重谈机制，与客户协商调整交易金额、共担风险。

报告期内，标的公司境外主要客户回款情况良好，结汇操作及时有效，未发生因汇率波动导致的重大合同纠纷或业绩影响，整体汇率风险可控。

六、结合选取的同行业可比公司与标的资产主营业务的异同，说明选取新

易盛、中际旭创、光迅科技等5家公司的市盈率和市销率作为交易定价公允性证明的合理性

本次重组选取的同行业可比公司包括新易盛、中际旭创、华工科技、光迅科

技、长芯博创，上述5家公司与标的公司主营业务及主要产品情况如下表所示：

公司主营业务主要产品

为 AI 和云数据中心客户提供 100G、200G、业务主要涵盖全系列光通

400G、800G及 1.6T光模块产品；为电信设备

信应用的光模块，一直致新易盛 商客户提供 5G 前传、中传和回传光模块，以力于高性能光模块的研

及应用于城域网、骨干网和核心网传输的光模

发、生产和销售块解决方案

为云数据中心客户提供 200G、400G、800G和高端光通信收发模块的研

中际旭创 1.6T等高速光模块，为电信设备商客户提供 5G发、生产及销售

前传、中传和回传光模块

各类激光加工和等离子加工成套设备，光通信智能制造装备业务，光联用半导体激光器组件、探测器组件、无源连接

华工科技接、无线联接业务以及传

器、光发射/接收模块、光收发合一模块等以及感器业务

新能源汽车 PTC加热器、车用温度传感器等

光电子器件、模块和子系传输类产品、接入类产品和数据通信类产品，光迅科技 统产品的研发、生产及销 其中数据中心内光模块支持 100Gb/s、200Gb/s、

售 400Gb/s、800Gb/s、1.6Tb/s等速率

33应用于数据通信、消费及工业互联市场的产品

包括用于数据中心内部互联的光模块，无源预光通信领域集成光电子器

长芯博创 端接跳线，以及各类有源光缆（AOC）和铜缆，件的研发、生产和销售

以及应用于电信市场和消费、工业以及医疗等领域的其他光电子器件类产品

专业从事以光模块、AOC 核心产品包括光模块、AOC和光引擎，且已具标的公司 和光引擎为主的光通信产 备 100G/200G/400G/800G等速率光模块研发设

品的研发、生产和销售计和批量化生产的能力

注：上表同行业可比公司的主营业务、主要产品描述系参考各家公司的2024年度报告、2025年半年度报告等公开披露文件整合。

由上表，本次选取同行业可比公司均属于光通信行业公司，主营业务、主要产品与标的公司相同或相近，且在行业内具有较高的知名度。由于长芯博创市盈率明显高于其他同行业可比公司，重组报告书中的同行业可比公司市盈率平均值已对是否包含长芯博创市盈率进行了分别计算。本次选取新易盛、中际旭创、光迅科技等前述5家公司的市盈率和市销率作为交易定价公允性证明具有合理性。

七、结合本次交易及前次评估在内的多次增资时标的资产财务及经营状况变化，说明本次交易估值与前次估值存在差异合理性前次重组与本次重组评估的估值差异情况如下表所示：

单位：万元标的公司全部股东权项目评估基准日最终采用评估方法增值率益价值评估值

前次重组2024年9月30日收益法66066.00216.83%

本次重组2025年6月30日收益法230600.00317.72%

两次评估时点之间，标的公司资产规模和经营业绩实现了较快提升，核心专利布局进一步完善，产能扩张逐步落地，财务及经营状况发生了有利变化，本次交易估值与前次估值存在差异具有合理性，详细说明如下：

（一）两次评估时点的标的公司的主要财务数据变动情况

两次评估时点标的公司的主要财务数据变动情况如下表所示：

单位：万元

2025年1-6月/2025年62024年1-9月/2024年9

项目变动率月30日月30日

34资产总额120167.8169302.3673.40%

归属于母公司的股

55204.7720852.11164.74%

东权益

营业收入60975.5347313.7028.87%归属于母公司股东

7865.104514.1574.23%

的净利润

由上表可知，两次评估时点标的公司的主要财务数据变动幅度较大，资产总额和归属于母公司的股东权益分别实现了73.40%和164.74%的显著增长，标的公司2025年上半年实现的营业收入及归属于母公司股东的净利润均大幅超过

2024年前三季度水平，收入规模和盈利能力实现了较快提升。

（二）两次评估时点的标的公司的经营状况变动情况

两次评估时点标的公司的主要财务数据变动情况如下表所示：

1、下游数通市场需求快速增长，经营业绩显著提升

前次评估后，得益于数据中心流量大幅增加和网络架构的变化，数据通信市场的光模块需求呈现出爆发性快速上升的趋势，数据通信市场也成为了目前光模块最大也是发展最快的下游市场。华龙证券研报显示，2025年一季度光通信行业的营业收入和归母净利润分别实现了32.50%、117.69%的同比快速增长。

受益于全球数通市场的繁荣，高速光模块订单逐步贡献规模化业绩，2025年上半年标的公司销售收入、净利润分别同比增长153.34%、166.54%，均实现大幅增长；相较 800G光模块 2024年全年出货量约 4万只，标的公司 2025年上半年 800G光模块出货量约 4.24万只。

2、进一步完善核心专利布局，强化技术壁垒

2025年上半年，标的公司新增了“一种光接收端及 1.6T DR8光引擎和耦合方法”“一种 800G QSFP-DD DR8 硅光模块”“一种 DR8 硅光芯片及 800G DR8光引擎”等70项专利（其中发明专利15项，实用新型专利55项），进一步强化了其自身在光模块技术领域的核心技术优势，完善了自身在

100G/200G/400G/800G等速率光模块研发设计和批量化生产的能力，有效降低了

35生产成本，并且针对 1.6T 速率产品及硅光模块已完成多项核心专利布局，并向

主要客户提交样品进行验证，为下一阶段的大规模量产做好了筹备。

3、产能扩张逐步落地，产品供给保障后续业绩2025年8月，标的公司与鄂州市临空经济区管委会签订了《年产150万支光模块生产基地项目投资合同书》，该项目有利于提升标的公司的光模块业务规模和生产技术水平，已于2025年10月投入试运行。标的公司产能扩张逐步落地，能够有力保障后续业绩实现，本次评估预测已将鄂州项目一期产能的释放保障产品供给纳入考虑。

综上所述，本次交易及前次评估时标的公司的财务及经营状况发生了有利变化，本次交易估值与前次估值存在差异具备合理性。

八、资产基础法下标的资产各项目的账面价值与本次评估值情况，评估增

值率情况，各资产评估值与账面值差异的原因及合理性。结合标的资产所处行业的无形资产特点，说明无形资产各项内容金额及情况，本次评估的具体依据，增值率较高的原因及合理性

（一）资产基础法下标的资产各项目的账面价值与本次评估值情况，评估增值率情况

钧恒科技（母公司报表）评估基准日账面总资产为124732.99万元，负债为

64871.87万元，净资产59861.12万元，采用资产基础法评估后的总资产评估值

142689.63万元，增值17956.64万元，增值率14.40%；总负债评估值64871.87万元，无增减值；股东全部权益价值评估值77817.76万元，增值17956.64万元，增值率30.00%。

具体评估汇总情况详见下表：

单位：万元

账面价值评估价值增减值增值率％项目

A B C=B-A D=C/A×100

1流动资产107237.24110153.172915.932.72

2非流动资产17495.7532536.4615040.7185.97

363其中：长期股权投资1219.00684.44-534.56-43.85

4其他权益工具投资65.4665.46--

5固定资产13593.7714446.08852.316.27

6使用权资产214.00214.00-

7无形资产57.5414780.5014722.9625587.35

8长期待摊费用864.58864.58--

9递延所得税资产847.63847.63--

10其他非流动资产633.77633.77--

11资产总计124732.99142689.6317956.6414.40

12流动负债62962.0462962.04--

13非流动负债1909.831909.83--

14负债总计64871.8764871.87--

15净资产（所有者权益）59861.1277817.7617956.6430.00

（二）各资产评估值与账面值差异的原因及合理性

涉及评估值与账面值差异的资产评估增减值原因及合理性分析如下：

1、存货

标的公司存货包括原材料、产成品、在产品和发出商品，其账面值为

27762.06万元，标的公司计提跌价准备2462.32万元，账面净额25299.74万元。

（1）原材料

原材料账面值为8365.14万元，计提跌价准备633.98万元，账面净值7731.17万元。企业原材料主要为各种光芯片、集成电路、模块板、底座、钨铜基板、陶瓷块（镀金）、测试板、数据通信处理板、耦合板、IO连接器、光器件等光模块

制造原材料及各种包装袋、包装盒等包装物和各种备品备件。原材料及包装物存放在公司的仓库中，种类繁多，数量较多，流转较快。经调查，部分光芯片、集成电路、模块等高新技术产品，由于在不断更新换代，部分存货存放超过一年即被淘汰，价格也会出现较大下降，因此被评估单位按照光模块行业特点，对所有涉及高新技术的原材料按照库龄及现价计提了减值准备，其中：一年以内不计提，

1-2年按5%-10%、2-3年按30%-50%、3年以上按80%-100%计提减值。

评估过程中考虑到其按实际成本核算、周转快、以市场价购买等特点，以市

37价加上运费、入库费用作为购进成本，以此为基础乘以盘点数量计算确定评估值；

对有可能出现淘汰或跌价的原材料，按照企业会计政策确定存货风险损失。对原材料减值准备评估为零。经分析，原材料评估值为7731.17万元。

（2）产成品

产成品账面值11237.48万元，计提跌价准备1539.74万元，账面净值9697.75万元，为标的公司生产的各种规格型号的光引擎、模块耦合贴片板、光模块、有源光缆等光电子产品。依据标的公司提供的库存商品清单，核实了有关的销售合同、发票、清单和会计凭证，采取对仓库台账核对的方法对基准日库存商品数量进行检查。同时现场勘察存货的仓储情况，了解仓库的保管、内部控制制度及计提减值准备政策，检查库存商品是否存在毁损、超储呆滞等情况。

经核查，库存商品的计提减值原因主要是产品挤压出现淘汰可能、部分参数不符合用户要求或不良品的产品需要降价销售、产品出现退货需要重新降价销售等。

本次对近期有销售价格的产品，直接根据其销售价格减去销售费用、全部税金和适当数额的税后净利润确定评估值。基本计算公式为：

评估单价=不含税销售单价×[1-产品销售税金及附加费率-销售费用率-营业

利润率×所得税税率-营业利润率×（1-所得税税率）×r]

评估价值=实际数量×评估单价

其中 r的取值，畅销产品为 0，正常销售产品为 50%，勉强可销售的产品为

100%。本次 r取 50%，即扣除一半净利润。

产品销售税金及附加费率=产品销售税金及附加÷产品销售收入

销售费用率=销售费用÷产品销售收入

营业利润率=营业利润÷产品销售收入

对于近期没有产品销售的商品，考虑到该商品有滞销减值的可能性，按照企业计提存货减值政策考虑评估风险折扣。

经计算，产成品的评估值为11922.56万元。产成品减值准备评估为零。

（3）在产品

38在产品账面值5962.53万元，计提减值准备189.83万元，账面净值5772.70万元，为投入到生产车间的生产成本，包括原材料、测试费用、人工费等，均在车间生产线上。部分出现检验不合格半成品需要返修，根据企业会计政策对返修半成品的可能损失进行了减值准备的计提。由于产品生产时间较短，因此在产品的评估按照审计后的账面值，对返修产品按照企业会计政策计提评估减值损失，对减值准备评估为零。

在产品的评估值为5772.70万元。

（4）发出商品

发出商品账面值2196.90万元，计提跌价准备98.78万元，账面净值2098.12万元，为企业已经销售发出尚未作为收入的商品。发出商品的评估主要参照产成品的评估方法进行评估。

评估单价=不含税销售单价×[1-产品销售税金及附加费率-营业利润率×所得

税税率-营业利润率×（1-所得税税率）×r]经计算，发出商品的评估值为2789.25万元。发出商品减值准备评估为零。

综上，存货评估值为28215.67万元，较原账面值评估增值2915.93万元，增值率11.53%，系由于存货产成品及发出商品采用市价法评估，评估测算时以其售价为基础，扣除销售税金、销售费用、所得税及适当净利润，所得评估结果高于其账面成本造成，具有合理性。

2、长期股权投资

纳入评估范围的长期股权投资账面净值合计1219.00万元，共计4项，具体情况如下：

单位：万元序被投资单位名称投资日期期限投资比例投资成本账面价值号

1深圳市瑞芯光电科技有限公司2019-09长期34%34.00326.55

2武汉智动飞扬科技有限公司2024-09长期100%100.00100.00

3合肥紫钧光恒技术有限公司2024-0330年100%734.50734.50

HUI LYU TECHNOLOGY

42024-10长期30%72.0957.95

TRADING PTE.LTD.

39合计---940.591219.00其中，紫钧光恒及智动飞扬均为钧恒科技全资子公司。本次对全资控股的子公司采用整体资产评估，各个科目具体评估方法与母公司保持一致。

（1）紫钧光恒

紫钧光恒本次评估基准日总资产评估值13991.89万元，增值3176.45万元，增值率29.37%；总负债评估值14617.50万元；净资产评估值-625.61万元，增值3176.45万元，增值率83.55%。

具体评估汇总情况详见下表：

单位：万元

账面价值评估价值增减值增值率％项目

A B C=B-A D=C/A×100%

1流动资产7537.027932.37395.355.25

2非流动资产3278.426059.522781.1084.83

3其中：固定资产348.93383.0734.149.78

4使用权资产204.04204.04-

5无形资产7.932754.892746.9634640.10

6长期待摊费用559.57559.57--

7递延所得税资产2086.652086.65--

8其他非流动资产71.3071.30--

9资产总计10815.4413991.893176.4529.37

10流动负债11412.8111412.81--

11非流动负债3204.693204.69--

12负债总计14617.5014617.50--

13净资产（所有者权益）-3802.06-625.613176.4583.55

紫钧光恒评估较账面增减值原因如下：

流动资产增值原因：主要为存货-产成品、发出商品增值，增值原因是产成品、发出商品销售价格高出账面成本所致。

固定资产增值原因：为设备增值，由于该公司对机器设备的会计折旧年限短

40于评估所采用的经济使用年限，实际成新率高于账面成新率，致使机器设备评估增值。

无形资产增值原因：外购软件按重置成本评估增值；对该公司拥有的专利软著等技术类无形资产组评估增值。

（2）智动飞扬

智动飞扬本次评估基准日总资产评估值2162.49万元，增值240.82万元，增值率12.53%；总负债评估值1210.95万元；净资产评估值951.54万元，增值

240.82万元，增值率33.88%。

具体评估汇总情况详见下表：

单位：万元

账面价值评估价值增减值增值率％项目

A B C=B-A D=C/A×100%

1流动资产1578.891608.4629.571.87

2非流动资产342.78554.03211.2561.63

3其中：固定资产0.125.315.194325.00

4使用权资产264.68264.68-

5无形资产5.25211.31206.063924.95

6递延所得税资产68.7368.73--

7其他非流动资产4.004.00--

8资产总计1921.672162.49240.8212.53

9流动负债953.75953.75--

10非流动负债257.20257.20--

11负债总计1210.951210.95--

12净资产（所有者权益）710.72951.54240.8233.88

智动飞扬评估较账面增减值原因如下：

固定资产增值原因：*由于该公司有一定数量的机器设备已超过会计折旧年限，账面净值仅为残值，但尚处于正常使用状态，经评估后体现了其价值，致使机器设备评估增值；*由于该公司对机器设备的会计折旧年限短于评估所采用的

41经济使用年限，实际成新率高于账面成新率，致使机器设备评估增值。

无形资产增值原因：外购软件按重置成本评估增值；对该公司拥有的专利软著等技术类无形资产组评估增值。

（3）瑞芯光电

对于瑞芯光电，因钧恒科技持有该公司34%的股权，仅为其参股股东，不具有控制权，收集了企业最新的营业执照、基准日财务报表，并在同花顺 iFinD金融系统上查询该企业相关信息予以核对。本次评估按瑞芯光电评估基准日审计后的账面净资产乘以持股比例确定评估价值。瑞芯光电评估基准日账面总资产

4606.52万元，总负债3528.91万元，归属于母公司净资产863.52万元，乘以

34%的持股比例后，评估值为293.60万元。

（4）HUI LYU TECHNOLOGYTRADING PTE.LTD.

对于 HUI LYU，因其成立于 2024年 10月 28日，成立时间较短，未经历完整的经营周期，其价值未发生重大变化。且标的公司对其持股比例仅为30%，不具有控制权。又因经审计的 HUI LYU企业财务报表真实可靠，无重大未确认资产及负债，资产结构较简单。本次评估按 HUI LYU评估基准日审计后的账面净资产乘以持股比例确定评估价值。HUI LYU评估基准日账面总资产 3665.04 万元，总负债3448.66万元，净资产216.38万元，乘以30%的持股比例后，评估值为64.91万元。

标的公司持有的长期股权投资账面值1219.00万元，评估值为684.44万元，评估减值534.56万元，减值率43.85%，具体情况如下：

单位：万元持股序被投资单位名称投资日期比投资成本账面价值评估价值号

例%

1深圳市瑞芯光电科技有限公司2019-0934%34.00326.55293.60

2武汉智动飞扬科技有限公司2024-09100%100.00100.00951.54

3合肥紫钧光恒技术有限公司2024-03100%734.50734.50-625.61

4 HUI LYU TECHNOLOGY 2024-10 30% 72.09 57.95 64.91

42TRADING PTE.LTD.

合计--940.591219.00684.44

长期股权投资整体评估减值的原因主要是长期投资单位紫钧光恒，其以前年度生产经营大部分依附于标的公司，自身没有形成独立的生产体系，导致历年亏损较大，账面评估后净资产为负值所致。评估值具有合理性。

3、固定资产

标的公司纳入本次评估范围的固定资产均为设备类资产。详见下表：

单位：万元账面价值科目名称数量原值净值

固定资产-机器设备454518775.8813160.58

固定资产-车辆243.8531.57

固定资产-电子设备1224588.85401.62

设备类合计577119408.5813593.77

机器设备主要为低温误码测试系统、采样示波器、网络测试仪、误码仪、端

面检测仪、8通道衰减器、光开关、直流电源、恒温加热台、UPS不间断电源、

光口时钟恢复仪、全自动球焊键合机、400G/800G光模块高低温测试系统、误码

眼图测试仪、高温老化试验箱、单通道半自动耦合机、自动高精度固晶机、光收

发模块检测系统、信号完整性测试系统、生产数据存储服务器、协议转换局端设

备、多业务通信设备、协议转换局端设备、多业务通信设备、COB自动耦合台、

特种通信设备、TO全自动封焊机、自动粘合贴片机、多芯片高精度贴片机、半导体芯片测试仪等光模块生产专用设备；

车辆为鄂 AAN8793、鄂 AJ7J75小型普通客车；

电子设备主要为台式电脑、笔记本电脑、投影机、交换机、服务器、服务器

机柜、打印机、工控机、湿腾加湿器等。

由于委估资产主要为光模块生产专用设备，本次评估以持续使用和公开市场为前提，委估资产在今后生产经营中仍维持其原有用途并继续使用，因此采用成

43本法进行评估。

评估结论具体如下：

单位：万元

序号科目名称账面原值评估价值增值额增值率%

1设备原值19408.5819775.96367.381.89

2其中：机器设备18775.8819136.30360.421.92

3车辆43.8557.4313.5830.97

4电子设备588.85582.23-6.62-1.12

5设备净值13593.7714446.08852.316.27

6其中：机器设备13160.5813991.46830.876.31

7车辆31.5734.492.929.24

8电子设备401.62420.1318.514.61

由上表表明，钧恒科技的设备类资产在评估基准日（2025年6月30日）评估值为14446.08万元，增值额852.31元，增值率6.27%，设备增值的主要原因：*进口设备评估基准日的外币汇率较之设备入账时的外币汇率有所变动，企业进口设备入账价值中未包含进口设备从属费用，本次进口设备的评估考虑了进口设备从属费用，上述原因致使进口设备重置成本有所增加；*由于企业有一定数量的机器设备已超过会计折旧年限，账面净值已为零，但尚处于正常使用状态，经评估后体现了其价值，致使机器设备评估增值；*由于企业对机器设备的会计折旧年限短于评估所采用的经济使用年限，实际成新率高于账面成新率，致使机器设备评估增值。评估增值具有合理性。

4、无形资产无形资产评估值与账面值差异的原因及合理性见本题后续回复“（三）结合标的资产所处行业的无形资产特点，说明无形资产各项内容金额及情况，本次评估的具体依据，增值率较高的原因及合理性”。

（三）结合标的资产所处行业的无形资产特点，说明无形资产各项内容金

额及情况，本次评估的具体依据，增值率较高的原因及合理性

1、标的资产所处行业的无形资产特点

44标的公司所属为光模块行业，光模块行业作为通信产业链的重要环节，其无

形资产具有显著的技术密集型特征，同行业可比公司的无形资产主要包括土地使用权、软件、专利权、商标权等。

2、无形资产各项内容金额及情况

标的公司的无形资产-其他无形资产包括账面软件无形资产及专利权、软件

著作权、商标、域名等账外无形资产。

标的公司申报账面记录的其他无形资产为外购的各种管理软件，具体包括：

MES系统、易飞 ERP系统、泛微协同办公系统标准版、软航电子印章系统 5.0、

WMS仓储管理系统、Cadence Allegro & OrCAD、中望 CAD 平台软件 V2025等，原始入账价值为225.99万元，采用直线法进行摊销，软件摊销期限为5年，账面价值为57.54万元。

截至评估基准日2025年6月30日，标的公司申报的母公司账面未记录的无形资产有专利173项、软件著作权33项、商标12项以及2项域名。

173项专利包括发明专利31项、实用新型专利138项、外观设计专利4项。

具体专利情况如下：

专利权利序号专利名称专利号授权公告日类型人钧恒

1发明一种全视觉半自动耦合平台20131020162072016/3/2

科技一种小间距微型排针光模块测试装钧恒

2发明20161102993582023/7/4

置科技钧恒

3发明一种光路有源耦合对准装置及方法20201111845552025/5/2

科技钧恒

4发明一种光模块20221066149572024/1/24

科技一种实现主控设备下上线时业务不钧恒

5发明20231009926312025/7/15

中断的方法及系统科技一种基于布里渊光时域反射仪的频钧恒

6发明20211092124432023/8/29

移提取的方法和装置科技钧恒

7发明一种硅光模块20231043458802023/8/4

科技一种用于硅光模块的光路结构及硅钧恒

8发明20231102281402024/4/9

光模块科技

45钧恒

9 发明 一种 800G多模光模块 2023111294135 2023/12/19

科技

一种 50G PON Combo OLT 三模兼 钧恒

10发明20231131895382023/12/26

容光器件科技钧恒

11 发明 一种 400G DR4 光器件 2023112089000 2023/12/12

科技钧恒

12 发明 一种 800G DR8 光模块 2024103535740 2024/6/18

科技

一种透镜及 OSFP 封装的 800G 钧恒

13发明20241070957012024/8/16

SR8 光模块 科技

一种双排透镜及 OSFP 封装的 钧恒

14发明20241067708272024/8/6

800G SR8 光模块 科技

钧恒

15发明一种免弹簧防解锁失效结构20241067708312024/8/9

科技

一种硅光芯片及 800G DR8 LPO硅 钧恒

16发明20241069271472024/8/2

光光引擎和耦合方法科技钧恒

17 发明 一种低成本高速相干 BOSA光器件 2024109170707 2025/3/7

科技一种用于硅光模块的大功率光源钧恒

18发明20241079602122024/8/20

COC 及硅光模块、共晶方法 科技

一种钨铜基座及 800G DR8硅光光 钧恒

19发明20241091707112024/9/27

引擎和耦合方法科技一种高速多模光模块的耦合容差测钧恒

20发明20241091707302024/9/6

试系统及方法科技一种陶瓷插芯及用于高速光模块的钧恒

21发明20241114275742024/11/15

测试跳线科技钧恒

22 发明 一种两进两出蝶形 SOA光器件 2024112329329 2025/2/7

科技

一种两进两出光纤同侧蝶形 SOA 钧恒

23发明20241123796672025/1/28

光器件科技

一种 1.6T SR8 光模块光路质量测 钧恒

24发明20241123796482024/11/15

试方法及系统科技

一种同波长 BOSA 光器件中接收 钧恒

25发明20241127532272025/1/28

端耦合装置及方法科技

一种 800G 2XFR4 硅光芯片及光引 钧恒

26发明20241143062322025/2/7

擎科技

一种 DR8硅光芯片及 800G DR8光 钧恒

27发明20241145289482025/2/14

引擎科技钧恒

28 发明 一种800G QSFP-DD DR8硅光模块 2024115215372 2025/2/7

科技钧恒

29 发明 一种低成本 800G DR8光引擎 2024114519347 2025/2/28

科技

46一种光接收端及 1.6T DR8 光引擎 钧恒

30发明20251044250472025/6/24

和耦合方法科技

一种光接收端及QSFP56封装 200G 钧恒

31发明20251060837162025/8/1

DR4光模块 科技实用钧恒

32一种光收发模组20182027466742018/9/11

新型科技

实用 一种 QSFP+ AOC 光模块组装测试 钧恒

3320182027508622018/9/4

新型装置科技实用钧恒

34一种热插拔型光收发引擎20182095143432019/1/8

新型科技实用一种拉拔式解锁的光模块及其外壳钧恒

3520192024124702019/10/29

新型结构科技实用钧恒

36一种光模块短排针测试夹具20152088222012016/3/2

新型科技实用钧恒

37一种法兰盘配件20162092533442017/1/18

新型科技实用钧恒

38带滑辊的集成板卡助拔结构20162098740152017/2/1

新型科技实用钧恒

39一种光收发器20202011886632020/8/7

新型科技实用钧恒

40一种包装袋20202011179882020/10/2

新型科技

实用 一种具有 Type-C插头的连接器和 钧恒

4120202013565992020/9/25

新型数据线科技

实用一种光电模块的壳体结构、连接器、钧恒

4220202013566882020/9/25

新型数据线科技实用一种光电混合数据传输线缆及钧恒

43 202021476885X 2021/3/16

新型 Type-C数据线 科技实用钧恒

44一种测试组件20202089081332021/3/30

新型科技实用钧恒

45一种具有散热结构的光模块20202134976722021/3/5

新型科技实用钧恒

46一种光模块解锁机构20202134971172021/3/2

新型科技实用钧恒

47一种光模块的光学透镜组件20202143144712021/3/16

新型科技实用一种用于光路有源耦合的连接定位钧恒

4820202232955692021/5/28

新型装置科技实用钧恒

49一种光路有源耦合对准装置20202232920392021/5/28

新型科技

实用 一种 QSFP+AOC四周点胶的治具 钧恒

5020212060781512021/11/10

新型 及其组成的 QSFP+AOC测试工装 科技

47实用钧恒

51一种光器件及光模块20222085923562022/8/26

新型科技实用钧恒

52一种光引擎组装工装20222093593102022/11/11

新型科技实用钧恒

53透镜模组以及光模块20222121813852022/9/6

新型科技实用钧恒

54一种可消除应力的光模块20222146357912022/10/21

新型科技实用钧恒

55 一种带背光监控的光组件及光模块 202221642825X 2022/10/21

新型科技实用钧恒

56 一种用于固定MT连接器的装置 2022215264854 2022/10/21

新型科技实用钧恒

57一种散热机箱20222152545702022/12/27

新型科技实用钧恒

58一种紧凑型多通道光器件20222125163022022/10/25

新型科技实用钧恒

59一种光模块的封装结构及光模块20222160185412022/10/25

新型科技实用一种数据中心用光模块及无制冷钧恒

6020222244459292023/1/20

新型 EML器件 科技实用钧恒

61一种光模块引擎与跳线的组装工装20232000744192023/5/30

新型科技实用钧恒

62一种硅光模块及其光路结构20232028245092023/7/4

新型科技实用钧恒

63一种可拆卸光纤适配器及光器件20232070609682023/9/22

新型科技实用一种用于接收器件的非接触式测试钧恒

6420232070597592023/9/22

新型跳线插拔结构科技实用钧恒

65一种光接收器件和光模块20232093201412023/9/22

新型科技实用钧恒

66一种光发射器件和光模块20232093337772023/9/22

新型科技实用一种高气密性微型高传输封装光模钧恒

6720232096007062023/9/22

新型块科技实用钧恒

68一种光模块的光口结构20232185442452024/1/5

新型科技实用钧恒

69 一种光模块的 EMC屏蔽结构 2023218545144 2023/12/22

新型科技实用钧恒

70一种光模块20232185459962024/1/5

新型科技实用钧恒

71具有解锁结构的上盖以及光模块20232169885042024/3/12

新型科技

48实用钧恒

72一种上翘解锁的光模块20232169246822023/11/17

新型科技实用钧恒

73一种多组分气体检测光器件20232130085762023/10/13

新型科技实用钧恒

74一种光发射结构20232130704352024/3/29

新型科技实用钧恒

75一种硅光模块20232171009422023/10/20

新型科技实用钧恒

76一种同轴激光器组件20232180860882023/12/15

新型科技实用钧恒

77 一种 QSFP测试工装 2023224315385 2024/4/5

新型科技实用钧恒

78 一种 QSFP-DD 测试工装 2023224314518 2024/4/2

新型科技实用钧恒

79 一种 SFP测试工装 2023224315065 2024/4/5

新型科技实用钧恒

80一种紧凑型的8波长光器件20232228630842024/3/12

新型科技实用钧恒

81一种提高散热性能的8波长光器件20232231678272024/3/29

新型科技

实用 一种单 Z-block模块的 8波长光器 钧恒

8220232239193352024/3/22

新型件科技实用一种用于硅光芯片的光路耦合结构钧恒

8320232229557582024/3/12

新型及硅光模块科技实用一种用于硅光光电共封装的紧凑型钧恒

8420232252815072024/4/2

新型多通道光源器件科技实用钧恒

85一种模拟蝶形激光器20232289962912024/5/3

新型科技实用钧恒

86一种光模块及其拉手20232293546532024/7/9

新型科技实用钧恒

87 一种 800G DR8 硅光器件 2023231679140 2024/5/24

新型科技实用钧恒

88 一种内置光隔离器的发射 TO-CAN 2023231619385 2024/6/25

新型科技实用钧恒

89一种抗反射光发射器件20232329039232024/6/4

新型科技实用钧恒

90 一种 800G 2XFR4 硅光器件 2023233931935 2024/7/23

新型科技实用钧恒

91一种通用锁紧点胶工装20232347468762024/10/29

新型科技实用钧恒

92一种光模块20232350186832024/12/13

新型科技

49实用钧恒

93 一种 16波长光器件 202420056662X 2024/11/22

新型科技实用钧恒

94 一种 BOX光器件 2024200849525 2024/11/26

新型科技实用钧恒

95一种硅光模块20242014284152024/11/5

新型科技实用钧恒

96一种解锁回弹结构及光模块20242017752132024/12/3

新型科技实用钧恒

97一种抗电磁干扰的光模块20242018971402024/11/26

新型科技实用钧恒

98一种光模块20242018854632025/3/7

新型科技实用钧恒

99一种蝶形激光器20242014402432025/1/24

新型科技实用钧恒

100一种防呆型锁紧点胶夹具20242025253952025/4/1

新型科技实用钧恒

101 一种双重 EMC防护型光模块 2024202651839 2024/10/29

新型科技实用钧恒

102 一种透镜及 800G SR8 光模块 2024202525431 2024/10/29

新型科技实用钧恒

103 一种 800G SR8 光模块 2024202572269 2024/10/29

新型科技实用钧恒

104一种下沉式解锁的光模块20242018413802024/12/6

新型科技

实用 一种 SFP DAC-AOC 下沉式解锁 钧恒

10520242049611342025/6/27

新型结构科技实用钧恒

106一种激光雷达光学系统及激光雷达20242064752152024/12/31

新型科技实用钧恒

107一种硅光光引擎耦合测试装置20242060031252024/10/22

新型科技

实用 一种基于铌酸锂调制器的 400G 钧恒

10820242073898382024/10/29

新型 DR4光器件 科技实用钧恒

109一种超薄48通道光模块20242076347932024/11/1

新型科技实用钧恒

110 一种 24 通道 4mm 光模块 2024207683516 2024/11/1

新型科技实用钧恒

111 一种 800G SR8 光模块 2024207382881 2024/10/29

新型科技实用钧恒

112 一种 400G DR4 LPO 硅光光引擎 2024208686795 2024/11/22

新型科技实用一种光模块防解锁失效机构及光模钧恒

11320242085635832024/11/26

新型块科技

50实用钧恒

114一种光模块的拉手及光模块20242096449252024/12/31

新型科技实用钧恒

115 一种 LPO 硅光光引擎 2024209997679 2024/12/6

新型科技实用钧恒

116一种多通道光衰减器20242100036262024/12/6

新型科技实用钧恒

117 一种接收 TO-CAN 2024210360515 2024/12/31

新型科技实用钧恒

118一种光模块点温测试工装20242107558782024/12/24

新型科技实用钧恒

119 一种 800G 2XFR4 光引擎 2024210498830 2024/12/13

新型科技实用钧恒

120一种多模透镜及多模光模块20242110816412024/12/24

新型科技实用一种防解锁失效及结构件损伤的光钧恒

12120242122237392025/1/3

新型模块解锁机构及光模块科技实用一种兼容不同厚度光芯片的多模透钧恒

12220242113062172024/12/24

新型镜及多模光模块科技实用钧恒

123一种高速多模光引擎及其耦合系统20242098984572024/12/3

新型科技实用钧恒

124 一种高稳发射光器件 202421160784X 2024/12/24

新型科技实用钧恒

125 一种发射 TO-CAN 2024211891583 2025/1/3

新型科技

实用 一种用于 1.6T硅光模块的金丝键 钧恒

12620242119168962025/2/28

新型 合结构及 1.6T硅光模块 科技实用钧恒

127 一种 1.6T 硅光光引擎 2024212661150 2025/1/24

新型科技实用钧恒

128一种光纤阵列及硅光模块20242129050092025/1/24

新型科技实用钧恒

129 一种MPO连接器辅助拉手 2024213087676 2025/1/28

新型科技实用钧恒

130 一种楔形MPO卡扣装配结构 2024214188161 2025/2/25

新型科技实用一种防解锁失效的解锁机构及光模钧恒

131 202421340163X 2025/2/14

新型块科技实用钧恒

132 一种 800G 2XFR4 硅光光引擎 2024214161915 2025/2/25

新型科技实用钧恒

133 一种 800G DR8 硅光光引擎 2024213987595 2025/2/25

新型科技实用钧恒

134一种激光器芯片发散角测试装置20242153540502025/4/22

新型科技

51实用钧恒

135 一种MPO防松脱卡扣 2024215595767 2025/5/13

新型科技实用钧恒

136 一种MPO防松脱拉环及光模块 2024215784241 2025/4/1

新型科技实用钧恒

137 一种MPO连接器防松脱卡块 2024216048993 2025/4/18

新型科技实用钧恒

138 一种 800G SR8光模块 2024216597670 2025/4/8

新型科技实用钧恒

139 一种进出同侧蝶形 SOA 光器件 2024221815660 2025/6/10

新型科技实用钧恒

140 一种低成本 400G DR4 光引擎 2024218323891 2025/5/6

新型科技实用钧恒

141 一种 10G/25G SR 光引擎耦合夹头 2024218060171 2025/4/22

新型科技

实用 一种硅光芯片及 400G DR4 硅光模 钧恒

14220242191171392025/5/2

新型块科技实用钧恒

143 一种 400G DR4 光引擎 2024217877734 2025/4/29

新型科技实用钧恒

144 一种小尺寸电隔离 TOSA 2024218609899 2025/5/6

新型科技

实用 一种具有增强光路稳定性的 400G 钧恒

14520242194258202025/5/6

新型 DR4 光引擎 科技实用钧恒

146 一种高效散热 800G SR8 光模块 2024218916064 2025/5/2

新型科技实用钧恒

147 一种 10G 或 25G AOC 光模块 202421942601X 2025/5/16

新型科技

实用 一种兼容 400G DR4 和 400G FR4 钧恒

14820242195608752025/5/13

新型的硅光芯片及硅光模块科技

实用 一种兼容 150μm 及 200μm 厚度光 钧恒

14920242201673892025/5/23

新型芯片的多模透镜及多模光模块科技

实用 一种具备消除 PCB 板尺寸公差功 钧恒

15020242221276532025/6/10

新型能的光模块科技实用钧恒

151一种光模块20242217668572025/6/10

新型科技实用钧恒

152一种用于高气压环境的蝶形光器件20242197818632025/5/13

新型科技实用钧恒

153一种双射频模拟蝶形激光器20242204358382025/6/10

新型科技

实用 一种低成本高耦合效率 400G DR4 钧恒

15420242208461782025/5/27

新型光引擎科技实用钧恒

155 一种用以防MPO 松脱的卡扣 2024219033947 2025/5/6

新型科技

52实用钧恒

156 一种低成本高稳定性 BOX 光器件 2024220844702 2025/5/27

新型科技实用一种用于悬臂梁波导硅光光引擎耦钧恒

15720242215672852025/7/15

新型合的点胶机科技实用钧恒

158一种光口适配器及光模块20242225874262025/6/17

新型科技

实用 一种MT插芯及基于空芯光纤的 钧恒

15920242223803312025/7/4

新型 800G SR8光引擎 科技

实用 一种兼容 400G DR4 和 800G DR8 钧恒

16020242210664402025/5/27

新型的硅光芯片及光引擎科技

实用 一种MPO 卡扣-MT 对接装置及 钧恒

16120242228396582025/7/4

新型光模块科技实用钧恒

162一种光模块封装结构20242239375012025/8/1

新型科技

实用 一种 800G 2XFR4 硅光芯片及光引 钧恒

16320242232543552025/6/27

新型擎科技实用钧恒

164一种光模块测试工装20242246598572025/8/1

新型科技实用钧恒

165 一种 400G DR4 硅光芯片及光模块 2024224429605 2025/7/15

新型科技

实用 一种 400G DR4 硅光芯片及 钧恒

16620242248867802025/7/15

新型 400G DR4 硅光光模块 科技实用钧恒

167 一种透镜及 400G SR4 光模块 2024226460890 2025/8/15

新型科技实用钧恒

168 一种低成本 800G DR8光模块 202422787292X 2025/8/29

新型科技实用钧恒

169 一种拉环机构及光模块 202422585874X 2025/8/15

新型科技外观钧恒

170光模块20203037259642020/11/20

设计科技外观钧恒

171光纤通讯模块20203001082962020/7/7

设计科技外观钧恒

172 数据线 Type-C 2020300422207 2020/9/15

设计科技外观钧恒

173光模块拉手20233070118782024/7/19

设计科技

标的公司母公司拥有软件著作权33项，具体情况如下：

著作取得

序号登记号作品/制品名称登记日期权人方式

TLD850M06GTL/SNAP12并行光发射模块软 钧恒 原始

1 2014SR094546 2014/7/9

件 V1.0 科技 取得

53TLD850M06GRL/SNAP12并行光接收模块软 钧恒 原始

2 2014SR094545 2014/7/9

件 V1.0 科技 取得

TLD850M06GQ/SNAP12并行光收发模块软 钧恒 原始

3 2014SR094385 2014/7/9

件 V1.0 科技 取得

TLC850M06G/双纤双向微型光收发模块软件 钧恒 原始

4 2014SR094547 2014/7/9

V1.0 科技 取得

TLight系列 10G、850nm 四发四收 PLCC贴 钧恒 原始

5 2016SR048521 2016/3/9

片型并行光收发模块 V1.0 科技 取得钧恒原始

6 2018SR764934 TLP850M10GA 软件系统 V1.0 2018/9/20

科技取得钧恒原始

7 2019SR0017890 TLP850M28G软件系统 V1.0 2019/1/7

科技取得钧恒原始

8 2019SR1259858 TLP310M10G软件系统 V1.0 2019/12/2

科技取得钧恒原始

9 2019SR1256458 TLP310M28G软件系统 V1.0 2019/12/2

科技取得钧恒原始

10 2019SR1256467 TLP850M10GQ 软件系统 V1.0 2019/12/2

科技取得钧恒原始

11 2019SR1282635 240G48路光模块调试软件系统 V1.0 2019/12/4

科技取得钧恒原始

12 2019SR1282072 40GQSFP光模块调试软件系统 V1.0 2019/12/4

科技取得钧恒原始

13 2019SR1282081 120G24路光模块调试软件系统 V1.0 2019/12/4

科技取得钧恒原始

14 2020SR0160197 TLD850M10GC软件系统 V1.0 2020/2/21

科技取得钧恒原始

15 2020SR0159898 TLP850M28GQ 软件系统 V1.0 2020/2/21

科技取得钧恒原始

16 2020SR0159904 TLZ850M10GH软件系统 V1.0 2020/2/21

科技取得钧恒原始

17 2020SR0159910 TLZ850M28GH软件系统 V1.0 2020/2/21

科技取得钧恒原始

18 2022SR0580678 TLP850M53GQSFPCMISCDR 2022/5/12

科技取得钧恒原始

19 2022SR0580815 TLP850M53GQSFPCMISDSP 2022/5/12

科技取得钧恒原始

20 2023SR0980872 单多通道光模块协议存储部分比对软件 2023/8/29

科技取得分布式光纤应变与温度复合传感系统软件钧恒原始

21 2021SR1060491 2021/7/19

V1.0 科技 取得钧恒原始

22 2021SR1982619 10mm 光纤链路检测仪在线监测软件 V1.0 2021/12/2

科技取得

54钧恒原始

23 2024SR0156537 TLP850M112GOSFP400G001软著 2024/1/24

科技取得钧恒原始

24 2024SR0149580 TLP850M112GOSFP800G001软著 2024/1/23

科技取得钧恒原始

25 2024SR0152521 TLP850M53GOSFP001软著 2024/1/23

科技取得钧恒原始

26 2024SR0282130 TLP850M53GQSFPDD001软著 2024/2/20

科技取得钧恒原始

27 2024SR0157433 TLP850M112GQSFP400G001软著 2024/1/24

科技取得钧恒原始

28 2024SR1593197 TLP850MOSFP400GSR4002软件系统 V1.0 2024/10/23

科技取得钧恒原始

29 2024SR1593499 TLP850MQDD800GSR8001 软件系统 V1.0 2024/10/23

科技取得钧恒原始

30 2024SR1592789 TLP850MOSFP800GSR8002软件系统 V1.0 2024/10/23

科技取得钧恒原始

31 2024SR1606290 TLP850MQSFP400G002软件系统 V1.0 2024/10/24

科技取得钧恒原始

32 2024SR1606467 TLP850MLPO400GSR4001软件系统 V1.0 2024/10/24

科技取得钧恒原始

33 2020SR0671949 光纤光缆在线实时检测软件 V1.0 2020/6/24

科技取得

标的公司申报的母公司账面未记录的商标专用权12项，具体情况如下：

序商标图样注册号类别权利人有效期限核定使用商品号光纤通信；光纤网络通信；电信接入

176362949382034/7/6服务；电子信息传送；通过光纤通信钧恒科技

网络传送信息；电子信息传输；卫星广播传输电信接入服务；通过光纤通信网络传

276353978382034/7/6送信息；电子信息传输；卫星广播传钧恒科技输；光纤网络通信；电子信息传送；

光纤通信为经济或广告目的而策划和举办交

易会、展览会和展示；组织商业或广

37635254235钧恒科技2034/7/6告展览及活动；组织商业或广告展览；商品进出口代理；市场营销；进出口代理；人事管理咨询光纤网络通信；电信接入服务；通过

47635129338钧恒科技2034/7/13光纤通信网络传送信息；光纤通信；

电子信息传送；卫星广播传输；电子信息传输

55计算机网络上的在线广告；广告；为

零售目的在通讯媒体上展示商品；广

52076178435钧恒科技2027/9/20告策划；市场分析；提供商业和商务

联系信息；商业信息；通过网站提供商业信息；市场营销；人事管理咨询

调制解调器；发射机（电信）；交换

6207617639钧恒科技2027/9/13机；内部通讯装置；信号转发器；无

线电设备；光通讯设备；网络通讯设备；光学器械和仪器；纤维光缆

7 20761743A 35 钧恒科技 2027/10/6 市场营销；人事管理咨询

8178333279钧恒科技2026/12/13光学器械和仪器；纤维光缆

9 76374827A 9 钧恒科技 2034/7/27 光纤电缆；光学信号传输用缆

10784182149钧恒科技2035/1/6光电转换器

光通信设备；网络通信设备；内部通

11784297859钧恒科技2034/12/27信装置；信号转发器；交换机；测试仪器；光电转换器

12784357369钧恒科技2035/1/6光电转换器

标的公司申报的母公司账面未记录的域名2项，具体情况如下：

序号注册日期到期日期域名域名所属注册机构

1 2011/05/20 2027/05/20 tri-light.net 阿里云计算有限公司

2 2021/05/13 2026/05/13 uni-light.net 阿里巴巴云计算（北京）有限公司

3、本次评估的具体依据，增值率较高的原因及合理性

（1）企业外购软件

按重置成本进行评估，评估值为225.90万元。

（2）商标专用权

根据历史年度产品盈利能力分析，企业产品有一定的市场占有率，但类似产品同质化程度较高，且企业受制于市场开发、研发能力等诸多因素影响，商标仅

56作为企业产品的一种标识，故采用成本法进行评估。

本次评估中成本法的基本公式为：

评估值＝不含税代理服务费、注册费＋利润＋资金成本经计算，12项商标专用权评估值为1.29万元。

（3）域名

因其仅为便于记忆和沟通的一组服务器的地址，故采用成本法进行评估。对域名，在注册费、服务器及建站成本基础上，得出评估值。

域名的评估值=域名+服务器+数据库+网站模板经计算，2项域名的评估值为0.31万元。

（4）专利软著等技术类无形资产组

*评估方法

进行资产评估时采取的评估技术思路有三种，即成本法、市场法和收益法。

在现有市场上，与委估资产组类似的可比交易案例非常少，难以取得足够有效的案例，故本次评估不适合采取市场法。通常而言技术类无形资产的获利能力与其成本呈弱对应性，如果采用成本法来评估，难以准确揭示该无形资产的获利能力，因此对技术类无形资产评估一般也不适合采用成本法。

本次评估对账外的其他无形资产-专利及软著合并为一个资产组，采用销售收入提成法进行评估。

销售收入提成法是指分析评估对象预期将来的业务收益情况来确定其价值的一种方法。此方法是国际、国内评估界广为接受的一种基于收益的技术评估方法。无形资产销售收入提成法认为无形资产对经营活动中创造的收益或者说现金流是有贡献的，采用适当方法估算确定无形资产所创造的价值贡献率，并进而确定无形资产对收益的贡献额，再选取恰当的折现率，将经营活动中每年无形资产对收益的贡献折为现值，以此作为无形资产的评估价值。运用该种方

57法具体分为如下几个步骤：

A、确定委估技术的经济寿命期，预测在经济寿命期内技术产品的销售收入；

B、分析确定技术对现金流的分成率（贡献率），确定技术对技术产品的现金流贡献；

C、采用适当折现率将技术对现金流的贡献折成现值；

D、将经济寿命期内委估技术对现金流的贡献的现值相加，确定委估技术的市场价值。

计算公式为：

n

PS＝ ∑KRi(1+r)-i

i=1

式中：Ps为无形资产的评估值

Ri为第 i年企业的预期销售收入

n 为收益期限

K 为无形资产（技术类无形资产）带来的预期收益在整个企业预期收益中

的权重（或比率）

r为折现率

*评估过程

A、经济年限

根据《中华人民共和国专利法》规定，发明专利的保护期为20年、实用新型专利的保护期为10年、外观设计专利保护期为15年，均自申请日起计算。根据《中华人民共和国著作权法》的规定，软件著作权保护期为50年，法人作品为首次发表日起计算。技术的经济寿命主要受替代技术的出现时间影响。技术类无形资产其经济寿命往往短于法定保护期，经济寿命主要受维持技术先进性及替

58代技术的出现时间影响，其他企业可以通过逐步研究更为先进的技术来规避相应

的专利技术，因此预计其实际收益年限将不高于10年，根据同相关技术专家探讨，并考虑到如今国内生产厂家的技术应用情况及研究成功到建设投产所需时间，预计该技术类无形资产在10年内不太可能被完全替代。

被评估单位的专利申请时间在2013年至2025年，其中实用新型专利保护期自申请日起10年、发明专利的保护期20年、外观设计专利保护期为15年。光模块的技术更新较快一般技术寿命5-10年，短于相关专利的保护期，本次评估预计其技术生命周期5-10年，所以本次评估确定该项技术经济寿命年限从2025年7月开始计算到2031年12月止。

B、收益预测

根据行业发展趋势、投资生产规模、市场竞争状况及客户状况，企业管理层预测了运用委估技术类资产设计的产品在未来6年内的销售情况，依据其提供的产品销售预测，遵循我国现行的有关法律法规，根据国家宏观政策、国家及地区的宏观经济状况、企业的发展规划和经营计划、优劣势和风险等，以及企业所面临的市场环境和未来的发展前景及潜力等，适当分析相关数据可行程度，按照谨慎性原则预测未来6年生产产品的销售情况。未来年度销售收入预测情况如下：

单位：万元

项目2025年7-12月2026年2027年2028年2029年2030年2031年销售收入52422.85112119.86129565.02154140.89186474.68216088.73216088.73

C、确定产品技术分成率对照国家知识产权局发布的《关于公布2023年度及近五年备案的专利实施许可合同有关数据的通知》国知办函运字〔2024〕1070号，对分成率合理性进行了核查。国家知识产权局专利实施许可数据统计分析组对2023年度、2019-2023年在国家知识产权局备案的专利实施许可合同信息均进行了数据提取，按照专利所涉及的国民经济行业，分类统计了合同数量、许可费支付方式、许可费金额、提成费率等信息，并于2024年12月13日发布。

委估专利及专有技术应用属于计算机、通信和其他电子设备制造业，根据

592019-2023年专利实施许可统计表，该行业收入分成率中位数为4.80%。故本次

评估采用该行业中位数作为分成率，即为4.80%。

由于评估的技术应该被理解为评估基准日的技术状态，由于该技术为生产公司经营产品的主要技术，上述产品生产技术在一定时间内会逐步得到推广和运用，但随着时间的推移，上述产品生产技术将会不断的得到改进和完善，使得截至评估基准日时的技术所占的比重呈下降趋势。另一方面技术也会逐渐进入衰退期。

上述两种因素综合表现在评估基准日的产品技术在全部设计技术贡献率上，也就是现有技术贡献率或提出率逐渐降低，因此根据这一情况，预计委估技术在产品建设投产推广及发展期以后，在未来每年逐步下降。因此按照谨慎原则以及合理原则进行推断，委估专利技术的寿命期内的技术贡献率情况如下：

年份2025年7-12月2026年2027年2028年2029年2030年2031年技术分成率4.80%3.84%2.88%2.02%1.41%0.99%0.69%

D、折现率的确定

折现率是将未来年期的预期收益换算成现值的比率，用于预期收益还原。本次评估在计算技术类无形资产折现率时采用风险累加法，即社会平均收益率模型来估测评估中适用的折现率，计算公式如下：

折现率=无风险报酬率+风险报酬率

a、无风险报酬率

本次评估以评估基准日中长期国债到期收益率作为无风险报酬率，因为国债到期不能兑现的风险几乎可以忽略不计，故该收益率通常被认为是无风险的。通过同花顺资讯查询的中债分类的国债，我们选择从评估基准日到国债到期日剩余期限超过5年期的国债，并计算其到期收益率，取所有国债到期收益率的平均值作为本次评估无风险收益率，通过计算，从评估基准日到国债到期日剩余期限超过5年期小于10年期的国债到期收益率（央行规则）的平均值为1.59%作为本次评估的无风险收益率。

b、风险报酬率

对于技术型无形资产投资而言，风险系数由技术风险系数、市场风险系数、60资金风险系数及管理风险系数之和确定。根据专利资产的特点及目前评估惯例，

各个风险系数的取值范围在0%-8%之间。各风险系数计算公式为：

r＝a+（b-a）×s

式中：r为折现率；

a为折现率取值的下限；

b为折现率取值的上限；

s为折现率的调整系数。

具体的数值根据测评表求得。

i.技术风险系数

对于技术风险，可按技术风险取值表确定其风险系数，具体如下表所示：

分值序号权重考虑因素小计

100806040200

10.3技术转化风险00

20.3技术替代风险4012

30.2技术权利风险00

40.2技术整合风险00

合计12

技术风险系数＝0%+（8%-0%）×12.00%＝0.96%

ii.市场风险系数

对于市场风险，按市场风险取值表确定其风险系数，具体如下表所示：

序权分权分值考虑因素小计号重重100806040200

10.4市场容量风险11208

市场现有竞争风

20.74016.80

市场竞争风险2

0.6

险市场潜在竞争风

30.3407.2

险3

61序权分权分值

考虑因素小计号重重100806040200合计32其中，市场潜在竞争风险取值表具体如下表所示：

分值序号权重考虑因素小计

100806040200

1 0.3 规模经济性（A） 40 122 0.4 投资额及转换费用（B) 40 16

3 0.3 销售网络（C） 40 12

合计40

市场风险系数＝0%+（8%-0%）×32.00%＝2.56%

iii.资金风险系数

对于资金风险，按资金风险取值表确定其风险系数，具体如下表所示：

分值序号权重考虑因素序号小计

100806040200

10.5融资风险116030

20.5流动资金风险226030

合计60

资金风险系数＝0%+（8%-0%）×60.00%=4.80%

iv.管理风险系数

对于管理风险，按管理风险取值表确定其风险系数，具体如下表所示：

分值序号权重考虑因素小计

100806040200

10.4销售服务风险18032

20.3质量管理风险2206

30.3技术开发风险34012

合计50

管理风险系数＝0%+（8%-0%）×50.00%＝4.00%

62综上，风险报酬率=技术风险系数＋市场风险系数＋资金风险系数＋管理风

险系数

＝0.96%+2.56%+4.80%+4.00%

＝12.32%

v.折现率

折现率＝无风险报酬率+风险报酬率

＝1.59%+12.32%

＝13.91%

vi.评估值的测算

根据上述各主要参数的测算值，计算标的公司173项专利、33项软件著作权技术类无形资产组的评估值。

单位：万元

项目2025年7-12月2026年2027年2028年2029年2030年2031年销售收入52422.85112119.86129565.02154140.89186474.68216088.73216088.73

销售提成率4.80%3.84%2.88%2.02%1.41%0.99%0.69%

衰减率0.00%20.00%25.00%30.00%30.00%30.00%30.00%

销售提成额2516.304305.403731.473107.482631.532134.611494.23

折现率13.91%13.91%13.91%13.91%13.91%13.91%13.91%

折现期0.251.002.003.004.005.006.00

折现系数0.96800.87790.77070.67660.59390.52140.4577

折现值2435.683779.632875.752102.401562.971113.00683.96评估值14553

（5）无形资产评估值增值率较高的原因及合理性

通过计算标的公司无形资产评估结论如下：

原始入账价值（万序号内容或名称账面价值（万元）评估价值（万元）增值率

元）

631管理软件及系统等225.9957.54225.90292.60

专利软著等技术类无形

20-14553.00

资产组

312项商标专用权1.29

42项域名0.31

合计225.9957.5414780.5025587.35

无形资产评估值增值率较高的原因主要为：*外购软件按重置成本评估增值；

*对标的公司拥有的账外专利软著等技术类无形资产组、商标专用权以及域名的评估增值。标的公司作为光模块行业中的高新技术企业，其拥有的专利软著等技术类无形资产属于企业无形资产中的核心资产，其资产在日常经营中起到节约成本、提高效率、产品升级等关键作用，为企业收益提供相应贡献。在标的公司未来经营收入可持续稳定预测的条件下，通过销售收入提成法测算无形资产对收入的贡献占比，从而估算无形资产价值具有合理性。

九、结合收益法与资产基础法差异情况，进一步说明实物资产投入是否与

技术研发投入相匹配，相关差异原因是否具有合理性，最终采取收益法评估的原因及合理性

（一）收益法与资产基础法差异

收益法得出的评估结果为230600万元，资产基础法得出的评估结果为

77817.76万元，收益法评估结果比资产基础法高152782.24万元，差异率为

196.33%。

两种方法评估结果差异的主要原因是：资产基础法评估是以资产的成本重置

为价值标准，反映的是资产投入（购建成本）所耗费的社会必要劳动，这种购建成本通常将随着国民经济的变化而变化；而收益法评估是以资产的预期收益为价值标准，反映的是资产的产出能力（获利能力）的大小，这种获利能力通常将受到宏观经济、行业调控以及资产的有效使用等多种条件的影响。在如此两种不同价值标准前提下产生一定的差异应属正常。

资产基础法的评估范围为评估基准日资产负债表上列示的全部资产及相关负债，而收益法的评估范围不仅包含了评估基准日资产负债表上列示的全部资产

64及相关负债，还包括企业无账面值的销售网络、客户关系、商誉等无形资产价值。

标的公司主营业务系以光模块、AOC和光引擎为主的光通信产品的研发、生产和销售。公司未来年度的收益可以合理预测，与企业预期收益相关的风险报酬能估算计量。

经过多年的研发和积累，标的公司在光模块技术领域拥有硅光模块通用光路技术、硅光芯片及其光引擎技术、硅光耦合自检测闭环控制方案技术、光相重合

双透镜同步自动耦合技术等多种核心技术。相较于企业的技术、研发投入，企业实物资产投入相对较小，账面值比重不高，而企业的主要价值除了实物资产、营运资金等有形资源之外，还应包含企业所具有的技术优势、资质、产品优势等重要的无形资源的贡献。

综上所述，由于两种评估方法价值标准、影响因素不同，从而造成两种评估方法下评估结果的差异。

（二）相关差异原因的合理性分析

1、客户关系与市场份额

标的公司依托多年深耕光通信领域形成的稳定优质客户群，覆盖多家国际与国内知名企业及上市公司，客户认可度高，为业务规模扩张提供持续动力。稳固的销售网络提升了公司产品的定价能力与议价空间，通过长期合作关系实现更高毛利率，形成可持续的超额收益来源。行业内头部客户的复购与交叉采购带来稳定订单流，并为公司快速拓展新市场提供背书，显著提升市场占有率与品牌影响力。

2、自主形成的技术壁垒

标的公司始终将研发创新作为企业发展的核心驱动力，通过长期研发投入，逐步构建起以自主专利、核心技术等为核心的无形资产组合，形成了专业技术壁垒。该类无形资产具有独特性与积累性，难以在资产基础法下通过简单的成本叠加或市场比对予以全面识别和量化。然而，其内在价值最终将通过企业在未来经营中实现的更高产品毛利率、更强的市场定价能力、更长的技术生命周期以及更

65显著的技术迭代优势等得以有效体现。

3、人力资源与协同效应价值

标的公司构建了以高素质研发团队、资深管理团队与精锐销售团队为核心的

人才梯队，这三者共同构成了标的公司持续创新与稳健发展的基石。优质的研发团队确保了技术的前瞻性与可落地性；专业的管理团队通过科学的战略规划与高

效的资源配置，保障了标的公司运营的精密与韧性；而经验丰富的销售团队则精准地打通市场渠道，深刻理解客户需求，实现了创新价值的市场转化。标的公司内部团队通过高度的战略协同形成了强大的内部联动机制。正是这种深度融合所产生的整体协同效应，为标的公司带来超额收益，并体现在加速的产品商业化进程、不断提升的市场占有率以及更强的客户粘性上。

（三）实物资产投入是否与技术研发投入相匹配

1、标的公司研发模式

钧恒科技研发部门主要包括光模块事业部和工程中心，以行业发展、应用需求及研发项目为基础，主要从事光模块行业产品的开发设计，并构建了完善的技术平台和产品线，为钧恒科技提供了较强的自主创新能力，通过自主研制新工艺、开发新产品，改进了产品质量，降低了生产成本，提高了盈利能力，进而满足了生产经营的需要，在各类产品生产方面拥有多项核心技术。

2、实物资产投入情况

报告期内，标的公司研发投入的相关实物资产主要为研发所需的专用设备，为持续提升核心技术能力及产品竞争力，标的公司近年来保持研发资本性投入规模，具体情况如下表所示：

单位：万元

项目2025年1-6月2024年2023年研发专用设备新增投入1119.691467.981246.10

研发费用2066.423890.763871.91研发专用设备新增投入与研发费用

0.540.380.32

的比值

66固定资产原值增加金额3417.104867.422117.39

研发专用设备新增投入占固定资产

32.77%30.16%58.85%

原值增加金额的比例

报告期内，标的公司研发专用设备投入规模较大并持续提升，其中2025年上半年度投入达1119.69万元，占2024年全年研发专用设备投入的76.27%；同时，研发专用设备新增投入与研发费用的比值由2023年的0.32大幅提升至0.54，主要系重点研发项目需批量购置测试设备所致。2024年研发专用设备新增投入占固定资产原值增加金额的比例同比降低，主要原因系标的公司当年为扩大产能而集中购置了较多生产类机器设备，至2025年上半年，该占比已回升至32.77%。

总体来看，标的公司在经营规模扩大的同时，研发专用设备的投入强度亦持续加强，与技术研发及业务发展的需求相匹配。

3、行业对比分析

报告期内，标的公司与同行业可比公司的研发费用中折旧摊销占比对比情况如下表所示：

公司名称股票代码2025年1-6月2024年度2023年度

新易盛 300502.SZ 2.98% 4.58% 11.88%

中际旭创 300308.SZ 13.46% 14.41% 17.12%

光迅科技 002281.SZ 16.97% 20.50% 25.56%

华工科技 000988.SZ 11.59% 7.57% 7.39%

长芯博创 300548.SZ 9.41% 10.29% 9.22%

平均值10.88%11.47%14.23%

标的公司13.96%12.10%14.91%

标的公司研发费用中折旧摊销占比高于行业平均水平，处于行业合理区间内。

公司正从研发轻资产模式转向技术产业化阶段，高速率产品研发投入较大，为后续规模效应释放奠定基础。截至报告期末，标的公司研发人员共127人，人员占比15.70%，技术人员稳定充足，实物资产投入与研发投入相匹配。

（四）最终采取收益法评估的原因及合理性

67资产基础法的评估范围为评估基准日资产负债表上列示的全部资产及相关负债，而收益法的评估范围不仅包含了评估基准日资产负债表上列示的全部资产及相关负债，还包括企业无账面价值的销售网络、客户关系、商誉等无形资产价值。

因收益法的评估结果较为全面合理且更切合本次评估的评估目的，故选取收益法的评估结果作为本次评估的最终评估结论具有公允性。

十、中介机构核查程序及核查意见

（一）核查程序

针对前述事项，评估师主要履行了以下核查程序：

1、查阅了新易盛、中际旭创、华工科技、光迅科技、长芯博创等同行业可

比公司的2024年度报告、2025年半年度报告、2025年第三季度报告、投资者关系活动记录表等公开披露文件；

2、查阅了众联评估众联评报字[2025]第1275号《资产评估报告》及《评估说明》，以及众联评报字[2024]第1310号《资产评估报告》及《评估说明》；

3、查阅了《审计报告》（众环审字（2025）0104220号）以及《审计报告》

（众环审字（2024）0104378号）；

4、查阅了华龙证券于2025年7月7日发布的《通信行业2025年中期策略报告：高端光模块放量在即，卫星互联网蓬勃兴起》以及其他相关行业研报等资料，分析行业趋势及市场竞争格局；

5、获取了报告期新增的70项专利（其中发明专利15项，实用新型专利55项）资料；

6、查阅了标的公司与鄂州市临空经济区管委会签订了《年产150万支光模块生产基地项目投资合同书》和《年产300万支光模块生产基地项目投资合同书》；

7、查阅了《国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见》（国发〔2025〕

11号）；

688、复核收入、成本、毛利率计算过程，获取标的公司2025年7-10月财务

数据及截至10月末的在手订单，结合验证业务可实现性；

9、获取了标的公司报告期内的产能、产量统计表；

10、访谈标的公司管理层，了解核心竞争优势、产品可替代性、研发模式、订单落地情况、产能释放速度、预测产销量与现有产能和规划产能的匹配性等事项；

11、核查资产基础法评估参数与计算过程；

12、了解了出口结算货币、汇率风险应对措施并查询汇率波动情况；

13、对比分析标的公司与同行业可比公司在产品、研发投入、设备配置等方面的异同。

（二）核查意见经核查，评估师认为：

1、2025年7-10月，标的公司的营业收入、净利润分别为37814.94万元、

3394.94万元，相对于2025年7-12月业绩预测数据的实现率分别为51.20%、

51.57%；评估基准日后未发生影响评估值的重要变化事项，标的公司在后续经营

过程中政策、宏观环境、技术行业、重大合作、税收优惠等方面均不存在可预见的重大不利变化；

2、标的公司预测期内收入、成本及毛利率水平依据充分，收入增长基于在

手订单、客户合作深化及行业景气度提升，毛利率预测未超过同行业可比公司水平，预测谨慎合理，具备可实现性；

3、标的公司报告期内研发投入变动情况具有合理性、有助于保持标的公司

产品的竞争优势、业绩预测具有可实现性；行业内各公司 1.6T 产品正处于从客

户验证向量产转变的总体趋势中，标的资产在光模块行业中具有一定的竞争优势和市场地位，本次评估将 1.6T 产品纳入测算具有合理性，行业内产品技术迭代进度影响标的公司研发费用、设备投入，本次评估已予以考虑，不会对标的资产未来盈利能力产生重大不利影响；

694、标的公司报告期内经营活动现金流为负主要系业绩增长带来的应收账款

增加及备货所致，与日常经营相关，具备合理性；未来预测已充分考虑营运资金需求，预测方法合理；

5、标的公司出口结算货币汇率波动正常，汇兑损益对业绩影响较小且不可持续，本次评估不预测汇兑损益符合评估准则的谨慎性要求，相关汇率风险已在折现率中整体考量，标的公司已采取应对措施并具有有效性；

6、本次选取新易盛、中际旭创、光迅科技等5家公司的市盈率和市销率作

为交易定价公允性证明具有合理性；

7、本次交易及前次评估时标的公司的财务及经营状况发生了有利变化，本

次交易估值与前次估值存在差异具备合理性；

8、资产基础法下存货、固定资产等评估增值合理；无形资产增值主要源于

账外专利、软著等技术类无形资产按收益法评估，符合光模块行业技术密集型特点，增值率较高具有合理性；

9、标的公司实物资产投入与技术研发投入相匹配，收益法与资产基础法差

异主要因价值标准不同，收益法更能反映标的公司技术壁垒、客户资源、管理团队等无形资源价值，最终采用收益法评估结果作为结论具有合理性，估值公允。

70（本页无正文，为《湖北众联资产评估有限公司关于深圳证券交易所<关于汇绿生态科技集团股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金申请的审核问询函>资产评估相关问题的回复》之盖章页）

签字资产评估师：

杨涛余文婷湖北众联资产评估有限公司

2025年11月28日

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