公司点评：

事件：速达股份5月 27日在互动平台回答投资者提问：公司是国内规模领先、模式最全的第三方机械设备后市场服务公司，经过近16 年发展，目前已经在全国建立了6 个后市场服务基地，7 个办事处，已覆盖了我国主要的煤炭产区。客户群体覆盖了全国各主要大型能源集团及徐工机械、中铁工业、等工程机械领域头部客户。

国内煤机后市场服务引领者，业绩随煤价周期波动。公司成立于2009年，是国内规模较大的煤矿机械设备后市场全品类服务商，业绩受煤炭行业周期性波动影响较大。2025 年一季度，在煤炭行业供需宽松的格局下，秦皇岛港Q5500 动力煤价下跌至721.22 元/吨，同比-20.32%，煤价下降进一步压减煤企利润，设备维护预算相应缩减，对后市场服务需求有所减少。随着“迎峰度夏”即将开启，电厂将迎季节性补库，煤价或迎来止跌反弹，煤矿资本开支回升将带动公司业绩修复。

背靠郑煤机集团，多业务协同构筑竞争优势。郑煤机是公司第二大股东，截至2025 年一季度股权比例达14.87%。依托郑煤机资源及技术，公司以煤炭综采设备液压支架为核心，构建了覆盖设备全生命周期的"制造+服务+再制造"协同生态，是国内为数不多涵盖维修与再制造、备品配件供应管理、专业化总包服务、二手设备租售和流体连接件全品类服务的企业。目前下游市场已覆盖内蒙古、陕西、山西、河南、新疆等主要煤炭生产区，并与多家大型国有企业建立长期合作关系。

基本面与政策端共振，煤机后市场服务业空间广阔。2024 年我国煤炭市场产量达47.8 亿吨，同比+1.2%。根据中国机电装备维修与改造技术协会测算，若按2023 年原煤产量及大型煤矿产量占比计算，每年煤炭综采设备后市场需求将达300 亿元。公司作为国内领先的矿机设备后市场服务商，随着煤炭机械化程度提高，设备智能化趋势下，公司煤机后市场份额有望继续提升。在政策端，2024 年山西省印发《山西省煤炭领域推动设备更新实施方案》，提出将加快智能化建设推动设备更新以及推进设备淘汰更新，根据能源局提出的2035 年各类煤矿实现智能化目标，我们认为在存量矿机维护更新及增量智能化改造的双重驱动下，行业市场空间有望持续拓宽。

盈利预测：我们预计公司2025-2027 营收分别为12.60/13.86/15.25 亿元，归母净利润为1.41/1.69/1.99 亿元，对应PE 分别为23.83/19.99/16.93X。

首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：煤价大幅波动、经济复苏不及预期、盈利预测不及预期；