本报告导读：

Deepseek 等低成本开源模型促使了本地模型部署需求爆发，AIPC、AI 手机等端侧AI发展加速，消费电池有望充分受益。

投资要点：

投资建议：我 们认为随着全球 AI 产业快速发展，尤其是 Deepseek等低成本开源模型的出现，将显著加速端侧AI 的应用。AI PC、AI手机作为AI 载体有望出现新一轮换机周期，消费电池行业将步入上行周期。此外随着AI 眼镜等新型载体涌现，消费电池行业天花板有望打开。建议关注联想、惠普等主流AI PC 企业的电池供应商，推荐标的：珠海冠宇、豪鹏科技，受益标的：欣旺达。

低成本模型加速端侧AI 发展。DeepSeek 具有低成本+开源的特点且可本地高效运行，使得端侧AI 变得更加具有普惠性。且由于本地部署在用户保护隐私以及定制化等方面的优势，端侧AI 需求有望快速提升，AI PC、AI 手机作为AI 载体有望出现新一轮换机周期。

Canalys 发布数据，2024Q3 全球AI PC 出货量达到1330 万台，占季度总出货量的20%，并预估2025 年全球AI PC 出货量将超1 亿台，占PC 总出货量的40%，到2028 年全球AI PC 出货量超2 亿台，2024-2028 年CAGR 达44%。

消费电池行业有望步入上行周期。根据IDC 统计，2023 年全球PC出货量同比下滑14%，2024 年全球PC 出货量同比增长1%。终端需求下滑导致消费电池需求相对低迷，而此轮AI 引领的换机周期有望使得消费电池行业重新步入上行周期。此外，由于AI PC 普遍配置较高，尤其是本地模型部署对硬件要求较高，推动了消费电池向更高能量密度更大容量的方向发展，电池单位价值量提升将直接打开行业天花板。同时由于高能量密度主要通过硅基负极等新技术的导入实现，产品迭代也有望使得电池毛利率有所提升。

国内消费电池企业有望充分受益。2024 年4 月第十届联想创新科技大会Tech World 上，联想正式发布AI PC 系列产品包括六款新品。

惠普CEO 预计2024 财年下半年AI PC 占公司PC 总出货的10%。

全球主流PC 厂商争先布局AI PC，新品起量将会使得消费电池的供应商显著受益。从pack 口径，欣旺达全球市占率超过30%，从电芯口径，2023 年珠海冠宇在笔电及平板锂电池市场占有率达31.1%，全球排名第二。中国企业在消费电池市场处于头部地位，有望在AI的浪潮下实现业绩快速增长。

风险提示：AI 发展不及预期、竞争加剧等。