本报告导读：

公司战略向AI 倾斜，且前瞻布局高性能固态电池，随着AIPC、AI 眼镜等下游需求的兴起，公司业绩有望实现快速增长。

投资要点：

维持增持评级 。由于公司处于新业务新客户开拓期，我们下调预测公司2025-2026 年的EPS 为2.69（-0.92）/4.26（-1.47）元，预测2027年的EPS 为5.65 元。参考2025 年可比公司平均估值18 倍PE，但考虑到公司战略转向高成长的“AI+”行业，且前瞻布局了固态电池，有望实现超越行业的增速，给予公司2025 年25 倍PE，上调目标价至67.25 元，维持增持评级。

盈利能力有所修复。2025Q1 公司实现营业收入12.25 亿元，同比增长23.27%，归母净利润0.32 亿元，同比增长903.9%，净利率2.60%,同比提升2.28pcts，环比提升1.56pcts。

“All in AI”战略打开成长空间。传统消费类市场已进入平台期，而AI+端侧硬件、机器人、无人机、eVTOL 等新兴终端市场的规模化落地，有望为行业开辟出第二增长曲线。在AI+端侧领域，据TrendForce 测算2025 年全球笔记本电脑出货中AIPC 占比将超40%，单机平均电池容量预计突破 70Wh，较传统机型提升30%以上，显著打开了行业需求天花板。此外，AI 眼镜成为了新兴的载体，Wellsenn XR 预计 2025 年全球 AI 智能眼镜销量 550 万台，同比增长135%。公司产品应用于笔记本电脑、AI 眼镜、机器人等多个下游领域，且公司巩固深化与惠普等老客户合作的同时，还成功拓展了戴尔、微软等头部企业客户，将支撑公司未来营收快速增长。

消费类固态电池新产品亮相CIBF，强化公司竞争力。固态电池可完美适配AI 终端产品对高耗能、轻便性的更高要求。公司紧跟固态电池技术发展趋势，全面覆盖硫化物、聚合物、氧化物在内的三条主流固态电池路线。目前公司已完成半固态电池的样品开发，体积能量密度达950Wh/L，循环寿命超过500 次，已通过针刺、过充等多项极端安全测试，且已经向部分穿戴类客户送样评估。

风险提示：AI 终端需求不及预期，新客户开拓不及预期等。