事件。2025 年8 月19 日，公司发布2025 年半年度报告。2025 年上半年公司实现营收27.63 亿元，同比增长19.29%；实现归母净利润0.97 亿元，同比增长252.49%；扣非后归母净利润0.80 亿元，同比增长366.27%。

Q2业绩拆分。营收和净利：公司2025Q2 营收15.38 亿元，同比增长16.3%，环比增长25.6%；归母净利润为0.65 亿元，同比增长167.4%，环比增长104%。

毛利率：2025H1 毛利率为18.74%，同比变动-0.30pcts2。净利率：2025H1 净利率为3.50%，同比变动+2.32pcts。

乘AI 之势，铸能源之芯。公司坚定AI 战略，从“消费电池制造商”向“AI+端侧硬件新能源解决方案引领者”升维跃迁。消费类应用场景作为基本盘业务稳健增长，上半年实现营收24.41 亿元，同比增长9.52%，毛利率为18.54%。储能类应用场景业务实现高速增长，上半年实现营收2.52 亿元，同比增长293.76%，盈利能力持续修复，已实现由负转正。储能类应用场景业务实现高速增长，上半年实现营收2.52 亿元，同比增长293.76%，盈利能力持续修复，已实现由负转正。公司技术优势显著，已构建从液态高硅、半固态到全固态的阶梯式技术矩阵，截至半年报报告期末已获得授权专利960 项。

深化AI 客户合作，新兴场景多点开花。公司持续深化与惠普、大疆、戴尔、索尼等全球头部客户的战略合作，在新兴AI 应用场景取得显著突破。AI 眼镜方面，公司产品已切入头部客户供应链，公司预计三季度起将陆续向海内外头部客户量产出货。机器人方面，各类机器人、机器狗的电池模组已陆续量产出货，并与战略伙伴共同推动人形机器人产品开发。低空经济方面，公司预计与无人机核心玩家的合作规模预计将实现翻倍增长，同时公司正在同步拓展其他低空类客户，目前技术方案已经基本锁定。

实施员工持股与可转债强赎，彰显长期发展信心。公司于2025 年7 月推出2025 年员工持股计划，重点覆盖研发与制造核心骨干，彰显对核心人才的重视与长期发展的信心。此外，公司于2025 年8 月7 日公告，决定提前赎回“豪鹏转债”，反映出管理层对公司当前价值和未来发展的坚定信心。此前公司已完成两轮股份回购，累计回购金额近3 亿元，彰显了对公司价值的高度认可。

投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营收62.10、73.55、85.22 亿元，同比增速分别为21.6%、18.4%、15.9%；归母净利润2.57、3.74、4.54 亿元，同比增速分别为182.1%、45.3%、21.4%，对应PE 为28、19、16 倍 。考虑到公司盈利能力持续修复，AI 端侧等新业务多点开花，成长空间广阔，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动的风险,市场竞争加剧，原材料价格波动的风险。