事件：

公司发布25 年三季报。1-3Q25，公司营业收入为43.9 亿元，同比+16.1%；归母净利润为1.8 亿元，同比+125.9%；扣非归母净利润为1.6 亿元，同比+164.6%。

点评：

Q3业绩符合预期，盈利质量持续改善。3Q25，公司营收16.3 亿元，同环比+11.0%/+5.9%，归母净利0.8 亿元，同环比+56.6%/+20.9%，净利率4.8%，环比+0.6pct，盈利能力增长主要得益于PC 及可穿戴等高盈利产品出货占比提升。费用端，3Q25 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.34%/4.84%/5.41%/1.72%，期间费用率为14.3%，整体公司经营效率提升，资源配置持续优化。

PC 基本盘稳健增长，AI 端侧布局构筑新成长曲线。公司在PC 笔电锂电池领域客户基础深厚，公司为惠普、戴尔、宏碁、华硕等多款AI PC 机型配套的产品稳定出货，支撑业绩稳健增长。此外，公司全面聚焦AI 端侧领域对电池硬件需求的增长机遇，业务卡位AI PC、AI 耳机、AI 眼镜、AI 玩具、AI 服务器（BBU）等产品，目前公司AI 相关产品已经贡献业绩增量。在下一代电池技术方面，公司构建了从高硅液态、半固态到全固态的阶梯式技术路径。此外，公司与全球硅材料供应商LeydenJar 达成深度战略合作关系，目标合作开发的100%纯硅负极电池。

机器人与低空经济协同布局，强化中长期成长动能。在机器人领域，公司能源模组产品已覆盖AI 陪伴机器人、四足机器狗等量产机型，并积极布局人形机器人动力系统解决方案。

公司7 月与宇智动力达成战略合作，共同推进人形机器人、机器狗等产品的技术迭代与市场拓展，强化机器人智能运动平台的协同效应。在低空经济方向，公司与细分领域品牌客户的战略伙伴关系持续深化，并积极拓展eVTOL 等新兴航空动力客户，为未来业务增长打开新空间。

投资分析意见：考虑公司产品导入及新兴应用突破，降本增效持续发力，我们小幅上调25-27 年盈利预测，预计 25-27 年归母净利润分别为2.59/3.87/5.03 亿元(原25-27 年预测为2.40/3.53/4.49 亿元)，对应PE 为28/19/15 倍。我们认为，公司作为消费锂电平台化公司，有望充分受益于消费电子行业增长，同时重点拓展AI+硬件等诸多应用场景，盈利具备增长弹性。因此，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格大幅上涨的风险；行业竞争加剧导致产品价格大幅下降的风险；海外贸易保护政策风险。