公司2025 年业绩实现快速提升。公司发布2025 年业绩预告，2025 年公司预计实现营收57-60 亿元（预告中值为58.5 亿元），同比增长12%-17%；预计实现归母净利润1.95-2.20 亿元（预告中值为2.08 亿元），同比增长114%-141%。根据业绩预告与2025 年前三季度财务数据，公司2025Q4 预计实现营收13.09-16.09 亿元（预告中值为14.59 亿元），同比-1%至+21%，环比-20%至-1%。公司2025Q4 预计实现归母净利润0.20-0.45 亿元（预告中值为0.33 亿元），同比+45%至+227%，环比-75%至-43%。我们估计受到计提股权激励费、奖金等因素影响，2025Q4 业绩出现环比回落；若将相关扰动因素加回，实际盈利能力依旧维持稳中向好态势。

公司明确All in AI 战略发展方向，业务实现快速发展。公司AI 类电池应用领域涵盖AI PC、AI 耳机、AI 眼镜、AI 玩具、AI 服务器（BBU）等。公司已在AI 端侧电池领域卡位布局，AI PC 领域公司为多家头部客户供应高能量密度电池、保障其续航需求；AI 眼镜领域公司与国内外多家行业头部企业实现密切合作并进行批量供应；AI 玩具领域公司已与国际一线品牌、国内新锐品牌等客户实现合作并实现千万级别收入。在具身智能领域，公司已获得国内外多家企业人形机器人、机器狗、陪伴型机器人订单，并开始陆续批量交付。伴随AI 端侧客户持续放量，公司未来几年收入有望维持快速增长状态。

公司拟定增募集资金8 亿元，用于钢壳叠片电池与储能电池项目建设。近日，公司公告2026 年向特定对象发行A 股股票预案，拟募集资金不超过8 亿元，用于：1）3GWh 储能电芯项目建设；2）年产3200 万只钢壳叠片电池项目建设。公司为匹配AI 端侧产品对电池高能量密度和高安全性能的要求，积极布局钢壳叠片电池，并进行产能扩张匹配客户和市场持续增长的需求。储能方面，公司与国内外户储、工商储等客户紧密合作，2025 年出货量及收入持续走高，现有储能产线处于满负荷运行状态。在终端需求持续向好背景下，公司积极布局AIDC 储能等新领域、持续进行客户开拓，并且进行3GWh 储能电芯产能建设提升项目交付能力。

风险提示：原材料价格大幅波动；消费电子需求不及预期；贸易摩擦风险。

投资建议：调整盈利预测，维持“优于大市”评级。基于原材料价格波动以及股权激励费对2025 年业绩产生一定的不利影响，我们调整2025 年盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润为2.08/3.87/4.73 亿元（原预测为2.51/3.87/4.73 亿元），同比+127%/+86%/+22%，EPS 分别为2.08/3.87/4.73元，动态PE 为35.3/18.9/15.5。