事件：2026 年前三季度公司实现营收 21.57 亿，同比+29.36%；归母净利润 3.04亿，同比+27.85%。3Q26 实现营收8.12 亿元，同/环比分别+38.21%/-0.04%；归母净利润1.18 亿元，同/环比分别+23.26%/+14.65%。

3Q26 公司营收同比高增，利润创单季度新高。

根据中汽协数据，3Q26 我国商用车批发销量同/环比+2.42%/-14.21%，公司单季度营收8.12 亿，同/环比+38.21%/-0.04%，收入增速显著快于下游，主要来自商用车法规强装政策带来的产品升级以及两轮车等新领域收入提升。

3Q26 归母净利润1.18 亿元，同/环比+23.26%/+14.65%。3Q26 归母净利率14.53%，较3Q25/2Q26 分别变化-1.76pct/+1.86pct，其中：毛利率26.97%较3Q25/2Q26 分别变化-0.98pct/+0.40pct，我们认为，毛利率较去年同期下滑主要原因为原材料涨价压力及毛利率较低的乘用车、两轮车新业务占比提升；四项费用率11.44%，较3Q25/2Q26 分别变化+0.50pct/-0.09pct，整体控费水平良好。

商用车主动安全法规红利延续，产品矩阵持续拓宽。

商用车产业加速升级，政策、新能源、智能化三重利好带动主动安全产品放量。新能源中重卡渗透率上行、封闭场景智驾落地拉动线控制动 EBS 需求；叠加 2025年 4 月交通部新规，要求相关车型标配 ABS、ESC、EBS、AEBS 等电控制动及主动安全系统，刚性推高高价值产品渗透率与单车配套价值。

两轮车方面，摩托车 ABS 强制安装门槛下探至 125cc，中高端电两轮智能安全需求崛起，ABS 出货提速。公司持续配套春风动力、钱江摩托等摩企，雅迪、台铃等头部电驴定点项目推进顺利。同时积极布局无人矿卡、低速无人车、低空经济等前沿应用领域，加快推进与行业头部企业的合作。

投资建议：中期看，2026-2028 年商用车主动安全强装政策有望带动公司EBS 等高附加值产品快速放量。长期看，公司作为商用车底盘电控领军企业将充分受益于商用车电动智能化发展，进军乘用车&两轮车市场将打开成长天花板。我们预计公司2026/2027/2028 年实现营业收入为30.66/40.55/50.45 亿元，归母净利润为4.27/5.60/7.31 亿元，对应当前PE 为17.8/13.6/10.4 倍，维持“买入”评级。

风险提示：产品研发与技术迭代升级风险；核心技术人员流失的风险；关键原材料供应风险；下游汽车行业波动的风险