事件:

4 月27 日，运机集团发布公告：公司于2025 年4 月25 日与SILVERVALLEY INTERNATIONAL SA（几内亚银谷国际有限公司）签订了《几内亚银谷国际有限公司铝土矿项目128 公里长距离越野转弯带式输送系统工程总承包(EPC)合同》，合同暂定含税总价为4.06 亿美元。

4 月28 日，运机集团发布公告：公司2025Q1 实现营收4.07 亿元，同比增长54.02%；实现归母净利润0.39 亿元，同比增长27.30%。

投资要点:

新增中标29.26 亿元大单，实力凸显。公司与银谷国际签订的《几内亚银谷国际有限公司铝土矿项目128 公里长距离越野转弯带式输送系统工程总承包(EPC)合同》按2025 年4 月25 日中国人民银行汇率中间价折算约合人民币29.26 亿元，约占公司2024 年度经审计营业收入的190.53%。该合同工期为442 天，实际开工日期以业主开工通知为准；业主按照合同条款分进度向承包商付款。

“国际化”+“智能化”战略继续推进。上述合同的签署对公司进一步增强在国际输送机械设备领域的影响力起到积极作用，同时助力公司拓宽海外市场，巩固并提升公司核心竞争力和市场份额，推动公司业务长远稳健发展。

2025Q1 收入高增，信用减值损失同比增多压制利润。2025Q1，公司收入实现54.02%的高增，毛利率为30.34%，同比下降0.63pct；公司计提信用减值损失2384 万元（2024Q1 为971 万元），对利润造成压制。

盈利预测和投资评级我们认为，公司拿单能力凸显，且海外拓展取得重大突破，在手订单充足，有望保障未来两年稳定增长。我们预计公司2025/2026/2027 年营业收入分别为24.40/32.73/42.64 亿元，归母净利润分别为2.51/3.87/5.67 亿元，对应PE 分别为20/13/9倍，维持“买入”评级。

风险提示订单增速不及预期；海外业务拓展进度不及预期；原材料涨价导致毛利率下滑风险；订单确认进度不及预期风险；应收账款风险；项目所在地法律法规、行业政策、市场环境及其他因素发生重大变化而对合同的履行造成影响的风险；海外经营风险。