鑫椤锂电发布锂电产业链4 月预排产，样本企业中电池排产108.1GWh，环比+2.0%，正极11.0 万吨，环比-5.2%，负极11.7 万吨，环比+3.1%，隔膜14.7 亿平，环比+7.3%，电解液7.3 万吨，环比+5.8%，排产数据较为强劲，我们认为主要系国内新车密集发布+以旧换新各地细则明确带动需求，全球大储需求快速增长所致。我们看好锂电产业链供需边际持续改善，格局较好的电池、结构件、负极龙头，以及受益于高压密升级的铁锂正极龙头。

新能源车：新车型+政策刺激国内需求向好，欧洲碳排放放宽但趋势不改国内市场方面，根据乘联会的统计和预测，25 年3 月国内新能源车销量达100 万辆，同比+41.0%，25 年1-3 月累计销量达243 万辆，同比+37.7%，销量增速较高主要系去年基数低+今年国内新车密集发布+以旧换新各地细则明确所致。欧洲市场方面，碳排放政策虽放宽至三年，但长期电动化趋势不改，根据ACEA，欧洲2 月新能源车（BEV+PHEV）销量达23.8 万辆，同比+17.9%，增速已出现回正。美国市场方面，25 年2 月新能源车销量12.0万辆，同比+4.9%，但未来受到IRA 补贴及关税的影响增速或将下滑。

储能：国内大储建设仍旧火热，海外大储需求向好国内市场方面，市场担心国内强制配储取消将影响需求，但项目招标与建设仍旧火热，我们预计25 年国内大储装机仍将同比+18%。欧洲市场方面，部分户储逆变器企业反馈25 年以来排产已出现好转，工商储需求快速回升，大储项目接连落地，欧洲储能需求拐点已现；美国市场方面，美国对华加关税将影响部分储能需求，但由于对储能电池的301 关税需到26 年初落地，结合EIA 的数据，美国25 年1-2 月装机2.42GWh，同比+433%，我们认为美国储能的抢装潮仍将持续。新兴市场方面，中东大储项目建设如火如荼，印度推行强制配储，南非等国家户储需求出现回升。

后续供需环比改善，看好锂电产业链格局好的龙头需求方面，如前所述，25 年新能源车及储能需求整体向好，下游终端需求存在较强支撑。价格方面，9M24 大多数锂电材料环节的资本开支已同比下滑，供给增速显著放缓，我们预计行业多数环节供需拐点渐近，铁锂、正极、六氟磷酸锂、干法隔膜等环节自24 年底以来已出现涨价，我们认为随着后续25H2 需求旺季的到来，材料环节的产能利用率提高，价格有望进一步提升。我们看好锂电产业链格局较好的龙头，推荐宁德时代、科达利、富临精工、尚太科技。

风险提示：新能源车销量不及预期；新技术或新工艺导致行业格局变化；行业竞争加剧导致盈利不及预期。