尚太科技发布2025Q1 报告：公司2025Q1 实现收入16.28 亿元/yoy+89%，实现归母净利润2.39 亿元/yoy+60.87%。

投资要点

2024 年收入利润双增，成本优势凸显

公司2024 年收入52 亿元，同比增长19%，实现归母净利润8.38 亿元，同比增长16%。销量端，公司2024 年实现负极材料销售21.65 万吨，同比增长53.65%，不考虑其他因素，按此口径计算对应单吨盈利约为0.39 万元/吨，表现强劲，凸显成本优势。

2025Q1 业绩表现靓丽，销量同比高增

公司2025Q1 实现收入16.28 亿元，同比增长89%，实现归母净利润2.39 亿元，同比增长约61%，2025Q1 对应负极销量6.98 万吨，同比增长110%。公司北苏二期项目陆续投产，订单饱满保证了新增产能的充分释放，新增产能快速转化为销售订单并实现收入。此外，公司持续强化差异化产品的核心竞争优势，目标市场增长空间打开，较2024Q1 同比有较大幅度提升。

逆势加码产能，份额有望持续扩张

公司北苏二期生产基地已经迅速进入满负荷生产的节奏，2025 年合计有效一体化产能达30 万吨，伴随新产能投放，叠加公司领先的成本优势，份额有望逆势扩张。目前重点推进的产能包括马来西亚建设年产 5 万吨锂电池负极材料项目和山西省晋中市昔阳县建设年产 20 万吨锂离子电池负极材料一体化项目，预计均将在 2025 年第三季度开始建设。到2027 年，公司人造石墨负极材料有效产能将超过 50 万吨。

盈利预测

预计2025/2026/2027 年公司归母净利润分别为10/13/17 亿元，EPS 为3.94/5.10/6.40 元，对应PE 分别为13/10/8倍。基于公司成本优势显著，我们看好公司中长期向上的发展机会，维持“买入”评级。

风险提示

竞争加剧风险；产品价格大幅波动风险；下游需求不及预期；原材料价格波动风险。