行业动态

行业近况

我们结合3Q25 全球新能源车需求、市场格局、锂电池企业财报，分析全球动力电池行业现状，并对未来发展趋势进行研判。

评论

行业趋势：根据SNE数据，3Q25 全球装机量307.3GWh、同比+31%/环比+9%，其中中国装机量177.6GWh、同比+22%/环比+3.4%，海外装机量129.7GWh、同比+47%/环比+17%。

业绩总览：3Q25 日韩电池厂商整体业绩承压，主要受美国补贴退坡和关税等政策导致动力电池需求有所放缓；而储能电池业务受数据中心储能需求持续增长驱动、延续增长。另外，受益于国内新能源车需求景气持续，中国动力电池全球供应地位进一步增强。

资本支出与产能规划：海外头部电池厂商资本支出有所放缓，考虑到经营业绩压力、下游客户电动化放缓以及美国关税政策不确定性等因素影响。我们认为日韩资本开支放缓或带来欧美对中国锂电产业链出口限制的适当松绑。

竞争优势：1）LFP：日韩电池厂商普遍计划2026 年开始逐步量产LFP电池，其中储能进展较快、新能源车推广时点更晚。中国锂电企业在代际上仍然领先。2）4680：整体来看日韩电池厂商进展领先，产能已经准备完毕，部分电池厂获得车企订单。3）固态：海内外进展相当，半固态技术中国电池厂已率先装车。

需求及展望：3Q25 中国、美国、欧洲新能源车销量同比分别+23%、+27%、+29%。展望2H25，日韩厂商普遍预计欧洲需求将持续修复，美国受关税、“大而美”法案影响，电动车需求或将有所承压，将通过优化运营效率等保持盈利稳中有升1。

估值与建议

海内外需求分化下，中国锂电池全球供应地位得到夯实，推荐锂电产业链各环节龙头：亿纬锂能/尚太科技/璞泰来/星源材质等。

风险

全球新能源车销量不及预期，新技术产业化进程不达预期。