公司近况

8 月18 日，康冠科技发布首款KTC（旗下自主品牌）AI智能交互眼镜新品。2021 年以来，公司聚焦C端自主品牌建设，本次AI交互眼镜的发布是继健身镜、AI美妆镜、移动随心屏等赛道后又一次对显示新品类的尝试。通过AI技术赋能及持续落地，公司在不断完善自主品牌系列下的产品矩阵。

评论

传统显示类制造业转型，聚焦C端自主品牌建设。1）自成立以来，康冠聚焦显示行业30 年，传统业务为ODM代工，专注于显示器、彩电、智能交互屏等终端显示产品，在生产制造领域具备较强的规模效应。2）全球大屏显示终端正在进入成熟阶段，例如彩电在全球的出货量自2012 年以来基本稳定在2 亿台附近。2020 年后，面板成本和终端需求的波动使得显示类代工行业竞争加剧，盈利明显承压，公司归母净利润率从2022 年的13.1%下降至2024 年的5.3%。3）公司依托多年ODM代工积累的技术和经验，2021年开始推出创新类显示产品类别，对于C端自主品牌建设投入更多资源，开始推出智能运动镜等新兴显示类产品，短期内规模快速成长。4）2022-2024 年，公司加大对于自主品牌显示产品的投入进行拓展，建立“KTC”、“皓丽”、“FPD”品牌矩阵，陆续推出移动智慧屏、智能美妆镜、VR眼镜、直播机、投影仪、智显屏、OLED悬浮电视等新品。

依托显示技术沉淀+制造效率优势，新品AI交互眼镜具备质价比。1）参数和配置方面，本次眼镜新品采用高通骁龙AR1 芯片，与Ray-Ban Meta等AI眼镜产品相同；摄像硬件采用索尼IMX681，可达1200 万像素，具备EIS防抖、畸变校正功能，在行走过程中可保证拍摄画面稳定。2）AI功能方面，本次AI眼镜与豆包大模型合作，通过语音交互，实现闪记、图像识别、翻译（同传翻译和对话翻译，支持16 种语言）等功能。3）待机续航可达38h，听歌续航~2h，可满足日常需求。同时，眼镜重量39g，低于Meta（49g）、小米（40g），重量更轻。4）首发产品价格1499 元，我们认为该产品具备一定的质价比。

我们认为，康冠凭借优秀的研发和生产能力、多年的技术和制造积累，在对自主品牌的建设和新显示产品的持续拓展中，有望打开新的成长空间。

盈利预测与估值

基本维持2025/2026 年盈利预测不变，当前股价对应2025/2026 年16.7x/14.0xP/E。维持跑赢行业评级，考虑自主品牌新业务带动估值提升，上调目标价13%至29.6 元，对应2025/2026 年20.2x/16.9xP/E，上行空间21%。

风险

面板价格波动风险；市场竞争加剧风险；新业务发展不及预期。