投资要点

公司披露2026 年投资计划&十五五战略规划公告公司近期公告披露2026 年投资计划及《“8462”跃升行动—“十五五”战略规划》，为公司未来成长明确方向。

持续提升“数智化”能力，加快口腔大健康生态链布局2026 年公司积极投资开展“智改数转”并围绕口腔健康大健康主业开展投资布局，拟计划投资金额约1.13 亿元，其中固定资产投资约0.63 亿元，股权投资约5000 万元。从方向上看，公司持续开展智慧登康建设项目，以大数据智能化等现代信息技术为引擎，切实推动企业全面实现营销互联网化、研发数字化、生产智能化、管理信息化的转型升级。同时持续开展口腔健康研究中心建设等相关募投项目。提升公司口腔健康研究装备水平，增强口腔护理产品研发能力，以及通过互联网、大数据、人工智能等新一代信息技术的深入应用，驱动企业进行业务模式、组织流程、商业模式的重构和创新等。重点围绕口腔大健康及口腔优质细分领域投资布局，着力打造口腔大健康生态链。

“十五五”聚力经营跃升，力争营业收入和利润总额双翻番公司董事会审议通过《“8462”跃升行动——“十五五”战略规划》，树立八个第一的核心理念（发展是登康第一要务，增长是登康第一工程，创新是登康第一动力，人才是登康第一资源，品牌是登康第一资产，怠惰是登康第一对手，市场是登康第一生命线，科技是登康第一生产力），围绕“口腔护理、智能口腔、口腔医疗、创新业务”四大赛道进行业务拓展与布局。紧扣“高端化、专业化、国际化、数智化、精益化、资本化”六大抓手，坚持产品经营和资本经营并举、水平增长和垂直增长并重、内涵式增长和外延式扩张双轮驱动，持续提升公司的经营规模和盈利能力。全力实现“营业收入和利润总额”双翻番的奋斗目标。

线上投入有望恢复、关注公司“十五五”开门红产品端，我们预计公司资源聚焦今年上新的新品“重组蛋白”系列，积极打造公司新大单品。同时公司也将持续推新，进一步丰富高价值医研系列产品线，打开产品结构优化空间。线下渠道也有望加速导入医研系列产品，推动线下产品结构升级。渠道端，我们认为伴随投流税的严格执行，过往激进投入的白牌收缩流量投入，或推动线上流量成本逐步回归常态，线上ROI 逐步修复。叠加公司新品上新营销，公司针对线上的流量投入也有望逐步恢复。我们看好公司“十五五”业绩实现开门红。

盈利预测与估值

公司为抗敏牙膏领域绝对龙头，后续通过产品持续高端化升级及多元化品类布局，渠道端不断推进即时零售等新兴渠道建设，在抖音等线上平台精益运营，积极利用直播电商的平台流量推新，后续增长潜力充足。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为17.50/ 21.12/ 25.01 亿元，同比增长12.20%/ 20.67%/ 18.43%；归母净利润1.81/ 2.19/ 2.63 亿元，同比增长12.50%/ 20.96%/ 19.89%，对应当前市值公司PE 分别为37/ 30/ 25X，维持“增持”评级。

风险提示

行业竞争加剧、新品研发不及预期、原材料成本大幅波动、销量及价格提升不及预期。