事件：26H1 公司实现营业收入9.61 亿元，同比+14.16%；实现归母净利润1.01 亿元，同比+19.05%；实现扣非归母净利润0.92 亿元，同比+32.36%，收入利润延续稳健增长。

主品类稳健增长彰显韧性，新品类表现优异增速显著。分品类看：26H1 公司成人牙膏收入7.79 亿元，同比+15.00%，收入占比81.02%，贡献主要收入增量；成人牙刷/ 儿童牙膏/ 儿童牙刷收入分别为0.96 亿元/0.39 亿元/0.14 亿元， 同比+14.80%/+1.57%/-6.54%；电动牙刷收入1237 万元，同比+81.51%，同比增速亮眼；口腔医疗与美容护理产品等收入2063 万元，同比+0.31%。

电商延续较快增长，线下市场份额稳步提升。分渠道看：26H1 公司电商及其他渠道实现收入3.86 亿元，同比+18.78%，收入占比40.18%，公司坚持“聚焦爆品，精耕内容，品效合一”的整合营销路径，电商销售保持较快成长；线下分区域来看，东部/南部/西部/北部地区收入分别为1.35 亿元/1.59 亿元/1.49 亿元/1.30 亿元，同比+17.00%/+10.01%/+2.79%/+18.06%，其中东部、北部地区增长较快，线下渠道在行业整体承压背景下实现市场份额稳步提升。

盈利韧性凸显，费用管控优异。26H1 公司销售毛利率为52.71%，同比+0.10PCT，毛利率总体保持稳定。费用率方面，26H1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为34.77%/3.67%/3.08%/-0.57%，同比-1.73PCT/+0.29PCT/+0.01PCT/+0.09PCT。

其中销售费用率下降主要系公司主动优化平台结构与资源投入和提升ROI，推动销售投放效率优化。综合来看，受毛利率保持稳定及销售费用率下降带动，26H1 公司实现归母净利率10.55%，同比+0.43PCT。

盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为2.2/2.6/3.2 亿元，同比增速分别为20.6%/20.9%/19.5%，当前股价对应的2026 年PE 为24 倍，上调为“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、宏观经济波动风险、渠道拓展不及预期。