事件：公司发布2024 年年报及2025 年一季报，2024 年收入40.34亿元，同比增长10.06%；归母净利润1.25 亿元，同比增长280.73%。

25 年一季度公司收入8.52 亿元，同比增长19.35%；归母净利润0.42 亿元，同比增长226.89%。

业绩高增。2024 年，公司毛利率为16.88%，同比增加了5.02pct；2025 年一季度，公司毛利率为20.41%，同比增加了7.47pct。毛利率的提升主要因毛利率较高的智算业务和工业物联网业务收入大幅增长。公司的三项费用率基本保持平稳，2024 年/2025 年一季度的净利率分别为5.21%/8.34%，同比增加了4.31pct/6.19pct。

智算业务发展潜力巨大。2024 年公司新设立公司腾云智算，提供AIGC 高性能基础设施产品及服务，实现收入3.01 亿元，受益于Deepseek 等AI 带来的下游Ai 需求，公司智算业务持续增长。预付款项的大幅增加彰显公司对业务需求的信心。

积极拓展新领域。公司品牌智微工业还推出行业专用系列产品，机器人控制器产品线基于Intel、Nvidia、Rockchip 等核心芯片平台开发，可广泛应用于工业机器人、AGV/AMR 移动机器人、服务类机器人、人形机器人等多种应用场景。在行业终端领域，公司IoT 产品与开源鸿蒙系统完美适配， 可为行业端侧和边缘侧提供可适配OpenHarmony 的产品线共计20 余款，

投资建议：公司智算业务大幅增厚公司业绩，工业物联网业务也在高速增长。预计2025-2027 年公司的EPS 分别为0.85/1.24/1.59 元，维持买入评级。

风险提示：智算业务不及预期；行业竞争加剧。