事件：

公司于近日公布 2024&2025Q1财报。2024年，公司实现总营业收入40.34 亿元，同比+10.06%；2025Q1 公司实现总营业收入8.52 亿元，同比+19.35%；实现归母净利润0.42 亿元，同比+226.89%。

点评：

基本面持续向好，看好全年业绩表现

1）2024 年，公司实现总营业收入40.34 亿元，同比增长10.06%；利润总额达到2.43 亿元，同比增长696.03%；实现归母净利润1.25 亿元，同比增长280.73%。公司在24 年收入和利润的增长，主要是智算业务和工业互联网业务需求增加，其中智算业务营收同比增长100%。2）2025Q1 业绩持续向好，公司实现总营业收入8.52 亿元，同比增长19.35%；利润总额达到0.82 亿元，同比增长393.06%；实现归母净利润0.42 亿元，同比增长226.89%，看好公司全年业绩表现。

全面适配开源鸿蒙，AI 智算、一体机与机器人成为积极变量1）行业终端方面，公司IoT 产品与开源鸿蒙系统完美适配，为行业端侧和边缘侧提供可适配OpenHarmony 的产品线共计20 余款，包括OPS模块、物联网终端、边缘融合终端和平板等产品线；2）智算方面，公司基于早期在服务器领域的积累及上下游的资源整合能力，成立新公司腾云智算，能提供高性能GPU 服务器设备，具备AI 算力规划与设计、算力调度与优化管理平台服务、算力租赁+MaaS 等综合服务能力；3）公司在端侧全系产品上实现开源大模型的本地化部署，包括一体机、MINI PC、AI 边缘、工作站等最全面产品线；4）机器人方面，智微工业（公司自主品牌）机器人控制器产品线基于Intel、Nvidia、Rockchip 等核心芯片平台开发，可广泛应用于工业机器人、AGV/AMR移动机器人、服务类机器人、人形机器人等多种应用场景。

盈利预测与投资建议：我们预计25-27 年收入分别实现46.62/55.56/63.90 亿元，归母净利润分别为3.00/4.17/5.09 亿元，对应PE 分别为39.47/28.39/23.28X，看好公司AI+布局，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；业绩预测和估值不达预期。