事件：智微智能发布2025 年三季报。公司前三季度实现营业收入29.73 亿元，同比增长6.89%；归母净利润1.31 亿元，同比增长59.30%；扣非归母净利润1.08 亿元，同比+54.28%。

业绩稳健增长。25Q3 单季度收入10.26 亿元，同比-6.08%，归母净利润2924 万元，同比+13.67%。Q3 单季度业绩承压，主要受大客户智算业务招标节奏影响，需求阶段性放缓。25Q3 毛利率为18.4%，同比+2.88pct 、环比-9.11pct ； 销售、管理、研发费用率分别为2.05%/3.24%/5.34%，同比-0.32pct/+1.37pct/+1.24pct。

AI 全栈产品布局持续推进。1）云侧AI：智微提供AI 算力全生命周期综合服务，涵盖算力规划、硬件供应与调度，并支持租赁及MaaS 模式。

报告期内，公司正式上线面向碎片化场景的HAT 算力租赁云平台，目前已在多家高校及线上渠道完成推广，注册用户规模稳步提升。2）边缘AI：

公司推出了涵盖专用型与通用型的边缘A IBox 全栈产品系列，可充分满足机器视觉、智能监控等各类AI+应用场景对复杂智能算法的运行需求。

3）端侧AI：公司的生成式AI Box 提供多元算力配置，可支持Qwen 等主流大模型的本地化部署，覆盖大语言模型（LLM）与视觉语言模型（VLM）。

机器人控制器实现从0 到1 突破。8 月25 日，公司与Nvidia 全球同步首发机器人新大脑——智擎EII-6300(Jetson Thor)系列具身智能控制器，在端侧实现多模态感知融合与高精度运动控制能力，为机器人提供了面向复杂场景的强大算力底座。报告期内，公司机器人大小脑控制器在人形机器人头部客户取得了重大进展，实现了从0 到1 的突破。

投资建议： 预计公司2025-2027 年营业收入分别为44.28/49.12/53.83 亿元，归母净利润分别为2.15/3.18/4.02 亿元。维持“买入”评级。

风险提示：新业务进展不及预期，技术研发不及预期，市场竞争加剧。